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손해보험회사의 지급준비금 오차율과 내부자본시장에 관한 실증 연구
송인정,양용준 보험연구원 2022 보험금융연구 Vol.33 No.2
This study examines the association between the insurers' internal capital markets and loss reserve errors of the U.S. Property and Casualty insurers with multiple subsidiaries for the period from 2000 to 2019. While previous studies have mainly focused on the effects of earnings management and motivation thereof, we use reinsurance transactions as a measure of the internal capital market to investigate its relation to earnings management through managers' over- and under-estimation of reserves. Our results are as follows. First, affiliated group insurers show smaller loss reserve errors implying an alternative earnings management tool, or internal capital markets. Second, insurers with greater level of reinsurance transactions have smaller loss reserve errors. This indicates that insurers that transfer the risk to affiliated reinsurers have an access to the internal capital markets and therefore have less incentives to earnings management. 본 논문은 2000~2019년 기간 동안 미국 손해보험회사의 재무데이터(NAIC)를 이용하여, 여러 개의 계열사를 포함하고 있는 보험그룹의 내부자본시장이 계열사의 지급준비금오차율과 어떠한 관계를 갖는지 실증 분석하였다. 선행연구가 주로 지급준비금 및 그오차율이 손해보험회사의 이익 조정에 어떻게 영향을 미치고, 그 유인은 무엇인지에 대해초점이 맞추어져 있었던 반면, 본 논문은 보험그룹 내 계열사 간 재보험거래를내부자본시장의 측정치로 사용하여, 내부자본시장과 지급준비금의 과대 혹은 과소 적립을통한 이익조정 간의 관계를 규명하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 보험그룹은그렇지 않은 개별보험회사에 비해 지급준비금 오차율이 낮게 나타났다. 이는 보험그룹이지급준비금을 통한 이익조정에 적극적으로 나서지 않아도 되는 대안을 갖추었음을시사한다. 둘째, 보험그룹 내에서 재보험거래를 통해 내부자본시장에 참여하며, 위험을전가한 계열사일수록 지급준비금 오차율은 작게 나타났다. 이는 내부자본시장에 접근하여위험을 전가하고 그에 따른 재무건전성을 강화한 계열사는, 그렇지 않은 계열사보다지급준비금의 과대 혹은 과소 적립을 통한 이익조정에 나설 유인이 떨어지기 때문이다.
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손해보험회사의 재무건전성과 지급준비금 부족율 및 변동성에 관한 실증 연구 : 2008년 금융위기를 중심으로
송인정,양용준 한국보험학회 2019 保險學會誌 Vol.118 No.-
This study examines the relation between insurers loss reserve error and volatility and financial soundness using The U.S. Property and Casualty insurance companies from 1996 to 2014. Current literature uses insurers specific reserves as an earnings management proxy with several incentives but has not focused on the leverage effect of firm. With the evidence from the 2008 financial crisis, we render two main conclusions as following. First, insurer’s reserve error volatility is increased after the crisis. Second, the greater net income or return on assets after the crisis, the higher the loss reserve errors. This is because financially stronger firms tend to involve in over-reserving. Also, distressed firms’ under-reserving phenomena is more pronounced after the crisis to meet the stringent regulation. 본 논문은 1996-2014년 기간동안 미국 손해보험회사의 재무데이터(NAIC)를 이용하여, 손해보험회사의 레버리지 비율 및 재무지표가 지급준비금 부족율 및 변동성과 어떠한 관계를 갖는지 회귀분석을 통해 실증 분석하였다. 선행연구가 주로 지급준비금 부족율이 손해보험회사의 이익 조정에 어떻게 영향을 미치고, 그 유인은 무엇인지에 대해 초점이 맞추어져 있었던 반면, 본 논문은 어떤 재무상황을 갖는 손해보험회사가 지급준비금 부족율 및 변동성에 더 민감하게 반응하는지 금융위기를 전후로 레버리지 비율에 초점을 맞추어 분석하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 금융위기 직후 손해보험회사의 지급준비금 부족률의 변동성은 증가하였다. 둘째, 금융위기 직후 순이익이 클수록, ROA가 클수록 지급준비금 부족율이 증가하였다. 재무건전성이 안정된 회사는 이익을 유연화 하는 등의 이익조정의 유인이 적기 때문으로 해석된다. 반면, 재무적 한계기업의 지급준비금 부족율은 감소하였는데, 이는 금융위기 직후, 엄격해진 규제비율을 지키기 위하여 지급준비금을 과소계상하였음을 시사한다.
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미국 손해 보험회사의 상품다각화가 파생상품 활용에 미치는 영향
송인정,홍충완 보험연구원 2020 보험금융연구 Vol.31 No.3
This paper examines the effect of the U.S. property and liability insurance companies’ product diversification on financial derivatives usage. Prior studies discussed the diversification of the firm but have not incorporated its relation with the derivatives particularly for options. We focus on the firms' product diversification with the use of options and reinsurance for hedging purposes. This paper finds the following evidence. First, there is no significant evidence of diversification effect using all types of derivatives. Second, firms' product diversification is positively associated with the options. This implies that diversified firms are exposed to greater asset risk which results in increased demand for options to hedge. Last, there exists a negative relation between reinsurance and options supporting that they are considered as substitutes. 본 논문은 보험회사의 상품다각화 수준이 파생상품 활용에 미치는 영향을 분석하였다. 보험회사의 다각화와 관련하여 많은 선행연구가 있지만, 상품다각화 수준과 파생상품의 활용에 대한 직접적인 분석은 다루어지지 않았다. 본 논문은 상품다각화 수준에 따른 파생상품, 특히 옵션의 활용도에 대한 영향력 및 재보험을 포함한 헤지전략에 초점을 맞추어 분석하였다. 분석결과 첫째, 상품다각화 수준과 파생상품의 활용은 유의한 상관관계가 나타나지 않았다. 둘째, 옵션 활용과 관련하여서는 상품다각화 수준이 높아질수록 옵션의 활용이 증가하는 양(+)의 상관관계가 나타났다. 마지막으로 재보험과의 파생상품의 활용은 유의한 상관관계가 없으나, 옵션의 활용과는 음(-)의 상관관계가 있음을 확인하였다. 이는 상품다각화 수준이 높아짐에 따라 위험자산 투자비중이 증가하고, 위험자산에 대한 리스크 헤지를 위해 옵션거래의 수요가 증가함과 동시에 재보험과는 서로 대체의 관계에 있음을 시사한다.
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