신용카드 부실고객 예측모형

문규현 한국산업경제학회 1997 산업경제연구 Vol.10 No.1

현물의 거래량과 변동성에 따른 현물, 선물, 옵션간 선도/지연효과에 관한 연구

문규현,노홍식 한국산업경제학회 1999 산업경제연구 Vol.12 No.3

국내 주식시장에서의 현물과 옵션간의 가격발견에 관한 연구

문규현,노흥식 한국산업경제학회 1999 산업경제연구 Vol.12 No.2

한국증시 거래량(Volume), 수익률(Returns) 및 변동성(Volatilities)간의 영향력 분석

문규현,홍정효 대한경영학회 2006 대한경영학회 학술발표대회 발표논문집 Vol.2006 No.1

외환파생상품시장간의 동적관련성에 관한 연구

문규현 한국산업경제학회 2007 산업경제연구 Vol.20 No.6

본 연구는 2000년 1월 1일부터 2004년 12월 31일까지 역외선물환시장(NDF markets), 국내 원달러 선물시장(spot and futures markets)간의 변동성이전효과 및 시장효율성에 관한 실증적분석을 실시하고자 하였다. 이를 위하여 Engle(1982) 및 Bollerslev(1986)의 GARCH류 모형을 확장한 MA(1)-GARCH(1,1)-M모형을 사용하였으며 주요 분석결과는 다음과 같다. 분석결과 역외선물환시장과 원달러 선물시장 간에는 1% 유의한 수준에서 피드백(feedback)적인 조건부변동성 이전효과가 존재하고 있는 것으로 나타났다. 한편, 조건부평균이전효과의 경우 원달러 선물시장에서 역외선물환시장으로 1%수준에서 통계적으로 유의하게 존재하는 것으로 나타났으나 역외선물환시장에서 선물시장으로의 조건부평균이전효과는 상대적으로 낮은 것으로 나타났다. 이러한 역외선물환시장과 국내 원달러 선물시장간의 변동성이전효과에 대한 이해는 외환시장투자자들의 포트폴리오전략수립 및 환위험관리(foreign exchange risk management)를 위한 헤지전략수립, 파생상품의 가격결정 등에 다소 도움을 줄 수 있을 것으로 보여 진다. This paper tests the dynamic relationship between won-dollar exchange futures and non-deliverable forwards markets from January 1, 2000 to December 31, 2004 with MA(1)-GARCH(1,1)-M model suggested by Engle(1982) and Bollerslev(1986). The main empirical results show the feedback conditional volatility spillover effects between won-dollar exchange futures and non-deliverable forwards(NDF) markets at the 1% statistically significant level. In particular, the conditional mean spillover effect from won-dollar exchange futures markets to NDFs markets tends to be stronger than the reverse case. These results may help won-dollar exchange traders hold the effective currency portfolios and reduce the foreign exchange risk.

국내외선물환율간의 비대칭적 정보메커니즘 - 원 · 달러선물과 역외선물환을 중심으로 -

문규현,주태현 한국국제경영학회 2013 國際經營硏究 Vol.24 No.2

본 연구는 2004년 12월 1일부터 2012년 8월 31일까지 원․달러선물환율과 역외선물환율을 이용하여 서로간의 정보이전효과를 규명하는 데 있다. 대칭적 정보이전효과를 검정하기 위해 VEC모형의 그랜즈 인과관계검정, 충격반응함수 및 분산분해를 이용하였다. 또한 변동성에 대한 대칭적 정보이전효과를 검정하기 위해 GARCH(1,1)-M모형을 변동성에 대한 비대칭적 정보이전효과를 검정하기 위해 GJR-GARCH(1,1)-M모형을 사용하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 그랜즈 인과관계검정에서 원․달러선물시장과 역외선물시장 사이에는 서로간의 피드백(feedback)적인 선도-지연효과가 존재하는 것으로 나타났다. 이러한 관계를 충격반응함수를 통해 분석한 결과에 의하면 5일 이상 지속되는 것으로 나타났다. 충격의 크기를 추정하기 위한 분산분해의 결과에서는 원․달러선물환율의 분산 중에 약 62%에서 76%는 자기 자신의 것이며 38%에서 24%는 역외선물환율의 분산변화에 의한 것으로 나타났다. 또한 역외선물환율의 분산은 약 82% 이상이 자기 자신의 분산변화에 의한 것이며 18% 정도는 선물환율변화의 분산에 의해 설명되는 것으로 나타났다. 마지막으로 변동성에 대한 대칭적 정보이전효과와 비대칭적 정보이전효과를 검정하기 위해 GARCH(1,1)-M모형과 GJR-GARCH(1,1)-M모형을 도입하였다. 조건부 평균방정식을 통해 원․달러선물시장과 역외선물시장간에는 대칭적 정보이전효과가 존재함을 보였으며, 조건부 분산방정식에서도 양 선물환율 사이에 대칭적 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 마지막으로 GJR-GARCH(1,1)-M모형의 검정결과에서도 원․달러선물환율과 역외선물환율 사이에는 악재정보(bad news)뿐만 아니라 호재정보(good news)에 의한 비대칭적 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. This study analyzes symmetric and asymmetric information spillover effects between won-dollar exchange futures and NDF with VECM, GARCH(1,1)-M, GJR-GARCH(1,1)-M. The samples covered from December 1, 2004 to August 31, 2012. The main findings are as follows;First, the granger causality test, impulse response test and variance decomposition test consistently show there are feedback information spillover effects between won- dollar exchange futures and NDF. Second, the test of GARCH(1,1)-M results in the information spillover effects between the won-dollar exchange futures and NDF from both conditional mean equation and conditional variance equation. Third, from the GJR-GARCH(1,1)-M, the asymmetric information spillover effects are found between the won-dollar exchange futures and NDF. This result verifies that both previous bad news and good news of one exchange futures influence the other current exchange futures. In spit of above researches, the study from won-dollar exchange futures to NDF through sub-samples may not provide consistent results. In addition, the paper does’t verify why the information spillover effects exist between won-dollar exchange futures and NDF.

금리변화가 국내주택시장에 미치는 영향에 관한 연구

문규현 한국금융공학회 2019 금융공학연구 Vol.18 No.1

The paper analyzes the information spillover effects between the change of interest rate and consumer price index and the change of house sale price and house rent price. 328 monthly data from March 1991 to July 2018 are used and VAR and VECM are employed for empirical tests. The total samples are divided to two sub-samples to improve the robustness. The data include The main findings are as follows; The changes of interest rates effect the change of the whole country house rent price and the change of the Kangnam area house rent price. The change of consumer price indexes granger cause the change of the whole country house sale price, the change of the whole country house rent price, the change of the Kangnam area house sale price and the change of the Kangnam area house rent price. The influence from the changes of the interest rates and the consumer price indexes to the changes of house sale prices and house rent prices in the decline period of the interest rates stronger than those of the incline period of the interest rates. 본 연구는 이자율과 물가상승률변화가 우리나라 주택매매시장과 전세시장에 어떠한 영향을 미치는 가에 대해 실증 분석하는 데 있다. 전체표본기간은 1991년 3월부터 2018년 7월까지 월별자료로 이자율은 1991년 3월부터 2010년 1월까지는 CD금리를 사용하고 2010년 2월부터 2018년 7월까지는 코픽스(KOFIX)금리를 이용하였다. 분석결과의 타당성을 높이기 위해 전체표본을 2개의 하위표본(이자율상승기와 이자율하락기)으로 나누었다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 전체기간에서는 이자율변화가 전국주택전세가격 변화율과 강남주택전세가격 변화율에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 소비자물가지수변화율은 전국주택매매가격 변화율, 전국주택전세가격 변화율, 강남주택매매가격 변화율, 강남주택전세가격 변화율에 대해 영향을 미쳤다. 이자율상승기간에서는 이자율변화가 전국주택전세가격 변화율과 강남주택전세가격 변화율에 통계적 유의수준에서 영향을 미치는 것으로 나타났다. 소비자물가지수변화율도 전국주택매매가격 변화율과 전국주택전세가격 변화율에 영향을 미쳤으며 강남주택전세가격 변화율에 대해 5% 통계적 유의수준에서 영향을 미쳤다. 이자율하락기간에서는 이자율변화가 전국주택매매가격 변화율, 전국주택전세가격 변화율, 및 강남주택전세가격 변화율에 대해 10%, 5%, 1%통계적 유의수준에서 영향을 미치는 것으로 나타났다. 소비자물가지수변화율은 전국주택매매가격 변화율에 대해 5%, 전국주택전세가격 변화율, 강남주택매매가격 변화율 및 강남주택전세가격 변화율에 대해서는 10% 통계적 유의수준에서 영향을 미쳤다. 전체적으로 이자율이 하락하는 기간에 이자율의 변화가 전체주택시장의 가격변화에 더 많은 영향을 미치는 결과를 보였다.

금시장의 현선물간 상호관련성에 관한 연구

문규현,백자욱 한국산업경제학회 2009 산업경제연구 Vol.22 No.3

본 연구는 1983년 7월 15일에서 2007년 11월 28일까지 미국의 금현물, 영국의 금현물 및 미국의 금·선물시장의 일별수익률 자료 5,988개를 사용하여 금 현선물간의 가격발견기능에 관해 실증 분석하였다. 분석모델로는 그랜저인과관계분석, 충격반응함수분석 및 분산분해분석과 같은 동태적 VAR분석 기법을 사용하였으며 주요 분석결과는 다음과 같다. 그랜즈 인과관계분석의 결과를 요약해 보면, 뉴욕금선물시장의 수익률과 변동성은 뉴욕금현물시장의 수익률과 변동성에 영향을 미치지 못하는 반면 뉴욕금현물시장의 수익률과 변동성은 뉴욕금선물시장의 수익률과 변동성에 영향을 주는 결과를 보였다. 뉴욕금선물시장과 런던금현물시장간에는 수익률과 변동성에서 서로에게 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 뉴욕금현물시장과 런던금현물시장간에도 서로 간에 피드백적인 관계가 존재함을 보였다. 충격반응함수의 결과에서는, 뉴욕금선물시장 수익률이 뉴욕금현물 수익률과 런던금현물수익률에 강한 영향을 마치는 것으로 나타났으며, 뉴욕금현물 수익률도 런던금현물수익률에 상대적으로 강한 영향을 주는 결과를 보였다. 마지막으로 분산분해분석의 결과에서는, 뉴욕금선물시장의 수익률이 뉴욕금현물시장과 런던금현물시장의 수익률에 더 많은 영향을 주었으며, 뉴욕금현물시장 변동성이 런던금현물시장의 수익률에 영향을 주는 것으로 나타났다. In this paper we examine the relationships between the gold spot and futures using 5988 daily data from June 15, 1983 to November 28, 2007 from the London Bullion Market Association and COMEX Division in NYMEX. The principal findings of this study are as follows. From the granger-causality test, the returns and volatilities of New York gold spot market strongly influence those of New York gold futures market. There are feedback relationships between New York gold futures market and London gold spot market. In addition, we find the feedback relationship between the New York gold spot and London gold spot market. From the impulse response function and the variance decomposition test, the returns of New York gold futures and gold spot markets strongly effect that of London gold spot market, and the returns of New York gold spot market influence those of London gold spot market.

국제자본시장간의 정보전달체계에 관한 연구

문규현,홍정효 한국산업경제학회 2002 산업경제연구 Vol.15 No.4

개별주식선물의 수익률, 거래변화량, 미결제약정변화량간의 정보메커니즘에 관한 연구

문규현 한국산업경제학회 2012 산업경제연구 Vol.25 No.2

본 연구에서는 2008년 10월 13일부터 2010년 12월 7일까지 삼성전자, KB금융지주, 우리금융지주, 하나금융지주 및 엘지전자의 일별종가 선물수익률, 거래변화량 및 미결제약정변화량을 이용하여 거래량의 유용성을 규명하고자 하였다. 분석모델로는 VAR모형을 이용한 그랜즈 인과관계분석, 충격반응함수 및 분산분해 등의 다양한 동태적 금융시계열기법들을 이용하였다. 주요 발견점은 다음과 같이 요약 될 수 있다. 그랜즈 인과관계 검정에서는 하나금융을 제외한 삼성전자, 우리금융, KB금융, 및 LG전자에서 가격이 거래량을 1% 통계적 유의수준에서 강하게 선도하는 것으로 나타났다. 반면 거래량은 삼성전자에서만 가격변화를 선도하는 결과를 보였다. 가격변화량은 우리금융, KB금융, 하나금융 및 LG전자에서 5% 및 10% 통계적 유의수준에서 미결제약정변화량을 선도하는 결과를 보였다. 거래량과 미결제약정의 변화에서는 삼성전자에서만이 거래량변화가 미결제약정변화를 5% 통계적 유의수준에서 선도하였다. 반면 우리금융(1%), LG전자(10%), 및 하나금융(1%)에서는 미결제약정변화가 거래량변화를 각각 선도하는 결과를 보였다. 이러한 결과는 충격반응함수와 분산분해결과에서도 대동소이한 것으로 나타났다. 주식시장에서 거래량의 유용성에 관한 연구는 주로 주가지수거래량을 이용한 거시적 측면에서 이루어 졌으나 본 연구는 이러한 연구들의 연장선에서 개별주식선물시장에서의 거래량 유용성을 검정하려는 첫 시도이다. 따라서 이러한 연구는 향후 투자전략에 다소 도움이 될 것으로 기대된다. This paper verifies the lead/lag relationship among returns, trading volume and open interests of the single stock futures. The sample period covers from October 13, 2008 to December 7, 2010 with the changes of closing prices, trading volume and open interests of the Samsung Electronics Co. Ltd., Woori Financial Group, KB Financial Group Hana Financial Group and LG Electronics futures. The methodologies such as Granger causality, Impulse response, Variance decomposition are employed for the dynamic empirical tests. The main empirical results are as follows; First, the price changes of Samsung, Woori, KB and LG except Hana tend to lead the changes of trading volume at the 1% statistical level. The changes of Samsung trading volume alone effect the price changes of that. Second, the price changes of Woori, KB Hana and LG tend to lead the changes of open interests of them at the 5% or 10% statistical levels. Third, the changes of trading volume of Samsung lead the changes of open interests of that at the 5% statistical level. The changes of open interests of Woori, LG, Hana lead the changes of volume of those at 1%, 10%, and 1% statistical levels respectively. In conclusion, the paper verifies the trading volume and open interests of SSFs are still useful for forecasting the price changes of them.