상장제조기업의 기업규모별 부채만기구조 결정요인에 관한 연구

박순식(Soon Sik Park) 한국재무관리학회 2001 財務管理硏究 Vol.18 No.2

본 연구는 기업의 부채만기와 결정요인의 관련성에 대한 이론적 논거를 제시하고 우리나라 상장제조기업을 대상으로 대기업과 중소기업으로 구분하여 기업규모별 부채만기 결정요인을 다중회귀분석으로 실증적으로 규명하고자 하였다. 실증적 분석대상기간은 1995년부터 2000년까지 6개년으로 분석기간 동안 신용평가 전문기관으로부터 회사채 신용등급을 평가받은 제조기업 204개 기업을 표본으로 선정하여 분석하였다. 연구결과를 종합하면 우리나라 상장제조기업으로 대기업과 중소기업 모두 기업규모가 크고 레버리지가 높고 자산의 만기가 긴 고정자산을 많이 보유하고 있는 기업일수록 부채만기구조에서 장기부채를 많이 이용하고 있는 것으로 입증되었다. 성장옵션과 법인세율은 부채만기결정에 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났으며 기업의 우량성과 유동성위험을 나타내는 수익증가율과 채권등급은 대기업의 주요 부채만기 결정요인으로 나타났다. 수익증가율이 크고 채권신용등급이 높은 우량대기업일수록 단기부채를 많이 이용하는 것으로 확인되었으며 중소기업은 기업의 우량성과 신용등급이 부채만기에 유의적인 영향을 미치지 않았다.

계통적 위험과 레버리지 , 성장성 , 기업규모의 관계분석

박순식(Soon Sik Park) 대구가톨릭대학교 사회과학연구소 1988 경영경제 Vol.5 No.-

코스닥기업의 부채만기구조 결정요인 분석

박순식(Soon-Sik Park) 한국산업경영학회 2012 경영연구 Vol.27 No.4

본 연구는 코스닥시장 기업의 부채만기구조 결정요인을 분석하였다. 실증적 분석대상기간은 2002년 1월부터 2011년 12월까지 10개년이며 분석기간 자료가 이용 가능한 324개 기업의 2916개 패널자료를 선정하여 최소자승법에 의한 회귀분석과 더불어 고정효과모형과 확률효과모형으로 회귀분석하였다. 연구결과, 첫째, 유가증권시장을 대상으로 한 국내 선행연구에서와 같이 코스닥 시장에서도 기업규모, 자산만기, 레버리지는 부채만기에 정(+)의 영향을 미치는 결정요인으로 확인되었다. 코스닥기업도 기업규모가 클수록 상대적으로 대출조건이 양호한 장기부채를 많이 이용하며 자산만기가 긴 유형자산을 많이 보유할수록 장기부채를 많이 이용하는 것으로 자산만 기대응가설을 지지하였다. 레버리지가 높은 기업은 재무위험이 증가함으로 유동성위험을 회피하기 위하여 장기부채를 많이 이용하는 것으로 보인다. 둘째, 국내 선행연구에서 부채만기 결정요인 변수로 사용되지 않은 유동성과 이익변동성이 부채만기에 미치는 영향 분석에서 유동성은 부채만기에 정(+)의 유의적인 영향을 미치는 변수로 확인되었으며 이익변동성은 부채만기에 유의적인 영향을 미치지 못하였다. 셋째, 코스닥기업에서 성장옵션, 기업우량성, 법인세율은 부채만기에 유의적인 영향을 미치지 못하였으며 성장옵션에 따른 과소투자문제와 관련한 대리비용가설, 신호가설, 세금가설은 지지하지 않았다. The Purpose of this study is to investigate the determinants of debt maturity structure listed companies on the KOSDAQ(Korea Securities Dealers Automated Quotations) market, the data is based on the 2,916 firm-year observations during the sample period from 2002 to 2011. For panel data regression analysis, I use fixed effect regression model and randon effect regression model in addition to OLS model. As a result of this analysis, the firm size is significantly positively related to debt maturity. I also find the relationship between asset maturity and debt maturity is positively related in accordance with the matching principle which corporate debt maturity is matched to the maturity of assets in place. Financial leverage is found to be significantly positive relationship with debt maturity structure. Liquidity ratio is also significantly positively related to debt maturity. So firms with higher liquidity balances tends to lengthen their debt maturity. MV/BV as a proxy of growth option and earnings growth as a proxy of firm's quality are not significantly related to debt maturity structure. Corporate tax has not significant relationship with debt maturity. Operating earnings volatility is tend to negatively related to debt maturity but is not significant level. This study did not support signalling hypothesis under the asymmetric information and tax hypothesis.

해외전환사채발행이 공시효과와 기업특성에 관한 연구

박순식 ( Soon Sik Park ),안영규 ( Young Gyu Ahn ) 韓國國際經營學會 2005 國際經營硏究 Vol.16 No.4

코스닥시장에서 투자성향효과변수의 설명력과 적용가능성

박순식 ( Soon Sik Park ),안영규 ( Young Gyu Ahn ) 한국금융공학회 2009 금융공학연구 Vol.8 No.1

본 연구에서는 우리가 일반적으로 알고 있는 투자이론에서 가정하고 있는 합리적 투자자나 효율적 자본시장 개념으로는 설명하기 어려운 여러 현상들 중 행태재무론에 주로 다루고 있는 투자성향효과에 대하여 살펴보았다. 이를 위해, 1996년부터 2007년까지 우리나라 코스닥시장에 상장된 822개 기업을 대상으로 Grinblatt & Han의 이론모형을 이용하여 투자성향 효과변수를 도출한 후, 이러한 투자성향효과변수가 코스닥기업에 주식수익률의 횡단면적 특성을 얼마나 잘 설명할 수 있는지를 살펴보고 다른 변수와는 어떤 관계를 갖는지를 Fama & MacBeth 횡단면 회귀분석을 통해 분석하였다. 분석결과, 투자성향효과는 코스닥시장에서 주식수익률의 횡단면적 특성에 많은 영향을 미칠 뿐만 아니라 투자성향효과변수의 투입에 따라 수익률 관련변수나 기업규모효과변수는 차별적인 영향을 받는 것으로 나타났다. 또한 이러한 투자성향효과는 기업규모와 관계없이 대, 중, 소기업에서 매우 유의적인 값을 가지는 것으로 나타났으며, 세부기간의 구분에도 상관없이 지속적으로 발생하는 것을 확인할 수 있었다. 한편, 투자성향효과는 다른 여러 변수들 중에서 특히, 단기수익률과는 양(+)의 관계를 그리고 장기수익률과는 음(-)의 관계를 가지는 것으로 나타났으며, 이러한 관계는 기업규모를 통제한 상태에서도 여전히 발생하였다. Recent research finds that individual investors are inclined toward behavioral biases and they make trading mistakes in the international financial markets. This study considers the extent to which Korean investors in KOSDAQ market make irrational trading decisions and exhibit behavioral biases. These cognitive errors are forms of heuristic simplication, which stem from the brain`s tendency to make mental shortcuts rather than engaging in longer analytical processing. In this study, we examine disposition effect of KOSDAQ investors to use Grinblatt & Han(2005)`s theoretical model and Fama-MacBeth(1973)`s cross sectional regressions. Empirically, a behavioral variable explains the cross sectional characteristic of weekly KOSDAQ stock returns. Controlling of the firm size and time period, disposition variable still has predictability for the cross section of returns.

처분효과 검증을 통한 투자심리 연구

정성훈(Jeong, Seong-Hoon),박순식(Park, Soon-Sik) 한국부동산학회 2013 不動産學報 Vol.55 No.-

1. CONTENTS (1) RESEARCH OBJECTIVES The purpose of this study, the bubble in the real estate market is one of the psychological factors that lead to disposition effect by applying the REITs company for sale investing is to study psychology. (2) RESEARCH METHOD This study analyzes the disposition effect method about REITs stock. (3) RESEARCH FINDINGS Behavioral finance, human error, continuous and systematic behavior of the existing Finance authentic and unusual phenomena that can not be described here as one of the causes of, and from the point of view of human psychological study of these unusual phenomena of the field will In addition, behavioral finance, psychology, cognitive errors and judgment errors based on the concept of faith and irrational investors misjudged the market research model for the phenomenon is used. 2. RESULTS In behavioral finance, investors, past experience, the psychological factor of the current investment decisions that will affect a lot. Typical examples past unfortunate experience of investors(eg, real estate sales loss) from becoming overly pessimistic thinking happy experience(eg, real estate sales income) is the point to the excessive optimism.

사용 후 교류발전기의 전기적 손실 복원방법 연구

이대길(Dae Gil Lee),박순식(Soon Sik Park),성창현(Chang Hyun Sung),정도현(Do Hyun Jung),손민호(Min Ho Son) 대한기계학회 2012 대한기계학회 춘추학술대회 Vol.2012 No.5-2

해외 CB / BW 발행기업의 장기성과에 관한 연구

안영규(Ahn Young-Gyu),박순식(Park Soon-Sik) 한국산업경영학회 2006 經營硏究 Vol.21 No.1

본 연구는 자본시장자유화가 이루어진 1992년부터 2000년까지 국내기업의 주식연계 해외증권 발행에 따른 장기성과를 다각도로 분석하였다. 해외 CB나 BW와 같은 주식연계 해외증권 발행기업의 장기성과는 기존의 사건연구에서 많이 이용하는 누적비정상수익률(CAR)과 매입보유비정상수익률(BHAR)을 통해 측정하였다. 또한 최근의 월력접근법(calendar time approach)을 이용한 월력비정상수익률과 3요인 모형을 통해서도 측정하였으며, 장기성과측정에 영향을 미칠 수 있는 여러 가지 관련사항에 대해서도 점검하였다. 뿐만 아니라, 해외 CB/BW 발행기업의 장단기성과간의 관련성에 대해서도 살펴보았다. 분석결과, 해외 CB/BW 발행기업은 장기성과 측정방법과 가중치 부여방법에 따라 다소간의 차이는 있지만, 대체로 장기저성과현상이 발생하는 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 분석자료 구성과정과 분석기간 선정과정에서 발생할 수 있는 여러 문제를 감안하여도 여전히 일관성 있게 발생하였다. 또한 해외 CB/BW 발행기업의 장단기성과에 대한 공시효과별 차별화된 투자자의 반응도 관찰할 수 있었다. We examine long-run post-issue underperformance by firms making off-shore convertible bond(CB) and bond with warrant(BW) offerings from 1992 to 2000 in Korea. Firms issuing off-shore CB/BW underperform over the next three years their matching firms of similar firm size and book-to-market ratios when we measure long-run performance using cumulative abnormal returns and buy-and-hold abnormal returns. We also find the long-run underperformance of off-shore CB/BW issuing firms when we re-measure the long-run performance using calendar-time abnormal returns and the intercept of Fama & French three factor model. Moreover, we provide several robustness checks to show that the long-run underperformance is not sensitive to data sampling process and sampling period.

KOSPI 200 구성종목변경과 위험에 관한 연구

안영규(Ahn Young-Gyu),박순식(Park Soon-Sik) 한국산업경영학회 2005 경영연구 Vol.20 No.1

본 연구는 KOSPI 200 구성종목변경에 따른 위험변화를 기존의 재무이론에서 설명하는 전통적 접근법과 최근의 재무이론에서 설명하려는 행태재무론적 접근법에 입각하여 살펴보았다. 그리고 한국주식시장의 제도적 특성을 감안한 추가분석을 통해 분석결과를 종합적으로 검토하였다. 본 연구의 분석자료는 1994년부터 2000년까지 KOSPI 200 정기변경 시 신규 편입되거나 퇴출된 종목의 일별, 주별, 월별 자료이며, 분석방법은 사건일접근법과 월력접근법(calendar time approach)에 입각한 단순회귀분석과 다중회귀분석 및 산업-시가총액-거래량을 통제한 대응기업 접근법(matching firm approach) 등을 이용하였다. 분석결과, KOSPI 200 구성종목변경 전후로 뚜렷한 주당순이익이나 베타값 변화양상을 관찰할 수 없었고, 일부 편입 및 퇴출 종목에서 거래량 증가현상을 부분적으로 관찰할 수 있었다. 따라서 한국주식시장에서 KOSPI 200 구성종목변경은 정보력을 가진 사건으로 보기 힘들며, 해당 종목의 주가나 위험 변화에도 거의 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 또한 이러한 현상은 기업의 미래현금흐름에 기초한 전통적 접근법이나 시장에서의 비합리성에 기초한 행태재무론적 접근법으로 설명하기 보다는 한국주식시장의 제도적 특성에 따라 영향을 받을 수 있는 것으로 나타났다. We analyze the change in comovement of stock returns included and excluded from the KOSPI 200 list. Building on Barberis et al.(2004) model, we use daily, weekly, monthly data from 1994 to 2000 and employ univariate regressions, bivariate regressions based on event time approach and calendar time approach. Our results fail to confirm predictions of the model for changes in cash flow, beta, R², and turnover. Fundamental related explanations are unable to account for these findings. Moreover, behavioral related explanations cannot shed a light on them either. We conclude that the distinct market mechanism on the Korea Stock Exchange contributes to the significance and magnitude of our results.

體系的 危險과 레버리지, 成長性, 企業規模의 關係分析

朴筍植 효성여자대학교 산업경영연구소 1988 경영경제 Vol.5 No.-

Many empirical researches have been directed to the relationship between financial variables and market based measures of risk(systematic risk). The results of these researches indicate the some financial variables are highly correlated with a market based measure of risk and are useful in the prediction of future systematic risk. This empirical test is concerned with the relationship between the systematic risk and financial variables such as leverage, growth, and size of the firm. So the purpose of this empirical analysis is to investigate the determinants of systmatic risk in our capital market. Hyporthesis : The financial leverage, operating leverage, growth(sales growth rate, gross capital growth rate), and firm size(total assets, sales, capital stock) are the positively correlated statistically significant explanatory variables of systematic risk(beta coefficient). The empirical test has been taken to the 75 randomly selected manufacturing companies in our capital market with the data of 5 years from 1980 to 1984. For our empirical test, we have assumed the following linear regression model. Y_i = α_i + β_iX_i + ε_i(i = 1, 2, …, 7) Y : Systematic risk(beta coefficient) X_1 : Operating leverage, X_2 : Financial leverage X_3 : Sales growth rate, X_4 : Gross capital growth rate X_5 : Total assets, X_6 : Sales, X_7 : Capital stock As a result of correlation analysis on the randomly constructed portfolio, the correlation coefficients of risk variables with beta are as follows. As shown below and as a result of linear regression analysis, financial leverage and firm size are turned out to be statistically significant explanatory variables of beta in our capital market. Among these risk variables, capital stock(firm size variable) is the most significant determinants of systematic risk and showed highly positive relationship with beta coefficient. <본문참조>