끊임없는 자기성찰이 필요한 시기

조갑제 북한연구소 1991 北韓 Vol.- No.230

金正日의 對南적화 전략과 그 대응책

趙甲濟 대진대학교 통일대학원 2005 統一論叢 Vol.4 No.-

21C 한국을 대표하는 신지성의 지식 교양 정보지 : 한자교육자료 ; "노거수를 보호하자" 라니 / "원우"를 아십니까?

조갑제 전국한자교육추진총연합회 2005 한글한자문화 Vol.71 No.-

글로벌 자본이동이 국내 장기 금리에 미치는 영향

조갑제 국제지역학회 2020 국제지역연구 Vol.24 No.1

This paper examines the effects of the global capital flows on the Korean long-term interest rates, by utilizing the impulse response function analysis and the variance decomposition based on the SVAR(structural vector autoregression) model. According to the results, it is found that the US treasury bond interest rates have significant spillover effects on the Korean long-term interest rates, and foreign investors’ net purchase of Korean bond have significantly negative relationship with the Korean long-term interest rates. It is also found that foreign investors’ selling behavior have relatively stronger effects than purchasing behavior on the Korean long-term interest rates. Further, I find that the extent of capital flows in Korean market have significantly positive relationship with the spillover effect of US interest rates on the Korea’s long-term interest rates. In addition, the result of variance decomposition confirms the results from the impulse response function analysis. 본 연구에서는 외국인 투자자들의 자본유출입이 한국의 장기 금리에 미치는 영향은 어떠한지 그리고 국제 자본이동이 한·미 금리 간 전파효과에서의 역할은 무엇인지 SVAR(structural vector autoregression) 모형에 기초한 충격반응함수 및 분산분해분석을 통해 분석하였다. 분석 결과, 미국의 장기 이자율 변화가 한국의 장기 이자율을 동행시키는 금리 전파효과가 존재하며, 외국인 투자자의 국내채권 순매수 증가는 국내 장기 금리를 유의적으로 하락시키는 결과를 보였다. 외국인 투자자의 국내 채권에 대한 매수와 매도의 투자행태 중에서 매도 시에 국내 금리에 미치는 영향이 매수 시에 미치는 영향보다 상대적으로 더 크게 나타났다. 그리고 한국 채권시장에 대한 글로벌 자본이동의 정도가 클수록 한·미 장기 금리 간 전파효과가 심화되는 결과를 보였다. 환율과 경기변동도 국내 장기 금리에 유의적인 영향을 미친 것으로 나타났다.

주택가격과 통화정책 및 조세정책의 관계

조갑제 한국무역연구원 2022 무역연구 Vol.18 No.3

Purpose This paper investigates the effects of monetary policy and capital gains tax policy on housing prices in Korea. Design/Methodology/Approach The study employed SVAR (Structural Vector autoregression) based the impulse response function as well as the variance decomposition analysis. Findings According to the results of the impulse response function, it was found that the interest rates, reflecting Korea’s monetary policy, have had significantly decreasing effects on housing prices. On the other hand, the stricter policy of capital gains taxes have shown significantly increasing effects on housing prices. Research Implications Thus, this study suggests that, in order to achieve financial stability in addition to inflation stability, the central bank needs to consider housing prices in a monetary policy framework. Also, this study implies that even stricter policies for capital gains taxes could result in instability in housing prices through a lock-in effect in the housing supply

'긴축적 평가절하(Contractionary Devaluation) 가설'에 대한 연구 -한국 사례-

조갑제 한국응용경제학회 2006 응용경제 Vol.8 No.1

한국을 비롯한 아시아외환위기 경험국가들은 위기이전보다 상당 폭 절하된 자국통화가치수준이 지속되는 가운데 위기이후 몇 년간 상당한 경기후퇴(recession)를 겪었다. 이와 관련하여 최근 통화가치 절하가 경기를 위축시키는 작용을 한다는 '긴축적 평가절하(contractionary devaluation)'가설이 재주목을 받고 있다. 본 논문에서는 이러한 '긴축적 평가절하 가설'로써 최근의 한국경제를 설명할 수 있는지 2변량분석과 오차수정모형을 이용하여 실증분석하였다. 분석결과 원화가치와 실질생산 및 내수를 모두 급감시킨 금융위기 충격을 배제하는 경우에는 '긴축적 평가절하' 가설을 지지하기 어려운 것으로 나타났다. 이러한 결과는 외환위기 이후 수 년간 한국경제의 내수부진과 함께 경기위축을 초래한 유의적인 원인이 환율상승(원화 절하)에 있다고 보기는 어렵고 다른 문제에 보다 근본적인 원인이 있다고 봐야 한다는 함의를 제공한다. 하지만 본 연구 결과가 과거와 같이 수출증대를 위한 환율지지정책을 지속해야 한다는 것을 의미하는 것은 아니다. Financial crisis-suffered Asian countries including Korea have faced substantial economic recessions for several years aftermath the crisis. In this connection, economists have recently reconsidered 'the contractionary devaluation hypothesis' which means devaluation is contractionary. This paper empirically examine whether 'the contractionary devaluation hypothesis' could explain recent Korean economy, with using a bivariate analysis and a vector error correction model. I find evidence that it is difficult to support 'the contractionary devaluation hypothesis' when controlling for the crisis shock which sharply reduced both currency value, output and domestic demand. The results from the paper imply that Korean Won's depreciation is not the significant reason for the sluggish domestic demand and economic recession since the crisis, but other problems may account for it. Nevertheless, the results of this paper don't necessarily mean authorities have to continue to implement FX policy to boost exports as was in the past.

권력기반 흔들리는 김정일 체제 : 암살미수 의혹에다 후계문제도 혼미상태

조갑제 북한연구소 2004 北韓 Vol.- No.395

미국 금리의 국제 전파효과에 대한 환율의 역할

조갑제 국제지역학회 2017 국제지역학회 춘계학술대회 Vol.2017 No.-

본 연구에서는 장기 이자율 결정요인에 관한 개방거시모형을 활용하여 미국의 장기 이자율 변동이 한국의 장기 이자율에 미치는 전파효과의 존재 유무와 환율변동이 그러한 전파효과를 억제할 수 있는지를 분석하였다. 공적분 추정 및 충격반응함수의 분석결과, 미국의 장기 이자율 변동이 한국의 이자율에 대해 미치는 전파효과가 장·단기적으로 존재하며 한·미 금리가 장·단기적으로 동행하는 결과를 보였다. 재정적자의 변화는 우리나라의 국채이자율과 장기적으로 비례 관계를 보였으며 환율의 기대상승률(Ee)의 상승은 단기적으로 한국의 금리를 상승시키는 작용을 하는 것으로 나타났다. 그리고 한국의 외환시장 개입은 한·미 금리간의 전파효과에 유의적인 영향을 주지 않는 것으로 나타났다. 그러므로 환율의 자유로운 변동만으로 미국 금리변동이 한국의 금리에 미치는 전파효과를 억제하기에 충분하지 않은 것으로 파악된다. This paper investigates the spillover effect of the U.S. Interest on Korea`s interest rate as well as the role of exchange rate in the spillover effects, by utilizing a open macro model on the determinants of long-term interest rates. According to the cointegration estimation and the Impulse response function, it is found that, across both long-term and short-term, there exist the spillover effect of the U.S. Interest on Korea`s interest rate. The fiscal deficit and expected exchange rate have significantly positive relationship with the Koreas`s long-term interest rate. Further, foreign exchange market intervention in Korea did not have significant effect on the spillover effect. Thus, this study suggest that exchange rate flexibility would not be enough to restrain the spillover effects of the U.S. interest rate.

아시아 외환위기 기간중 환율변동성의 뉴스에 대한 반응

趙甲濟 한국국제경제학회 2003 국제경제연구 Vol.9 No.1

본고에서는 아시아 외환위기를 겪은 한국, 태국, 말레이지아, 필리핀 그리고 인도네시아에서 외환위기당시 일일환율의 변동성(volatility)추이 및 '좋은 뉴스(통화가치상승 뉴스)'와 '나쁜 뉴스(통화가치하락 뉴스)'에 대해 변동성이 어떻게 반응하였는가를 GARCH 유형의 모델을 이용하여 분석하였다. GARCH 모형을 통해 측정된 변동성의 추이를 보면 외환위기 중에 아시아 5개국에서 환율변동성이 뚜렷이 증대되었다. GJR 모형의 추정결과에 의하면 금융위기가 진정된 시기에 비해서 금융위기 중에 '음의 뉴스 충격'이 '양의 뉴스 충격'보다 변동성에 더 큰 영향을 미치는 뚜렷한 비대칭적 현상을 데이터상으로 발견할 수 없었다. 또한 실제로 시장에 발표된 뉴스의 더미변수를 이용한 GARCH 모형의 추정결과 아시아 외환위기기간중에 '나쁜 뉴스'가 '좋은 뉴스'보다 동기간의(contemporary) 외환시장 변동성을 유의적으로 크게 증대시킨다는 증거를 발견할 수 없었다. 이러한 결과는 아시아외환위기 기간중에도 시장의 변동성이 펀더멘털과 무관하게 나쁜 뉴스에 과도한 반응(overreaction)을 보이는 맹목적 공황(blind panic)에 의해 외환시장이 주도되었다고 보기는 어렵다는 점을 시사한다. Based on GARCH-related models, I empirically analyzed the asymmetric effects of 'negative news' and 'positive news' on daily exchange rates volatility in five crisis-suffered Asian countries for the crisis period and for the tranquil period after the crisis. Firstly, It was found that the levels of market volatility substantially increased during the crisis period. According to the regression results, there was no sufficient evidence that currency markets volatility were overreacted to bad news even for the crisis period. Also, the persistency of volatility for the crisis period was not substantially higher than those for the tranquil period. The results indicate that it is difficult to say that foreign exchange markets were dominated by herding panic during the Asian crisis.

미국 금리의 한국에 대한 전파 효과: Trilemma 가설의 분석

조갑제 경희대학교(국제캠퍼스) 국제지역연구원 2019 아태연구 Vol.26 No.1

I analyze the efficacy of the Trilemma hypothesis, as well as the spillover effect of the U.S. long-term interest rate on Korea’s interest rate, by utilizing SVAR (structural vector autoregression) methodology and a open macro model on long-term interest rate. I find that during the whole sample period, there existed the spillover effect of the U.S. interest rate on Korea’s interest rate, which support the Trilemma hypothesis. However, I find that during the pre-crisis period, the U.S. interest rate did not have significant spillover effect on Korea’s interest rate, which does not support the Trilemma hypothesis. In addition, I find that during both the whole sample and the pre-crisis period, the expectation on business cycles was a main driver of Korea’s long-term interest rate. Overall, the results suggest that regardless of the trilemma hypothesis, the aftermath of financial crisis as well as the expectation on business cycles played important role in determining the extent of the spillover effect. 본 연구에서는 미국 장기 금리의 한국 장기 금리에 대한 전파 효과가 있는지 여부와 trilemma 가설 성립 여부에 관하여 개방거시경제 모형 및 SVAR 실증분석 모형을 활용하여 분석하였다. SVAR 모형의 충격반응함수 분석 결과, 전체 샘플 기간에는 미국 장기 금리의 한국 장기 금리에 대한 전파 효과가 존재하는 결과를 보였으며, 환율이 자유롭게 변동할 경우 미국 금리의 한국 금리에 대한 동조화 압력을 완화시키는 작용을 함으로써 trilemma 가설에 부합하는 결과를 보였다. 그러나 금융위기 이전 기간에는 한·미 금리 간 전파 효과가 존재하지 않는 결과를 보였다. 금융 위기 이전 기간에 대해, trilemma 가설의 유효성을 분석한 결과, 한국 장기 금리의 움직임은 외환시장 개입에 따른 환율의 안정화 및 금융시장의 개방도와 무관하게 미국 장기 금리에 동조화하지 않음을 보임으로써 trilemma 가설이 유효하지 않다는 결과를 나타내었다. 그리고 전체 샘플 기간과 금융 위기 이전 기간 모두 향후 경기변동에 대한 기대가 한국 장기 금리 변동의 중요한 요인으로 작용함을 보였다. 이상의 결과는 trilemma 가설과 무관하게, 글로벌 금융 위기 여파와 경기변동에 대한 기대가 한·미 장기 금리 전파 효과의 정도를 결정하는 중요한 요인으로 작용했다는 함의를 제공한다.