경쟁 위협과 자기자본비용

임승연(Lim, Seung-Yeon),최가영(Choi, Ga-Young) 한국국제회계학회 2021 국제회계연구 Vol.- No.99

[연구목적] 본 연구에서는 기업의 사업보고서의 비계량적 정보에 기반한 경쟁 변수인 기업의 경쟁 위협과 자기자본비용 간의 관계를 분석하고자 한다. 선행연구에 의하면 기업 간 경쟁이 치열해질수록 기업의 이익이 줄어들고 변동성이 높아지기 때문에 부도 위험이 증가할 수 있지만, 또 한편으로는 이러한 경쟁이 외부의 감독(monitoring) 역할을 하게 되어 경영진과 주주간의 대리인 위험을 감소시켜 정보비대칭 위험이 줄어들 수도 있다. 따라서 기업이 직면한 경쟁 정도는 자기자본비용에 영향을 미칠 수 있으므로 이는 실증분석의 대상이 된다. [연구방법] Hoberg et al.(2014)에 의해 개발된 기업 수준의 경쟁 위협 변수(Fluidity)를 이용하여 기업이 직면한 경쟁과 자기자본비용 간의 관계를 살펴본다. 또한, 매출 상위기업이나 이익 상위 기업은 경쟁의 선도자(leaders)로서 해당 기업이 제공하는 정보는 독점정보의 공시비용(proprietary cost)이 클 것으로 예상되므로, 매출(이익)의 상위기업으로서 매출액(혹은 당기순이익) 기준으로 상위 10%와 25%에 속하는 기업에 더미변수를 부여하여 기업의 경쟁 변수와 자기자본비용 간의 관계에 어떻게 영향을 미치는지 분석한다. [연구결과] 본 연구에서는 경쟁 위협이 심해질수록 자기자본비용이 감소하는 결과를 제시한다. 이는 경쟁이 치열해질수록 경영진과 주주간의 대리인 위험을 감소시켜 정보비대칭 위험이 줄어들기 때문이라고 해석할 수 있다. 그러나 이러한 관계는 매출(이익) 측면에서 선도 기업에서는 반대로 나타나고 있다, 즉, 매출(이익)의 상위 기업의 경우 독점정보의 공시비용 때문에 경쟁이 심해질수록 자기자본비용이 증가한다는 결과를 제시한다. [연구의 시사점] 본 연구는 정보위험 관점에서 기업 수준의 경쟁 위협과 자기자본비용 간의 관계를 실증분석한 후, 기업이 경쟁의 선도기업인지 여부에 따라 이들 간의 관계가 다름을 보인 최초의 연구이다. 경쟁에서 기업의 위치에 따라 정보위험 역시 달라진다는 것을 시사하고 있다. [Purpose] This study investigates the relation between the firm-level competition using qualitative information based on financial statements and the implied cost of equity capital. While some studies suggest that intensified competition may lead to distress risk due to a decreased profit or its uncertainty, other studies suggest that competition may play a monitoring role and hence decrease information risk caused by the reduced agency problem between manager and owners. Therefore, competition may be related to the cost of equity capital. [Methodology] As a proxy for firm-level competition, we use Fluidity developed by Hoberg et al.(2014) and examine the relation between a firm’s competition and its cost of equity capital. In addition, we divide firms into industry leaders and industry followers based on sales or profit, and then reexamine the relation between firm-level competition and cost of equity capital for the industry leader companies because the leader companies tend to be reluctant to provide their information due to proprietary costs. [Findings] This study provides evidence of the negative relation between firm-level competition and cost of equity capital, suggesting that information asymmetry decreases as competition intensifies. However, for the leader companies, we find the positive relation between firm-level competition and cost of equity capital due to proprietary costs. [Implications] We shed light on information risk in the relation between the firm-level competition and cost of equity capital. This is the first paper to show that the relation between the firm-level competition and cost of equity capital can be different depending on the firm’s competitive status.

오사카 한인타운의 장소성과 재일한인 정체성의 관계적 특성 연구

임승연(Lim Seung-Youn),이영민(Lee Young-Min) 부산대학교 한국민족문화연구소 2011 로컬리티 인문학 Vol.0 No.5

일본 내의 가장 오래된 한인타운인 오사카 이쿠노쿠 지역은 올드커머라 불리는 과거 이주집단의 정착지였으나, 최근 이들과는 다른 이주 목적과 삶의 방식을 가진 소위 뉴커머라 불리는 새로운 한인 이주자들이 들어오면서 큰 변화를 겪고 있다. 본 연구는 자본주의 경제의 글로벌화에 따른 초국가적 이주의 증가를 탈영토화의 관점이 아닌 재영토화의 관점에서 조명하면서, 특히 새로운 이주자들의 등장으로 한인타운의 장소적 성격이 어떻게 바뀌었는지를 살펴보았다. 또한 한인타운을 구성하고 있는 3대 집단으로 올드커머와 뉴커머, 그리고 일본인 집단을 상정하여, 이들이 상호간 관계를 통해 어떻게 독특한 정체성을 형성해가고 있는지를 살펴보았다. 로컬로서의 장소는 글로벌화에 연동하여 그 성격을 바꾸어가고 있으며, 이는 곧 로컬 주민과 이주 주체들의 삶의 현장으로서 자리잡고 있다. 그 현장은 바로 상호 간의 배타적인 갈등의 장이기도 하고, 우호적인 공생적 관계를 도모해야 하는 삶의 터전이기도 하다. Osaka Ikunoku has got the oldest and the biggest Korean Japanese community comprising of what is called 'old comers'. It has changed in recent decades according to receiving what is called 'new comers' who have different aims and life ways of migration and settlement. This research gave attention to the increase of Korean transnational migration and the resultant re-establishment of the Ikunoku Koreatown through the perspective of reterritorialization rather than deterritorialization. It is argued that globalization takes exact place in the course of flow on network, resulting in social construction of place caused by the global-local interplay. This brings three identity groups of old comers, new comers, and local Japanese into co-existing in the place and gives rise to more activated relationship, which could be flexibly and relationally constructed identity on the life place. The place as locality is connected with lagre-scale globalization and exists as a life place with porous and soft boundary, on which the locals and migrant subjects come in collision with as well as in harmonous relations with each other.

Z세대 미용인의 특수분장 영상 콘텐츠 관심도와 만족도에 대한 연구 - OTT 서비스를 중심으로 -

임승연(Seung-Yeon Lim),한지수(Ji-Soo Han) 한국화장품미용학회 2022 한국화장품미용학회지 Vol.12 No.2

The popularity of Korean films and dramas has spread worldwide, and by the 2020s, they have achieved nominations and awards at overseas film festivals. Among them, works in which SFX makeup appeared in video contents are drawing attention at domestic and abroad, and are at the center of the topic. The OTT service, a new video format, can be viewed in various formats in an environment where the Internet is available. Generation Z, which has a high ability to use smart devices, has established itself as the main consumer of OTT services, and is expected to be the viewing floor of SFX makeup video contents in the future. Therefore, the purpose of this study is to help the direction of production of SFX makeup video content in the future by studying the interest and satisfaction of the preferred SFX makeup video content by genre by identifying the subjects use of OTT service. This study surveyed Beauty Industry’s Generation Z male and female from 1995 to 2005 from July 22 to August 11, 2021, and 433 valid questionnaires were used as final analysis data out of 500 questionnaires. The results of this study are as follows. The subjects showed a high utilization rate of OTT services. The quality of content was prioritized as the criterion for selecting the OTT service for paid subscriptions. As a result of examining the interest and satisfaction of each genre of SFX makeup video contents, it was found that the interest was not proportional to the satisfaction. As a result of this, while interest of domestic SFX makeup video contents was high but, satisfaction was lower than the foreign content. Nevertheless, users expressed a positive intention to re-subscribe, showing the possibility of development in the domestic market and the SFX makeup video content market.

발생액의 주식수익률 예측가능성

임승연(Lim Seung-yeon),선우혜정(Sonu Catherine Hey-jung) 한국국제회계학회 2015 국제회계연구 Vol.0 No.62

본 연구는 2000년부터 2008년까지 우리나라 주식시장에 상장되어 있는 기업을 대상으로 발생액과 미래 주식수익률 간의 관계를 살펴보고 발생액 정보가 미래 주식수익률을 예측하는데 기여하여 투자정보로서의 역할을 하는지 분석하였다. 선행연구는 그 연구목적에 따라 발생액을 다양하게 정의하고 있다. 본 연구에서는 집합적 개념의 총 발생액과 비정상적 발생액 그리고 개별항목 수준의 비정상적 발생액을 추정하여 기본적인 발생액 정보로 이용하고, 추가로 이들을 종합하는 발생액 지수(index)를 개발하여 발생액 정보가 미래 주식수익률을 예측하는지 실증분석 결과를 제시하고자 하였다. 분석결과 발생액 정보는 추정 방법에 상관없이 모두 미래 12개월(24개월) 주식수익률을 예측하는데 기여하는 것으로 나타났다. 즉 발생액이 클수록 미래 주식수익률이 낮아지는 음(-)의 관계를 확인할 수 있었는데, 이러한 음(-)의 관계는 정규분포를 가정한 일반 회귀분석(OLS regression)에서 뿐만 아니라 주식수익률의 비대칭 분포를 고려한 분위수 회귀분석(quantile regression)에서도 일관되게 나타났다. 십분위 분석결과에 의하면 발생액 지수(index)가 큰 주식을 공매도하고 발생액 지수가 작은 주식을 매입하는 투자전략을 실시하는 경우 6.6%의 초과수익률을 올릴 수 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과에 대한 이해를 높이고자 당기의 발생액 정보와 차기의 수익률의 관계가 이익기업과 손실기업 사이에 차이가 있는지 검증하였다. 그 결과, 이익기업이 손실기업에 비해 상대적으로 발생액과 미래 주식수익률과의 음의 관계를 강화시키는 것으로 나타났다. 또한, 발생액과 미래 주식수익률의 관계가 해당 주식이 거래되는 시장(KOSPI/KOSDAQ)에 의해 영향을 받는지 검토한 결과, 코스피(KOSPI) 시장에 상장된 기업들에서 음(-)의 관계가 더 강해지는 것을 확인하였다. 본 연구는 기존의 발생액 변수뿐만 아니라 다양한 발생액 속성을 종합적으로 포함하고 있는 발생액 지수(index)를 개발한 후, 이러한 발생액 정보가 미래 주식수익률을 예측하는데 기여하고 개별적인 투자 정보로서 역할이 가능하다는 실증 분석 결과를 제시했다는데 의의가 있다. 또한, 발생액의 미래주식수익률에 대한 예측능력이 이익기업에서만 유의하게 나타나고 있으며 이러한 결과는 투자자들이 손실을 일시적인 현상이라 여기고 있음을 시사한다. Using a large sample of Korean listed firms from 2000 to 2009, this study examines the relation between accruals and future stock returns and investigates whether accruals have the ability to predict future stock returns and give stock investors a trading gain. Prior literature uses various definitions of accruals. In this study, we employ collective total accruals, collective abnormal accruals, and individual abnormal accruals as a proxy for accruals and develop a comprehensive accruals proxy that is called an accruals index. The results of our analyses reveal that accruals have the ability to predict future stock returns when using 12-month size-adjusted stock returns or 24-month size-adjusted stock returns. Specifically, we find negative relations between accruals and future stock returns for all proxies of accruals, indicating that larger values of accruals leading to lower stock returns. These results are robust to quantile regressions as well as OLS regressions. According to a deciles analysis, we obtain an abnormal stock returns of 6.6% by selling a stock with a high accrual index and buying a stock with a low accrual index. Moreover, further analyses investigating whether the relation between accruals and future stock returns differs between profit firms and loss firms reveal the following: the negative relation between accruals and future stock returns are restricted to profit firms. In addition, we find that the negative relations between accruals and future stock returns get stronger in KOSPI market than in KOSDAQ market. This study contributes to the literature by developing a comprehensive accruals index and providing empirical evidence that the accruals index including other traditional accruals plays a role in predicting the future stock returns. Further, our finding that the relation between accruals and stock returns is only significant among profit firms suggests that investors rely less on earnings from loss-making firms and rely more on earnings from profit-making firms.

채권관리권한(Mortgage Servicing Rights)에 대한 회계제도 개선을 위한 연구

임승연 ( Seung Yeon Lim ),최선화 ( Sun Hwa Choi ),이우종 ( Woo Jong Lee ),황이석 ( Lee Seok Hwang ) 한국회계학회 2008 회계저널 Vol.17 No.3

기업이 직면한 시장경쟁이 발생액의 품질에 미치는 영향에 관한 연구

임승연(Lim Seung-yeon) 한국국제회계학회 2015 국제회계연구 Vol.0 No.64

제품 시장 경쟁과 발생액의 품질 간의 관계를 다룬 선행연구에서는 경영진의 기회주의적인 의도에 초점을 맞추어 제품 시장 경쟁이 발생액(혹은 보고이익)의 질에 영향을 미친다고 주장하고 있다. 제품 시장 경쟁이 치열해질수록 경쟁 압박으로 인하여 기업의 이익이 감소하므로 경영진이 이익을 조정하려 하거나, 제품 시장 경쟁이 심한 산업보다 소수의 기업에 의해 집중화된 산업에 속한 기업들이 그들의 경쟁우위에 대한 정보를 노출하기 꺼려하고 독과점 이익에 대한 보고를 원치 않기 때문에 이익을 조정하려는 유인이 증가하여 보고이익의 질이 낮다는 주장이 첨예하게 대립하고 있다. 그러나 발생액의 품질은 경영진의 기회주의적 의도가 반영된 부분에 의해 영향을 받기도 하지만 기업 고유의 속성이나 산업 속성, 경영 환경으로 인하여 재량적 발생액의 추정이 어렵기 때문에 야기되는 잘못된 추정치에 의해서도 영향을 받으므로 이를 구분하여 분석할 필요가 있다. 본 연구에서는 기업 이 직면하고 있는 제품시장 경쟁과 발생액의 품질간의 관계 및 발생액의 품질을 기업의 본질적인 속성 부분과 재량적인 부분으로 나누어 기업이 직면하고 있는 제품 시장 경쟁과 발생액의 품질 간의 관계를 실증분석 하고자 한다. 기업이 직면하고 있는 제품 시장 경쟁의 대용 변수로 (1)가격-원가차이와 (2)제품 유사성 점수를 이용하여 실증 분석한 결과, 제품 시장 경쟁이 심할수록 대체적으로 발생액의 품질이 악화되었다. 특히 경쟁이 심할수록 발생액의 품질 중 기업의 본질적인(innate) 속성을 대리하는 발생액의 품질(Innate AQ)이 나빠지는 양상을 확인할 수 있었다. 기업이 직면한 경쟁이 심할수록 매출액의 변동과 현금흐름의 변동이 커지고 영업주기가 길어지며 손실을 보고하는 빈도가 증가하기 때문에 발생액의 추정이 어려워지고 발생액의 품질이 낮아지는 것으로 해석할 수 있다. 그러나 제품 시장 경쟁과 재량적 발생액의 질 간의 관계는 일관되지 않은 결과를 보여주었다. Prior literature provides mixed evidence regarding the impact of product market competition on earnings quality by focusing on managerial intents. While some studies document that the earnings quality is poor with product market competition due to excessively competitive pressure, others document that proprietary cost causes the firms in the concentrated industry to report low quality of earnings by creating a more opaque information environment. However, the accruals quality represents not only managerial intents but also accruals estimation errors caused by firm-level and industry-level characteristics. While these prior studies use industry-level competition measure like Herfindahl-Hirschman Index(HHI) to proxy for the product market competition, this paper reexamines the effect of product market competition on accruals quality using firm-level competition proxies such as (1) price-cost margin and (2) product similarity scores. In addition, it reexamines the effect of product market competition on accruals quality by dividing the accruals quality into innate and discretionary components. I find that firms with more firm-level product market competition report low quality of accruals. So do firms with more industry-level product market competition. Specifically, firms with more firm-level product market competition report low quality of innate accruals. However, they do not show the consistent relations between the product market competition and the discretionary accruals quality. Overall, our findings suggest that firms with more product market competition report low quality of innate accruals with more volatile sales and cash flows, longer operating cycle, and more frequently negative earnings due to the competitive pressure in the market.

특별손익항목이 미래 이익에 미치는 영향

임승연 ( Seung-yeon Lim ) 한국중소기업학회 2016 기업가정신과 벤처연구 Vol.19 No.3

본 연구는 국내 데이터를 이용하여 2011~2014년 간 특별손익항목이 미래 이익에 미치는 영향에 대해 연구하였다. 국내에서는 특별손익항목에 대한 분류가 없기 때문에 본연구에서는 선행연구를 따라서 금액이 크고 비반복적으로 발생하는 항목을 특별손익항목으로 지정하고 분석하였다. 우선, 미래 이익과 양(+)과 음(-)의 특별손익항목간의 관계를 검토하는 회귀식을 통하여 본 연구에서는 양(+)과 음(-)의 특별손익항목이 미래 이익에 미치는 영향이 다름을 제시하였다. 음(-)의 특별손익항목은 기간 간 비용을 이전하는데 활용되어 미래 비용이 현재 비용으로 이전됨으로써 미래 이익을 증가시키는 데 기여하는 반면 양(+)의 특별손익항목은 전형적인 이론으로는 설명이 안 되는 비정형적인 특성을 보였다. 다음으로 본 연구에서는 음(-)의 특별손익항목을 세분화하여 미래 이익에 미치는 영향에 대해서 검토한 결과, 유형자산 손상차손과 무형자산 손상차손이 부분적으로 기간간 비용 이전으로 설명이 가능한 데 반하여, 기타 비용항목은 기간 간 비용이전으로 설명되지 않는 것으로 나타났다. 마지막으로 주식시장을 코스피와 코스닥 시장으로 나눠서 검토했을 때, 코스닥시장에서는 기존의 결과들이 약화되거나 사라지는 것을 확인하였다. This study examines the implications of special items (SI) for future earnings using quarterly Korean data over the period from 2011 to 2014. Due to the lack of identification of SI in Korea, I choose several items as special items if they are material and non-recurring items following prior studies. Then I regressed seasonally-differenced future earnings on positive and negative SI and found that their effects on future earnings were different. While negative SI are explained by inter-period expense transfer, positive SI are not well-described by traditional prototypes. Next, I regressed seasonally-differenced future earnings on negative SI sub-types as they are heterogeneous in nature and have differing implications for future earnings. While PPE impairments and intangibles impairments are partly explained by the inter-period expense transfer, unspecified loss of other loss items are not. Interestingly, these effects are attenuated or disappear in the Kosdaq market when the markets are divided into the Kospi and Kosdaq markets.

산업 집중도와 내재자기자본비용

임승연 ( Seung Yeon Lim ) 한국회계학회 2012 회계학연구 Vol.37 No.1

본 연구는 산업속성이 주주 기대수익률에 어떻게 영향을 미치는지에 대해 검증하였다. 산업 속성의 대용치로 Herfindahl-Hirschman 지수를 이용하는데, Herfindahl-Hirschman 지수가 높을수록 산업 내 소수기업에 의한 집중도가 높고 지수가 낮을수록 산업 내 기업간 경쟁이 치열함을 의미한다. 선행연구에 의하면, 산업 내에서 기업간 경쟁이 치열할수록 외적 기업지배구조가 잘 작동하여 경영자와 투자자간의 대리인 문제가 감소하지만 동시에 치열한 경쟁 때문에 수익성이 줄어드는 반면, 산업 내에서 소수기업에 의한 집중도가 높을수록 수익성은 높지만 대리인 문제가 심각해지고 독과점 이윤을 유지하기 위해 기업정보의 공개를 가능한 적게 하려고 하기 때문에 해당 기업에 대한 정보가 감소한다. 주주 기대수익률에 대한 대용치로서 주식가치평가모형에서 추정된 내재자기자본비용을 이용하였다. 이러한 내재자기자본비용은 사전적 개념의 자기자본비용으로서 기존의 선행연구에서 이용된 사후적 개념의 자기자본비용인 주식수익률의 평균치보다 우월한 추정치이다. This study investigates whether industry concentration affects expected returns of stock investors. I employ the implied cost of equity capital estimates as a proxy for expected returns because they are ex ante well specified without relying on realized returns, which tend to be noisy. The results of an analysis using the Herfindahl-Herschman index as a proxy for industry concentration indicate that, even after several determinants of returns and some properties of analysts` forecasts are controlled for, the implied cost of equity capital estimates have a significant positive relationship with industry concentration and that this relationship was robust to various sample periods and measures of industry concentration. These results provide support for the view that firms in highly concentrated industries are riskier because such firms are exposed to agency problems and opaque information environments.

소유구조가 정보비대칭에 미치는 영향에 관한 연구

임승연(Lim, Seung Youn),황규영(Hwang, Kyu Young),조형진(Jo, Hyung Jin) 한국국제회계학회 2014 국제회계연구 Vol.0 No.56

시장미시구조(market microstructure) 이론으로부터 추정한 PIN(probability of informed trading)과 PIN에서 유동성 속성을 제거한 AdjPIN(adjusted PIN)은 회계와 재무분야에서 이용되고 있는 대표적인 정보비대칭 대용변수이다. 한국의 IFB/KSE 데이터베이스 자료에서는 PIN(AdjPIN)의 추정 시 가장 중요한 정보인 거래에 대한 매수주문번호와 매도주문번호를 제공하고 있기 때문에, 이러한 정보를 제공하고 있지 않는 미국 주식시장의 TAQ(trade and quote) 데이터베이스를 이용할 때보다 편의가 제거된(bias-free) PIN(AdjPIN)을 추정할 수 있다. 본 연구에서는 최대주주 지분율과 외국인 주주 지분율로 대표되는 기업의 소유구조가 한국의 데이터베이스를 이용하여 좀 더 정교하게 추정된 정보비대칭 변수인 PIN(AdjPIN)에 미치는 영향에 대해 검증하였다. 또한 회계학에서 널리 사용되고 있는 정보위험 변수인 발생액의 질(accruals quality)과 PIN(AdjPIN) 사이 관계에 대해서 살펴보았다. 분석 결과, 기업의 최대주주 지분율이 클수록 기업의 사적정보에 근거한 정보비대칭 위험(PIN(AdjPIN))이 커지는 반면, 외국인 주주 지분율은 정보비대칭 위험과 유의한 관계를 보여주지 않았다. 한편 발생액의 질과 PIN(AdjPIN) 사이 관계를 살펴본 결과, PIN에서는 음(-)의 관계를 보이고 있으나, 유동성 속성을 제거한 AdjPIN에서는 유의한 관계를 보이지 않았다. 유동성 속성을 제거한 AdjPIN이 정보비대칭 위험을 좀 더 잘 나타낸다는 선행연구(Duarte and Young 2009)에 따르면, 기업의 회계정보에 근거한 정보 위험(발생액의 질)과 시장미시구조에 근거한 정보비대칭 위험(AdjPIN) 간에는 통계적으로 유의한 관계가 없는 것으로 해석할 수 있다. This paper examines the effect of corporate ownership, specifically largest ownership and foreign ownership, on information asymmetry that is proxied by PIN (probability of informed trading) and AdjPIN (adjusted PIN purged of a liquidity component) using a unique dataset of Korean listed companies. As the IFB/KSE (Institute of Finance and Banking at Seoul National University) provides information from which trade initiators are identifiable correctly, we can estimate bias-free PIN and bias-free AdjPIN, respectively. As a result, we find that the ownership of the largest shareholder is positively related to PIN (AdjPIN). However, the relation between PIN (AdjPIN) and foreign ownership is not statistically significant. In addition, this paper shows that accruals quality is not related to AdjPIN while it is related to PIN.

실크로드 수문경관

박종관(Jong-Kwan Park),임승연(Seung-Yeon Lim),이원영(Won-Young Lee) 한국문화역사지리학회 2007 문화 역사 지리 Vol.19 No.3

  수문경관은 강수와 지표수, 지하수, 증발 등 물순환 과정에 기초해 형성된 지형경관을 말한다. 본고는 중국 감숙성 난주에서 신강성 우루무치에 이르는 실크로드 구간을 답사한 후 이 지역에서 발견되는 수문경관에 대해 요약 정리한 것으로서 다음과 같은 결과를 얻을 수 있었다. 첫째, 지표수 수문경관의 가장 큰 특징은 산지사면에서 발생되는 우수침식이다. 지형성 강우에 의한 빗물침식은 보통 릴과 걸리, 슬럼프 등의 미지형으로 나타나고 있으나 선상지는 유수에 의해 형성된 대표지형이다. 또한 분수령 양쪽으로부터 두부침식에 의해 습곡산지를 관통해 만난 산지하천 역시 지표수 수문경관의 좋은 사례이며, 도로변에 만들어진 V자 모양의 제방은 호턴지표류의 강도를 잘 말해주고 있다. 둘째, 월아천과 카레즈는 이 지역의 대표적인 지하수 수문경관이다. 이 지역의 지하수는 융빙수나 융빙수에 그 성인을 두고 있는 바, 지하수는 실크로드 역사를 태동시킨 장본인이라고 해도 과언이 아니다. 셋째, 증발 수문경관으로는 황토고원과 염호를 들 수 있다. 증발 수문경관은 증발량이 극심한 이 지역의 기후 특징이 반영된 산물로서 일상생활 속에서도 물의 증발을 막기 위한 여러 장치가 고안되고 있다. 이렇듯 실크로드의 수문경관은 물순환과 깊은 상관관계를 지니고 있는 것이다.   The geomorphologic landscape made by water cycle such as precipitation, runoff, groundwater and evaporation is defined as the hydrological landscape. The purpose of this study is to clarify the characteristics of hydrological landscape of the Silk Road through a fieldwork from Lanzhou, Gansu Province to Urumqi, Xinjiang Province of China. It can be divided into three categories as follows: First, the main hydrological landscape by runoff is alluvial fan. Horton overland flow plays a very important role in making runoff landscape. Second, Crescent Moon Spring and Karez are the best examples shown by groundwater landscape. Groundwater is one of the main sources of the Silk Road civilization, so it is very important to consider the history of this region. Finally, the Loess Plateau and salt lakes are the representative examples of evaporation landscape. As the result of the study, it can be clearly mentioned that the geomorphologic landscape of the Silk Road is made by hydrological process based on water cycle.