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현금흐름 뉴스와 할인율 뉴스 상황에 따른 모멘텀 수익성에 관한 연구
오명 한국자료분석학회 2022 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.24 No.4
본 논문은 일본 주식시장을 대상으로 하여 모멘텀 현상이 나타나는지를 분석하였다. 특히, 현금흐름 뉴스와 할인율 뉴스 상황에서 모멘텀 전략의 수익성을 비교하였다. 추가로 시장 상승기때 모멘텀 현상이 더 강하게 나타나는지를 확인하였다. 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 일본 주식시장에서는 모멘텀 수익성이 약하게 나타났다. 둘째, 현금흐름 뉴스와 할인율 뉴스 상황에 따른 모멘텀 수익률을 분석한 결과, Celiker et al.(2016)의 결과와 반대로 현금흐름 뉴스보다 할인율 뉴스 상황 하에서 모멘텀 효과가 더 강하게 나타났다. 미국과 달리 일본의 경우대부분 기업들이 불안정한 배당정책을 실시하고 집중화된 소유권 구조를 가지고 있으며 부채 비율도 높다. 이에 일본 주식시장에서 투자자들은 오히려 할인율 뉴스에 더 민감할 수 있고 할인율 뉴스 상황 하에서 모멘텀 현상이 더 강하게 나타날 수 있다. 셋째, 전체 시장이 상승기일 때모멘텀 전략의 수익성이 더 높게 나타나 Cooper, Gutierrez, Hameed(2004)의 연구 결과를 지지한다. 즉, 시장 상승기 때에 투자자들은 과대 확신하는 경향이 보이며, 이로 인해 모멘텀 수익률을발생시킨다는 것이다.