기후변화 위험요인이 기업가치에 미치는 영향분석

홍수희 ( Suhee Hong ),고영아 ( Youngah Ko ) 사단법인 아시아문화학술원 2020 인문사회 21 Vol.11 No.6

본 연구는 2012년부터 2018년까지의 온실가스배출량과 에너지소비량 공개수치를 토대로 실증분석을 실시하였다. 기업의 부정적인 환경활동 및 성과가 기업가치에 부정적인 영향을 미친다는 기존의 연구결과들이 있는데, 본 연구에서는 기후변화의 위험요인으로 energy intensity와 GHG intensity가 기업의 가치에 어떠한 영향을 미쳤는지 살펴봄으로써, 우리나라의 기후변화 및 탄소배출권제도 등에 대한 투자자들의 인식을 살펴보고자 하는데 연구의 목적이 있다. 기후변화를 가져오는 위험요인으로 기업들의 에너지 사용원단위 및 온실가스배출원단위를 사용하여 이러한 변수들이 기업의 시장가치에 미치는 영향에 대해서 살펴보았다. 에너지사용원단위는 1% 수준에서, 온실가스배출원단위는 5% 수준에서 유의적으로 기업가치에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 따라서 본 연구에서 살펴보고자 한 가설인 기후변화 위험요인이 기업가치에 부(-)의 영향을 미친다는 가설은 채택되었다. An empirical study was conducted using open data on greenhouse gas emissions and energy consumption obtained from 2012 to 2018. While previous studies have shown that negative environmental activities and performance of companies have a negative impact on corporate value, this study intended to examine how energy intensity and GHG intensity have affected corporate values as climate change risk factors. The purpose of the study is to examine investors’ perceptions of climate change and carbon emission systems in our country by looking at how these factors have affected corporate values. We looked at the impact of these variables on the market value of enterprises using energy intensity and GHG intensity as risk factors for climate change. The energy intensity was found to have a significant negative impact on corporate value at the 1% level and the GHG intensity at the 5% level. Therefore, one hypothesis that the risk factors for climate change, which we are looking at in this study, have a negative impact on corporate value has been adopted.

CSR성과정보에 대한 자본시장의 반응 -KRX SRI 지수 편입․제외 종목을 중심으로-

홍수희(Hong, Suhee),김명서(Kim, Myung Seo) 글로벌경영학회 2012 글로벌경영학회지 Vol.9 No.1

본 연구에서는 국내의 대표적인 사회책임투자 지수인 KRX SRI을 대상으로 KRX SRI 편입기업과 제외기업의 주가 및 거래행태 변화를 분석하고, CSR 성과 정보가 투자자들에게 기업이 사회적 책임을 다하고 있다는 신호로 작용하여 투자의사결정에 반영되고 있는지 알아보고자 하였다. 실증분석 결과, 지수설정 및 변경 효과의 사전 반영가능성이 있으며, 지수설정일과 신규편입일 전후로 누적초과수익률이 증가하였으나, 주식거래량은 지수설정 전과 지수변경 후에 음의 초과거래량이 나타났 다. 또한 KRX SRI 지수에 대한 투자자들의 인식이 지수의 최초 설정보다 신규편입에 대한 공시에 더욱 긍정적인 평가를 하고 있으며, 그 효과가 장기적으로 영향을 미친다는 사실을 알 수 있었다. 그러나 KRX SRI 지수편입 제외 기업의 경우에는 지수변경일 전 3일에 일시적으로 상승하였다가 감소하여 지수변경일 이후 균형가격으로 회귀하였으며, 주식거래율의 변화도 없는 것으로 나타났다. 또한 KRX SRI 지수설정 및 편입종목과 제외종목에 대한 누적초과수익률을 상호비교해본 결과, 지수설정 및 편입 공시 시점을 전후로 유의한 양의 누적초과수익률이 나타났으나, 지수제외 시점 전후의 누적초과수익률은 음의 누적초과수익률이 발생하지 않는 자본시장의 비대칭적 반응이 나타났다. 이는 신규편입 후에 투자자의 인지가 증가하고 정보비대칭의 완화에 따른 주가상승이 발생하지만 지수 제외기업의 경우에는 투자 자의 인지가 변화하지 않기 때문에 시장에서 주가가 반응을 보이지 않는 것으로 설명된다. This paper empirically examines market response following additions or deletions of KRX SRI Index revisions in Korea. The index includes companies on the basis of pre-determined social responsibility criteria. Event study methodology, which relies on the notion of market efficiency, is used to examine the relationship between positive and negative announcement and changes in share price or trading volume. Inclusion in and deletion from SRI index is used as a proxy measure for good and poor corporate responsibility and abnormal or unexpected daily returns and trading volume ratios associated with an event are calculated and their significance tested. The results show as followings;First, a trend that positive announcements lead to positive result for inclusion in the index, this means we could cautiously accept the 1st hypothesis. Second, deletion announcements were met with negative changes in share price but were not statistically significant. Thirdly, there was asymmetry between the effects of positive and negative events on share price and trading volume. In the case of Korea, investors perceptions about SRI are not high yet. In addition, the accumulation of statistics for empirical studies is not enough. Therefore, such related data and various methodologies, including the accumulation of data over the follow-up studies should be done continually.

지속가능한 도시개발을 위한 공유모빌리티 서비스 시스템 연구

홍수희(Hong, Soo-Hee),구유리(Koo, Yoori) 한국디자인학회 2019 한국디자인학회 학술발표대회 논문집 Vol.2019 No.11

기업지배구조가 이익조정에 미치는 영향에 관한 실증연구

홍수희(Su Hee Hong),김명서(Myong Seo Kim) 한국경영학회 2010 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2010 No.08

소유구조에 따른 이사회 의결권행사와 경영과실배분이 조세회피에 미치는 영향

홍수희(Hong, Su Hee),송동섭(Song, Dong Seob) 한국국제회계학회 2014 국제회계연구 Vol.0 No.56

본 연구는 2008년부터 2012년까지 우리나라 유가증권 상장기업들을 대상으로 이사회 및 경영과실 배분 그리고 기업의 소유구조가 경영자의 조세회피에 어떠한 영향을 주었는지 살펴보고자 하였다. 분석결과, 이사회수준과 경영과실배분수준이 조세회피에 미치는 영향을 살펴본 <가설 1>에서 이사회수준은 조세회피에 양(+)의 유의적인 영향을 미쳤으며, 경영과실배분수준은 조세회피에 음(-)의 유의적인 영향을 미쳤다. 또한 최대주주 및 특수관계자의 비율이 높은 기업일수록 조세회피에 음(-)의 유의적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 경영과실배분수준과 최대주주 및 특수 관계자의 비율이 높을수록 기업의 조세회피성향이 감소하는 것으로 해석된다. <가설 2>에서는 이사회수준이 높은 기업의 조세회피성향이 오히려 증가하는 것으로 나타난 <가설 1>의 결과에 대한 원인이 지금까지 이사회가 주주의 목소리를 내는 적극적인 역할을 수행하는 것이 아니라 소극적인 역할만 수행해 온 것으로 인한 것인지 살펴보고자 하였다. 이를 위해, 이사회 의결권을 일반 소액주주보다 적극적으로 행사하고, 더욱이 공적기관으로서 역할을 수행하고 있는 국민연금의 지분소유기업들을 대상으로 국민연금이 사회책임투자원칙을 정한 2009년 12월을 전․후로 조세회피에 미치는 영향에 차이가 있는지 살펴보았다. 그 결과, 적극적으로 의결권을 행사했던 기간인 2010년 이후에 조세회피행위가 줄어든 것으로 나타났다. 이러한 연구는 이사회의 의결권강화가 경영자의 조세회피유인이 될 수 있는지를 실증분석을 통해 살펴봄으로써 이사회의결권, 기업지배구조, 조세회피 등의 향후 연구에 도움을 줄 수 있을 것이며 향후 의결권제도에 대한 시사점을 제공할 수 있을 것이다. This study attempted to examine the effects of the board of directors, the distribution of business profits and the corporate ownership structures with Korean enterprises listed in the stock market on tax avoidance by the management from 2008 through 2012. As a result of the analysis, in Hypothesis 1 that examined the level of the board of directors and the level of the distribution of business profits on tax avoidance, the exercise of the voting rights of the board of directors had a significant positive (+) impact on tax avoidance, while the level of the distribution of business profits had a significant negative (-) impact on that. In addition, a higher proportion of largest shareholders and affiliated persons in an enterprise turned out to have a more significant negative (-) impact on tax avoidance. This is interpreted that the higher the level of the distribution of business profits and the proportion of largest shareholders and affiliated persons, the less the enterprise"s tendency of tax avoidance becomes. Hypothesis 2 attempted to see whether the passive roles not active roles of speaking with shareholders" voice played by the board of directors till now caused the result of Hypothesis 1 that a higher level of the exercise of the voting rights of the board of directors would not reduce tax avoidance. For this purpose, this study looked into the difference in tax avoidance before and after December 2009 when the National Pension decided the principles of social responsibility investment with enterprises that have shares of the National Pension, which have exercised the voting rights of the board of directors more actively than small-scale shareholders have, and also which have served as public institutions. As a result, since 2010 when voting rights were actively exercised, it turned out that the tax avoidance behaviors have decreased. This study would be helpful for the future study on the voting rights of the board of directors, corporate governance and tax avoidance by investigating whether the reinforcement of the board of directors could be a cause of the tax avoidance of the management through an empirical analysis and could provide with implications for voting right systems of the future.

환경관련 기업의 재무비율과 경영성과에 대한 연구

홍수희(Hong Su hee) 글로벌경영학회 2017 글로벌경영학회지 Vol.14 No.5

본 연구는 환경관련기업의 재무비율과 경영성과와의 관계를 살펴보기위하여, KRX Eco Leaders 100 지수에 속하는 기업을 환경관련기업으로 선정하였고, 이러한 기업과 규모가 유사한 기업들을 비교하기 위하여 KOSPI 200 지수중 KRX Eco Leaders 100에 포함되지 않은 기업들을 일반기업군으로 구분하여 비교분석해보고자 하였다. 연구 결과, 환경관련기업과 일반기업과의 재무비율에 차이가 있을 것이라는 가설은 다섯 가지 재무비율 중 유동성비율과 활동성비율 그리고 부채비율영역에서만 두 기업군간에 유의적인 차이가 있는 것으로 나타났다. 또, 주식수익률과 주당순이익으로 살펴본 경영성과의 경우는 주식수익률과 주당순이익의 경우 모두 일반기업이 환경관련기업에 비해 유의적으로 더 높은 것으로 나타났다. 마지막으로 환경관련기업의 주식수익률에는 수익성비율만이 1%수준에서 유의적인 양(+)의 영향을 미쳤으며, 주당순이익의 경우는 수익성비율과 부채비율이 1%수준에서 유의적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 본 연구는 환경관련기업에 대한 재무비율과 경영성과간의 관련성을 일반기업과 비교하여 살펴보았다는데 의미가 있다. 앞으로도, 이와 같은 연구들이 지속적으로 수행된다면, 환경관련기업에 대한 외부의 평가와 그에 대한 기업의 장·단기 전략수립 등에 도움을 줄 수 있을 것이다. This study selected companies that come under KRX Eco Leaders 100 Index as the environment-related companies. To compare these companies with those with a similar size, this study divided companies not included in KRX Eco Leaders 100 of KOSPI 200 Index into a group of general companies and would conduct a comparative analysis of their financial ratio and business performance. As a result of the study, in a verification of a hypothesis that there would be a difference in the financial ratio between the environment-related companies and general companies, it turned out that there were differences among liquidity ratio, activity ratio and debt ratio out of five financial ratios. In addition, for investors’ reaction to the general companies, stock market returns were higher than the environment-related companies, and earnings per share(EPS) were also significantly higher in the general companies. Lastly, on the stock market returns of the environment-related companies, only profitability ratio had significant positive (+) impacts at a level of 1%, while on their earnings per share(EPS), profitability ratio and debt ratio had significant impacts at a level of 1%. This study has a significance that it investigated the correlation of the financial ratio of the environment-related companies with various business performances. In the future, conducting such studies consistently will be helpful for an outside evaluation of the environment-related companies and the establishment of long- and short-term strategies for those companies.

외식산업의 재무비율과 경영성과간의 관련성에 대한 연구

홍수희(Hong, Suhee),이정원(Lee, Jungwon) 한국관광레저학회 2016 관광레저연구 Vol.28 No.11

정동진 지역주민의 관광영향 지각

홍수희(Hong Soo-Hee) 한국관광레저학회 2003 관광레저연구 Vol.15 No.2

의결권 행사와 기업지배구조가 기업가치에 미치는 영향

홍수희 ( Suhee Hong ) 아시아문화학술원 2018 인문사회 21 Vol.9 No.4

본 연구는 국민연금이 5% 이상 지분을 가지고 있는 기업을 장기간 보유하면서 적극적 의결권을 행사한 기업과 아닌 기업을 기업지배구조수준별로 비교해보고, 적극적 의결권 행사와 국민연금 보유 기간이 기업가치에 미치는 영향을 분석해보고자 하였다. 그 결과, 기업지배구조수준이 높은 집단과 낮은 집단 간에 적극적 의결권 행사를 하는데 있어서 유의한 집단 간 차이가 있는 것으로 나타났다. 또한, 적극적 의결권 행사와 보유 기간 등이 해당 기업의 가치에 미치는 영향을 살펴보고자 다중회귀분석을 실시한 결과, 국민연금이 오랜 기간 보유한 기업이 유의적으로 기업가치가 높은 것으로 나타났으며, 대주주지분율은 높을수록 기업가치가 낮은 것으로 나타났다. 본 연구는 스튜어드쉽 코드 시행이 시작된 현 시점에서 우리나라에서 주주행동주의의 현 상황을 파악해보고, 추후 진행 방향에 대한 시사점을 찾을 수 있는데 그 의의가 있다. This study was aimed at analyzing the effects of the active exercises of voting rights on the corporate value by comparing the companies for which the National Pension has actively exercised its voting rights and those for which it has not, according to the level of corporate governance while having shares of more than 5% for a long time. It was conducted multiple regression analysis to examine the impact of the active exercise of voting rights and the holding period of shares by the National Pension on corporate values. The analysis results showed the significantly differences in both group. Furthermore, it was shown that the period of shareholding by the National Pension had a significant positive impact on the corporate value while the ratio of major shareholder's holding had a significant negative impact on the corporate value. This study is meaningful in that it could determine the current situation of shareholder activism in Korea and suggest implications for future direction at the current commencing stage of implementation of the stewardship code.

우리나라 환경관련 지수의 성과 비교 : KRX SRI Eco 와 KRX Green을 중심으로

홍수희(Hong, Su-hee) 글로벌경영학회 2016 글로벌경영학회 학술대회 발표논문집 Vol.2016 No.1

우리나라 자본시장에서 환경관련지수인 KRX SRI Eco지수와 KRX Green 지수의 재무성과를 시장의 평균성과라고 할 수 있는 KOSPI 200 지수와 비교해보자 하였다. 연구결과는 첫째, 세 가지 지수의 성과측정지표간에는 유의적인 차이가 없었고, 따라서, 환경관련지수의 성과가 시장의 평균적인 성과에 비하여 높다는 본 연구의 가설은 기각되었다. 둘째, 환경관련지수중 KRX SRI Eco 지수는 2011년부터 2014년인 연구전체기간동안은 시장의 평균성과인 KOSPI 200 지수보다 높은 것으로 나타났으며 연도별로 살펴보았을 때는, 시장의 평균성과와 유사한 것으로 나타났다. 셋째, 환경관련지수중 KRX Green 지수의 재무성과는 시장의 평균적인 재무성과보다 현저히 낮은 것으로 나타나, 가설을 기각할 수 밖에 없었다. 이는, 우리나라에서 기업의 환경관련책임에 대한 관심이 점점 더 증가하게 되는 상황이긴 하지만 아직까지 이러한 기업들이 아직까지는 투자자들 로부터 더 좋은 평가를 받고 있지는 못하고 있음을 반증한다고 할 수 있다. 하지만, CSR의 중요 성을 상기해볼 때, 장기적인 관점에서 이러한 기업들은 분명 기업의 비재무적 성과 및 기업의 가치를 높이게 될 것이고, 지금 초창기임을 고려할 때, 앞으로의 성과는 지켜보아야 할 것이다. This study intends to compare the financial performance of the KRX SRI Eco and KRX Green, the environment-related indices in Korea, with that of the KOSPI 200, the market index. The results of the study may be summed up as follows: First, there were no significant differences among the financial performances of the three indices. This finding has induced the author to dismiss the hypothesis proposing that the environment-related indices have financial performance higher than the market average. Second, among the environment-related indices, the KRX SRI Eco had performance higher than the market-average KOSPI 200 for the study term 2011 to 2014. Meanwhile, in each year, they showed performances similar to the market average. Third, among the environment-related indices, the KRX Green showed financial performances remarkably lower than the market average. This finding was detrimental so that the author had to give up the hypothesis. This result may reflect the reality in Korea that despite the growing interest in the corporate responsibility in environmental affairs, those environment-conscious companies are not actually drawing positive evaluation from the investors. Nevertheless, in light of the significance of corporate social responsibility (CSR), those companies embracing CSR are expected to upgrade their non-financial performance and company value in a long term. As much as CSR has been introduced to Korea only recently, its relationship with the corporate performance may have a turning point in the future.