기대배당부족과 배당이력이 이익조정에 미치는 영향

이선화(Lee Sun-hwa),김문태(Kim Moon-tae) 한국국제회계학회 2015 국제회계연구 Vol.0 No.63

본 연구는 1995년부터 2013년까지 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 조정전이익이 기대배당액보다 낮을 것으로 예상될 때, 배당가능이익의 크기를 조절하기 위해 당기 보고이익에 대한 이익조정 가능성이 존재하는지를 검증하고, 전기배당에 의한 배당이력이 이익조정에 미치는 영향을 분석하였다. 이익조정 측정치는 Kothari et al.(2005)의 성과를 반영하여 추정한 재량적발생액을 활용하였다. 기대배당부족액은 전기배당에서 조정전이익을 차감하여 측정하였으며, 배당이력은 전기와 당기의 배당지급 여부에 띠라 연속배당과 배당단절로 정의하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 기대배당부족액 상황에서, 보고이익의 상향조정 가능성이 유의적으로 높게 나타났으며, 당기배당지급과 이익의 상향조정은 강한 양(+)의 설명관계를 보였다. 둘째, 배당이력에 따라 배당부족액이 이익조정에 미치는 영향은 연속배당 기업은 배당부족액이 클수록 이익의 상향조정 정도가 유의적으로 높은 것으로 나타난 반면, 배당단절 기업의 경우에는 이익의 상향조정 정도가 유의하게 낮은 것으로 나타났다. 이는 배당부족액이 예상되는 상황에 당면하여, 배당이력에 따라 이익의 상향조정 동기 및 정도에 차이가 있음을 시사한다. 요컨대, 경영자는 배당에 대한 시장기대에 부응하기 위하여 이익을 상향조정 할 것으로 보인다. 본 연구는 투자자의 사전적 기대에 부응해 지속적으로 배당을 지급한 기업의 경영자가 안정적인 배당을 위하여 이익의 상향조정을 구사하였다는 것을 규명하는데 공헌성이 있을 것이다. This study is to examine the possibility of earnings management for ‘lack of expected dividend and dividend history’ with the firm data from 1995 to 2013 in KOSPI. The proxies of earnings management are discretionary accruals with performances estimated by Kothari et al.(2005). Lack of expected amount for dividend is defined by subtraction from dividend paid in prior year to pre-managed earnings, and dividend history is continuous dividend or dividend cut, year on year. The results are as follows; Firstly, lack of expected dividend has significantly positive influence on discretionary accruals, and current dividend payout has significant relationship with earnings increasing management. Secondly, in the case of ’lack of expected dividend’, consecutive dividend has significantly positive influence on discretionary accruals. In contrast, dividend cut have significantly negative influence on discretionary accruals. This means that there is the difference of incentive for earnings management by dividend history. In short, managers are likely to adjust their earnings upward to cope with market expectation for dividend. Furthermore, this results may contribute to showing that managers boost their earnings in accordance with the prior dividend paid, implying managers intend to avoid dividend cut despite of lack for expected dividend.

이익유연화와 법인세유연화에 따른 이익조정과 세무조정간의 관계

유재권,백원선 한국기업경영학회 2011 기업경영연구 Vol.18 No.1

This study examines the relation between earnings management and tax reconciliation in the perspective of book income and taxable income smoothing. This study investigates whether and/or how either book income or taxable income smoothing incentives vary across firms depending on their pre-managed book or tax performances compared with their target book or tax performances. The sample consists of 1,492 non-banking firm-years listed on the Korean Stock Exchange over the period of 1999~2003. The empirical results are summarized as follows. First, managers tend to smooth pretax book income and taxable income when they exercise their discretion in discretionary accruals and tax reconciliation. Second, firms with higher income before earnings management (IBEM) and higher income before tax reconciliation (IBTR) show more income-decreasing earnings management and tax-decreasing tax reconciliation as hypothesized. Third, firms with higher IBEM and lower IBTR show more income-decreasing earnings management, but no noticeable tax-increasing tax reconciliation. Fourth, firms with lower IBEM and higher IBTR show more income-increasing earnings management but insignificant tax-decreasing tax reconciliation. Finally, firms with lower IBEM and lower IBTR show more income-increasing earnings management and tax-increasing tax reconciliation. This study contributes to the understanding of corporate reporting practice by documenting the relation between earnings management and tax reconciliation simultaneously. Earnings management and tax reconciliation, though related, should be analyzed separately to managers’ incentives for book income smoothing on the one hand and for taxable income smoothing on the other hand. This study provides a more objective perspective with respect to the relation between earnings management and book-tax income difference resulting from tax reconciliation. 본 연구에서는 이익조정과 세무조정간의 관계를 이익유연화와 법인세유연화의 관점에서 분석하였다. 각 회계연도의 경영성과를 재무보고와 세무보고의 두 단계로 구분하고, 이익조정과 세무조정의 방향이 목표이익성과와 목표세무성과에 대한 이익조정 전 성과와 세무조정 전 성과의 상대적 크기에 따라 다를 것이라는 연구가설을 검증하였다. 1999년부터 2003년까지 금융업에 속하지 않는 12월 결산법인 1,492개 기업-년을 대상으로 실증분석한 결과에 따르면, 이익조정과 세무조정이 대체적으로 이익유연화와 법인세유연화에 따라 이루어지는 것으로 나타났다. 재무보고비용과 세금비용, 이익조정과 법인세유연화, 그리고 이연법인세 주제를 다룬 여러 선행연구들이 주로 이익조정의 관점에서 회계이익과 과세소득의 차이에 대하여 분석하였으나, 이들 사이의 인과관계에 대한 설명이 불충분하였다. 이익조정 자체가 세무조정을 좌우하기보다는 이익조정이 세무조정 전 성과를 구성하는 한 요소로 작용하여 경영자의 법인세유연화 동기에 영향을 줌으로써 결과적으로 세무조정과의 관련성이 높게 나타날 것이다. 본 연구는 이익조정과 세무조정간의 관계를 경영자의 이익유연화 및 법인세유연화 동기와 관련시켜 분석함으로써 이들 연구주제와 관련하여 회계이익과 과세소득의 차이를 해석하는데 도움이 될 것으로 기대된다.

발생액 구성요소가 회계이익과 세무이익의 정보효과에 미치는 영향

최원욱 ( Won Wook Choi ),이현아 ( Hyun Ah Lee ),이재홍 ( Jae Hong Lee ) 한국회계학회 2013 會計學硏究 Vol.38 No.4

본 연구는 재량적 발생액을 세무이익의 조정에 이용되는 비세무조정발생액(book-tax accruals)과 회계이익의 조정에 이용되는 세무조정발생액(book-only accruals)으로 분해하고, 이 두 가지 구성요소들이 세무이익과 회계이익의 정보효과에 어떤 영향을 미치는지를 분석하였다. 경영자는 세무이익을 낮추기 위하여 재량적 비세무조정발생액을 하향 조정하며, 조세비용의 부담 없이 회계이익을 높이기 위하여 재량적 세무조정발생액을 상향 조정한다. 이와 같이 세분화된 재량적 발생액을 통해 세무이익과 회계이익을 조정하는 경우 각 보고이익의 정보는 훼손되어 자본시장에서의 정보효과가 감소할 것으로 예측된다. 주가관련성 분석을 수행한 결과, 재량적 비세무조정발생액의 하향 조정 수준이 클수록 세무이익의 정보효과는 감소하고 재량적 세무조정발생액의 상향 조정 수준이 클수록 회계이익의 정보효과는 감소하는 것으로 나타났다. We explore the information content of taxable and book income affected by accruals management for tax planning and financial reporting purposes. Unlike previous studies, we do not assume that discretionary accruals are only used to manage book income and that taxable income excludes the discretionary components of accruals. Instead, we accept that managements accomplish their tax planning and financial reporting objectives by adjusting components of discretionary accruals; book-tax accruals and book-only accruals. Thus, the level of firms` strategies with regard to tax planning and financial reporting is assessed by estimating the change in book-tax and book-only accruals, respectively. We find that the information content of taxable income decreases when the level of downward management on book-tax accruals is high and that the information content of book income decreases when the level of upward management on book-only accruals is high. Our results support that accruals management for tax planning obscures the informativeness of taxable income and that accruals management for financial reporting purposes distort the quality of book income in Korea, where book-tax conformity is high.

기업의 적자회피 및 Big bath 형태의 이익조정이 실제 이익조정에 미치는 영향에 관한 연구

정수진(Jeong Su jin) 건국대학교 경제경영연구소 2014 商經硏究 Vol.39 No.1

본 연구는 기업의 이익조정 행태가 기업의 실제 이익조정에 미치는 영향을 분석하기 위하여 이익조정 형태를 적자회피를 위한 이익조정과 Big bath 형태의 이익조정으로 구분하여 검증하였다. 이는 지금까지 선행연구에서 많이 사용된 발생액에 기초한 이익조정(AEM)의 연구에서 발생되는 추정오차의 문제를 개선하고자 하였으며 이를 위하여 실제 이익조정(REM) 추정모형을 이용하였으며 비정상 영업 현금 흐름(AbCFO)을 이익조정의 대용치로 보고, 기업 경영자의 이익조정에 대한 의도에 따라 비정상 영업현금흐름(AbCFO)에 미치는 영향을 분석하였다. 또한 기업 경영자에 대한 이익조정의 의도를 적자회피와 Big Bath로 구분하여, 이러한 이익조정 기업과 비이익조정 기업간의 비정상 영업현금 흐름(AbCFO)에 차이가 있는가를 검증하였다. 분석결과를 보면, 적자회피 기업은 비이익조정 기업보다 비정상 영업현금 흐름(AbCFO)이 1% 수준에서 모두 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. Big Bath 기업과 비이익조정 기업 간의 차이가 비정상 영업현금흐름(AbCFO)에 미치는 결과에서 Big Bath 기업은 비이익조정 기업보다 비정상 영업현금 흐름(AbCFO)이 1% 수준에서 모두 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이와 같은 결과는 적자회피 기업과 비이익조정 기업을 수정 Jones 모형과 성과 대응 재량적 발생액 모형으로 각각 추정한 결과에서 모두 동일하게 나타났다. 본 연구에서 Big Bath 기업은 실제 흑자를 보고할 수 있음에도 불구하고 미래 보고이익의 증가를 극대화하기 위하여 적자보고를 하는 기업으로 볼 수 있다. 따라서 이러한 Big Bath 기업은 보고 이익을 미래로 이연하고자 이익조정을 한 기업이기 때문에 비정상 영업현금흐름이 오히려 낮은 것으로 판단된다. This study has categorized the type of earnings management into that for loss-avoid and that with the type of Big bath in order to analyze and verify the effect of the type of earnings management on the actual earnings management by enterprises. It is also to improve the problem of error of estimation which has been taken place very often in the research of earnings management (AEM) employed in previous studies, for which the estimation model of actual earnings management (REM) was used. And with the cash-flow for abnormal operation (AbCFO) as the substitute for earnings management, the intention of enterprise manager for earnings management was examined to analyze its effect on the cash-flow for abnormal operation (AbCFO). In addition, the intention of enterprise manager for earnings management was categorized into loss-avoid and Big Bath for the verification of any difference of the cash-flow of abnormal operation (AbCFO) between those enterprises committing earnings management and those not. This analysis has found: those all enterprises trying to avoid loss had more significantly positive (+) effect than those not committing earnings management at the level of 1% of cash-flow of abnormal operation (AbCFO). When how the difference between Big Bath enterprises and those not committing earnings management influence the cash-flow of abnormal operation was investigated, the former was found to have more significantly negative (-) effect than the latter at the level of 1% of cash-flow of abnormal operation (AbCFO), which was seen all the same when both were estimated with the applications of adjusted Jones model and that of discretionary accruals corresponding to performances. In this study, even though Big Bath enterprises could report their actual gains, they reported loss in order to maximize the increase of the future reporting earnings. Accordingly, it can be determined that these Big Bath enterprises have considerably low cash-flow of abnormal operation since they have committed earnings management for the purpose of postponing their reporting earnings to that in the future.

경영자의 4분기 이익조정과 기업지배구조

김재승,차승민 한국세무학회 2013 세무와 회계저널 Vol.14 No.3

This study investigates managers' earnings management in the fourth quarter when facing the cumulative returns in the third quarter. It is also analyzed whether corporate governance can prevent managers from managing earnings in the fourth quarter. For this, we select firms as potentially income-increasing earnings managements that attained cumulative profit in the fourth quarter despite suffering cumulative loss until the prior quarter, and also include firms as income-decreasing earnings managements that cumulative gains in the third quarter exceeds the previous net-annual profit. Next, we make an analysis whether annual earnings are based on reliable reported earning or not, as well as whether annual earings are influenced by managers' earnings managements. Finally, we make an empirical investigation on whether foreign investors, outside directors, and large auditors play an effective role in monitoring opportunistic earnings management. 5,556 firms listed on the securities market and KOSDAQ from 2003 to 2010 are employed in this study, and the empirical results are as follows. First, it is shown that managers are highly likely to engage in earnings management in the fourth quarter who have incentives to manage earnings depending on third-quarter's cumulative returns. Second, contrary to the popular belief, it is revealed that the effect of the percentage of foreign investors and outside directors on enhancing corporate governance is not effective. That is, they fail to play an effective role in monitoring managers' fourth-quarter earnings management. Yet, it is proved that large auditors play a partial role in monitoring income-increasing earnings management. The result of this study can be expected to provide investors and financial analysts with useful information on investment decision, auditors with the need to audit potentially earnings management firms, and government with policy implications by reexamining outside director system in enhancing corporate governance. 본 연구는 당기 3분기 누적손익에 따른 경영자의 4분기 이익조정 행태에 대하여 분석하고, 나아가 기업지배구조가 경영자의 4분기 이익조정에 견제적 역할을 적절히 수행하는 지에 대한 분석을 시도하였다. 이를 위하여 4분기 이익상향조정 의심기업으로 당기 3분기까지 누적 순손실 기업이었으나 연간 누적흑자로 전환되는 기업을, 4분기 이익하향조정 의심기업으로는 당기 3분기 누적 순이익이 전년도 연간순이익을 초과달성한 기업을 선정하였다. 그리고 이러한 기업들이 보고한 연차이익이 진실한 보고이익인지 아니면 경영자의 이익조정이 반영된 결과인지를 분석하였다. 또한 본 연구에서는 기업의 외국인투자자, 사외이사, 대형 감사인이 경영자의 기회주의적인 4분기 이익조정 행위를 효과적으로 억제하고 감시하고 있는지에 대해 실증적 검증을 시도하였다. 2003년부터 2010년까지 유가증권시장 및 코스닥시장에 상장된 5,556개의 기업/년을 이용하여 분석한 본 연구의 실증결과는 다음과 같다. 첫째, 당기 3분기 누적손익의 수준에 따라 4분기에 상향적 혹은 하향적 이익조정의 유인이 큰 경영자는 4분기에 이익을 상향하는 또는 하향하는 이익조정을 적극적으로 하고 있는 것으로 나타났다. 둘째, 기업지배구조 개선의 역할을 수행할 것으로 기대되어지는 외국인투자자와 사외이사비율, 대형 감사인을 대리변수로 이용하여 이들의 경영자 견제역할을 검증한 결과, 외국인투자자와 사외이사는 경영자의 4분기 이익조정에 대해 효과적인 견제역할을 하지 못하는 것으로 나타났다. 반면 대형 감사인은 경영자의 상향적 이익조정에 대해서는 견제역할을 적절하게 수행하고 있는 것으로 나타났다. 본 연구의 분석결과는 투자자나 재무분석가에게는 투자의사결정에 유용한 정보를, 감사인과 규제기관에게는 이익조정 의심기업에 대한 중점감사의 필요성을, 정부에게는 기업지배구조 개선을 위한 사외이사제도에 대한 성과를 재확인함으로써 의미있는 정책적 시사점을 제공할 수 있을 것으로 기대된다.

신주발행기업의 이익조정은 장기저성과를 설명하는가?

박영규 경성대학교 산업개발연구소 2012 산업혁신연구 Vol.28 No.1

한국시장에서 유상증자 기업의 이익조정행위에 대한 다수의 증거들이 존재한다. 하지만 이익조정행위와 장기주가수익률의 관계를 명확하게 밝혀낸 연구는 존재하지 않는다. 본 연구는 이 관계를 밝혀내기 위해서 유상증자 기업을 영업현금흐름 수준에 따라 두 집단으로 구분하고, 집단별로 이익조정현상을 각각 관찰하였다. 영업현금흐름이 불량한 유상증자 기업은 공시 전부터 이익을 상향조정하고 공시 이후에도 유지된다. 이는 기존의 연구들과 일치하는 결과이다. 하지만 흥미로운 점은 영업현금흐름이 우량한 유상증자 기업은 공시 전년도에 이익을 상향조정하지 않고 이익을 하향조정한다. 이는 이익상향조정보다 이익하향조정이 신주발행에 유리하기 때문이다. 공시전년도의 이익조정과 유상증자기업의 장기저성과의 관계를 분석하였으나, 본 연구도 기존연구처럼 유상증자기업의 의도적인 이익조정이 주가에 미치는 영향력을 발견하지는 못했다. Rangan(1998)의 주장처럼 이익조정을 시장이 미리 알고 부정적으로 반응한다면 이들의 관계가 나타나지 않을 가능성이 높다. 따라서 유상증자에 대한 공시반응을 추가적으로 분석하였으며, 영업현금흐름이 불량한 집단에 대해 시장이 부정적으로 반응한다는 사실을 확인했다. 즉 재량적 발생액에 대한 시장반응이 영업현금흐름이 양호한 집단과 현저한 차이가 발생한다. 유상증자 공시 시점에 투자자들은 영업현금흐름이 불량한 집단의 재량적 발생액에 대해 이미 부정적으로 반응하여 장기주가성과와의 관계가 유의하지 않은 것으로 추론가능하다.

이익조정 측정치로서 법인세비동반 발생액의 유용성에 관한 연구

서승철 韓國公認會計士會 2012 회계·세무와 감사 연구 Vol.54 No.1

This study investigates the usefulness of accruals without current period tax implications as a measure of earnings management. This measure are compared to the discretionary accruals from the adjusted Jones model commonly used in previous studies. Comparison is performed by the logistic regression method which tests the incremental usefulness of measures. The rationale for accruals without current period tax implications comes from the less lenient regulations of tax codes compared to financial accounting principles. Managers typically have more discretion in financial reporting than in tax reporting and can exploit such discretion to manage income that does not affect current taxable income. If firms manage the book income upwards without affecting the taxable income, such earnings management will generate book-tax temporary differences that increase a firm’s deferred tax. Deferred tax related measures, therefore, provide information about the presence as well as the degree of a firm’s earnings management. But deferred tax measures have information without earnings management. So intention of this study is to extend previous research on deferred tax as a measure of earnings management using accruals without current period tax implications which is a improved measure The empirical tests are designed to confirm whether accruals without current period tax implications are useful in detecting earnings management. The incremental usefulness of accruals without current period tax implications over the discretionary accruals estimated using the modified Jones model (1995) is another issue to be explored. The study sample is composed of 1,422 firm-year observations listed on the Korean Stock Exchange during the period from 1999 to 2007 with a December fiscal year-end. We find that accruals without current period tax implications are useful in discriminating the income increasing firms from control groups. Empirical results show that accruals without current period tax implications contain incremental usefulness over the discretionary accruals in detecting earnings management. The paper contributes to the earnings management studies by providing alternative earnings management measures from accruals without current period tax implications. This study also paves a way to methodological improvement in the earnings management literature by providing an alternative detection tool free from measurement errors. 본 연구는 이연법인세변수 혹은 회계이익과 과세소득의 일시적차이가 이익조정의 대용치로서 유용성이 있다고 주장한 선행연구(Phillips et al. 2003; 최종서·문승엽 2005; 주인기 등 2005)의 결과에 착안하여 이연법인세변수의 한계점을 개선한 법인세비동반 발생액변수가 이익조정 측정치로서 유용성이 있는지를 실증 분석한다. 세법에 비해 기업회계기준 하에서 경영자의 재량성이 크다는 사실을 이용하여 과세소득에는 영향이 없는 발생액을 이용하여 이익을 상향조정하면 이는 회계이익과 과세소득의 일시적차이를 유발하고 이 정보가 이연법인세에 반영된다. 하지만 일시적차이나 이연법인세에는 이익조정과 관련이 없는 정보도 같이 포함되어 있다. 이에 본 연구에서는 이익조정의 대용치로서 일시적차이를 개선한 법인세비동반 발생액을 통하여 이익조정집단을 적절하게 판별할 수 있는지 그리고 이익조정현상의 검정을 위해 일반적으로 사용되어온 재량발생액에 대해 증분적 설명력을 지니는지를 실증 분석한다. 분석방법은 단변량 분석(t-검정)과 이분형 로지스틱회귀분석을 이용하였으며 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째 법인세비동반 발생액과 재량발생액은 각각 이익상향조정집단을 식별하는데 유용성을 지니고 있는 것으로 나타났다. 둘째 법인세비동반 발생액은 이익상향조정 집단을 식별하는데 있어서 재량발생액에 대해 증분설명력이 있는 것으로 나타났다. 셋째 과세소득감소와 이익상향조정을 동시에 구사하는 집단의 식별에 대해서는 일반적으로 선행연구에서 많이 이용되고 있는 재량발생액을 통해서는 감지되지 않을 수 있으며 법인세비동반 발생액이 유용한 측정치인 것으로 나타났다. 그 이유는 법인세동반 발생액을 이용하여 과세소득을 감소시키고 이로 인해 증가된 재무보고비용의 완화를 위해 과세소득에 영향이 없는 법인세비동반 발생액을 이익상향조정에 이용할 경우 그 효과가 서로 상쇄되어 재량발생액으로는 포착이 어려울 수 있기 때문이다. 결론적으로 본 연구결과에 의하면 이익조정현상을 식별하기 위한 이익조정의 측정치로서 법인세비동반 발생액이 유용한 것으로 판단된다. 이에 재량발생액과 더불어 보완적으로 이용될 경우 보다 적확한 결과를 이끌어 낼 수 있을 것으로 판단된다. 본 연구의 결과는 재량발생액의 추정오차의 문제를 극복할 수 있는 한 가지 대안 혹은 보완적 측정치로 법인세비동반 발생액의 이용이 유용함을 보여줌으로써 이익조정현상을 보다 정밀하게 파악하는데 도움이 될 것이며 이익조정연구의 방법론개선에 기여할 것이다. 또한 이연법인세 관련정보에 대한 공시의 질적 향상과 양적 증대가 재무제표정보에 대한 질적 평가의 수준을 높일 수 있음을 시사함으로써 회계정보 공시제도의 개선에도 도움이 될 것이다.

관계회사 거래를 통한 실질이익조정

왕현선,기현희 한국회계정책학회 2013 회계와 정책연구 Vol.18 No.1

The purpose of this study is to test whether managers in earnings management incentive firms adjust real earnings management (REM) with related party transaction. Earnings management incentive firms are classified into three types, avoiding loss (EM1), smoothing earnings (EM2), and having large loss firms (EM3). The empirical analysis is conducted with 1,223 non financial firm-year observations in the firms listed in the Korea Stock Exchange from 2002 to 2008 and whose fiscal year-end is December 31. To proxy for the degree of earnings management, we used real activity-based earnings management which is measured by cross-sectional version of Roychowdhury's model (2006). First, we examined whether managers adjust earnings using related party transaction with total sample. The findings of this empirical study are as follows:There is a positive sign that real activities manipulate with related party transaction. This means that managers adjust earning to upward using related party transaction. Second, interaction variable EM1*RPSALE has a significant positive sign;this indicates that EM1 firms adjust report earning to upward with related party transaction. Interaction variable EM2*RPSALE has a significant negative sign;it indicates that EM2 firms adjust report earning to downward with related party transaction. 본 연구의 목적은 2002년부터 2008년까지 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 경영자가 관계회사와의 매출거래를 이용하여 실물활동변경을 통한 실제이익조정을 실시하고 있는지를 살펴보고자 하며, 표본전체기업뿐만 아니라 경영성과에 따라 각 이익조정유인을 구분하여 이익조정유인별로 관계회사거래가 매출액의 2% 이상을 갖는 기업을 이용하여 실제이익조정의 방향이 다르게 나타나는지를 검증하는데 있다. 이익조정유인구간을 이익이 0을 약간 초과하는 기업(EM1), 이익이 0보다 매우 큰 기업(EM2), 그리고 이익이 0보다 매우 작은 기업(EM3)으로 구분 하였으며 종속변수인 실물이익조정측정치는 비정상영업현금흐름(ACFO), 비정상재량비용(ADE), 비정상생산원가(APD), 그리고 통합변수(REM)를 사용하였고 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 관계회사매출(RPSALE)은 모든 종속변수에 대하여 통계적으로 유의한 양(+)의 값을 보여 관계회사매출을 이용하여 실질적으로 이익을 상향조정하고 있음을 알 수 있었다. 둘째, 각 이익조정유인에 따라서 이익조정의 방향이 다음과 같이 다르게 나타났다. RPSALE *EM1은 양(+)의 값, RPSALE*EM2가 음(-)의 값으로 통계적으로 유의하여, 이익이 0을 약간 초과하는 기업은 관계회사매출을 이용하여 상향으로, 이익이 0보다 매우 큰 기업은 이익을 하향으로 조정하고 있는 것으로 나타났으며, 마지막으로 RPSALE*EM3은 계수값이 통계적으로 유의하지 않아 이익이 0보다 매우 작은 기업은 관계회사매출을 이용하여 실물이익조정을 한다는 증거는 발견하지 못하였다. 이는 관계회사와의 거래를 통하여 이익을 다른 계열사에 이전하려 한다는 대부분의 선행연구결과와 차이를 보이고 있으며 관계회사와의 거래를 이용하여 이익조정을 하고자할 때 이익조정유인에 따라 실제이익조정의 방향이 달라질 수 있음을 의미한다.

우리나라 기업들의 발생액에 의한 이익조정과 실질활동에 의한 이익조정 간의 선택에 대한 실증적 연구

김병호 ( Byoung Ho Kim ) 국제지역학회 2015 국제지역연구 Vol.19 No.1

Zang(2012)은 뉴욕증권거래소 상장기업들을 대상으로 실질활동과 발생액에 의한 이익조정방법 중에서의 선택이 이익조정으로부터 발생하는 비용과 관련된다는 결과를 제시하였다. 한국 자본시장에서는 미국과는 달리 아직까지 Sarbanes.Oxley(SOX)법과 같은 기업의 회계 부정을 강력하게 규제하는 법이 존재하지 않으며, 또한 한국에서의 독특한 기업 지배구조 형태인 재벌기업이 존재하기 때문에 기업 이익조정과 관련해서 미국에서의 기본 환경과 상당한 차이가 존재한다. 본 연구는 2000년부터 2010년까지 11년 동안 한국증권거래소에 상장된 이익 조정이 의심되는 기업들을 대상으로 이익조정 방법 의사결정에 영향을 미치는 요인에 대하여 실증적으로 분석하였다. 실증적 분석 결과 이익조정가능성이 높은 기업/연도에서 실질활동 이익조정은 개별 기업의 산업 내에서의 시장점유율, 재벌계열 소속 여부, 재무적 건전성에 의하여 제약 받는다는 것을 발견하였다. 또한 발생액 이익조정은 높은 수준의 감사 및 발생액 이익 조정 여력 등에 의하여 제약 받는다는 결과를 발견하였다. 특히 본 연구에서는 재벌계열 소속 기업들이 그 이외의 기업에 비하여 실질활동 이익조정을 더 선호한다는 것을 발견하였다. 이러한 결과는 재벌계열 기업의 경우 계열 소속 기업들 간에 상호 보조가 가능하기 때문에 재무적 유연성 더 높으며, 이에 따라서 실질활동 이익조정으로부터의 재무적 손실을 최소화할 수 있다. 본 연구는 우리나라 기업들의 이익조정 행태에서 발생액 이익조정과 실질활동 이익조정 정도가 각각의 조정에 따른 우리나라 특성과 관련된 비용에 의하여 영향을 받는다는 것을 제시한다. This study conducts empirical analyses on the factors that influence the choice between accrual and real activity earnings management in Korean firms. Using sample firms listed in Korean Stock Exchange over the period of 2000.2010, this study shows that real activities manipulation is constrained by firms’ chaebol status, market share in the industry, and financial health. The results also show that accrual-based earnings management is constrained by the presence of high-quality auditor and firms’ accounting flexibility. The main difference between the US firms(Zang, 2012) and Korean firms is the effect of firms’ chaebol status variable. Chaebol firms in Korea have more financial flexibilities through the cross subsidization among the chaebol firms, and accordingly they can reduce the financial costs resulted from the real activity earnings management. This study finds significant positive relations between the level of real activities manipulation and the costs associated with accrual-based earnings management, and also between the level of accrual-based earnings management and the costs associated with real activities manipulation in Korean market.

K-IFRS 적용 전ㆍ후의 이익조정에 관한 연구

김종일(Kim, Jong Il),손호철(Son, Ho Cheol) 한국국제회계학회 2013 국제회계연구 Vol.0 No.48

자본시장이 국제화되고 금융시장이 단일화 되어가는 과정에서 기업의 재무정보의 투명성과 비교가능성 및 신뢰성을 높이기 위해 IFRS를 도입하게 되었다. 회계기준이 변경됨에 따라 계정 과목의 인식 및 측정, 회계처리방법의 차이로 인해 이익조정의 측정치가 다르게 나타날 수 있으며 이에 따라 K-IFRS 전면적용 전ㆍ후의 이익조정을 분석하였다. 본 연구에서는 기업의 이익조정 수단을 분석하기 위해 재량적 발생액과 실물활동을 이용한 비정상 영업현금흐름, 비정상 판매관리비, 비정상 생산원가의 측정치를 이용하였다. 주요 분석결과를 요약하면 AEM(재량적 발생액을 이용한 이익조정)은 관심변수인 IFRSD(K-IFRS 적용 전·후를 나타내는 더미변수)와 1% 수준에서 유의한 양(+)의 값을 나타내는 것으로 분석되어 K-IFRS 적용 이후에 AEM을 이용하여 보고이익을 증가시키는 이익조정이 발생했다고 해석 할 수 있으며 REM(실물활동을 이용한 이익조정)은 관심변수인 IFRSD와는 유의한 값을 나타내지 않은 것으로 분석되어 IFRS적용 이후에 REM을 이용한 이익조정은 발생하지 않았다고 해석할 수 있다. K-IFRS를 조기적용한 기업을 대상으로 K-IFRS 적용이 이익조정에 미치는 영향에 대한 연구가 일부 있으나 본 연구는 K-IFRS 전면적용이 이익조정에 미치는 영향에 대해서는 첫 번째 연구이며 K-IFRS 적용시 기업들이 이익조정의 두 가지 방법인 AEM과 REM 중 어느 방법을 이용하는지 분석했다는데 의미가 있다. IFRS 적용에 대한 해외 선행 연구 결과와 국내 조기적용 기업을 대상으로 연구한 결과는 AEM은 발생하지 않거나 유의적이지 않고 REM이 증가한다는 결과를 얻었지만, 본 연구는 선행연구와 달리 우리나라의 경우 K-IFRS 전면적용 이후에도 이익조정에는 유의한 차이가 있으며 여전히 AEM이 이익조정의 주요 수단으로 이용되고 있다는 것을 알 수 있었다. With internationalization of the capital market and unification of financial markets, IFRS was introduced to increase transparency, comparability, and reliability of financial information. As accounting standards were changed, measurements in earnings management should not remain the same due to differences in recognition, measurement, and accounting method for accounting transaction. Accordingly, earnings management before and after full adoption of K-IFRS was analyzed. In this study, we use discretionary accruals and real activities(abnormal cash flow from operation, abnormal discretionary expense and abnormal production cost) to analyze methods of earnings management. AEM(accruals-based earnings management) shows significantly positive (+) value at 1% significance level with IFRSD(dummy variable representing before and after introduction of K-IFRS). It may be interpreted as an increase in earnings management by AEM upon introduction of K-IFRS. REM(real activities earnings management) shows significantly negative (-) value with IFRSD at 10% significance level. It may be interpreted that earnings management using REM was decreased upon introduction of IFRS. While there were previous studies about the effect of K-IFRS on earnings management in corporations that adopted K-IFRS at early stage, this study examines at first the effect of full introduction of K-IFRS on earnings management. Although overseas and domestic previous studies resulted in no or insignificant AEM and showed increase only in REM, this study shows a significant difference in earnings management in Korea after full introduction of K-IFRS. AEM is still an important method of earnings management and increase in AEM and decrease in REM suggests possibility of mutual substitution.