주간이슈 : 국내 금융기관의 외화유동성 점검

신종협 보험연구원 2009 KIRI Weekly(주간포커스) Vol.39 No.-

주간이슈 : DB형 퇴직연금 적립규제동향 및 시사점 -OECD 국가를 중심으로

신종협 보험연구원 2010 KIRI Weekly(주간포커스) Vol.69 No.-

금융위기 이후 OECD국가들은 연기금(기업)의 경영부담 완화차원에서 평상시에 적용하고 있는 적립규제정책을 적용하는 대신, 적립규제를 다소 완화시킨 정책 (경기 역행적 규제정책)을 수립·운용함. 글로벌 금융위기 이후 운용환경악화로 인해, OECD국가의 DB형 퇴직연금이 과소 적립됨에 따라 부족분을 부담하기 위한 재원확보가 요구되고, 이는 연기금의 경영악화를 초래함. 금융위기 상황을 감안하지 않은 획일적인 적립규제정책을 적용할 경우, 연기금(기업)의 경영상태를 더욱 악화시킬 우려가 있다는 점을 감안하여 금융환경을 고려한 적립규제정책을 적용함. 이러한 적립규제정책으로는 연금의 자산과 부채에 대한 합리적 평가, 정량적 기법에 의존한 적립금액 산정의 위험성 인지, 경기호황 시에 적정한 수준의 적립 장려, 합리적인 범위 내에서 기업에 잉여금 배당 허용, 적절한 회계기법을 사용한 안정적인 적립금 운용, 신축적인 적립규칙 사용, 안정적 규제환경 유지 등을 들 수 있음. 이와 같은 OECD국가의 적립규제 동향 등을 벤치마킹하여, 근로자 수급권이 저해되지 않는 범위내에서 금융환경의 여건을 적절히 반영한 적립규제 정책을 수립해 볼 필요성이 존재함. 우리나라의 경우 확정급여형의 시장점유율이 선진국에 비해 상대적으로 높다는 점에서 장기적으로 OECD국가의 DB형 적립규제정책 변화를 고려한 체계적인 적립규제정책 수립이 요구됨.

한국과 중국의 외환시장 및 주식시장 연관성 분석

신종협 한국무역통상학회 2023 무역통상학회지 Vol.23 No.5

This paper uses a multivariate VAR-GARCH model to analyze the relationship between financial markets of Korea and China. In the foreign exchange market, the won/dollar has a statistically significant effect on the yuan/dollar, but the yuan/dollar has a marginal effect on the won/dollar at the 10% significance level. The yuan/dollar, however, has no effect on the won/dollar if we divide the sample period before and after COVID-19. In particular, during the post COVID-19 which is a period of contractionary monetary policy, the exchange rates of the two countries does not affect each other at all. This is probably because Korea and China implement opposite monetary policies during post COVID-19 period. The Korean and Chinese stock markets influence each other before COVID-19, but after COVID-19, the link between the two markets disappears. The stock market crash caused by COVID-19 is cited as the cause. The ARCH coefficient, which represents the impact of external shocks, increases significantly in both Korea and China due to the COVID-19. It turns out that the correlation between the foreign exchange markets of Korea and China is not very high, and the stock markets of the two countries do not form a close relationship either.

주간이슈 : 신브레튼우즈 체제 도입 논의와 한국의 대응방안

신종협,황진태 보험연구원 2008 KIRI Weekly(주간포커스) Vol.8 No.-

미국發금융위기의 전세계적 확산으로 새로운 기축통화질서(신브레튼 우즈 체제)의 도입 논의가 유럽 경제권을 중심으로 제기되었으나, 최근 개최된 G20 정상회의에서 참여국들은 금융규제 및 감독기능의 강화, 국제금융기구의 개혁, 국제적 협력 강화 등의 공동원칙에만 합의를 보았음. 국제금융시장의 안정성 증대, 다국적 금융기관에 대한 범국가적 감독 규정 마련, 다양한 신금융상품과 금융기법의 규제 등을 위하여 신브레튼우즈 체제의 도입이 필요하나 미국의 반대, 각국의 복잡한 이해관계, 당면한 금융위기 해결 등의 이유로 신브레튼우즈 체제의 도입이 쉽지만은 않을 것임. G20 정상회의 결과에 비추어 볼 때 향후 신브레튼우즈 체제는 IMF를 중심으로 한 현 국제금융시스템을 유지하면서 각국의 요구를 반영하여 세부 이행사항을 수정, 보완해 나가는 방향으로 나아갈 것으로 전망됨. 한국은 국제적 기준에 비추어 볼 때 금융규제 수준이 상대적으로 높은 편이어서 최근 한국의 자본시장통합법, 금산분리완화, 보험업법 개정안 등으로 대변되는 규제완화 조치가 신브레튼우즈 체제에서의 규제 및 감독 기능 강화와 상충될 가능성은 높지 않을 것임. 향후 한국은 국제사회의 세계금융질서 재편 논의에 적극적으로 참여하여 한국의 입장을 최대한 반영하도록 노력하는 한편 신브레튼우즈 체제와 같은 민감한 사항에 대해서는 중립적인 위치를 견지하는 전략을 사용하여야 할 필요가 있을 것임.

데이터 빈도에 따른 주요 자산수익률 간 영향력 비교 분석

신종협 한국경제통상학회 2022 경제연구 Vol.40 No.3

본 연구는 동일한 표본 기간을 대상으로 빈도가 서로 다른 데이터를 사용하여 주요 자산수익률 사이의 영향력을 비교 분석해 보았다. 위험자산으로 주식을, 안전자산으로 (장기)채권을, 실물자산으로 금을, 가상자산으로 비트코인과 이더리움을 각각 선택한 후, 이들 자산의 수익률을 대상으로 일별, 주별, 월별 데이터에 대하여 분석을 시행하였다. 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 자산수익률 간 영향력은 데이터의 빈도에 의존하는 바가 크다. 둘째, 안전자산으로 분류되는 자산들(채권, 금)의 가격은 서로 같은 방향으로 영향을 미치며, 이러한 현상은 위험자산으로 분류되는 자산들(주식, 비트코인, 이더리움) 사이에서도 동일하게 나타난다. 셋째, 안전자산과 위험자산 사이의 상호영향은 표본이나 빈도에 따라 양 또는 음의 영향이 미치는 것으로 나타남으로써 일정한 패턴을 따르지 않는다. 넷째, 데이터의 빈도가 낮을수록 영향력 분석의 통계적 유의성은 감소한다. 다섯째, 표본 기간이 달라질 경우 자산수익률 간 영향력의 양적 크기나 통계적 유의성 역시 다르게 나타난다. 여섯째, 빈도에 상관없이 이더리움 수익률은 비트코인 수익률에 영향을 미치지 못하지만, 비트코인 수익률은 데이터 빈도에 따라 이더리움 수익률에 영향을 줄 수 있다.

남아시아 국가들의 금융시장 간 연관성 분석

신종협 한국산업경제학회 2018 한국산업경제학회 정기학술발표대회 논문집 Vol.2018 No.5

남아시아 3개국 주식시장 간 연관성 분석- 다변량 GARCH 모형을 중심으로

신종협,서대교 한국외국어대학교 국제지역연구센터 2013 국제지역연구 Vol.17 No.3

남아시아 3개국(인도, 파키스탄, 스리랑카)을 대상으로 주식시장 간 상호 연관성을 분석해보았다. 먼저 단변량 GARCH 모형을 사용하여 개별 국가의 주가수익률 움직임을 살펴보았다. 남아시아 3개국 중 중 오차항의 제곱이 조건부 분산에 미치는 영향은 스리랑카가 가장 큰 것으로 나타났으며, 조건부 분산의 시차변수가 종속변수에 미치는 영향은 인도와 파키스탄이 스리랑카에 비해 상대적으로 높은 것으로 밝혀졌다. 다음으로 주식시장 간 연관성을 분석하기위하여 다수의 다변량 GARCH 모형에 대한 회귀분석을 실시하였다. BEKK 모형을 사용한결과 남아시아 3개국 중 한 국가의 주식시장에서 충격이 발생하였을 때 다른 나라 주가수익률의 변동성은 예외 없이 감소하는 것으로 나타났다. 한편 인도 주식시장의 변동성 증가는 주변국 주식시장의 변동성을 감소시키는 것으로 나타났으며, 파키스탄 주식시장의 변동성 증가는그 반대의 효과를 가지는 것으로 밝혀졌다. 시간 불변형 조건부 상관관계를 가정한 CCC 모형과 시간 가변형 조건부 준상관관계를 가정한 DCC 모형을 회귀분석 해본 결과 인도, 파키스탄, 스리랑카의 주가수익률은 통계적으로 유의한 양의 상관관계를 가지는 것으로 나타났으나주식시장 간 상호 연관성은 그리 크지 않은 것으로 밝혀졌다. We investigate the relationship among stock markets of three South Asian countries, India,Pakistan, and Sri Lanka. Using the univariate GARCH model, we find that the effect of the squared error terms on conditional variances is the most powerful in Sri Lanka. India and Pakistan have a stronger effect of the lagged conditional variances on the dependent variable than Sri Lanka does. Using the multivariate GARCH-BEKK model, we show that wherever any shock takes place in these three South Asian countries' stock markets, it would decrease the volatility of stock returns in the other countries. Meanwhile, an increase in volatility in the Indian stock market would reduce the volatility in the neighboring countries' stock markets. However, an increase in volatility in the Pakistan stock market would lead to an opposite effect on India and Sri Lanka's stock markets. Moreover, using the multivariate GARCH-CCC and GARCH-DCC models, we find that the stock returns in India, Pakistan, and Sri Lanka have significantly positive relationships, but the interrelationship among these South Asian countries' stock markets is not of great significance.

철도시장 유망도 지표체계의 수립과 적용

신종협 한국교통연구원 2012 交通硏究 Vol.19 No.4

To set up the evaluation index system for the perspective of railway markets, not only quantitative analyses but also qualitative analyses are applied to both nationwide and railway industry data. The evaluation system uses five categories such as market size, market growth, market intensity, market openness and bilateral relationship. Surveying railway specialists plays an important role in evaluating qualitative items and in determining the weight for each item. Applying the evaluation index system for the perspective of railway markets to five countries generates the following ranks in order: USA, China, India, Brazil and Turkey. The more data acquisition and the more tests for the evaluation system, the higher the quality of the evaluation index system for the perspective of railway markets. 철도시장 유망도 평가지표 체계를 수립하기 위해 국가 전반과 철도시장 두 부분에 대하여 각각 정량분석 및 정성분석을 실시하였다. 평가에는 시장규모, 시장성장성, 시장집약도, 시장개방도, 양국 간 관계 등 다섯 개의 평가 카테고리가 사용되었는데, 이들 카테고리는 각각 산하에 다수의 세부 평가항목들을 포함하고 있다. 정량평가에는 객관적으로 수치화할 수 있는 각종 통계자료를 활용하였으며, 정성평가에는 전문가 집단에 대한 설문조사 결과를 이용하였다. 철도시장 유망도 평가모형은 30개의 정량평가 항목(국가 전반에 대한 평가항목 14개와 철도시장에 대한 평가항목 16개)과 20개의 정성평가 항목(국가 전반에 대한 평가항목 9개와 철도시장에 대한 평가항목 11개)으로 구성되며, 개별 평가 카테고리에 부여되는 가중치는 정성평가에 도움을 준 전문가 집단을 대상으로 설문을 통하여 결정하였다. 또한 40여 개 샘플 국가를 대상으로 각종 통계치의 최대값, 최소값, 평균, 중간값, 표준편차 등을 추출한 후 정량평가 항목에 대한 세부 평가기준을 설정하였다. 철도시장 유망도 평가체계를 수립한 후 다섯 개 국가를 대상으로 평가지표를 시범 적용해 본 결과 미국, 중국, 인도, 브라질, 터키 순으로 철도시장이 유망한 것으로 나타났다. 이러한 순위는 향후 이들 국가의 철도시장 성장잠재력과 높은 연관성을 가지는 것을 나타나고 있다. 향후 데이터를 보강하고 모형에 대한 폭넓은 검증을 실시한다면 보다 유용한 철도시장 평가지표 체계를 수립·적용할 수 있을 것이다.

인도 루피화 환율결정모형 비교분석: 통화론적 접근방법에 기초하여

신종협 한국외국어대학교 인도연구소 2019 남아시아연구 Vol.24 No.4

Using the models of Lucas (1982), Bilson (1978), and Frankel (1979) based on the monetary approach of exchange rate theory, we analyze the effect of major macroeconomic variables on exchange rates in India. In the long-term analysis using the cointegration relation, Lucas and Bilson models are not consistent with the monetary approach of exchange rate theory when the analysis is limited to the rupee/RMB exchange rate. This is presumably due to the influence of China's artificial foreign exchange market intervention. On the other hand, the analysis on the rupee/dollar exchange rate shows that the amount of money affects the exchange rate positively, which is consistent with the exchange rate theory. And the Lucas model has higher explanatory power over long-term exchange rate movements than other models. In the short-term analysis using VECM, other variables except income show no effect on the exchange rate. This reveals that the macroeconomic variables have limited ability to explain the exchange rate in the short-run. Nonetheless, the Frankel model pretty well describes short-term movements of the rupee/dollar exchange rate, relative to other models. In the analysis of the short-term impact of the global financial crisis on the exchange rate, the Lucas and Bilson models do not make much progress. 환율이론 중 통화론적 접근방법에 기반을 둔 Lucas(1982), Bilson(1978), Frankel(1979) 등의 모형을 사용하여 주요 거시경제변수들이 인도의 환율에 미치는 영향을 분석해 보았다. 공적분 관계식을 이용한 장기분석에서 Lucas 모형과 Bilson 모형은 통화량이 루피/위안 환율에 음의 영향을 미친다는 분석결과를 도출해 통화론적 환율이론에 부합하지 않는 것으로 나타났다. 이는 중국의 인위적인 외환시장 개입이 영향을 주었기 때문으로 추정된다. 반면 달러/루피 환율분석에서는 통화량이 환율에 양의 영향을 미치는 것으로 나타나 환율이론에 부합되는 결과가 도출되었으며, Lucas 모형이 다른 모형들에 비해 환율의 장기 움직임에 대한 설명력이 높은 것으로 나타났다. VECM을 이용한 단기분석의 경우 대부분의 분석모형에서 소득을 제외한 다른 변수들은 환율에 거의 영향을 미치지 못하는 것으로 나타남에 따라 단기적으로 주요 거시경제변수들의 환율설명력은 제한적이라는 것이 밝혀졌다. 그럼에도 불구하고 Frankel 모형은 다른 모형에 비해 상대적으로 달러/루피 환율의 단기 움직임을 잘 묘사하는 것으로 나타났다. 금융위기를 기점으로 한 분석에서 Lucas 모형과 Bilson 모형은 단기적으로 환율설명력이 떨어지는 것으로 드러났다.

상호저축은행의 지역별 효율성 비교분석 : 글로벌 금융위기와 저축은행 영업정지 사태가 저축은행 효율성에 미친 영향을 중심으로

신종협,서대교,윤성민 한국지역사회학회 2012 지역사회연구 Vol.20 No.2

This study estimates the efficiency of mutual saving banks (MSBs) using the Data Envelopment Analysis (DEA) method. The sample period is from 2006, the prior year to the global financial crisis, to 2011, the most recent year for which data are available. The purpose of this study has two folds. First, we estimate and analyse the efficiency of MSBs by regions. Second, we try to find out how the global financial crisis in 2007 and the incident of massive suspension of MSBs in 2011 have affected the efficiency of MSBs. We find that average efficiency of MSBs in Capital area and big cities is relatively higher than that in other areas. We also find that both the global financial crisis and the incident of suspension of MSBs have a negative effect on the efficiency of MSBs. The former has a much more negative effect on the efficiency of MSBs than the latter.