글로벌 자본이동이 국내 장기 금리에 미치는 영향 = The Effects of Global Capital Flows on Long-Term Interest Rates in Korea

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper examines the effects of the global capital flows on the Korean long-term interest rates, by utilizing the impulse response function analysis and the variance decomposition based on the SVAR(structural vector autoregression) model. According to the results, it is found that the US treasury bond interest rates have significant spillover effects on the Korean long-term interest rates, and foreign investors’ net purchase of Korean bond have significantly negative relationship with the Korean long-term interest rates. It is also found that foreign investors’ selling behavior have relatively stronger effects than purchasing behavior on the Korean long-term interest rates. Further, I find that the extent of capital flows in Korean market have significantly positive relationship with the spillover effect of US interest rates on the Korea’s long-term interest rates. In addition, the result of variance decomposition confirms the results from the impulse response function analysis.

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 외국인 투자자들의 자본유출입이 한국의 장기 금리에 미치는 영향은 어떠한지 그리고 국제 자본이동이 한·미 금리 간 전파효과에서의 역할은 무엇인지 SVAR(structural vector autoregression) 모형에 기초한 충격반응함수 및 분산분해분석을 통해 분석하였다. 분석 결과, 미국의 장기 이자율 변화가 한국의 장기 이자율을 동행시키는 금리 전파효과가 존재하며, 외국인 투자자의 국내채권 순매수 증가는 국내 장기 금리를 유의적으로 하락시키는 결과를 보였다. 외국인 투자자의 국내 채권에 대한 매수와 매도의 투자행태 중에서 매도 시에 국내 금리에 미치는 영향이 매수 시에 미치는 영향보다 상대적으로 더 크게 나타났다. 그리고 한국 채권시장에 대한 글로벌 자본이동의 정도가 클수록 한·미 장기 금리 간 전파효과가 심화되는 결과를 보였다. 환율과 경기변동도 국내 장기 금리에 유의적인 영향을 미친 것으로 나타났다.

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