보수주의가 회계정보 유용성에 미치는 영향

김연화,고재민 한국회계정책학회 2011 회계와 정책연구 Vol.16 No.4

This study investigates whether accounting conservatism has an impact on firms’ information asymmetry and the heterogeneity in investors’ interpretation. Some researches argue that accounting conservatism plays a role in enhancing the quality of accounting information and protecting investors. On the other hand, other researches point out that conservatism may distort accounting information because of its asymmetric timeliness between good and bad news. We find that accounting conservatism raises both stock price reaction to earnings announcement and trading volume reaction to stock price. It means that investors identify the existence of accounting conservatism and that stock prices reflect the unrecognized earnings by conservatism. However, accounting conservatism also makes investors more confused in figuring out its meaning, resulting in larger amount of trading volume. In addition, we test how accounting conservatism affects the analysts’ forecast accuracy and the dispersion. The results indicate that conservative accounting aggravates analysts’ forecasts accuracy and expands the dispersion. This implies that analysts have difficulties in reflecting the magnitude of conservatism in earnings forecasts and that accounting conservatism increases heterogeneity among analysts. This study shows that accounting conservatism leads to greater information asymmetry and makes the interpretation on the accounting information more heterogeneous. Our findings suggest that we need to be more careful when using accounting conservatism as a proxy of earnings quality because of its complexity. 일반적으로 보수주의는 기업의 재무적 기초를 견고히 하고 투자자 보호를 강화하기 때문에 재무제표의 질적 특성으로 규정되어 있다. 여러 선행연구에서는 외환위기 이후 보수주의가 강화되었거나 이사회의 독립성이 높을수록 보수주의 성향이 높다는 사실을 보여주고, 이를 회계정보의 투명성이 제고되었거나 대리인 비용이 감소한 것으로 해석하고 있다. 반면 또다른 연구에서는 보수주의가 수익과 비용을 비대칭적으로 인식하여 오히려 회계정보를 왜곡시킨다는 결과를 제시하고 있다. 본 연구는 공격적인 회계처리와 유사하게 보수적인 회계처리 역시 정보비대칭과 해석의 이질성을 가중시키는지 검증하였다. 이를 위해 먼저 보수주의가 이익에 대한 주가 반응과 주가에 대한 거래량 반응에 미치는 영향을 분석하였다. 분석 결과 보수주의는 회계이익에 대한 주가 반응과 주가에 대한 거래량 반응을 동시에 증가시켰다. 이는 시장이 평균적으로 보수주의를 인지하고, 보수주의로 인해 저평가된 이익을 주가에 추가 반영하는 것으로 해석할 수 있다. 그러나 보수주의는 동시에 투자자의 해석의 이질성을 증가시켜 거래량이 늘어난다고 볼 수 있다. 또한 보수주의가 재무분석가 예측 정확도와 분산에 미치는 영향을 살펴보았다. 보수성의 정도에 대한 합리성은 재무분석가 예측 정확도로, 재무분석가 사이의 이질성은 재무분석가 예측 분산을 통해 측정하였다. 분석 결과 보수주의는 재무분석가 예측 정확도를 떨어뜨리고 분산은 증가시키는 것으로 나타났다. 이는 정교한 투자자로 알려진 재무분석가들 또한 보수주의의 크기를 이익 예측에 정확히 반영하지 못하고 있으며, 재무분석가 사이의 이질성 또한 보수주의로 확대되고 있는 것으로 해석할 수 있다. 본 연구의 결과는 보수주의가 커질수록 정보비대칭과 해석의 이질성 또한 가중된다는 사실을 의미한다. 따라서 향후 실증연구에서 보수주의를 회계정보의 질의 대용치로 활용하는 데 있어 보다 면밀한 주의가 필요하다고 제안한다.

한국 보수세력의 계보와 사상 : 전통보수주의와 신보수주의

이완범 사단법인 한국평화연구학회 2012 평화학연구 Vol.13 No.1

This study sheds light to the Lineage and Thoughts of Korean Conservatism. European Conservatism is divided with Classical Conservatism and Neo-conservatism which are the ideologies of ruling classes. Also in Korean history, we have two main conservative thoughts of ruling classes, those are Korean Traditional Conservatism of Chosun period and Korean Neo-conservatism of post liberation. In the 21st century, Koreans identify conservatism to liberal democracy. But until the 20th century, Korean Neo-Conservatism was affected by the nationalistic tendency rather than liberal democracy. 이 연구에서는 한국보수주의를 조선시대 지배계급의 전통보수주의와 1945년 이후 신흥지배계급의 신보수주의로 나누어 그 계보를 추적하고 그 사상을 탐구하고자 했다. 2011년 당시 한국에서 보수주의는 자유민주주의와 동일시되었지만 20세기까지의 한국보수주의 계보를 살펴보면 민족주의가 더 큰 영향을 미쳤다고 할 수 있다. 친미적인 이승만을 민족주의자라고 규정하는 것은 어울리지 않은 면이 있다. 그러나 구한말 독립협회 활동에서의 반러적 입장 표명과 식민지 시대 독립운동 경력에 주목할 필요가 있다. 게다가 집권 이후 이승만 라인의 일방적 설정 등 반일적 구호에서 그의 사상에 민족주의적 요소가 들어있음을 확인할 수 있다. 또한 미국은 물론 일본의 경제적 영향권 아래 있었던 박정희 정부는 역시 민족주의적 정부는 아니었다. 그러나 박정희 시대는 경제개발을 통한 자립을 추구했으며 말기에는 자주국방 구호를 내걸었으므로 이승만 정부보다 민족주의적 지향이 상대적이지만 더 강화되었다. 그런데 두 대통령의 집권기간은 정치체제 면에서 모두 자유민주주의에서 점점 이탈되어 권위주의적인 탄압이 자행되었다. 따라서 한국 보수주의의 양대 사상 자유민주주의와 민족주의 중 민족주의가 20세기에는 상대적으로 더 구현되었다고 할 수 있다.

경영자 스톡옵션 보상이 회계보수성에 미치는 영향

심상규,김창수 한국회계정보학회 2010 회계정보연구 Vol.28 No.3

This study is to test the relationship between accounting conservatism and stock option compensation for managers. It also tests that the relationship between stock option compensation and conservative accounting is changed by the percentage of a firm's shares held by controlling shareholders and foreign investors. It is expected that stock option compensation will have a positive relationship with conservatism as it induces managers to select conservative accounting. It is also expected that the relationship between stock option compensation and conservatism will become lower as shares of controlling shareholder being high because controlling shareholders prefer to less conservative accounting. However the relationship between stock option compensation and conservatism will become higher as shares of foreign shareholder being high because foreign shareholders require more conservative accounting. This study uses three alternative measures of accounting conservatism: nonoperating accruals, C_score used by Penman and Zhang(2002), and the asymmetric timeliness of earnings. The sample consists of 130 firms (627 firm-year observations) listed on Korean Stock Exchange from the year of 2000 to 2007. The results of this study can be summarized as follows: First, in results of regression using nonoperating accruals, C_score and a measure of asymmetric timeliness of earnings as conservatism measures the coefficient on stock option compensation to a measure of conservatism is positive and statistically significant as expected. Second, the relationship between stock option compensation and conservatism is more negative and statistically significant for a group of firms with controlling shareholders' shares being high than firms with their shares being low. But the relationship between two variables is not always consistent when it uses a measure of asymmetric timeliness of earnings as a measure of accounting conservatism. Finally, the coefficient on stock option compensation to a measure of conservatism becomes higher and statistically significant for firms with foreign investors' shares being high than firms with their shares being low. The results are always same regardless of proxies for accounting conservatism. Findings of this study have the following practical implications. The relationship between stock option compensation and conservative accounting varies across conservatism measures, which implies having a prudent consideration for selecting proxies as a measure of accounting conservatism. The effect of manager's stock option on conservatism is different by the percentage of shares held by controlling and foreign shareholders. This shows that shareholders may consider stock option as an incentive to increase accounting transparency and accounting conservatism. 본 연구의 목적은 경영자 스톡옵션 보상이 회계보수성에 어떠한 영향을 미치는지를 파악하는데 있다. 회계보수성을 측정하기 위한 변수로는 비영업발생액, C_score, 수익비용 인식시점의 차이를 대용변수로 사용하였으며, 이러한 다양한 회계보수성 지표가 경영자 스톡옵션 보상과 어떠한 관련성을 가지는지를 확인하고자 하였다. 또한 두 변수의 관련성이 지배주주와 외국인주주 지분율이 높은 기업과 낮은 기업간에 차이가 발생하는 지에 대해서도 분석하였다. 실증분석을 위한 표본은 2000년부터 2007년까지 한국거래소에 상장된 130개의 비금융기업의 627개 기업-연도 기업을 분석 자료로 사용하였다. 분석결과, 첫째 회계보수성 대용변수로 사용한 비영업발생액과 C_score 및 수익비용 인식시점의 차이 모두에서 경영자의 스톡옵션 보상이 높은 기업일수록 회계보수성 수준이 증가하였다. 둘째, 회계보수성 대용변수로 비영업발생액과 C_score를 사용한 경우, 지배주주 지분율이 높은 기업에서 보수회계 선택에 대한 경영자 스톡옵션 보상의 효과가 낮았다. 그러나 수익비용 인식시점의 차이를 사용한 경우에는 오히려, 지배주주 지분율이 낮은 기업에서 스톡옵션 보상의 효과가 크게 나타났다. 셋째, 경영자 스톡옵션 보상이 회계보수성에 미치는 영향은 회계보수성 지표에 관계없이 외국인주주 지분율이 낮은 기업보다 높은 기업에서 일관되게 크게 나타났다.

보수적 회계처리와 조세회피와의 관계에 대한 연구

우용상 한국회계정책학회 2009 회계와 정책연구 Vol.14 No.3

The purpose of this study is to verify the role of accounting conservatism. There are conflicting assertions about the role of accounting conservatism in previous studies; the first assertion is that accounting conservatism reduces agency cost while the second is that CEO uses accounting conservatism for personal advantage like earnings management. If accounting conservatism reduces agency cost, there is no relationship between accounting conservatism and tax avoidance. But if CEO uses accounting conservatism for personal advantage, the CEO reduces corporate tax using accounting conservatism, which increase corporate value and raise compensation for the CEO. This study complements previous studies on the relationship between corporate tax and accounting conservatism. Previous studies analyzed the relationship between corporate tax and accounting conservatism with the method in which total samples were divided into 5 groups while the level of corporate tax and the measures of accounting conservatism from every groups were compared with each other. This method has the assumption that accounting conservatism is the only factor of reducing corporate tax. But when accounting conservatism is high, corporate tax is not always low. So, this study used the measure of tax avoidance by Desai and Dharmapala (2006). The empirical results are as follows: First, there was a significantly positive association between accounting conservatism and tax avoidance. This result means that accounting conservatism can be used as a way of CEO's personal advantage. Second, there was a significantly positive association between accounting conservatism and tax avoidance in the case of high profitability sample, but there was no significant relationship between accounting conservatism and tax avoidance in the case of low profitability sample. This study suggests robust results for the role of accounting conservatism, and complements the limit of previous studies on the relationship between accounting conservatism and corporate tax. 본 연구는 보수적 회계처리와 조세회피 간의 상관관계에 대한 실증분석을 통해 보수적 회계처리의 역할을 명확하게 검증하는 것이 목적이다. 본 연구는 보수주의 회계처리와 법인세 비용 및 법인세 부담액 간의 상관관계를 분석한 선행연구를 확장, 보완하였다. 선행연구에서는 전체 표본을 법인세 비용 또는 법인세 부담액에 따라 5개의 집단으로 구분하여 각 집단별로 보수주의 측정치를 산출하여 이를 비교하는 방식으로 분석을 실시했는데, 이는 보수주의 회계처리 성향이 높다면 법인세 비용 또는 법인세 부담액의 절대적인 크기가 감소할 것이라는 가정 하에 분석한 것이다. 그러나 보수주의 회계처리 성향이 높다고 해서 법인세 비용 또는 법인세 부담액의 절대적인 크기가 감소할 것으로 보기는 어렵기 때문에 본 연구에서는 Desai와 Dharmapala(2006)가 제시한 조세회피 측정치를 사용하여 분석을 실시했다. 2002년부터 2006년까지의 상장기업을 대상으로 분석한 결과 보수주의 회계처리 성향이 높은 기업이 조세회피 측정치가 유의적으로 높은 것으로 나타났다.또한 수익성이 높은 기업의 경우 보수주의 회계처리를 이용하여 조세회피를 시도하고 있으나 수익성이 낮은 기업의 경우에는 보수주의 회계처리와 조세회피 간에 유의적인 상관관계가 없는 것으로 나타나, 수익성에 따라 보수주의 회계처리를 이용한 조세회피 시도에 차이가 있는 것으로 나타났다. 본 연구는 선행연구에서 상반된 주장이 제기되고 있는 보수적 회계처리의 역할에 대해 보다 강건한 실증적 증거를 제시하고 있으며, 보수적 회계처리와 법인세 비용 및 법인세 부담액 간의 상관관계를 다룬 선행연구의 한계점을 개선하고 있다.

회계 보수주의가 유효법인세율 변동성에 미치는 영향

김성태,박성욱 한국세무학회 2022 세무학 연구 Vol.39 No.3

Accounting conservatism reduces the book value of net assets and net income by early recognition of losses and postponed recognition of profits according to economic events. On the other hand, in the calculation of taxable income, the tax law has a delayed recognition of losses and an early recognition of profits, increasing taxable income gains for the current period. Due to the conflicted concepts between accounting conservatism and tax laws, accounting conservatism can reduce the volatility of corporate taxes in the future. Therefore, this study examines the relationship between accounting conservatism and the proxied tax risk for future five-years corporate tax volatility. First, as a result of analyzing the effect of conditional conservatism on tax risk, we find that there is a negative(-) relationship between conditional conservatism and tax risk. Second, as a result of analyzing the effect of unconditional conservatism on tax risk, we find that unconditional conservatism also has a negative(-) effect on tax risk. This result implies that the volatility of future corporate taxes is decreasing by the permanent difference to recognize expenses to underestimate the book value of net assets under unconditional conservatism. We suggest accounting conservatism as a means that can lower tax risk in the perspective of tax strategy. Specifically, in the real world, we shed light on the implications that tax risk can be managed by conservative accounting. 회계 보수주의는 경제적 사건에 따라 손실은 조기인식하고 이익은 지연인식함으로서 당기의 이익 과 순자산 장부가치를 감소시키는 효과가 있는 반면, 법인세법의 권리의무확정주의는 소득의 실현이 아닌 권리와 의무의 확정시기에 인식하기 때문에 손실은 지연인식하고 이익은 조기인식하여 당기의 과세소득을 증가시키는 효과가 있다. 이러한 회계보수주의와 세법간 이익 인식 시점의 상충은 회계 보수주의는 법인세의 변동성을 완화시킬 수 있으므로, 본 연구는 회계 보수주의가 기업의 미래 세무 위험을 낮출 수 있는 요인인지에 대해 검증하였다. 분석을 위해 2007년부터 2014년까지 유가증권 및 코스닥에 상장된 비금융업을 대상으로 조건부 보수주의 및 비조건부 보수주의와 세무위험의 대용치인 미래 5년간 유효법인세율 간의 관계를 검증 하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 조건부 보수주의 성향과 미래 5년간의 유효법인세율의 변동 성간에는 음(-)의 관계가 존재하는 것으로 나타났다. 이는 비용을 조기 인식하는 조건부 보수주의 특성과 법인세법상의 이익 인식 시점의 상충으로 인해 미래 법인세의 변동성이 완화되고 있음을 의 미한다. 둘째, 비조건부 보수주의 성향도 미래 5년간의 유효법인세율의 변동성에 음(-)의 영향을 미 치는 것으로 나타났다. 이는 비조건부 보수주의에 따라 순자산 장부가치의 감소를 위해 비용으로 인 식함으로써 나타나는 영구적 차이로 인해 미래 납부해야 할 법인세의 변동성이 감소하고 있음을 의 미한다. 본 연구는 조세전략 관점에서 세무위험을 낮출 수 있는 요소로 회계 보수주의를 제시했다는 점에서 의의가 있다. 특히 실무에서 회계 보수주의에 따라 회계처리 하는 것은 미래의 세무위험을 관 리할 수 있다는 시사점을 제공한다.

상장여부에 따른 감사품질과 보수주의의 관계

황이석 ( Lee Seok Hwang ),이우종 ( Woo Jong Lee ),남혜정 ( Hye Jeong Nam ),박경호 ( Kyung Ho Park ) 한국회계학회 2008 會計學硏究 Vol.33 No.2

본 연구는 보수적 회계처리에 대한 Big 4 감사인의 역할이 기업의 상장여부에 따라 달라지는지 검증하였다. 구체적으로는 1994년부터 2005년까지 국내거래소에 상장된 기업과 비상장 외부감사대상기업을 대상으로 하여 Big 4 감사인이 감사한 기업들이 Non-Big4 감사인이 감사한 기업들보다 더 보수적인 회계처리 성향을 보이는지를 분석하였다. Ball and Shivakumar (2005)는 상장기업들이 비상장기업들보다 보수적인 회계처리를 하고 있음을 발견하였다. 왜냐하면, 비상장기업은 주주들이 직, 간접적으로 경영에 참여하므로 사적인 채널을 통해 정보비대칭 문제를 해결할 수 있지만, 상장기업은 불특정다수의 이해관계자들이 기업에 대한 사적 정보에 접근하기 어렵기 때문에 상장기업의 이해관계자들은 보다 높은 품질의 재무보고를 요구할 것이기 때문이다. 즉, 상장기업은 이러한 시장의 압력(market pressure) 때문에 보수적인 회계처리를 하려는 인센티브가 발생한다. 또한 다수의 회계감사 연구에서는 높은 품질을 가진 감사인 일수록 (Big 4 감사인) 기업의 보수적인 회계처리를 유도할 인센티브가 크기 때문에 실제 기업의 보고이익의 질이 향상된다고 전제하고 있다. 따라서 실제 기업의 보고이익은 시장의 압력과 감사인의 인센티브에 의해 영향을 받을 것으로 기대할 수 있으며 본 연구에서는 시장의 압력이 다른 경우(상장, 비상장), 각 상황에서 Big 4 감사인의 역할이 보수적 회계처리에 미치는 영향이 다를 수 있는가를 검증하였다. ``주식회사의 외부감사에 관한 법률 (외감법)``에 의하면, 비상장기업도 자산이 일정규모 (70억원) 이상이면 외부감사를 받아야만 하므로 상장기업과 비상장기업 사이에 적용되는 감사환경은 동일하다고 볼 수 있다. 따라서 상장기업과 비상장기업간의 회계보수성의 차이가 존재한다면, 이는 보수적인 회계처리에 대한 시장의 수요가 다르기 때문이며 (시장압력의 차이) 감사인의 역할도 차이가 날 것으로 예상할 수 있다. 이런 연구가 가능한 이유는 일정규모 이상의 비상장기업에 대한 감사보고서 자료가 존재하기 때문이며 따라서 우리나라의 감사환경은 시장압력의 차이에 따른 감사의 품질의 차별성을 분석할 수 있는 여건을 제공하고 있다. 본 연구는 Ball and Shivakumar (2006) 모형을 이용하여 회계적 보수주의를 측정하였고 두 가지 가설을 검증하였다. 첫째, Big 4 감사인에 의해 감사받은 기업일수록 non-Big 4 감사인에 의해 감사받은 기업보다 더 보수적인 이익을 보고하는지, 즉, Big 4 감사인이 보수적 회계처리에 영향을 주는가를 검증하였다. 둘째, 보수적 회계처리에 미치는 Big 4 감사인의 역할이 상장여부에 따라 차이가 있는지를 검증하였다. 검증결과, 모든 기업을 대상으로 한 분석에서는 Big 4 감사인에 의해 감사받은 기업일수록 더 보수적인 회계처리를 하는 것으로 나타났다. 시장압력에 따른 회계적 보수주의 효과와 감사인의 보수주의 효과를 구분하기 위해 상장법인과 비상장법인을 나누어 분석한 경우에는 비상장 외감법인에서만 Big 4 감사인의 영향력이 발견되었고, 상장법인을 대상으로 분석한 경우, Big 4 감사인으로 인한 보수성의 효과가 유의하게 나타나지 않았다. 이 결과는 Big 4 감사인의 보수주의 효과는 보수적 회계처리에 대한 시장의 수요가 낮아서 기업의 경영자가 보수적으로 회계처리 할 유인이 낮은 경우에 보다 잘 나타남을 의미한다. 또한 이러한 결과는 감사인 선택의 내생성을 통제한 이 후에도 변하지 않았다. Using a large sample of firms including both public and private companies, this paper investigates whether the effect of auditor conservatism is influenced by listing status. Prior studies have used Big 4 auditors as a proxy for high-quality auditors, and document that firms audited by Big 4 auditors show more conservative accounting attributes. Accounting conservatism is expected to contribute to efficient contracting because it is a means of mitigating agency problems caused by information asymmetry and makes managers who have an asymmetric incentive reveal their private information (Watts 2003a). Although there are two related but distinct forms of conservatism - unconditional conservatism and conditional conservatism, we focus on conditional conservatism (i.e., timely loss recognition) to analyze the effect of auditor quality on accounting conservatism, because we focus on efficient contracting to which both auditor quality and listing status are related. In this paper, we focus on listing status as an important firm characteristic that influences the effect of auditor quality on earnings attributes, and in particular, accounting conservatism because listing status is a comprehensive and easily observable firm characteristic and it is also closely related to attributes such as firm size, ownership structure, and capital structure. In addition, recent studies provide evidence that market pressure is an important factor in determining earnings attribute (e.g., Ball and Shivakumar 2005). Finally, we believe that listing status might be a proxy for litigation risk, which is an important factor in auditor conservatism. Based on these backgrounds, we investigated the effect of a high-quality auditor on timely loss recognition and whether this effect differs according to the listing status of firms. We test two hypotheses. The first hypothesis posits that firms audited by Big 4 auditors report more conservative earnings than firms audited by non-Big 4 auditors. The second hypothesis posits that the effect of Big 4 auditors on accounting conservatism differs between private and public companies. Although prior research suggests that high-quality auditors (Big 4 auditors) are more conservative in determining reported earnings and that market pressure also affects accounting conservatism, no previous study has examined the relative effects of auditor quality and market pressure on accounting conservatism. We find that the auditing carried out by Big 4 auditors leads to conservative reported earnings by constraining aggressive and questionable accounting practices. This finding is consistent with the first hypothesis. In addition, we also find that for public firms, the incremental effect of Big 4 auditors on timely loss recognition does not hold. This result is robust after controlling for auditor selection bias. Therefore, our finding suggests that public firms are voluntarily conservative due to higher market pressure, regardless of auditor choice and confirms the substitutive relation between auditor quality and listing status in determining accounting conservatism. Our results are expected to enhance the understanding of differences between Big 4 and non-Big 4 auditors according to the listing status of firms. Given the importance of private firms in terms of the economy and accounting regulations, we expect the exploration of these differences to provide a rich avenue for further research.

과잉투자가 회계 보수성에 미치는 영향

김성환 한국회계정책학회 2018 회계와 정책연구 Vol.23 No.3

[Purpose]This study investigates the effect of the prior overinvestment on the next year’s accounting conservatism. The outside investor, the demand side of accounting conservatism, will require higher conservatism in order to reduce the risk associated with manager’s overinvestment. Contrarily, the manager, the supply side of accounting conservatism, will select lower conservatism in oder to report higher income and obtain legitimacy with his investment decisions. [Methodology]The test sample consists of 9,967 firm-year data, selected from the KOSPI and KOSDAQ listed companies of the fiscal year during 2011-2017. To gauge conservatism I used the Penman and Zhang(2002) and Givoly and Hayn(2000) measures. And overinvestment is calculated by Tobin’s Q model, and McNichols and Stubben(2008) model. [Findings]The results of empirical tests report that the prior overinvestment has a positive relationship with the accounting conservatism. This means outer investor’s demand for higher conservatism affects the accounting conservatism. [Implications]The results of this study suggest that the level of conservatism that a firm adopts is systematically related to the overinvestment. And this study contributes additional evidence to the literature that managers adjust the level of conservatism in many different contexts. Also, the result of this study supplies the useful information to the investors and researchers who use financial report with enhancing the understanding of accounting conservatism. [연구목적]본 연구는 전기 과잉투자가 차기 회계보수성에 미치는 영향을 살펴보았다. 경영자가 과잉투자를 단행해 기업 성과에 부정적 영향을 미칠 우려가 존재하면, 외부투자자는 감시기능을 제고하기 위해 보수적 회계처리를 요구할 것이다. 반면 과잉투자를 단행한 경영자는 자신의 의사결정에 정당성을 확보하기 위해 최대한 이익을 높게 보고하려하고 회계 보수성을 낮출 수 있다. 따라서 과잉투자가 단행된 이후 회계 수요자인 외부투자자의 요구가 반영되어 보수성이 높아지는지, 아니면 회계 공급자인 경영자의 의도가 반영되어 보수성이 낮아지는지를 확인한다. [연구방법]2011년부터 2017년까지 유가증권 시장과 코스닥 시장에 상장된 9,967 기업-연도 표본을 대상으로 다변량 회귀분석을 수행한다. 회계 보수성은 Penman and Zhang(2002), Givoly and Hayn(2000)의 방법으로 측정하고, 과잉투자는 Tobin’s Q 모형과 McNichols and Stubben(2008) 모형을 활용해 측정하였다. [연구결과]실증결과 전기 과잉투자를 단행한 기업의 경우 차기 회계 보수성이 높아지는 것으로 나타났다. 과잉투자 기업에 대해 외부투자자의 보수적 회계처리 요구가 높아져 회계 보수성이 높아지는 것으로 해석될 수 있다. 이러한 해석의 타당성을 확인하기 위하여 보수적 회계처리에 대한 요구가 높은 채권자의 비중이 커짐에 따라서 과잉투자가 회계 보수성에 미치는 영향이 더 강화되는지를 추가 분석하였다. 추가분석 결과 부채비율, 즉 채권자 비중이 커짐에 따라 과잉투자 기업의 회계 보수성이 더 높아지는 것으로 나타났다. [연구의 시사점]본 연구는 과잉투자 이후 보고되는 회계정보의 보수성을 살펴보았다. 본 연구의 결과는 회계 보수성이 신축적으로 변한다는 주장을 지지하는 실증적 결과를 제공한다는 측면에서 의미가 있다. 또한 보수적 회계처리의 동기로서 경영자의 과잉투자를 추가해, 회계 보수성에 영향을 주는 새로운 요인을 제시했다는 측면에서도 누적적 연구로서 기여점이 있다. 그리고 비효율적 투자의사결정을 내린 기업에 대한 회계 속성을 알려줌으로써 보수적 회계처리의 역할에 대한 이해를 제고할 수 있다.

Does Conditional Conservatism Affect Credit Ratings?: An Analysis Of Korean KRX Bond Issuers

임형주,MALIDAFYDD SIRUS 한국기업경영학회 2015 기업경영연구 Vol.22 No.5

We examine whether there is a relationship between conditional conservatism and credit ratings. Credit rating levels are the ‘opinion‘ of credit rating agencies about a firm’s default risk based on financial statements data and corporate governance information. In South Korea, credit rating levels are issued by National Information & Credit Evaluation (NICE), Korea Investor Services (KIS), Korea Ratings (KR) and Seoul Credit Rating & Information (SCI), and are used by bond investors, debt issuers, and governmental officials for decision making and legislative purposes. Accounting practices such as conditional conservatism have the potential to signal low default risk and financial stability. Accounting conservatism reflects a manager’s tendency to recognize “bad news” in a timelier manner than “good news” (Basu, 1997). The academic community continues to debate the merits of conservatism. However, the majority of studies suggest that conditional conservatism is an accounting practice with the potential to increase accounting quality (Watts, 2003; Roychowdhury and Watts, 2007; Ball and Kothari, 2008). In the U. S., numerous studies find an association between level of conservatism and credit ratings (Ahmed et al., 2002; Moerman (2006); Nikolaev (2007); Bauwhede (2007): Zhang, 2008; Peek 2010). Therefore, in the U.S., there is evidence to suggest that credit ratings agencies care about conditional conservatism as an accounting practice with the potential to influence default risk. In South Korea, there is evidence of a positive relation between accounting conservatism levels and credit ratings (Park et al., 2011). However, the association between credit rating changes and financial conservatism is a question left unanswered. Our motivation is to address this caveat. To our knowledge, our study is the first to analyze the association between conditional conservatism and credit ratings and credit rating changes using the two most popular conditional conservatism measures. We contribute to the literature by providing an evidence that conditional conservatism may influence a credit rating agency’s perception of default risk. We examine if conditional conservatism is associated with credit ratings based on the following; conditional conservatism is an accounting practice associated with reducing a manager‘s ability to 'inflate' net income; hence, constraining dividend has the potential to reduce a credit rating agency’s perception of risk. Credit rating agencies issue higher credit ratings to firms with lower default risk. Thus, because firms care deeply about maintaining or increasing their credit ratings, conservative reporting should have a positive a relation with credit rating levels / credit ratings changes. We perform numerous tests to establish the relation between conditional conservatism and credit ratings / credit rating changes. We investigate the relationship between a firm's credit ratings / credit ratings changes and conditional conservatism using a KRX firm sample of 1,310 firm-years from 2002 to 2013. First, we establish the levels of conditional conservatism using the accruals based Ball and Shivakumar (2005) and the market based Basu (1997) models. The results suggest that firms borrow equity in the form of public debt are conservative, consistent with previous studies. Next, we use a dummy variable approach to examine the relationship between conservatism and credit ratings for investment / non-investment grade firms. We find that investment and non-investment grade firms have statistically insignificantly different levels of financial conservatism. Thirdly, we test if conditional conservatism has a statistically significant relation with credit rating changes. We find that firms that experience an increase or a decrease in their credit rating levels from period t to t+1 are marginally more conservative compared to firms with consistent credit rating levels. Next, we test the rel...

연구논문 : 회계보수성이 미래이익의 정보효과에 미치는 영향

김도연(제1저자) ( Do Youn Kim ),김정옥(교신저자) ( Jeong Ok Kim ) 한국회계학회 2015 회계저널 Vol.24 No.6

본 연구는 회계정보의 보수주의가 미래 회계이익의 정보효과에 차별적인 영향을 미치는지 분석하고자 한다. 구체적으로, 보수주의 회계원칙에 근거한 순이익 정보로 예상한 미래이익 정보가 주식가격 결정에 차별적인 영향을 미치는지를 Collins et al.(1994)과 Tucker and Zarowin(2006)이 제시한 미래이익반응계수 모형을 이용하여 살펴보았다. 특히, 기업은 경영자의 사적이익 추구행위를 통제하고 채권자를 보호하기 위해 보수주의를 선호하지만, 보수적인 회계처리는 경제적 이익(손실)은 가능한 늦게(빨리) 인식함으로써 당기의 과소평가된 회계이익으로 인하여 차기 이후 순이익이 상대적으로 높아질 수 있다는 특징에 초점을 맞춰 과연 투자자들은 이러한 보수주의를 제대로 인식하고 투자의사결정시차별적인 영향을 미치는지를 미래이익에 관한 주가정보성으로 살펴보았다. 본 연구에서 회계의 보수성이 높을수록 주가수익률에 대한 미래이익의 정보효과는 낮다는 증거를 발견하였다. 추가적으로 미래이익의 변동성, 기업성장률, 기업규모를 통제한 후에도 회계의 보수성이 높을수록 미래이익에 관한 주가정보성은 낮은 것으로 나타났다. 이는 투자자들은 보수주의의 특성을 제대로 인식할 수 없음에 따라 미래이익에 대한 합리적인 기대를 하지 못하고 있음을 의미한다. 이런 발견은 보수주의에 대한 시장의 반응을 살펴본 선행연구를 확장하여 회계의 보수성의 정도에 따라 당기의 비기대이익뿐만 아니라 미래기대이익의 변화가 당기 주가수익률에 미치는 영향을 살펴보았다는 점에서 의의가 있다. 즉, 당기 과소평가된 이익뿐만 아니라 차기 이후 변화된 미래기대이익에 대한 투자자의 반응을 살펴보았다는 점이다. We examine the effect of conservatism on future earnings`` information effect(Future Earnings Response Coefficient, hereafter ``FERC``). Since current return is determined by unexpected current earnings, the cumulative change in expectations about future earnings and noise, it may have a systematic relationship with the level of accounting conservatism. Basu(1997) defines conservatism as "the accountant``s tendency to require a higher degree of verification to recognize good news as gains than to recognize bad news as losses". Although the role of conservatism is useful, conservatism is still at debate. On one hand, the majority of the literaturposits that the primary role of conservatism is creditor protection. And conservatism plays a role in enhancing the earnings predictability and quality of accounting information. In addition, the high level of conservatism is a mechanism that constrains managers to reduce the opportunistic behavior. So accounting conservatism has been widely used in practice. On the other hand, according to Paek and Lee(2004) and Moon et al.(2006), since the high level of conservatism in the calculation of earnings requires more verifiability in recognizing gains than in recognizing losses, distorts revenue-expense matching. Accordingly the high level of conservatism diminish persistence and value relevance. Specifically, this brings about the undervaluation of the short-term return on investment, and, at the same time, comes to have the potential to report a better result of the firms in a long-term perspective(Moon et al. 2006). After all, conservatism has a positive impact, such as protect creditors and constrain managers to reduce the opportunistic behavior, but investor undervalues earnings in conservatism since investors can``t recognize the long and short-term effects of the conservative accounting. In this study, We argue how investors recognize conservatism and how conservatism affects informativeness about future earnings. This study is to extend the prior studies is to investigate for the information content of conservatism. We refer to this association as the FERC. FERC model examines how much information about future earnings if reflected in the change in current stock price. Paek and Lee(2004) are investigate the relationship between current return and current earnings in conservative accounting. However, return-earning model exhibit low explanatory power and earning``s lack of timeliness is a contributor to the low contemporaneous return-earnings association. According to Collins et al.(1994) and Tucker and Zarowin(2006), FERC model is superior to estimate the direct relation between a firm``s future earnings and its current and past earnings for these reasons. First, although realized earnings are often used to directly predict future earnings, the earnings information can be indirectly used by investors in earnings predictions when investors combine it with information from other sources. Second, the change in (expected) future earnings may be due to a shock that has no effect on current earnings. Such information will not be captured by current earnings, but will be impounded in current stock price. We empirically tests how investors recognize conservatism and whether the earnings in conservative accounting affect informativeness about future earnings. Using two different measures of the conservatism and the model of Tucker and Zarowin(2006), we find that the changes in the current stock price of high level of conservatism contains less information about their future earnings. In addition we re-examine additional test on the relationship between conservatism and FERC, the results of the additional test report the changes in the current stock price of high level of conservatism contains less information about their future earnings. Thus, investors undervalue earnings in conservative accounting since investors can``t recognize the long and short-term effects of the conservative accounting. The results in our study contributes the level of conservatism and FERC by providing empirical evidence on the effect of conservatism on future earnings`` information effect. Especially, this study implies that not only undervaluation of the short-term return in conservative accounting but also long-term perspective affect investor``s reaction.

회계보수성이 미래이익의 정보효과에 미치는 영향

김도연,김정옥 한국회계학회 2015 회계저널 Vol.24 No.6

We examine the effect of conservatism on future earnings' information effect(Future Earnings Response Coefficient, hereafter ‘FERC’). Since current return is determined by unexpected current earnings, the cumulative change in expectations about future earnings and noise, it may have a systematic relationship with the level of accounting conservatism. Basu(1997) defines conservatism as “the accountant’s tendency to require a higher degree of verification to recognize good news as gains than to recognize bad news as losses”. Although the role of conservatism is useful, conservatism is still at debate. On one hand, the majority of the literature posits that the primary role of conservatism is creditor protection. And conservatism plays a role in enhancing the earnings predictability and quality of accounting information. In addition, the high level of conservatism is a mechanism that constrains managers to reduce the opportunistic behavior. So accounting conservatism has been widely used in practice. On the other hand, according to Paek and Lee(2004) and Moon et al.(2006), since the high level of conservatism in the calculation of earnings requires more verifiability in recognizing gains than in recognizing losses, distorts revenue-expense matching. Accordingly the high level of conservatism diminish persistence and value relevance. Specifically, this brings about the undervaluation of the short-term return on investment, and, at the same time, comes to have the potential to report a better result of the firms in a long-term perspective(Moon et al. 2006). After all, conservatism has a positive impact, such as protect creditors and constrain managers to reduce the opportunistic behavior, but investor undervalues earnings in conservatism since investors can't recognize the long and short-term effects of the conservative accounting. In this study, We argue how investors recognize conservatism and how conservatism affects informativeness about future earnings. This study is to extend the prior studies is to investigate for the information content of conservatism. We refer to this association as the FERC. FERC model examines how much information about future earnings if reflected in the change in current stock price. Paek and Lee(2004) are investigate the relationship between current return and current earnings in conservative accounting. However, return-earning model exhibit low explanatory power and earning's lack of timeliness is a contributor to the low contemporaneous return-earnings association. According to Collins et al.(1994) and Tucker and Zarowin(2006), FERC model is superior to estimate the direct relation between a firm’s future earnings and its current and past earnings for these reasons. First, although realized earnings are often used to directly predict future earnings, the earnings information can be indirectly used by investors in earnings predictions when investors combine it with information from other sources. Second, the change in (expected) future earnings may be due to a shock that has no effect on current earnings. Such information will not be captured by current earnings, but will be impounded in current stock price. We empirically tests how investors recognize conservatism and whether the earnings in conservative accounting affect informativeness about future earnings. Using two different measures of the conservatism and the model of Tucker and Zarowin(2006), we find that the changes in the current stock price of high level of conservatism contains less information about their future earnings. In addition we re-examine additional test on the relationship between conservatism and FERC, the results of the additional test report the changes in the current stock price of high level of conservatism contains less information about their future earnings. Thus, investors undervalue earnings in conservative accounting since investors can't recognize the long and short-term effects of the conser... 연구는 회계정보의 보수주의가 미래 회계이익의 정보효과에 차별적인 영향을 미치는지 분석하고자 한다. 구체적으로, 보수주의 회계원칙에 근거한 순이익 정보로 예상한 미래이익 정보가 주식가격 결정에 차별적인 영향을 미치는지를 Collins et al.(1994)과 Tucker and Zarowin(2006)이 제시한 미래이익반응계수 모형을 이용하여 살펴보았다. 특히, 기업은 경영자의 사적이익 추구행위를 통제하고 채권자를 보호하기 위해 보수주의를 선호하지만, 보수적인 회계처리는 경제적 이익(손실)은 가능한 늦게(빨리) 인식함으로써 당기의 과소평가된 회계이익으로 인하여 차기 이후 순이익이 상대적으로 높아질 수 있다는 특징에 초점을 맞춰 과연 투자자들은 이러한 보수주의를 제대로 인식하고 투자의사결정시 차별적인 영향을 미치는지를 미래이익에 관한 주가정보성으로 살펴보았다. 본 연구에서 회계의 보수성이 높을수록 주가수익률에 대한 미래이익의 정보효과는 낮다는 증거를 발견하였다. 추가적으로 미래이익의 변동성, 기업성장률, 기업규모를 통제한 후에도 회계의 보수성이 높을수록 미래이익에 관한 주가정보성은 낮은 것으로 나타났다. 이는 투자자들은 보수주의의 특성을 제대로 인식할 수 없음에 따라 미래이익에 대한 합리적인 기대를 하지 못하고 있음을 의미한다. 이런 발견은 보수주의에 대한 시장의 반응을 살펴본 선행연구를 확장하여 회계의 보수성의 정도에 따라 당기의 비기대이익뿐만 아니라 미래기대이익의 변화가 당기 주가수익률에 미치는 영향을 살펴보았다는 점에서 의의가 있다. 즉, 당기 과소평가된 이익뿐만 아니라 차기 이후 변화된 미래기대이익에 대한 투자자의 반응을 살펴보았다는 점이다.