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- 저자 : 윤경석 ( Kyoung Seok Yoon ) (검색결과 6 건)
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이환호(Hwan Ho Lee),윤경석(Kyoung Seok Yoon) 한국국제통상학회 2001 국제통상연구 Vol.6 No.2
This paper is to analyze whether or not the 1997`s currency crisis in Korea has made the structural change of our central bank`s foreign exchange market intervention. The sterilized foreign exchange market intervention model is set up by using reaction function of our central bank`s net domestic asset and is estimated by CORC estimation method and Chow test. The estimation result shows that our central bank has performed more strong sterilized foreign exchange market intervention after the 1997`s currency crisis. It seems to be that changes in a series policies by IMF requests, for example tight monetary policy, increase in foreign exchange holdings, openness of capital market, results in the scale of overall balance payment and the composition between current account and capital account, and the movement into flexible exchange rate system has increased the volatility of Won-Dollar exchange rate. Our central bank has intervened the foreign exchange market in order to reduce the sharp appreciation of the Korean Won and has sterilized it by selling monetary stabilization bonds for the purpose of mitigating inflation pressure at the same time. However, the excessive foreign exchange market intervention may result in the rigidity of monetary policy by the accumulation of monetary stabilization bonds and the increase in its interest payments, etc, and sacrifice strong points of the flexible exchange rate system. Therefore, it seems to be desirable that i) the foreign exchange market intervention has to be performed through open market operation by activating government bond market, ii) our central bank is to minimize the change of the foreign exchange reserve by controlling interest rate or money supply, and iii) the foreign exchange market intervention has to be restricted to the case of sharp movement of Won-Dollar exchange which departs from optimal exchange rate.
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이환호,윤경석 한국국제경제학회 1997 국제경제연구 Vol.3 No.3
우리나라는 1990년 3월 복수통화바스켓제도에서 시장평균환율제도로 이행하였다. 양제도하에서 상이한 원화환율 결정방식을 반영하여 우리나라 중앙은행의 외환시장개입방식에서도 커다란 변화가 있었을 것으로 판단하여 본고에서는 우리나라 불태화 외환시장개입의 정도를 추정·분석하는데에 그 목적을 두었다. 이러한 목적을 위해 장단기 불태화계수를 코크란-오컷 방법으로 추정한 결과, 우리나라에서는 단기에서는 강력한 외환시장개입이 이루어지고 있는 반면 장기에서는 그 효과가 그리 크지 못하다는 점과 복수통화바스켓제도하에서는 개입정책이 강력하게 시행되었으나 시장평균환율제도하에서는 불태화가 제대로 이루어지고 있지 못함을 보여주고 있다.
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외환위기 이후 외환시장 개입행태 및 효과의 구조적 변화
이환호,윤경석 한국경제학회 2001 經濟學硏究 Vol.49 No.2
본고는 외환위기 이후 우리나라 외환시장개입의 행태 및 효과의 구조적 변화여부를 파악하고자 포트폴리오-밸런스 경로모형에 기초하여 불태화 외환시장개입 행태 및 효과 추정모형을 설정하였으며, 연립성에 따른 편의문제를 해소하기 위하여 3SLS를 이용하여 추정하였다. 추정결과에 따르면 우리나라 중앙은행의 외환시장개입은 1992년 자본시장개방 이후 지속적으로 역풍정책을 취하였지만 외환위기 이후에 더욱 강력해졌을 뿐만 아니라 원화환율에 미치는 효과도 외환위기 이후에 더 커진 것으로 나타났다. 이러한 추정결과는 시장평균환율제도에서 변동환율제도로 이행, 경상수지의 흑자전환과 자본시장의 추가적 개방에 따른 종합수지 흑자의 대폭적 확대 등이 우리나라 중앙은행의 외환시장개입 행태 및 효과에 구조적 변화를 초래하였기 때문인 것으로 풀이된다. 외환위기 이후 종합수지의 대폭적 흑자로 원화절상압력이 가중됨에 따라 우리나라 중앙은행은 급속한 원화절상으로 인한 부작용을 극소화하고자 외환위기 이전보다 강력히 외환시장에 개입하는 한편 통화증발로 인한 인플레이션을 우려하여 통화안정증권 매각 등을 통하여 이를 불태화시킨 것으로 보인다. 그러나 과도한 불태화 외환시장개입은 통화안정증권발행의 누적, 통화정책 운용의 경직성, 이자지급의 증가로 인한 통화증발 등의 문제를 갖고 있다 또한 중앙은행이 적정 환율수준을 잘못 판단하여 과도하게 외환시장개입을 하는 경우 변동환율제도의 장점을 회생시키는 문제를 초래할 수도 있다.
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