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- 저자 : 林俊煥 (검색결과 86 건)
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임준환,최장훈 보험연구원 2019 KIRI Weekly(주간포커스) Vol.477 No.-
□ 최근 환헤지 비용 확대가 보험회사의 재무부담을 가중시키고 있어 이에 대한 관리가 필요함 · 보험회사는 해외투자대상가격 및 환율 변동위험에 노출되는데, 이에 대해 불완전한 환헤지를 하고 있음 · 향후 달러의 강세 및 유동성 부족, 한·미 간 금리역전 지속가능성 등을 감안해 볼 때 환헤지 비용이 더욱 확대될 수 있음 □ 환헤지 비용 추정 결과, 2018년 말 기준으로 환헤지 만기가 짧을수록 환헤지 비용이 낮은 경향이 있음 · 2018년 말 기준으로 만기 3개월 통화선도환 롤오버전략(Roll-over)을 1년 동안 적용한다는 가정하에서 추정된 환헤지 비용은 1조 8,000억 원이며, 만기 1년 통화스왑의 환헤지 비용은 2조 1,100억 원임 □ 실증적 분석결과에 따르면 환헤지 비용은 가변적이고 예측하기 어려운 특징을 갖고 있음 · 첫째, 환헤지 비용은 평균에 비해 높은 변동성을 갖고 있음 · 둘째, 환헤지 손실가능성이 환헤지 이득가능성보다 높으며, 극단적 손실가능성이 빈번하게 발생함 · 셋째, 환헤지 비용은 시계열적으로 상당히 높은 자기상관성을 갖고 있는데, 이는 환헤지 비용 확대 충격이 발생할 경우 이로부터 회복하는 데 상당기간이 소요됨을 시사함 · 넷째, 환헤지 비용의 만기구조가 예측하기 어려운 형태를 보임 □ 보험회사는 보다 효과적인 환헤지 비용 관리를 위해 다음을 고려할 필요가 있음 · 해외투자의 목표 및 대상, 환헤지 비율, 환헤지 수단, 환헤지 기간 등을 고려하여 환헤지 전략을 선택할 필요가 있음 · 유로화, 엔화, 영국 파운드 등 주요 통화표시 채권 비중을 점진적으로 확대하는 방안을 검토해야 함 · 환율의 방향, 양국 간 금리차이 등 거시금융 여건을 고려하여 환헤지 기간을 결정할 수 있음
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임준환,정봉은,황인창,이혜은,김혜란,정승연 보험연구원 2016 정책.경영보고서 Vol.2016 No.2
Ⅰ. 서론 ▒ 국내 보험산업은 2008년 글로벌 금융위기 이후 수익성 악화에 직면하고 있으며, 향후 전망도 그리 밝지 않음. ○ 보험회사의 자기자본 대비 이익률(ROE) 하락세가 지속되고 있으며, 특히 생명보험회사의 수익성 악화가 심각함. ○ 주요 보험회사의 예상수익성은 자본기회비용을 하회하며 보험산업 수익성 악화에 대한 전망이 확산되고 있음. ▒ 이러한 국내 보험산업 수익성 악화는 일시적인 현상이 아니라 보다 구조적인 요인에 기인함. ○ 구조적인 요인들로 뉴 노멀(new normal)로 대표되는 환경변화와 산업성숙기진입 등 산업구조변화가 있음. ○ 보험회사가 위와 같은 비우호적인 경영환경에 부합하지 않은 경영전략을 수립 및 실행한다면 수익성 및 기업가치 악화로 이어짐. ▒ 이에 본 연구는 수익성 하락의 원인을 경영환경과 경영전략 측면에서 진단해 보고, 새로운 경영환경에서 지속 가능한 수익을 창출할 수 있는 경영전략을 제시하고자 함. ○ 기존 경영전략을 새로운 경영환경(뉴 노멀)하에서 평가해 보고, 이를 통해 뉴노멀 경영전략의 방향성을 설정함. ○ 이러한 뉴 노멀 경영전략의 방향성을 바탕으로 필수적 및 선택적 고려사항을 제시함. Ⅱ. 경영환경의 변화 1. 환경변화: 뉴 노멀 < 요약 표 1 > PESTEL 분석에 따른 환경변화의 영향 ▒ 국내 보험회사는 비우호적인 거시경제 및 규제 등 새로운 경영환경(뉴 노멀)에 직면함. ○ PESTEL 분석을 통해 환경변화가 보험회사 경영에 미치는 영향을 분석함. - 환경변화를 정치(P), 거시경제(E), 사회(S), 기술(T), 환경(E), 규제(L)로 분류함. ○ 이 중 거시경제, 사회, 기술, 규제 환경변화로 인한 영향이 중요한 것으로 분석됨. ▒ 거시경제 환경은 고성장·고금리에서 저성장·저금리로 변화함. ○ 잠재 경제성장률의 장기적 하락 추세로 생산과 소비가 위축됨. ○ 저금리 고착화로 인해 보험료 인상 압력, 금리역마진 지속, 자산운용 수익률 하락이 발생함. - 특히, 최저 보증 금리 옵션의 가치 증가로 보험부채가 가중됨. ▒ 사회 환경은 생산가능인구 증가에서 저출산·고령화로 변화함. ○ 저출산·고령화는 수입보험료 증가세 둔화, 개인연금과 노후 의료비 수요 증대로 이어짐. - 저출산·고령화 → 노동인구 감소 및 부양비율 증가 → 경제성장률 하락 및 재정건전성 악화 → 수입보험료 증가세 둔화 → 개인연금 및 의료비 수요 증대▒ 기술 환경은 아날로그 기술에서 디지털·ICT 발전으로 변화함. ○ 정보통신 기술의 발달은 가격비교를 용이하게 하고 모바일 채널이 급부상하는계기로 작용함. ○ 잠재적 보험사업자의 정보수집 효율화로 판매채널 경쟁이 심화되고 신규 사업자의 진입 가능성을 제고함. ○ 예측모형기법, 빅데이터 수집 및 분석을 통해 경영효율화에 도움을 주고, 보험회사 간 상품 차별화를 가속화시킴. ▒ 보험산업 규제는 상품 및 가격규제에서 재무건전성 및 소비자 보호 강화로 변화함. ○ 상품 및 가격규제 완화(보험상품 개발 및 보험료 산정 등에 있어 보험회사의 자율성을 확대)로 인해 보험회사들의 경쟁이 가속됨. ○ 보험회사 재무건전성 규제는 보험부채의 시가평가를 요구하는 IFRS 4 Phase Ⅱ도입과 지급여력평가제도(RBC) 강화로 자본금 확충 부담이 증가됨. ○ 소비자 보호 강화로 소비자 중심의 상품 공시 및 사업비·수수료 인하에 따른 수익성 압박이 심화됨. 2. 산업구조 변화 ▒ 산업의 성숙기 진입으로 인해 경쟁심화, 시장포화, 그리고 성장성 둔화가 나타남. ○ 생명보험 시장은 과거 대비 경쟁이 심화되고 있으며 상품별로 손해보험, 은행, 증권, 자산운용 등 타 금융기관과의 경쟁이 과열되고 있음. ○ 보험산업 침투도는 전세계 7위 수준으로 국내 보험시장이 포화상태라는 평가임. ○ 수입보험료 증가율은 생명보험의 경우 5.7%로 둔화되었으나 손해보험은 장기상품 증가세로 12.3%를 기록함. Ⅲ. 뉴 노멀 시대의 보험회사 경영전략1. 뉴 노멀 경영전략의 방향성 < 요약 표 2 > 뉴 노멀 경영전략의 방향성 ▒ 보험회사가 위와 같은 비우호적인 경영환경에 대응하기 위해서는 경영전략 전환이 필요함. ▒ 뉴 노멀 시대 경영전략의 경영목표는 장기 이익 추구를 통한 이익 극대화가 되어야 함. ○ 기존 경영전략의 경영목표는 시장점유율 확대를 중심으로 한 단기 손익 추구인데, 이는 뉴 노멀 시대에서 뚜렷한 한계가 존재함. ▒ 경영목표를 달성하기 위한 성장동인으로는 규모의 비경제 해소와 범위의 경제추구로 나눠짐. ○ 기존 경영전략의 성장동인은 산업의 고성장을 바탕으로 한 규모의 경제 추구지만, 뉴 노멀 경영환경에서는 양적 성장 한계에 봉착함. ▒ 손익구조 측면에서 살펴보면, 뉴 노멀 경영전략에서는 기존 비차익 중심의 불균형한 손익 구조에서 위험률 차익 중심의 균형 잡한 손익 구조로의 변화가 요구됨. ○ 기존 경영전략에서는 안전할증 규제에 따른 낮은 위험률 차익, 고금리 확정형상품으로 인한 이차손 발생, 그리고 미미한 수수료 수익 등의 요인들에 의해 비차익 중심의 불균형한 손익 구조를 보임. ○ 뉴 노멀 시대하에서는 사업비 차익의 지속적인 확보가 곤란해짐에 따라 비차익 중심의 불균형한 손익 구조는 유지하기 어려움. ○ 따라서 뉴 노멀 시대에서는 사업비 차익 유지·관리, 위험률 차익 확보, 이차손실관리, 수수료 수입 확대 등을 통해 위험률 차익 중심의 균형 잡한 손익 구조로의 변화가 필요함. ▒ 이러한 뉴 노멀 경영전략의 방향성을 바탕으로 추진전략을 당면과제를 해결하기 위한 필수적 고려사항과 중장기적 관점의 선택적 고려사항으로 나누어 제시하면 다음과 같음. < 요약 표 3 > 뉴 노멀 경영전략의 추진전략 2. 추진전략 1: 필수적 고려사항 ▒ 필수적 고려사항은 지금 당장 시행해야만 하는 전략으로 재무건전성 강화와 효율화 전략이 있음. ▒ 재무건전성 강화를 위해 자본금을 확대하고, 자본비용 절감을 위한 전략을 펼칠필요가 있음. ○ 기존 경영전략의 수동적 자본관리 및 위험관리는 재무건전성 규제 강화와 보험부채 시가평가 도입 등의 경영환경하에서 적합한 재무건전성 관리 방법이 아님. ○ 자본금을 확대하기 위해서는 1차적으로 이익창출 및 이익잉여금 관리가 중요하고, 추가적으로 주식발행 및 M&A 등을 고려해 볼 수 있음. ○ 자본비용 절감을 위해 금융채 및 전환사채 발행도 고려할 수 있음. ▒ 이익창출 및 이익잉여금 확보는 상품개발, 언더라이팅, 판매 및 마케팅, 자산운용, 지급심사 등 각 프로세스별로 효율화를 통해 우선적으로 이뤄져야 함. ○ 상품개발 및 요율산출 단계에서는 잠재적 고객 수요를 현실화하여 고객의 다양한 보장수요를 충족할 수 있도록 상품의 종류와 질을 차별화하고, 가격규제완화를 통한 적정 보험 요율 책정이 필요함. ○ 언더라이팅 단계에서는 생존급부 손해율 관리가 필요하고, 재무적 언더라이팅활성화를 통해 가입 적정성 관리가 필요함. ○ 판매 및 마케팅 단계에서는 전속 위주의 판매채널에서 고객-상품-채널 전략으로 전환과 유입 부합적 판매수수료 책정 방식 도입이 필요함. ○ 자산운용 단계에서는 부채 특성을 감안한 자산운용과 투자자산 대상 확대가 필요함. ○ 지급심사(손해사정) 및 보장 단계에서는 해당 업무에 대한 다양한 사업수행방식을 고려할 필요가 있고, 장기적으로 ICT 투자를 통한 효율성 확보가 중요해질 것으로 예상됨. 3. 추진전략 2: 선택적 고려사항 ▒ 선택적 고려사항으로 중장기적 관점에서 비전통사업(자산관리 서비스 및 변액연금)과 해외진출을 강화할 필요가 있음. ▒ 자문업 인가 취득을 통한 자산관리 서비스 강화와 수수료 부과 체계 다변화(후취수수료 부과제도 도입) 등을 통한 변액연금 다양화 방안 등 기존 보험회사의 영역 외에서의 성장을 모색해야 함. ▒ 해외사업 진출 확대가 필요하나, 국내 시장에서 지속적인 수익 창출과 M&A 역량강화, 중장기 달러 자금 조달이 선행되어야 하며, 지역적 분산 효과를 인정하여 요구자본 경감 등 제도 개선이 뒷받침될 필요가 있음. Ⅳ. 결론 및 시사점 < 요약 표 4 > 뉴 노멀 경영전략 및 규제적 시사점 ▒ 국내 보험회사는 저성장 및 저금리 장기화, 자본규제 강화, 고령화, 보험산업의 성숙기 진입 등 어려운 경영환경에 직면하고 있음. ▒ 이러한 환경변화를 감지하지 못하고 과거의 경영행태를 답습하면 국내 보험회사의 성장성과 수익성은 정체될 수밖에 없기 때문에, 환경변화에 적응하고 보험회사의 가치를 제고하기 위해서는 새로운 경영전략이 필요함. ▒ 새로운 경영전략은 당면과제를 해결하기 위한 필수적 고려사항과 중장기적 관점의 선택적 고려사항으로 나누어 살펴 볼 수 있음. ○ 필수적 고려사항으로는 이차역마진 문제를 극복하기 위한 재무건전성 강화 방안과 상품개발 및 요율산출, 언더라이팅, 판매 및 마케팅, 자산운용, 지급심사측면에서 수익성 확보 전략을 제시함. ○ 중장기 선택적 고려사항으로는 노후 대비를 위한 자산관리사업 강화, 변액연금상품의 수수료 부과체계의 다양화, 해외 사업 기반 구축을 제시함. ▒ 보험회사가 새로운 경영환경에 잘 적응하기 위해서는 자체의 노력도 중요하지만, 다음과 같이 보험산업의 하부구조라 할 수 있는 관련 규제 및 제도 개선이 병행될필요가 있음. ○ 자본금 조달 규제 철폐 및 헷징에 의한 변액보험 준비금 경감 인정 ○ 위험률 할증 한도 완화를 통한 가격규제 완화 ○ 사망·건강 고액 가입 건에 대해 신용평가 제도화 ○ 영업 행위 규제 강화 및 판매자 책임 강화 ○ 자산운용 대상 및 한도 규제 완화 ○ 업무위탁과 관련한 규제 완화 ○ 개인정보보호 규제 완화 ○ 후취형 등 변액 수수료 부과 체계 허용 ○ 감독 요구자본 산출 시 지역적 분산효과 인정
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하드 브렉시트가 금융시장과 해외투자 환경에 미치는 영향
임준환,박선영 보험연구원 2017 KIRI Weekly(주간포커스) Vol.414 No.-
최근 영국 정부가 유럽연합(EU) 단일 시장 전격 탈퇴, 즉 “하드 브렉시트”(Hard Brexit)를 선언하였는데, 협상결과에 따라 세계 경제 및 금융시장에 충격요인으로 작용할 수 있어 이를 주목할 필요가 있음. 하드 브렉시트는 영국, EU, 세계 경제에 영향을 미칠 것이나 그 영향력에 대해서는 부정적인 견해와 긍정적인 견해가 혼재하고 있음. · 부정적인 견해는 영국 국내총생산(GDP)이 3.4~9.5% 정도 감소할 수 있고 재정 손실이 약 660억 파운드(95조 원)에 이를 것이라는 전망임. · 반면 非 EU 국가들과의 무역협정체결 가능성, 단일 관세 인하, 규제 완화, EU 예산 분담금 및 지원금절감 등으로 인해 영국 경제에 긍정적인 영향을 미칠 것이라는 분석도 있음. 하드 브렉시트 이후에도 영국 런던이 글로벌 금융허브로 존속할 수 있는지 여부는 EU 역내 금융 패스포트(pass port)와 규제 동등성의 유지 여부에 달려 있는 것으로 보임. · 금융 패스포트란 영국에 거주한 금융회사들이 EU 역내에서 국경을 넘어 자유롭게 영업할 수 있는 권리를 의미함. · 영국 보험시장은 다른 금융업에 비해 유럽 시장에 덜 의존적이어서 패스포트 손실로 인한 영향이 가장적을 것으로 예상되는데 반해 금융 패스포트 활용도가 높은 은행업은 타격이 불가피함. 국내 보험회사들도 수익률 제고와 투자 다변화 목적으로 유럽 부동산 시장에 투자하고 있어 하드 브렉시트의 영향에 대비할 필요가 있음. · 해외 채권, 부동산 펀드 등에 투자할 경우 환위험에 노출되는데, 이종통화 대 미국 달러화로의 전환여부, 환헤징 수단의 선택 등을 포함한 포괄적 환헤징 위험관리 전략이 수립되고 실행될 필요가 있음. · 향후 추가 투자 검토 시에는 변동성이 커진 유럽시장보다는 미국 및 아시아 지역 중 안전자산 선호 현상으로 주목받을 수 있는 중요 거점 지역의 대도시 지역을 공략해야 할 것으로 보임.
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