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기업의 분기실적 결과(초과/미달)에 따른 시장반응 : 애널리스트 이익 추정치를 기준으로
전성문,위정범 한국재무학회 2016 한국재무학회 학술대회 Vol.2016 No.11
국내외 주식시장에서 투자가들(Investors)은 주식투자를 할 때 공통적으로 실적(Earning)을 중요시 하며 애널리스트들의 이익 추정치를 이용하여 기업의 실적을 평가한다. 하지만 국내외 주식시장에서 기업실적 발표치가 애널리스트 추정치와 비교해 초과되었느냐 또는 미달되었느냐에 따라서 주가가 큰 영향을 받고 있는 상황임에도 불구하고, 투자가들이 중요한 투자지표로 인식하는 기업의 분기실적에 관한 국내 연구는 아직 미흡한 실정이다. 본 연구는 코스피(KOSPI)에 상장되어 있는 기업 중 2004년 1분기부터 2014년 4분기까지 11년 동안 애널리스트들이 지속적으로 분기실적을 추정한 기업을 표본으로 하여, 분기실적 발표일 전후의 누적평균비정상수익률(CAAR)을 정보 효과의 대리변수로 설정하였다. 또한 분석기간을 세분화함으로써, 상황별로 분기실적 발표와 분기실적 결과(초과/미달)에 따른 정보 효과를 분석하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 기업의 분기이익 발표치가 애널리스트 이익추정치 대비 초과하느냐 미달하느냐에 따라 주가에 미치는 영향이 차이가 있음을 입증하였으며, 금융 불확실성이 낮은 지수 상승 시기에서 분기실적결과(초과/미달)에 따른 시장반응 차이가 강하게 나타났다. 또한 분기실적발표가 분기별로 주가반응이 다르게 나타났으며, 기업실적결과(초과/미달)변수와 더불어 기업특성변수중 기업의 소규모효과가 분기실적 발표에 따른 비정상수익률(AR)에 기여하고 있음을 입증하였다. 본 연구는 학계 및 실무적인 관점에서 다음과 같이 기여할 것으로 본다. 첫째, 선행연구에서 주 분석대상이었던 애널리스트에서 분기실적으로 초점을 전환하여 분석대상을 차별화하였다. 둘째, 주가지수 환경(상승/하락)에 따라 분기실적 결과(초과/미달)에 따른 시장반응 차이 분석을 국내에서 처음 시도하였다. 셋째, 기업의 실적 결과(초과/미달)에 따른 정보 효과를 분석하는 데 있어 분기데이터를 활용하고 애널리스트 이익 예상치를 평가기준으로 설정하여 분석에 사용되는 데이터를 차별화하였다.
원자력 주기기용 볼트 개폐구조물의 해석과 ANSYS를 이용한 전용 해석 프로그램의 개발
전성문,서의권,심현보,김태환,이부윤,Jeon, Seong-Mun,Seo, Ui-Gwon,Sim, Hyeon-Bo,Kim, Tae-Hwan,Lee, Bu-Yun 대한기계학회 1998 大韓機械學會論文集A Vol.22 No.4
Bolted opening structures is widely applied for class 1 machinery of nuclear plant with strict design requirement. As the shape of the bolted opening structure is non-axisymmetric due to the existence of stud bolts although it is almost axi-symmetric, 3D analysis is required to satisfy such kind of design requirements. Because as much as possible trial computations are need to get an optimal design condition in the limited period of basic design, an easy and fast analysis tool is useful in the design stage. In the paper, a transformation technique of non-axisymmetric problem into quasi-axisymmetric has been proposed based on the general purpose commercial code ANSYS. Both the pre-processor which incorporates the technique and prepares data and post-processor which prepares arranged results from the huge output of commercial code have been developed to help the design engineers.
전성문,위정범 한국재무관리학회 2019 財務管理硏究 Vol.36 No.4
This study analyzes the information effect of quarterly earnings announcements on the stock prices of KOSPI (Korean Stock Price Index)-listed companies from 1Q 2004 to 4Q 2016. Analyst earnings estimates were used as a proxy for market expectations before each earnings release, and analyses were performed at various time intervals. Our results are similar to those of previous studies, with stock prices responding in the same direction as the differences between announced earnings and market expectations. We also found that stock price responses differ depending on the state of the stock market (i.e., KOSPI was rising, maintaining, or declining) at the time of the earnings announcements. In particular, the information effect of the earnings announcement was found to be relatively weak when KOSPI was declining, as uncertainties in the financial market were severe. As a proxy for market expectations, year-to-year earnings gave similar results to those based on analyst earnings estimates, but the statistical significance of the stock price responses was relatively low. This suggests that analyst earnings estimates are better proxies for market expectations than year-to-year earnings, and provide more useful information to investors. 본 연구는 2004년 1분기부터 2016년 4분기까지 코스피(KOSPI) 상장 기업들을 대상으로 분기 실적 발표가 주가에 주는 영향인 정보효과를 분석하였다. 실적 발표 전 시장기대치의 대용변수로서 애널리스트 이익추정치를 사용하고 분석구간을 다양하게 세분화하여 분석한 결과, 선행연구들과 비슷하게 발표된 실적이 시장기대치를 초과 또는 미달하였는지에 따라 주가가 각각 동일한 방향으로 반응함을 확인했다. 또한, 실적 발표 시점의 주식시장 환경(주가지수의 상승, 횡보, 하락기)에 따라 주가반응이 다름을 발견하였다. 특히, 금융시장의 불확실성이 높은 주가지수하락기에 실적 발표에 따른 정보효과가 상대적으로 약했다. 시장기대치의 대용변수로 전년 동기 실적을 사용한 경우에도 애널리스트 이익추정치를 사용한 경우와 비슷한 결과를 얻었으나, 주가반응의 통계적 유의성은 상대적으로 낮았다. 이는 애널리스트 이익추정치가 전년 동기 실적보다 시장기대치의 대용변수로서 더 우수하고 투자자들에게도 더 유용한 정보임을 시사한다.
철도의 경제적 가치평가방법의 합리적인 개선방안에 관한 연구
전성문(Jeon Seong-Moon),성덕룡(Sung Deok-Yong),고동춘(Go Dong-Choon),박용걸(Park Yong-Gul) 한국철도학회 2008 한국철도학회 학술발표대회논문집 Vol.- No.-
The social and economical value assessment of railway facilities implies unaccountable values such as: reduction of travel time, reduction of car accident, reduction of air pollution. However, the value of railway facilities has been evaluated as the transportation and management results. The investment and management results of railway need to be considered objectively. Therefore, this study established the economical value assessment method of railway facilities composed of 10 items of economical value through the existing a preliminary assessment investigation, a manual of railway investment assessment, paper study. In addition, this study proposed the strategy for the value assessment of railway facilities before and after.