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가결산 순이익의 과대공시와 기업특성 및 시장의 사후 감시기능
전영순 ( Young Soon S. Cheon ),손준희 ( Joon Hee Sohn ) 한국회계학회 2005 회계학연구 Vol.30 No.2
최근 들어 상당수의 기업들이 정기주총일 전에 경제신문 등 신문매체를 통해 가결산정보를 자발적으로 공시하고 있다. 선행연구는 신문매체를 통해 자발적으로 사전공시되는 가결산 순이익이 사후 확정되는 순이익에 비해 과대 공시되는 경향이 있음을 보고하였다. 이처럼 가결산 순이익이 사후적으로 확정되는 순이익에 비해 과대 공시되는 것은 경영자의 의도적인 결정에 의한 것일 수도 있지만, 결산과정의 최종단계에서 수행되는 수정분개 등을 통해 그 숫치가 달라질 수도 있기 때문이다. 따라서 본 연구에서는 가결산 순이익의 과대 공시가 특정 기업특성과 체계적으로 관련되어 있는지를 검토한다. 실증분석 결과, 가결산 순이익을 과대 공시하는 기업은 일정한 특성을 보이는 것으로 나타난다. 기업규모가 작을수록, 기업의 경영성과가 열악할수록, 결산과정의 마지막 단계에서 결정되는 유가증권평가손실 등이 매출액에서 차지하는 비율이 큰 기업일수록 가결산 순이익을 과대 공시하는 경향이 있다. 또한, 경영자를 견제할 수 있는 외국인지분이 높을수록 기업은 가결산 순이익의 과대 공시를 회피하는 것으로 나타난다. 1998년 이전에는 가결산 순이익이 과대 공시된 것으로 밝혀지더라도 주식시장에서의 불이익은 주어지지 않았다. 그러나 1999년 이후에는 약하지만 사후 실적치 대비 가결산 순이익의 오차가 커질수록 부정적인 주가반응이 나타난다. 아울러 외국인지분율이 높을수록 과대 공시된 가결산 순이익에 대한 주식시장의 불이익은 가중된다. 1999년 이후에는 외국인투자자가 가결산 순이익의 과대 공시에 대한 감시기능을 수행하고 있음을 의미한다. This study examines characteristics of firms that announce optimistic preliminary earnings announcements. Many firms voluntarily announce preliminary earnings information before actual earnings are finalized at the general shareholder meeting. Prior research suggests that such preliminary earnings are optimistic compared to actual earnings. Preliminary earnings announcements are voluntary disclosures. Thus, it is possible that management has incentives to overestimate the forthcoming earnings if there is no penalty for the overestimation. Also, preliminary earnings announcements are usually made before the actual earnings are finalized. Hence, preliminary earnings announcements can turn out to be optimistic if items recognized through adjusting entries in the closing process affect actual earnings. The study investigates firm characteristics that are systematically associated with optimistic preliminary earnings announcements. Furthermore, the study examines whether the stock market plays a monitoring role against optimistic preliminary earnings announcements. Specifically, it is hypothesized that optimistic preliminary earnings announcements are negatively associated with firm size, equity holdings by foreign and domestic institutional investors, and firm performance. Furthermore, it is expected that optimistic preliminary earnings announcements are positively related to items recognized through year-end adjusting entries, such as bad debt expenses and losses or gains from the equity method. Whether preliminary earnings information is overestimated is proved when actual earnings are disclosed later. Thus, if the market penalizes preliminary earnings information that turns out to be overestimated, the market reaction to the actual earnings announcement will be negative. We test whether the market penalizes preliminary earnings information that turns out to be overestimated by examining market reactions to actual earnings announcements. As expected, we find that firms tend to overestimate preliminary earnings information as they are small, perform poorly, and have relatively large items recognized through year-end adjusting entries. The results also reveal that firms are likely to avoid optimistic preliminary earnings announcements as equity ownership held by foreign investors is high. There was no penalty for optimistic preliminary earnings announcements before 1998. However, there is evidence, although it is weak, the markets penalize firms when the preliminary earnings information turns out overestimated. Furthermore, the penalization of the market increases with foreign equity ownership in the firm.
전영순(Young Soon Cheon) 한국경영학회 2008 Korea Business Review Vol.11 No.2
본 논문은 소유와 경영이 분리된 기업에서 나타날 수 있는 전문경영자의 대리인문제를 살펴보고, 이로 인한 대리인비용을 최소화할 수 있는 바람직한 기업지배구조를 검토한다. 이러한 바람직한 기업지배구조의 틀 안에서 소유와 경영이 분리된 대표적인 기업 중 하나인 국민은행의 기업지배구조 사례를 살펴본다. 소유와 경영이 분리된 기업에서 기업지배구조의 핵심은 주주를 대신하여 경영자를 감독할 책임이 있는 이사회라 할 수 있다. 하지만 이사회 또한 주주의 대리인이므로 이사회 구성원의 대리인문제가 발생할 수 있다. 따라서 본 연구는 이사회 특히 사외이사의 대리인문제를 살펴보고, 사외이사의 대리인비용을 최소화할 수 있는 기업지배구조를 검토한다. This study reviews corporate governance that can reduce the agency problems arising from conflicts of interests between professional management and owners. Furthermore, the study presents an example of Kookmin Bank that recently improved corporate governance in consistent with international best practices. Since non-executive directors are agents of shareholders, they also have agency problems. Hence, this study examines agency problems of non-executive directors and corporate governance to mitigate their agency problems. Finally, this study summarizes strengths and weaknesses of corporate governance of Kookmin Bank.
전영순 ( Young Soon Cheon ),정준희 ( Joon Hei Cheung ),하승현 ( Seung Hyun Ha ) 한국회계학회 2013 회계학연구 Vol.38 No.4
우리나라는 SK글로벌의 대규모 회계분식 사건을 계기로 감사위원회의 전문성을 제고하기 위해 감사위원회내 회계 또는 재무전문가를 두도록 의무화하였다. 그러나 재무전문가에 대한 자질을 규정하지 않고 단지 ‘회계 또는 재무 관련 분야’에서 일정연수 이상의 경력을 가진 자로 정의함으로써 그 범위가 모호하고, 재무전문가에 대한 공시의무도 없어 기업이 재무전문가 의무를 충족하였는지 여부 및 감사위원회 위원 중 누가 재무전문가에 해당하는지를 파악하기가 어렵다. 이로 인해 우리나라에서는 재무전문가 제도가 비효과적으로 운영될 가능성이 있다. 따라서 본 연구에서는 감사위원회 재무전문가 제도의 실효성을 연구한다. 아울러 재무전문가의 효과가 기업지배구조와 관련되어 있는지를 연구한다. 실증분석 결과, 감사위원회내 재무전문가의 존재 자체는 재량적 발생액과 유의한 관련성을 갖지 않는다. As high-profile accounting scandals including Enron, WorldCom, and Waste Management surfaced in early 2000`s, credibility of financial reporting plunged and many voiced the necessity of restoring public confidence in financial reporting. In response to this call, in 2002 the US enacted the Sarbanes-Oxley Act (SOX) that is the most radical accounting reform act in the US history. Among others, SOX requires for public companies to disclose whether or not, and if not, the reasons therefor, their audit committee is comprised of at least one member who is a financial expert. In order to fulfill its mandate stipulated in SOX, the US SEC made rules that define a ``financial expert`` and require a company to disclose whether it has at least one audit committee financial expert, and if so, the name of the expert and whether the expert is independent of management.