스톡옵션 도입공시와 주가반응

김희석(Kim Hee-Seog),김동철(Kim Dong-Cheol) 한국산업경영학회 2004 經營硏究 Vol.19 No.2

본 연구에서는 스톡옵션 도입공시가 1) 과연 대리문제 완화예상에 따른 주주富의 증가로 나타는지, 2) 부여받은 기업경영자의 옵션 보유/행사 가치증대 목적에 의한 위험추구 의사결정 가능성에 따라 주가변동성 증가로 나타나는지를 1997.1~2000.12의 4개년 동안 92개 거래소 상장기업의 110공시건, 31개 코스닥 등록기업의 31공시건을 최종대상으로 실증분석하였다. 前者를 위해 정상수익률을 측정하기 위한 모수추정은 공시전 (-)150일~(-)60일까지의 주가수익률을 기초로 시장모형(market model)을 이용하였고, 공시전 (-)30일부터 공시후 (+)30일 사이의 매일의 초과수익률과 누적초과수익률을 추정하여 통계적 유의성을 t-test로써 검정하였다. 분석결과 거래소 상장기업과 코스닥 등록기업 모두 공시일(0)에 유의적인 (+)초과수익률을 보였고, 공시직전?후기간의 누적초과수익률 또한 거래소 상장기업과 코스닥 등록기업 모두 (+)값을 보여 스톡옵션 도입공시에 따라 주주부가 증가한 것으로 나타났다. 코스닥 등록기업보다 거래소 상장기업의 경우에 주주부의 증가현상이 상대적으로 현저하였다. 그리고 後者를 위해 스톡옵션의 도입공시일을 전후하여 각각 (-90~-30)과 (+30~+90), (-150~-90)과 (+90~+150), (-150~-30)과 (+30~+150)로 구분, 시장요인에 의한 변동의 영향을 제거하기 위해 해당 표본기업 주가수익률의 분산을 시장수익률(종합주가지수 변화율과 코스닥지수 변화율)의 분산으로 나눈 분산비율을 이용하여 위험증가여부를 Wilcoxon Matched-Paired Signed-Ranks Test로써 검정하였다. 검정결과 모든 구간에 걸쳐 공시전보다 공시후에 주가변동성(위험)이 유의적으로 감소하였다. 본 연구는 우리나라에서 주주­경영자간 대리문제 완화라는 스톡옵션도입의 긍정적인 효과에 대한 증거를 발견한 점에 의의가 있다고 여겨진다. This study empirically analyzes the capital market reaction to the adoption of stock option plans in Korea. The object of stock option program is to resolve the agency problem between stockholders and CEOs. But CEOs have incentives to seek risky projects to increase the value of their stock options. This paper investigates 1) whether the capital market responds positively to the announcement of adopting stock option plans, 2) whether the adoption of stock option plans leads to risk-seeking decisions by CEOs, therefore it increases stock price volatility. The final samples of this study are composed of 110 firms listed on Korea Stock Exchange, and 31 firms on Kosdaq which has adopted the stock option plans from January, 1997 to December, 2000. The market-risk adjusted return model(market model) is used to estimate abnormal returns to capture the effect of stock option plans adoption on stockholders,. And the t-test of parametric statistics and Wilcoxon signed-ranks test of non-parametric statistics are used to test the change of risk(stock price variance/market variance) around the announcement date. Findings are as follows. First, capital market responds positively (statistically significant positive abnormal return) on the announcement date in both markets (Korea Stock Exchange and Kosdaq). Second, the stock price volatility for five months(trading days) after the announcement of stock option plans adoption decreases in both markets. But this result does not necessarily mean that any evidence on the risk-seeking behavior by CEOs was not found on account of short window just after announcement of the stock option plans adoption.

가드닝 일지 분석을 통한 반려식물이 정서면에 미치는 효과

김희석 ( Hee-seog Kim ),조태동 ( Tae-dong Cho ) 한국환경과학회 2018 한국환경과학회지 Vol.27 No.9

This study aims to measure the emotional effects of pet plants, which have become popular in recent years. A questionnaire regarding perceptions of these indoor plants was administered to 78 university students. Thirty of these students took care of two species of pet plants for 90 days, and the emotional effects of this exercise were determined based on the type of words used in their daily records. The questionnaire results showed that the general recognition of emotional effects was low, though awareness of the term "pet plants" was high. However, after gardening for 90 days, participants began to consider their pet plants friends or family members, noting feelings of affection and sympathy in their daily writeups. These participants also experienced positive changes in their emotional well-being, including feelings of joy, hope, relaxation, confidence, and accomplishment. This study argues that pet plants can have positive effects on emotional stability and suggests that their adoption would be beneficial to humanity at large.

반려식물 가드닝이 대학생들의 심리면에 미치는 영향

김희석 ( Hee-seog Kim ),조태동 ( Tae-dong Cho ) 한국환경과학회 2018 한국환경과학회지 Vol.27 No.4

With rapid growth of the one-person households, this study focused on the psychological effects of pet plant gardening, one of the new trend of gardening among them. To clarify the psychological influences of pet plant gardening, 30 university students conducted gardening of pet plants in 90 days and the psychological effects was measured by the standardization personality inventory test before and after gardening. As results, pet plant gardening showed the effects of decreasing depression feeling of all participants, and the effects was significant in female than male. Pet plants gardening led to change females' personality more actively and more leadingly. Therefore, this data verified the positive effects in psychologically and induced personality showed pet plants gardening induced the positive effects the aspects of psychology and personality.

허브식물을 활용한 아로마 요법이 여성의 복부비만에 미치는 영향

김희석 ( Hee Seog Kim ) 한국녹지환경디자인학회 2008 녹지환경학회지 Vol.4 No.2

The research started with a general survey on obesity and the actual data collection was collected before and after a 6-week experiment. Height, weight, BML, body fat percentage, waist and hip measurements were taken for each of the 20 participants. Inbody 3.0 was used for the body constitution and tape measure was used for the body measurement. 6 drops of Juniper Berry, 6 drops of cypress and 3 drops of grapefruit were used as the essential oil from the herb plant for the aroma abdominal massage. As for the carrier oil, 1.5% of Jojoba oil was blended to be applied to the abdomen for 15-minute massage sessions. The exercise treatment was conducted 3 times a week for a period of 6 weeks with each session lasting 80 minutes. SPSS WIN 14.0 was used for data analysis and paired-t test and t-test were used to test the similarity of normal characteristics between the two groups. As the results show, the obesity management program that involved aromatherapy abdominal massage using the exercise treatment and 1.5% blending of carrier oil with the essential oil was effective in decreasing women`s abdominal obesity. Therefore, the program could be used to decrease abdominal obesity and improve health for women.

여성의 복부비만 해소를 위한 허브,아로마 요법에 대하여

김희석 ( Hee Seog Kim ),조태동 ( Tae Dong Jo(Cho) ),김유영 ( Yu Yeong Kim ) 한국녹지환경디자인학회 2008 학술발표회 Vol.2008 No.-

패널회귀분석을 이용한 위험이 운전자본에 미치는 영향에 관한 연구

조경식(Cho Kyung Shick),김희석(Kim Hee Seog) 한국산업경영학회 2014 경영연구 Vol.29 No.4

본 연구는 2003년부터 2013년까지 우리나라 상장기업들을 대상으로 위험이 운전자본에 미치는 영향을 분석하였다. 종속변수로서 운전자본을 도입하였고, 위험의 대용변수로서 운영위험, 주가수익률의 변동성 및 시장위험을 도입하였다. 운전자본의 구성요소로서 현금, 매출채권, 재고자산 및 매입채무를 통제변수로서 사용하였다. 매출액증가율, 기업규모, 부채비율 및 자기자본이익률과 같은 기본요인들을 통제한 후, 운전자본의 변화를 또한 분석하였다. 분석의 결과는 다음과 같다. 첫째, 기본분석에서 운영위험은 운전자본과 양(+)의 관계, 개별기업 주가수익률의 변동성은 운전자본과 음(-)의 관계를 보이는 것으로 나타났다. 이같은 결과는 운전자본관리 측면에서 운영위험에 대비하기 위해서는 유동자산 수준을 높이는 보수적인 재무정책을 펴야할 필요성이 있고, 변동성에 대비하기 위해서는 유동부채 수준을 높이는 공격적인 재무정책을 펴야할 필요성이 있음을 의미한다. 둘째, 현금순환주기를 사용한 경우와 글로벌 금융위기 기간별로 구분한 추가분석에서는 운전자본을 결정하는 요인들은 혼재된 것으로 나타났다. 셋째, 매출액증가율, 기업규모, 부채비율, 수익성과 같은 기본적인 요인들을 통제한 후, 운전자본을 설명하는 요인에는 몇 가지의 변화가 관찰되었다. 매출액이 증가하거나 혹은 감소한 기업, 기업규모가 큰 기업과 작은 기업, 부채비율이 높은 기업과 낮은 기업, 그리고 당기순이익 기업과 당기순손실 기업에서 운영위험이 운전자본의 결정요인이 되는 것으로 나타났다. 매출액이 증가하거나 혹은 감소한 기업, 기업규모가 큰 기업, 부채비율이 높은 기업, 그리고 당기순이익 기업과 당기순손실 기업에서 개별기업 주가수익률의 변동성이 운전자본의 결정요인이 되는 것으로 나타났다. 본 연구의 추가분석 결과에서, 위험요인과 운전자본요소가 우리나라 기업들의 운전자본에 미치는 영향은 여러가지 상황에 따라 다양하게 나타난 것을 확인하였다. This study examine that the effects the risk on the working capital for Korean firms over the period 2003-2013. This study employ working capital as a dependent variable, also employ three risk proxies, which are operational risk, volatility and market risk. This paper use cash, accounts receivable, inventory and accounts payable as a proxies of composition of working capital. After controlling for fundamental factors such as sales growth, size, leverage and profitability, this paper observe significant changes in working capital. The results are as follows. First, the basic analysis using Panel least square reveals that there is a strong positive relationship between working capital and operational risk, and there is a strong negative relationship between working capital and firm's volatility. This means in short-term financial policy that it is necessary to maintain a conservative policy to handle a operational risk, and to maintain a aggressive policy to cope with a volatility. Second, the additional analysis shows that the variables influencing corporate profitability vary across both cash conversion cycle and global financial crisis. Third, after controling for fundamental factors(such as sales growth, size, leverage and profitability), this study observe significant changes in working capital. Operational risk is a statistically significant determinants of working capital for high or low sales growth firms, large or small firms, high or low leveraged firms and profitable or non-profitable firms. Firm's volatility is a statistically significant determinants of working capital for high or low sales growth firms, big firms, high leveraged firms and profitable or non-profitable firms. In additional analysis, we confirm that the effects of risk and composition of working capital on working capital varies across the various conditions face the firms.

企業公開의 長期效果

金熙錫,曺敬植 大邱大學校 社會科學硏究所 2001 社會科學硏究 Vol.9 No.1

본 연구는 우리나라 기업을 대상으로 1992년과 1995년 동안 공개된 기업 50개와 그 짝기업 (동일업종에 속하는 유사기업) 50개를 선정하여 공개전후 2년간 그 재무적 특성의 변화를 비교함으로써 기업공개효과를 분석하였다. 구체적으로는 두 집단 간 공개전후 투자지출, 배당성향, 부채의존도, 성장성, 수익성, 유동성, 기업위험, 단기차입금의존도 등의 변화를 상호비교하였다. 분석결과, 공개기업들은 기업공개 후 비공개기업에 비해 상대적으로 성장률이 더 높아지고, 유동성이 향상되었으며, 주주관계를 의식하여 배당성향은 증가한 것으로 나타나고, 또한 자본지출도 상대적으로 증가하였다. 그러나 수익성(총자산 영업이익률)은 오히려 상대적으로 악화된 것으로 나타났다. 한편, 부채의존도(부채구성비율), 단기차입금의존도(단기차입금/총부채), 기업위험(매출액영업이익률의 분산)에서는 두 집단간 통계적으로 유의적인 차이가 발견되지 않았다

企業公開時 會計法人名聲과 利益豫測誤差와의 關係

金熙錫,曺敬植 大邱大學校 社會科學硏究所 1998 社會科學硏究 Vol.5 No.3

본 연구는 우리나라의 신규 공개·상장된 기업을 대상으로 명성있는 회계법인(감사인)의 질(quality)과 발행가격결정에서 가장 중요한 경상이익의 예측오차와의 관계를 분석하였다. 먼저 각 회계법인별로 감사한 개별 공개대상기업의 경상이익의 예측정확성을 살펴보았는데 회계법인별로 유의적인 차이를 발견할 수 없었다. 그리고 경상이익 예측 오차에 영향을 미치는 요인을 회계법인 명성여부(AUDREP), 주간사회사 명성여부(SECREP), 예측기간(TERM), 그리고 기업규모(SIZE)의 네 가지 변수를 선정하여 분석하였다. 분석결과, 비록 회계법인 명성, 주간사 명성, 공개기업의 규모 변수들은 기대한 부호 (-)를 모두 얻었으나, 통계적으로 비유의적으로 나타났다. 다만 예측기간 변수만이 기대대로 유의적인 부호 (+)를 얻어 예측기간이 길수록 경상이익 예측오차가 큰 것으로 나타났다.

企業引受의 支給手段과 株主富와의 關係에 관한 理論的 考察 : 文獻 서베이를 中心으로

金熙錫 大邱大學校 社會科學硏究所 1995 社會科學硏究 Vol.2 No.1

조직확장술을 이용한 안면 하부 및 경부 재건

장영철,김동철,박배근,주진후,김희석 大韓成形外科學會 1995 Archives of Plastic Surgery Vol.22 No.4

The goal of reconstruction of diffuse hypertrophic scars on the lower cheek, anterior neck, and mental area is to achieve similar skin color, thickness, texture and cervico-mental angle. In this point of view, tissue expansion is a widely used clinical technique, providing localized donor tissue for reconstructive surgery of the lower face and neck. We had experiences of 25 tissue expansions to a series of 20 patients, and here we described several representative cases with their problems and solutions explained. Solutions obtaining good functional and aesthetic results are as follows; 1) Single or double back-cut was made for advancement of expanded cervical flap avoiding tension and cervico-mental blunting. 2) In the reconstruction of lower lip, the traction of expanded cervical flap was done by circumferential wiring for prevention of lip eversion. 3) Difficulties in the cervical expansion, both supraclavicular flaps were expanded for donor sites. 4) Safe saline inflation through external position of port was achieved without fear of injection in children.