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송재성 ( Jae Sung Song ),박광주 ( Kwang Ju Park ),박종원 ( Jong Won Park ) 한국재무관리학회 2011 財務管理硏究 Vol.28 No.1
본 연구에서는 한국시장에서 주당순이익에 대한 애널리스트의 예측오차와 예측치의 표준편차를 정보비대칭의 대용치로 하여 파생상품 사용이 기업의 정보비대칭을 줄여주는 역할을 하는지를 검증하였다. 전체기간(2003년~2009년)에 대한 분석 결과 파생상품 사용여부와 사용수준은 모두 정보비대칭 변수와 음(-)의 관계를 가져 파생상품을 이용한 위험관리가 기업의 정보비대칭을 줄여주는 역할을 함을 보여주나 그 강도는 유의성이 떨어져 미국시장을 대상으로 한 연구결과와는 다소 차이가 난다. 기간을 세분화 하여 금융위기 전(2003년~2006년)과 금융위기 후(2007년~2009년)로 구분하여 분석한 결과는, 금융위기 이전 기간에 비해 금융위기 이후 기간에는 파생상품 사용여부와 사용량이 정보비대칭 변수에 미치는 음(-)의 영향의 크기와 유의성이 현저히 떨어진다. 또 통화파생상품을 대상으로 선물환과 통화선물만을 이용하는 집단과 통화옵션 및 통화스왑을 이용하는 집단으로 구분하여 분석한 결과는 파생상품 사용량과 정보비대칭 변수간에 갖는 음(-)의 관계가 선물환 및 선물 이용 기업의 경우 유의적으로 나타나나 옵션 및 스왑 이용 기업에서는 그 관계가 양(+)의 관계로 나타나는 흥미로운 결과를 보여준다. 이러한 결과는 KIKO 사태에서 보듯이 헤지목적으로 단순한 파생상품을 이용하는 기업의 경우 위험관리 활동이 정보비대칭을 줄여주는 역할을 할 수 있으나, 복잡한 상품을 헤지외의 목적으로 이용하는 경우 파생상품 사용이 오히려 기업의 정보비대칭을 높일 수 있음을 보여주는 것이다. In this paper, we examine the relationship between derivatives usage and information asymmetry of the Korean firms, using analysts` forecast errors and forecast standard deviation of earnings per share(EPS) in the Korean securities markets as proxies for information asymmetry. During the sample period from 2003 to 2009, we find that the information asymmetry variable has a negative relationship with the derivatives usage. This means that the risk management using derivatives can be an effective way to resolve the information asymmetry of the firm in Korean markets. We divide the total sample into the group 1 using currency forward and futures contracts and the group 2 using currency options and swaps for risk management. The results for two subsamples show that the negative relationship between the derivatives usage and the information asymmetry is strong and significant in group 1, while there is an insignificant or positive relationship in group 2. Considering the simple structure of forward and futures contracts and the relatively complex structure of currency option and swap contracts, these outcomes imply that a risk management using complex derivatives products such as KIKO could increase the level of information asymmetry instead of reducing the information asymmetry.
이달의 엑스선 사진 : 단순 흉부 X-선상 느린 성장속도를 보인 우상엽의 종괴양 병변
이경미 ( Kyeong Mi Lee ),남문석 ( Moon Suk Nam ),박광주 ( Kwang Ju Park ),김형중 ( Hyung Jung Kim ),안철민 ( Chul Min Ahn ),김해균 ( Hae Kyoon Kim ),이두연 ( Doo Yun Lee ),김상진 ( Sang Jin Kim ),김의정 ( Yee Jeong Kim ),이기범 ( 대한결핵 및 호흡기학회 1992 Tuberculosis and Respiratory Diseases Vol.39 No.5