조세회피와 발생액에 의한 이익조정이 회사채 신용등급에 미치는 영향

조영래(Cho, Young-Rae),김용(Kim, Yong) 한국산업비즈니스학회 2021 한국비즈니스연구 (비즈니스연구) Vol.5 No.1

본 연구에서는 2011년부터 2015년까지 유가증권시장에 상장된 기업들을 대상으로 신용등급이 상승하거나 또는 하락할 경우에 조세회피 및 발생액에 의한 이익조정이 회사채 신용등급에 어떠한 영향을 미치는 지를 분석하였다. 추가로 조세회피 및 이익조정의 지속성이 신용등급에 어떤 영향을 미치는지에 대해서도 분석하였다. 분석결과는 신용등급이 상승하는 경우에 조세회피가 1% 수준에서 유의적인 음(-)의 관계를 나타내었으며, 조세회피와 신용등급 상승의 상호작용변수는 유의적인 양(+)의 관계를 나타내었다. 이는 조세회피가 직전년도와 비교하여 신용등급이 상승하였을 때는 조세회피를 하려는 경향이 감소하기 때문이며, 또한 신용평가기관에서 신용등급이 상승할 때 조세회피는 감소할 것이라고 예측하여 보고된 이익을 그대로 반영하였기 때문이라고 판단된다. 그러나 신용등급이 하락하는 경우에는 이와 정반대의 결과를 도출하였다. 그러나 발생액에 의한 이익조정은 신용등급과 유의적인 관계를 나타내지 못하였다. 추가로 지속성이 회사채 신용등급에 영향을 미치는지를 검증하였는데, OLS회귀분석과 순서형 로짓회귀분석 모두 일부 이익조정(수정 Jones모형)의 경우 5% 수준에서 유의적인 음(-)의 관계를 나타내었다. 따라서 이익조정의 지속성은 신용등급에 부정적인 영향을 미친다고 볼 수 있다. 다만, 이들 관계는 측정치에 따라 차이가 나타나고 있다. 이러한 분석결과는 신용평가기관이 조세회피를 제대로 포착하지 못함으로써 신용위험을 왜곡시키고 나아가 신용등급에 대한 신뢰성을 떨어뜨릴 수 있다는 점을 시사하는 것으로 판단된다. This study empirically analyzed how tax avoidance affects bond credit ratings of listed companies on the korea exchange from 2011 to 2015. The results of this study are summarized as follows. First, the relationship between tax avoidance, earnings management and bond credit ratings was not statistically significant in all models. But In the case of a rise in bond credit rating, the relationship between the five years of accumulated cash effective tax rate(cashETR) were showed a significant negative(-) relationship at a 1% level. Also, if the bond credit rating declines, the results is the opposite of the case where the bond credit rating rises. Second, in determining whether continuous tax avoidance affects bond credit rating ratings, either the OLS analysis, or ordered logistics regression analysis, showed a significant negative(-) relationships only in the Jones Model at a 5% level. Third, The interaction effect of the decline in credit rating and persistence showed a significant negative(-) relationship at 1% level in all three models. Thus, the persistence of the tax avoidance can be seen to affect bond credit rating when combined with other factors that can interact. The results of this study suggest that many companies still avoid tax, but credit rating agencies are not able to capture them properly, thus distorting credit risk and decreasing credibility of credit rating.

Metamifop 고농도 초저물량 살포를 통한 켄터키 블루그래스에서 바랭이 방제 효과

조영래(Young-Rae Cho),조용섭(Yong-Sup Cho),최준수(Joon-Soo Choi) 한국잡초학회·한국잔디학회 2020 Weed & Turfgrass Science Vol.9 No.2

메타미포프 살포 물량 및 농도에 따른 방제 효과를 조사하여 초저물량 살포시 바랭이 방제 효과를 알아보고자 본 실험이 수행되었다. 포트시험에서 메타미포프를 처리하였을 때, 25, 1 및 0.2 mL m<SUP>-2</SUP> 처리구의 바랭이 방제율은 각각 91.9, 92.6, 및 29.2%로 조사되었고, 1 mL m<SUP>-2</SUP> 처리구의 바랭이 방제율은 대조구(25 mL m<SUP>-2</SUP>)와 통계적 유의차를 나타내지 않았다. 포장시험에서 메타미포프를 0.1 mL m<SUP>-2</SUP> 처리하였을 때, 1 mL m<SUP>-2</SUP> 처리구는 90.3%로 대조구와 유사하였다. 메타미포프 처리량(0.1 mL m<SUP>-2</SUP> and 0.2 mL m<SUP>-2</SUP> 메타미포프)으로 비교할 때, 바랭이의 방제효율은 통계적 유의차를 나타내지 않았다. 이들 결과를 종합할 때, 메타미포프의 초저물량 처리는 켄터키 블루그래스 포장에서 바랭이 방제를 위해 사용할 수 있었고, 살포물량을 줄일 수 있었다. This study was conducted to investigate effects of crabgrass (Digitaria sanguinalis L.) control in Kentucky bluegrass by spraying metamifop with high concentration and ultra low volume. As applied with metamifop in pot experiment, control efficacy of crabgrass in 25, 1 and 0.2 mL m<SUP>-2</SUP> treatment was 91.9, 92.6, and 29.2%, respectively. Compared to control (25 mL m<SUP>-2</SUP>), 1 mL m<SUP>-2</SUP> ultra-low volume (ULV) treatment was not significantly different. When treated 0.1 mL m<SUP>-2</SUP> metamifop in field experiments, control efficacy of 1 mL m<SUP>-2</SUP> ULV was 90.3% and similar to that of control. Compared to application of metamifop, control efficacy of crapgrass of 0.1 mL m<SUP>-2</SUP> and 0.2 mL m<SUP>-2</SUP> metamifop treatment was 90.3% and 91.2%, respectively, and not significantly different. These results showed that ultra-low volume spraying of metamifop could be applied to control crapgrass in Kentucky blurgrass field and reduced water volume.

기업의 현금보유가 이익조정과 기업가치에 미치는 영향

조영래(Young-Rae Cho),김용(Yong Kim) 한국산업비즈니스학회 2020 한국비즈니스연구 (비즈니스연구) Vol.4 No.2

본 연구의 목적은 기업의 현금보유와 이익조정 간에 유의적인 관계가 있는지를 검증하고, 이러한 현금보유와 이익조정의 상호작용효과가 기업가치에 어떠한 영향을 미치는 지를 검증하는 것이다. 2002년부터 2019년까지 한국증권거래소 유가증권시장에 상장된 기업들을 대상으로 실증 분석하였으며, 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 기업의 현금보유는 이익조정에 1% 수준에서 통계적으로 유의적인 음(-)의 관계를 나타내었다. 현금보유가 실제이익조정(REM)에 미치는 영향도 동일하게 CS1과 CS2와만 유의적인 관계를 나타내었다. 비록 현금보유 관련 변수에 따라 다르긴 하지만, [가설 1]은 채택된 것으로 판단할 수 있다. 둘째, 이익조정이 기업가치에 영향을 미치는지에 대한 [가설 2]는 발생액 이익조정(DA, DA_R)과 실제이익조정(REM) 모두 1% 수준에서 기업가치에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 따라서 [가설 2]도 채택되었다. 셋째, 현금보유와 이익조정 및 이들의 상호작용효과가 기업가치에 일관성있게 양(+) 또는 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타나지는 못하였지만, 그러나 실제이익조정의 경우 현금보유 대용변수를 CH1과 CH2로 사용하는 경우에 유의적인 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 따라서 실제 이익조정의 경우에는 [가설 3]이 채택된다고 할 수 있다. 결론적으로 이익조정이 기업정책의 일부로 작용하는지 아니면 주가 등 사적인 이해에 영향을 미치기 위한 수단으로 이용하는지에 따라 이익조정의 역할과 더불어 현금보유의 순수한 동기가 달라진다고 할 수 있다. The purpose of this study is to verify whether there is a significant relationship between an corporate cash holdings and earnings management, and how the interaction effects of these cash holdings and earnings management affect firm value. From 2002 to 2019, empirical analysis was conducted on companies listed on the stock market of the Korea Stock Exchange, and the results of the analysis were as follows. First, an corporate cash holdings represented a statistically significant negative (-) relationship at a 1% level in the earnings management. The effect of cash holdings on real earnings management(REMs) was equally significant with only CS1 and CS2. Although it depends on the variables related to cash holdings, [assumption 1] can be determined that it is adopted. Second, [assumption 2] on whether earnings management affect firm value was found to have a positive (+) effect on firm value at the 1% level, both accrual-based earnings management (DA, DA_R) and actual earnings management(REM). Therefore, [Association 2] was also adopted. Third, cash holdings and earnings management and their interaction effects did not appear to have a consistent positive (+) or negative (-) effect on firm value, but in the case of actual earnings management, significant negative (-) effects were found when cash-holding surrogates were used as CH1 and CH2. Therefore, [assumption 3] is adopted for actual earnings management. In conclusion, the role of earnings management and the pure motivation of cash holdings vary depending on whether it acts as part of corporate policy or as a means to influence private interests, such as share prices.

통계 패키지를 이용한 통신망 특성 파라미터의 분석

김용환(Yong-Hwan Kim),조영래(Young-Rae Cho),김남(Nam Kim) 한국통신학회 1998 한국통신학회 학술대회논문집 Vol.1998 No.11

액비 엽면시비가 켄터키 블루그래스의 생육과 질산염, 인산, 칼륨의 모래지반 토양을 통한 용탈에 미치는 영향

조용섭(Yong-Sup Cho),조영래(Young-Rae Cho),김동섭(Dong-Sup Kim),양근모(Geun-Mo Yang),최준수(Joon-Soo Choi) 한국잡초학회·한국잔디학회 2020 Weed & Turfgrass Science Vol.9 No.1

엽면시비시 켄터키 블루그래스의 생육과 토양 용출수 중 질소, 인산, 칼륨의 용탈량을 조사하고자 본 연구가 수행되었다. 모래상토가 충진된 라이시미터에 켄터키 블루그래스를 식재하였다. 엽면시비용 복합액비로 FFA (fertilizer for foliar application, N-P₂O5-K₂O-Fe-Cu-Mn-Zn=13-2-3-1-0.1-0.2-0.2)와 대조구(복합비료, 입상, N-P₂O5-K₂O=16:4:8)를 사용하였다. 엽면시비는 연간 15 g (FFA15), 10 g (FFA10), 5 g N m<SUP>-2</SUP> (FFA5) 수준이었고, 살포 물량은 50 mL m<SUP>-2</SUP>으로 하였다. 켄터키 블루그래스의 엽색과 품질은 FAA15 처리구에서 증가하였고, 액비 살포량이 증가될 수록 고온기 초장과 근장이 증가하였으나, 지상부 및 지하부 건물중은 통계적으로 유의차를 보이지 않았다. 엽면시비 수준에 따른 질산태 질소 용탈량 범위는 13.24-88.09 mg N m<SUP>-2</SUP> 이고, 용탈률은 0.58-1.76% 이었다. 이상 결과를 종합하면 살포 물량 50 mL m<SUP>-2</SUP> 수준으로 액비를 엽면 시비시 여름철 고온기 잔디 색과 품질 유지가 가능했으며, 질소와 인산의 용탈량도 대조구인 입상복합비료 살포구와 차이를 보이지 않은 것으로 나타났다. This study was conducted to investigate the effects of liquid fertilizer foliar application on the growth of Kentucky bluegrass. Lysimeter was established at the experimental site for the measurement of nutrient leaching as well as top and root growth of turfgrass. The liquid fertilizer used for the foliar application (FFA) was the compound fertilizer containing N.P.K (13:2:3)+microelements (Fe 1.0+Cu 0.1+Mn 0.2+Zn 0.2), and the granular compound fertilizer of N.P.K (16:4:8) was used as a check. The foliar application rates of liquid fertilizers tested in this study were 15 g (FFA15), 10 g (FFA10) and 5 g N m<SUP>-2</SUP> (FFA5) per year with spay water volume of 50 mL m<SUP>-2</SUP>. The experimental plot was laid out as the randomized block. Leaf color and quality of Kentucky bluegrass was good at the foliar application rate of 15 g N mv and the growth rate also increased as foliar application rate increased, but the top and root weight was not significantly affected by foliar application rates. The nitrate leaching following foliar application was 13.24-88.09 mg m<SUP>-2</SUP> indicating leaching rate of 0.58-1.76%, but it was not significantly different from those of the plot treated with the granular compound fertilizer. Kentucky bluegrass showed higher rating at leaf color, plant density and quality at the foliar application rate of 15 g N m<SUP>-2</SUP> per year with spay water volume of 50 mL m<SUP>-2</SUP>.

탄소나노튜브 지지체를 이용한 백금 담지 촉매의 백금 입자 크기에 미치는 수소환원 조건의 영향

김용환 ( Yong Hwan Kim ),류한웅 ( Han Woong Ryu ),조영래 ( Young Rae Cho ),정원섭 ( Won Sub Chung ) 대한금속ᆞ재료학회 2006 대한금속·재료학회지 Vol.44 No.12

플라즈마 표면처리가 표면에너지와 Cr코팅층 / 기판의 부착 특성에 미치는 영향

김동용 ( Dong Yong Kim ),정은욱 ( Eun Wook Jeong ),후이 ( Kwun Nam Hui ),최영선 ( Young Son Choe ),한정호 ( Jung Ho Han ),조영래 ( Young Rae Cho ) 대한금속재료학회(구 대한금속학회) 2013 대한금속·재료학회지 Vol.51 No.10

Atmospheric plasma surface treatment (APST) was applied on the soda-lime glass and silicon wafer(Si-wafer) substrates for surface modification. The surface energy for the surface treated samples was measured using the wetting angle. The effect of APST on surface energy and interface properties between sputtered chromium (Cr) coatings and substrates was investigated. The surface energy increased linearly and reached a maximum value of 74 mJ/m2 by APST. The increase in surface energy is due to the increased value of the polar component in surface energy. When the samples were exposed to the air, the increased surface energy decreased and tended to have hydrophobicity. The work of adhesion for the surface treated samples was calculated using the data of surface tension for water. We demonstrated that the trend of work of adhesion for the samples was similar to the change of adhesion strength between sputtered Cr coatings and the surface treated substrates. (Received March 13, 2013)

상압 플라즈마 표면처리가 기판과 코팅층 사이에 생기는 중간층과 부착특성에 미치는 영향

김동용 ( Dong Yong Kim ),박홍석 ( Hong Seok Park ),배광진 ( Kwang Jin Bae ),김종구 ( Jong Gu Kim ),조영래 ( Young Rae Cho ) 대한금속재료학회(구 대한금속학회) 2015 대한금속·재료학회지 Vol.53 No.12

The effect of atmospheric plasma treatment on change in the interlayer and the adhesion strength between the substrate and the coating layer was investigated. Soda-lime glass and indium-tin oxide (ITO) coated glass plates were used as the substrate, and the surface energy was calculated from the wetting angle of liquids on the substrates. To study the effect of surface treatment on the adhesion strength between the substrate and the coating layer, chrome (Cr) thin film was deposited on the surface treated substrates by sputtering. For the analysis of the interlayer, auger electron spectroscopy (AES) and X-ray photoelectron spectroscopy (XPS) were used. The surface energy of the substrates increased as a function of exposure time for atmospheric plasma surface treatment. When the exposure time exceeded 20 sec, the surface energy increased to a saturated value of 76 mJ/m2. The adhesion strength between the substrate and Cr coating layer according to the surface treatment showed a similar trend of the surface energy. The atmospheric plasma surface treatment using argon and oxygen gases promoted the formation of an interlayer that was identified as chrome oxide (Cr2O3). The thicker chrome-oxide interlayer contributed to the increase in adhesion strength between the substrates and the Cr coating layer.

고정지점 포물선 아치의 면내 좌굴강도

문지호,윤기용,조영래,이학은,Moon, Ji Ho,Yoon, Ki Yong,Cho, Yong Rae,Lee, Hak Eun 한국강구조학회 2006 韓國鋼構造學會 論文集 Vol.18 No.3

면외로 적절히 구속되어 있는 아치의 극한강도는 소성 휨모멘트와 면내 연구는 압축력을 받는 고정지점 포물선 아치의 면내 좌굴 거동과 강도에 관한 연구를 수행하고, 압축력과 휨모멘트를 받는 고정지점 포물선 아치로 연구를 확장하였다. 본 연구 결과 한계 세장비를 제안하여 아치의 좌굴 모드를 구분하는 방법을 제안하였으며, 직선기둥의 좌굴곡선을 이용하여 압축력을 받는 고정지점 포물선 아치의 극한하중을 평가하였다. 마지막으로 직선 부재의 보-기둥 연성식을 수정하여 고정지점을 갖는 포물선 아치에 적용하였다. If arches are braced by lateral restraints, the ultimate strength of arches is determined by in-plane buckling and plastic bending collapse. This paper is conducted to investigate the in-plane nonlinear elastic and inelastic buckling behavior and the strength of fixed parabolic arches in uniform compresion, as well as to study arch behaviors against non-uniform in-plane compression and bending. As shown by the results, the limit slenderness ratio is suggested to classify the bucklingmode. Buckling strength of fixed parabolic arches under uniform compresion are evaluated using buckling curve for a straight column. Finally, an interaction e quation for arches under combined axial compresion and bending action is proposed.

어닐링 온도 변화가 Al/연강 클래드재의 계면 특성에 미치는 영향

정은욱,김희봉,김동용,김민중,조영래,Jeong, Eun-Wook,Kim, Hoi-Bong,Kim, Dong-Yong,Kim, Min-Jung,Cho, Young-Rae 한국재료학회 2012 한국재료학회지 Vol.22 No.11

For heat exchanger applications, 2-ply clad materials were fabricated by rolling of aluminum (Al) and mild steel sheets. Effects of annealing temperature on interface properties, especially on inter-layer formation and softening of strain hardened mild-steel, for Al/mild steel clad materials, were investigated. To obtain optimum annealing conditions for the Al/mild steel clad materials, annealing temperature was varied from room temperature to $600^{\circ}C$. At the annealing temperature about $450^{\circ}C$, an inter-layer was formed in an island-shape at the interface of the Al/mild steel clad materials; this island expanded along the interface at higher temperature. By analyzing the X-ray diffraction (XRD) peaks and the energy dispersive X-ray spectroscopy (EDX) results, it was determined that the exact chemical stoichiometry for the inter-layer was that of $Fe_2Al_5$. In some samples, an X-layer was formed between the Al and the inter-layer of $Fe_2Al_5$ at high annealing temperature of around $550^{\circ}C$. The existence of an X-layer enhanced the growth of the inter-layer, which resulted in the delamination of the Al/mild-steel clad materials. Hardness tests were also performed to examine the influence of the annealing temperature on the cold deformability, which is a very important property for the deep drawing process of clad materials. The hardness value of mild steel gradually decreased with increasing annealing temperature. Especially, the value of hardness sharply decreased in the temperature range between $525^{\circ}C$ and $550^{\circ}C$. From these results, we can conclude that the optimum annealing temperature is around $550^{\circ}C$ under condition of there being no X-layer creation.