불성실공시법인의 고용효율성

오광욱,김선미 한국회계정책학회 2021 회계와 정책연구 Vol.26 No.3

[Purpose] This study tests the relation between the unfaithful disclosure to external users and firm’s employment efficiency. As a measure of unfaithful disclosure, the number of sanctions, the number of unfaithful disclosure, and penalty points are used. Also the types of the labor inefficiency are divided into over-hire, over-fire, under-hire, and underfire, following the extant literature. [Methodology] The study tests the hypothesis using 13,509 firm-year samples listed in the KSE and KOSDAQ from 2003 to 2017. In addition, the study further examines, using propensity-score matching approach, to control the impact of differences in corporate characteristics. [Findings] Whether designated as an unfaithful disclosure firm, cumulative penalty points, and the number of unfaithful disclosure designations are systematically related to labor investment inefficiency. Also, the results indicate that relations are consistent by types of labor investment inefficiency (over-hire, over-fire, under-hire, under-fire). [Policy Implications] In addition to literature about the economic effects of opaque disclosure on distortion of the efficiency of labor investment, the study provides more concrete evidence of which direction (over-hire, over-fire, under-hire, under-fire) of distortion in labor investment inefficiency. The results of the study help understand the characteristics of labor investment behaviors of firms that are difficult to share information with external users and provides insights on their decision-making. [연구목적] 본 연구는 외부 정보이용자에게 제공되는 공시정보의 불투명성과 고용효율성과의관련성을 검증한다. 불성실공시 척도로는 불성실공시 제재여부, 횟수 및 벌점을 활용하고 고용의 효율성은 적정 고용 수준을 기준으로 과대고용, 과소고용, 과대해고, 과소해고로 세분한다(Jung et al., 2014;강민정과 오광욱, 2019). 연구가설에 대한 세부 검증을 위해 이하의 실증모형 및 결과에서는 불성실공시와 관련된 3가지 변수, 고용의 비효율성을 4가지 유형으로 구분․분석한다. [연구방법] 2003년부터 2017년까지 15년간 거래소 및 코스닥 시장에 상장된 13,509개 표본을 토대로 불성실공시 지정과 기업의 고용 효율성을 검증하였다. 또한, 불성실공시 지정기업과 미지정기업과의 기업특성 차이가 본 연구결과에 미치는 영향을 통제하고자 성향점수매칭(Propensity-Score matching)한 표본을 대상으로 추가 분석하였다. [연구결과] 불성실공시법인 지정여부, 누적벌점 및 불성실공시지정 횟수와 기업의 고용효율성은 유의한 양(+)의 회귀계수 값을 보인다. 이와 같은 결과는 불성실공시법인의 고용효율성이 악화된다는 것을 의미한다. 추가적으로 고용효율성의 유형별(과대고용, 과대해고, 과소고용, 과소해고) 불성실공시 정보와의 관계를 검증한 결과, 과소해고의 경우를 제외한 모든 분석에서통계적으로 유의한 양(+)의 관련성이 있다는 결과를 발견하였다. [정책적 시사점] 기존의 실물투자 중심의 효율성보다 재무제표 항목의 중요 항목이자 유연성이 상대적으로 큰 고용투자의 효율성과의 관련성으로 확장한 결과를 제시한다. 다음으로 본 연구는 공시의 투명성과 고용투자의 효율성과 관련된 보다 구체적인 행태를 분석․제시한다. 이를 통해 정보이용자들 입장에서 정보의 공유가 어려운 기업의 고용행태의 특성에 대한 이해를돕고 이를 의사결정에 참고할 수 있는 근거를 제시한다.

MEMS 기술을 이용한 DNA Chip

오광욱 한국생명과학회 2001 한국생명과학회 학술발표회 Vol.33 No.-

외국인투자 조세감면제도와 재투자에 관한 실증연구

오광욱,차승민,윤성수 한국세무학회 2010 세무학 연구 Vol.27 No.1

This study investigates whether tax exemption for foreign direct investments (FDIs) encourages re-investments of earnings by benefiting firms. Korean government provides tax exemption for qualifying FDIs under the Foreign Investment Promotion Act and the Section 121 of the Special Tax Treatment Control Law. Compared to general tax reliefs such as a tax rate cut, these targeted and temporary exemption policies may be justified if (1) they promote investments by foreign firms with advanced technologies or if (2) they contribute to the equal developments of regional areas. The long-term effectiveness of these policies can be secured when after-tax (relief) earnings are re-invested internally instead of being repatriated. Using 193 firm-year data from 1999 to 2003, we empirically examine the association between tax reliefs and the investment, income transfer, and dividend decisions of firms that received tax benefits under the Section 121. Main findings are as follows. First, the tax exemption rule for FDIs has not promoted reinvestment of tax savings. Instead, we find a negative association between tax benefits, measured as tax savings per dollar of foreign direct investment, and contemporaneous or subsequent investments. Second, when tax rates are low due to the exemption, firms that have more transactions with related parties are more likely to transfer their earnings abroad. Finally, benefiting firms tend to repatriate earnings as dividends during the exemption periods. Taken together, these results call for a comprehensive reexamination of the effectiveness of the Section 121 of the Special Tax Treatment Control Law. Our study contributes to the literature by empirically examining the effectiveness of tax exemption policies using firm-level data on investment, operation and financing decisions. Findings of the present study should also provide policy makers with insights on how to mix targeted tax incentives with overall tax relief measures. 본 연구는 외국인투자에 대한 선별적 조세지원책의 효과성을 재투자 측면에서 평가한다. 구체적으로, 1999년부터 2003년까지 조세특례제한법 제121조의 2의 규정에 따라 외국인투자기업에 대한 법인세감면지원을 받은 193개 기업/년 자료를 이용하여 조세혜택 규모와 재투자, 소득이전 및 배당 성향 간 연관성을 실증적으로 분석한다. 특정 산업 또는 특정 지역 입주 업체를 위한 선별적 조세지원 시책이 보다 효과적으로 운용되기 위해서는 최초투자 뿐 아니라 국내 진출 후 재투자를 통해 경제 파급효과를 극대화하는 것이 중요하다. 본 연구는 외국인 투자기업의 국내 투자 활동과 배당 등 주요 의사결정 경향을 분석함으로써 조세지원책의 효과성을 평가하는 또 다른 수단을 제공한다는 점에서 의미가 있다. 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 외국인 투하자본 1원당 조세감면액으로 측정된 조세혜택 수준이 높을수록 해당기간의 투자활동은 활발하지 않은 것으로 나타났다. 이는 조세감면이 투자확대로 이어지지 못하였다는 점을 시사한다. 둘째, 조세혜택 수준이 높은 기업이 외국인 투자기업과 특수관계자 거래에 의존하는 성향이 강할수록 우리나라에서 발생한 소득을 국외로 이전하는 조세회피 성향이 높은 것으로 나타났다. 셋째, 조세혜택 수준이 높을수록 합법적인 배당을 통한 소득 이전 성향이 높게 나타났다. 이와 같이 조세감면액이 미래를 위해 재투자되기보다 사외에 유출되는 경향은 외국인투자기업에 대한 현행 조세감면제도의 정책효과의 지속성을 증가시키는 방향으로 재정비할 필요성을 제기한다.

속성별 발생액의 질이 기업 간 재무제표 비교가능성 정도에 미치는 차별적 효과

오광욱 한국회계정보학회 2015 회계정보연구 Vol.33 No.4

The study examines the association between accruals quality and financial statement comparability. Specifically, the study tests the differential effects by attributes of accruals quality (following Francis et al. (2011)) on financial statement comparability. Also, the study examines whether firms with analysts followings show differential effect of accruals quality on financial statement comparability. Tests using multivariate model include 9,417 firm-year samples covered from 2002~2013 listed in KSE(Korea Stock Exchange) and KOSDAQ(Korea Securities Dealers Automated Quotation). Followings are findings of the study: first, the study finds that firms with poor accruals quality have less comparable information in their financial statement. Second, the effects by innate accruals (fundamental information) on financial statement comparability are more pronounced than those by discretionary component of accruals quality. Third, the study observes that the effects of accruals quality on comparability are weaker in firms which are followed by financial analysts than in firms which are not followed by financial analysts. This study contributes to extant literature by suggesting implication in interpreting the differential impacts by attributes of accruals on comparability of financial statement. Also, finding of the study suggests that financial analysts play a role in mitigating the effects of information risk on comparability of financial information because they consider comparability of information of peer group in their forecasts. 본 연구는 발생의 질(accruals quality)과 재무제표의 비교가능성(financial statement comparability) 간의 관련성을 검증한다. 특히, 발생액의 질의 원천을 개별 기업의 본질적 요인에 의한 발생액(innate accruals quality)과 경영자의 재량적 요인에 의한 발생액의 질(discretionary accruals quality)로 구분하여, 속성별 발생액의 질과 재무제표의 비교가능성에 관계에 차별적 관련성을 가지는지 검증한다. 2002년부터 2013년까지(12년간) 거래소 및 코스닥 시장에 상장된 9,417 기업-년 표본을 이용하여 분석한 실증 결과는 다음과 같았다. 첫째, Francis et al. (2005)의 방식에 의해 측정한 발생액의 질은 기업 간 재무제표의 비교가능성 정도를 떨어뜨리는 것으로 나타났다. 둘째, 본원적 요인에 의한 발생액의 질이 경영자의 재량성에 기인한 발생액의 질보다 기업 간 재무제표 비교가능성에 미치는 부정적 효과가 유의하게 더 큰 것으로 나타났다. 이는 개별 기업의 본연적 정보 위험(fundamental information risk)을 의미하는 고유영업활동으로부터의 본원적 발생액(innate accruals quality)이 기업 간 재무정보의 비교가능성을 더 크게 훼손하고 있음을 의미한다. 추가 분석으로, 복수 증권사의 분석 보고서 대상이 되는 기업과 그렇지 않은 기업 표본으로 나누어 동일한 분석을 수행하였다. 실증 결과, 복수 기관의 분석 대상인 기업인 경우 분석 대상이 아닌 기업에 비해 발생액의 질(innate and discretionary accruals quality)이 재무제표 비교가능성을 훼손하는 정도가 유의하게 약하게 나타났다. 이는 재무분석가가 개별 기업의 발생액 속성을 인지하고, 비교가 용이한 기업들을 분석하기 때문인 것으로 판단된다.

계속감사기간과 조세전략의 지속가능성의 관계

오광욱,마희영 한국회계정책학회 2018 회계와 정책연구 Vol.23 No.4

[Purpose]This study analyzes the relationship between auditor’s tenure and sustainable tax strategies. Since the determination of taxable income based on accounting profits can be closely related to the quality of financial reporting, the ongoing audit period can affect the quality of taxable income as well as the quality of financial reporting. [Methodology]This study uses 2,591 firm-year samples listed in the KSE from 2003 to 2017. As a dependent variable, we use the sustainable tax strategies using 5-year coefficient of variation in the cash effective tax rate following McGuire et al.(2013). To test hypothesis, the model includes auditor’s tenure and BIG auditor as an independent variable. [Findings]Followings are the findings of the study. First, effects of the auditor’s tenure on the sustainable tax strategies are significantly negative, indicating that sustainable tax strategy improves as auditor’s tenure increases. Second, coefficient estimates on the BIG auditor are significantly negative, indicating the BIG auditor improves the sustainable tax strategies compared to the non-BIG auditor. Finally, coefficients estimates on the interaction terms of auditor’s tenure and the BIG are significantly positive. This indicates that the longer the audit period, the effects on the sustainable tax strategies are more pronounced for non-BIG auditor than for BIG auditor. [Implications]This study contributes to the extant literature by showing the relationship between the auditor’s tenure and the sustainable tax strategies and extends area of related studies about various factors that determine the corporate tax strategy linked from financial reporting. [연구목적]본 연구는 감사인의 계속감사기간(tenure)과 조세전략의 지속가능성(sustainable tax strategies)의 관계를 실증 분석한다. 회계이익에 기반을 둔 과세소득 결정은 재무보고의 질과 밀접한 관련을 가질 수 있으므로 계속감사기간은 재무보고의 질과 함께 과세소득의 특성에도 영향을 미칠 수 있다. [연구방법]2003부터 2017년까지 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 분석하였고, 최종 표본 수는 기업-연도(firm-year)로 2,591개이다. 조세전략의 지속가능성은 McGuire et al. (2013)과 같이 현금유효세율의 5년간 변동계수로 측정하였고, 계속감사기간은 동일감사인의 계속감사기간으로 측정하였다. [연구결과]실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 계속감사기간과 조세전략의 지속가능성은 유의한 음(-)의 관계를 보여 계속감사기간이 길어질수록 조세전략의 지속가능성이 향상되는 것으로 나타났다. 둘째, BIG감사인과 조세전략의 지속가능성은 유의한 음(-)의 관계를 보여 BIG감사인일 경우 Non-BIG감사인에 비해 조세전략의 지속가능성이 향상되는 것으로 나타났다. 마지막으로 계속감사기간과 BIG감사인의 상호작용 항과 조세전략의 지속가능성은 유의한 양(+)의 관계를 보임으로써, 계속감사기간이 길수록 조세전략의 지속가능성은 제고되지만, 이러한 효과는 BIG감사인보다 Non-BIG감사인일 때 더 강하게 나타났다. [연구의 시사점]본 연구는 계속감사기간과 조세전략의 지속가능성의 관계를 분석함으로써 기업의 조세전략을 결정하는 다양한 요인들에 관한 연구의 외연을 넓혔다는 점에서 의의가 있다.

한국채택국제회계기준(K-IFRS) 도입과 외부감사비용: 연결재무제표 작성여부와 감사인 유형을 중심으로

오광욱,배성호 한국회계학회 2015 회계저널 Vol.24 No.3

The mandatory adoption of Korean International Financial Reporting Standards (hereafter ‘K-IFRS’) in 2011 has brought big changes in accounting environments in Korea. Specifically, the cost of external audit is affected significantly by this accounting revolution. Regarding this phenomenon, some researchers expect that the cost of external audit would be decreased because the adoption of K-IFRS might enhance accounting transparency which decreases audit risks of financial statements. The other argumentation on this issue is that the complexity of financial statements which increases audit risks under principle-based K-IFRS is larger than that of rule-based K-GAAP (former accounting principle in Korea, Korean Generally Accepted Accounting Principle). So the cost of external audit might be increased due to the complex financial statements reporting. This study empirically tests the effect of mandatory adoption of K-IFRS on external audit costs which measured by actual audit fees, actual audit hours and audit fees per hour index using pre-post difference in difference design covered from 2008 to 2013. To further explore the effect of mandatory adoption of K-IFRS from the view point of increase in audit complexity, this study controls the samples by dividing the type of financial reporting (i.e. non-consolidated type vs. consolidated type) and size of external auditors (i.e. Big-N vs. non-Big). Followings are the findings of this study. First, this study found that external auditors fail to charge higher audit fees after the period of mandatory adoption of K-IFRS (i.e. post K-IFRS era) for firms who report consolidated financial statements while put more audit efforts than those of firms who report non-consolidated type of financial statements. Thus, this study suggests that the impact of increase in audit efforts without increased audit fees drives the serious reduction in profitability of external audits. Second, this study also observed that Big-N auditors put more effort without fee increasing than those of non-big auditors and experience negative impact on profitability of external audits. This indicates that Big-N auditors who have more incentive to maintain higher audit quality put more efforts to cover the increased audit procedures. Also, the results of this study implies that external auditors in Korea may not put their additional effort to increase audit quality because they fail to realize audit fees corresponding to their enhanced audit efforts after the mandatory adoption of K-IFRS. This study contribute to the literature by empirically testing the impact of mandatory adoption of K-IFRS on external audit costs, changes of actual audit fees, actual audit hours and audit fees per hour under the criteria of the type of financial reporting and size of external auditors. Through these testing, the results of this study show the status of Korean audit market under the K-IFRS regime. Also findings of this study would provide the policy makers with some insights on how to improve financial reporting quality and how to regulate audit market under the K-IFRS era. 2011년부터 의무적으로 적용되기 시작된 한국채택국제회계기준(이하 ‘K-IFRS’라 함)의 도입은 외부감사에 소요되는 비용에 변화를 가져왔다. 구체적으로, K-IFRS의 도입은 전반적인 회계투명성을 증대시켜 감사위험을 감소시킴으로써 감사원가를 하락시킬 수도 있으나, 감사업무의 복잡성 증가에 따른 감사원가를 상승시키는 상충 효과를 가진다(Kim et al 2012). 본 연구는 K-IFRS 도입에 따른 외부감사 소요 비용 증가가 규정의 복잡성 등 원가 상승요인에 의한 것인지에 대해 연결 재무제표 작성여부를 기준으로 전·후기간 비교분석을 실시하고 이러한 차별적 행태가 감사인 규모에 따라서도 차이가 나는지를 살펴본다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, K-IFRS도입이 연결재무제표 작성대상 기업의 증가 및 그에 따른 관련 감사원가의 증가를 가져왔을 것이라고 전제하여 표본을 구분·실증결과를 비교해 보았다. 그 결과 K-IFRS 도입으로 감사보수의 상승은 발견되지 않은 반면 감사노력을 더 많이 하였고, 감사 수익성(감사시간당보수)은 악화되었다. 둘째, 이와 같은 결과는 대형 회계법인의 경우에 더 강하게 나타났다. 즉 대형회계법인은 중소형 회계법인에 비해 절대적인 감사투입시간의 증가와 그에 따른 감사 수익성 악화를 경험하고 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 K-IFRS 도입 이후, 감사품질 개선을 위한 추가적인 노력에 상응하는 감사보수를 받지 못했음을 보여준다. 또한 감사시간의 증가는 K-IFRS 도입으로인한 연결재무제표 공시나 그에 따른 공시범위의 확대, 복잡성 증대와 같은 감사원가 상승에 따른 투입시간의 증가일 가능성이 크다. 따라서 장기적으로는 새로운 회계규범에 맞춘 재무보고품질의 제고를 위한 노력을 유도할 수 있는 감사보수의 현실화가 이루어질 필요가 있다고 판단된다.

초과감사보수에 대한 시장 참여자들의 인식: 추가적인 노력 투하 여부에 따른 차별적 해석

오광욱,문보영 한국회계정보학회 2017 회계정보연구 Vol.35 No.3

This paper analyzes folowing empirical isues. First, the study examines whether capital market participants properly interpret impairment of audit quality induced from excessive audit fees in their evaluation of acounting information. Second, the study suggests implication whether capital market participants discriminate property of excessive audit fees derived from ➀ economic bonding(without excessive audit efforts) ➁ hidden audit risk or cost (with excessive audit efforts) in their evaluation of accounting information. Followings are results of the study. First, we find that capital market participants negatively react to earnings surprise(UE) for firms paid excessive audit fees. Second, we also find that they properly discriminate property of excessive audit fees and negative evaluation of accounting information is more pronounced for firms without additional audit efforts. Our study contribute to literature about relation betwen audit quality and market evaluation by suggesting implication that in general, capital market participants are able to interpret accounting information impaired audit quality from economic bonding. Also, findings of the study are expected to be reference about market evaluation researches on impairment of audit quality from auditor-firm economic relation. 본 연구에서는 다음을 검증하였다. 첫째, 시장참여자들이 초과감사보수를 지불하는 기업의회계정보에 대해 어떤 평가를 하는지에 대한 것이다. 둘째. 초과감사보수를 받는 감사인이 추가적인 노력을 투하하는 경우와 그렇지 않은 경우 시장참여자들이 해당 기업의 회계정보에 대해 어떻게 평가하는지에 대한 것이다. 이를 통해 기존의 감사품질에 대한 자본시장의 평가와관련된 보다 구체적인 해석이 가능한 연구결과를 제시한다. 203년부터 2013년까지 거래소 및 코스닥시장에 상장된 5,079개 기업-연도의 자료를 대상으로 초과감사보수가 초과 감사시간 투입을 수반한 경우와 그렇지 않은 경우로 나누어 ERC 모형을 사용하여 초과감사보수에 대한 시장 참여자들의 평가를 분석하였다. 실증분석결과는다음과 같다. 첫째, 시장참여자들은 초과감사보수를 지불하는 기업의 회계정보에 대해 부정적인 인식을 하는 것으로 나타났다. 둘째, 시장참여자들의 이와 같은 부정적인 인식은 초과감사보수에 상응하는 감사노력이 반영되지 않는 경우에 더 강하게 나타났다. 본 연구에서 제시한실증결과들을 통해 기존의 감사품질과 자본시장의 평가에 관련된 연구결과에 진전된 해석이가능하다. 특히, 시장참여자들이 경제적 유대관계에 따라 독립성 훼손이 우려되는 기업의 회계정보와 그렇지 않은 기업의 회계정보에 대해 차별적인 해석을 하고 있음을 보여준다.

노인의 알코올 사용장애의 치료에 관한 고찰

오광욱,김성곤 부산대학교 병원 암연구소 2008 부산대병원학술지 Vol.- No.24

Through this study, the rapid increase trend in the silver population and their increase in alcohol misuse was briefly identified, and as the recent trends of the cure to alcohol dependence of the elderly, the psychosocial treatments such as brief intervention, family intervention, cognitive-behavioral approach, motivational enhancement therapy and age-specific treatment have been discussed. In addition, the latest researches on medications for alcohol withdrawal symptom and maintenance of quitting drinking, focused on medical treatments, have been briefly introduced.

한국 현대 희곡에 나타난 일본형 오리엔탈리즘 양상 - 『모든 군인은 불쌍하다』 카미카제 장면을 중심으로-

오광욱 한국엔터테인먼트산업학회 2023 한국엔터테인먼트산업학회논문지 Vol.17 No.7

The purpose of this article is to analyze the aspects of Japanese Orientalism inherent in contemporary plays. The author defines Japanese Orientalism as the perception, gaze, and prejudices towards Koreans that are systematized with Japan at the center. With Park Geun-hyeong's play "All Soldiers Are Pitiful" selected as the research subject, the author discusses how Japanese Orientalism unfolds through the behavioral patterns of the characters. Among them, particular emphasis was placed on the analysis of the "Kamikaze" scene, where a direct mention of the Japanese evaluation of Koreans is made. In the play, Japan (Japanese) evaluates the characteristics of Koreans as "inferior and ignoble.“ The story focuses on the horrors of war, and the protagonist does not reject or resist the Japanese evaluation. Instead, the protagonist's suffering due to the brutal war evokes empathy and sympathy. Through the dramatic structure, readers who follow the protagonist's psyche become desensitized to the unjust evaluation imposed by the totalitarian state of Japan (Japanese) and accept it as it is. The unjust evaluation of Japanese people perceived in modern times has been influenced by history and various media, and this influence will continue in the future. Considering the continuous historical context, the adopted image of Koreans (People of Chosun Dynasty) is a factor that is difficult to escape from distorted misconceptions and perceptions. Writing that recognizes Japanese Orientalism will help dispel fixed thinking and misconceptions about Koreans, while also providing an opportunity for authors to break free from the homogeneous structure of ‘People of Chosun Dynasty’(Korean) characteristics and create new perspectives of Koreans.

재무분석가 신규분석의 차별적 시장반응

오광욱,이동헌 한국회계정보학회 2012 회계정보연구 Vol.30 No.4

본 연구는 2002년부터 2008년까지 Fn-Guide에서 추출된 재무분석가 당기순이익 예측 중에서 3,049개의 연도별 최초 분석보고서 표본을 신규분석보고서와 계속분석보고서로 구분한 후 신규분석 예측치가 가지는 추가적인 정보효과를 검증하였다. 분석결과는 다음과 같이 요약된다. 첫째, 재무분석가의 신규분석은 기존분석보다 유의한 양(+)의 초과수익률을 가지고 있는 것으로 나타났다. 둘째, 신규분석에 관한 투자추천인 매수(BUY)인 경우 증분적인 양(+)의 초과수익률을 가지고 있는 것으로 나타났다. 마지막으로 재무분석가가 경험이 많거나 대규모 증권사 소속 재무분석가의 신규분석이 추가적인 시장초과수익률을 가지고 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 재무분석가의 신규분석이 시장참여자에게 긍정적으로 인식되고 있으며 정보효과를 가지고 있다는 것을 의미한다. 또한 시장에서 투자추천별 재무분석가 인적특성별로 차별적으로 영향을 미치고 있다는 것을 의미한다. 선행연구에서는 재무분석가가 신규분석을 선택함에 있어서 전망이 좋은 기업에 대하여 예측에 많은 노력과 시간을 기울여 정확성이 제고되었으며 정보수요 측면에서 유동성을 증가시킨다는 긍정적인 역할을 가지고 있다는 것을 밝히고 있다(McNichols and O'Brien 1997; Irvine2003). 본 연구는 이러한 선행연구의 흐름을 정보효과 측면에서 확장하고 있다. 결론적으로 재무분석가의 신규분석의 특성이 시장에서 긍정적으로 인지되고 있음을 실증함로써 재무분석가 예측을 활용하는 시잠참여자에게 유의한 시사점을 제공한다. This paper investigates whether newly added analysts' forecasts have the incremental informativeness in capital market. Our results are as follows. First of all, newly added forecasts in the market have the significantly positive cumulative return. Second, newly added forecasts with optimistic recommendation have the more significant return. Lastly, newly added forecasts which are issued by the more experienced analysts and the top brokerage have the incremental cumulative return. Overall, these empirical results show that the initiation of analysts implies the positive signal to market participants. This paper has the contribution to extend the analysts research by finding the properties of analysts forecasts. Also it will be helpful for market participants to take analyst forecasts information to account.