우리나라 금융기관의 신용평가제도에 관한 연구

기현희 서울여자대학교 대학원 1993 論文集 Vol.- No.1

코스닥시장에서 실질영업활동조정을 통한 이익조정에 대한 연구

기현희,김민철,왕현선 한국경영교육학회 2011 경영교육연구 Vol.26 No.3

This paper investigates whether managers participate in real operating activities and use DA to avoid reporting annual losses, smooth earnings, do not default on an obligation in KOSDAQ. We look into abnormal cash flow from operation(ACFO), abnormal discretionary expense(ADE), and abnormal production cost(APC) by Roychowdhury(2006) and discretionary accruals(DA) by modified Jones model to measure real earnings management. Empirical results are as follows. First, firms suspected to manage earnings for loss aversion show lower ADE, higher APC, and higher DA. This implies that they alter operating activity to exaggerate accounting numbers through reducing discretionary expenditures, increasing production volume to report lower cost of goods sold and increase DA to improve earnings. Second, firms suspected to smooth earnings show ADE is higher, APC is lower, and lower DA. We can translate it downward earnings management for big bath. Third, firms suspected to do not default on an obligation show lower ACFO and ADE, higher APC, and higher DA. This implies that they alter real operating activity myopically to exaggerate accounting numbers but also discretionary accruals. 본 연구는 기업들이 적자회피와 이익평준화, 그리고 부채과다기업이 채무이행 조항 위반가능성을 줄이기 위해 실제영업활동과 발생액조정을 통해 이익조정을 하는지를 2005년부터 2009년 코스닥상장기업을 대상으로 분석하였다. 실제영업활동을 통한 이익조정은 Roychowdhury(2006)의 연구방법, 재량적발생액에 대한 모형은 수정 Jones 모형을 사용하였다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 적자 회피를 위한 이익조정의심기업들은 재량적비용지출의 감소, 생산량 조정 등 실제활동조정과 재량적발생액(DA)을 통해 이익을 상향 조정하고 있음을 알 수 있었다. 둘째, 이익이 상대적으로 높은 기업들은 당해 연도의 이익을 미래기간으로 이연하기 위하여 비정상재량적비용은 상대적으로 높게, 비정상생산원가는 상대적으로 낮게 나타나, 당기에 기대수준보다 당기순이익이 높으면 당기의 보고이익을 감소시키면서 미래의 이익으로 이연시키기 위하여 재량적 비용지출액을 늘렸으며 생산원가를 조정한 것으로 해석할 수 있다. 또한 재량적발생액(DA)은 유의하게 낮아, 실제영업활동 조정뿐만 아니라 재량적발생액(DA)을 감소시켜 당기의 이익을 하향으로 조정한 것으로 해석할 수 있다. 셋째, 부채비율이 높은 기업은 비정상영업현금흐름과 비정상재량적비용이 낮게, 비정상생산원가는 높게, 재량적발생액(DA)은 높게 나타나 부채비율이 높은 기업은 채무이행조항 위반가능성을 줄이기 위하여 매출조정, 재량적비용의 감소, 그리고 생산량조정 등 실제영업활동을 조정하고 있으며, 재량적발생액(DA)을 증가시켜 보고이익을 상향으로 조정하는 것을 알 수 있었다. 적자회피, 이익평준화, 부채과다기업들은 실제영업활동조정과 함께 재량적발생액 조정을 통하여 이익을 조정하고 있음을 알 수 있다. 특히 적자회피, 이익평준화의 이익조정의심기업들은 실제영업활동 중에서는 매출조정보다는 회사내 의사결정으로 가능한 이익조정방법인 재량적비용의 지출감소와 생산량을 조정하는 방법을, 부채과다기업의 이익조정의심기업은 매출조정, 재량적비용지출 및 생산량조정 등 실제 영업활동 전반에 걸쳐 의사결정을 변화시켜 이익조정에 참여하고 있음을 알 수 있다.

지분율이 기업가치와 재량적발생에 미치는 영향

기현희 한국회계정보학회 2010 회계정보연구 Vol.28 No.3

This study examines the relationship between ownership and firm value(Q), and discretionary accruals(DA) through the multi-regression analysis. Ownerships are classified into four categories, largest investor(LARG), small investor(SMALL), outside rest(BLOCK), and foreigner(FORE) in this study. Especially this study focuses ownership on SMALL and outside rest(BLOCK). The dependent variable of the research model is Tobin's Q as a substitute firm value and modified Jones model as a substitute DA. The research samples consist of 195 IPO firms between 2003 and 2006 in KOSDAQ. These sample firms are for three years after the IPO year (from 0 to +2 years). Therefore total samples are 585(195×3=585). This sample classified into general, venture and non-venture firm and t year, t+1 year, t+2 year after IPO. Control variables are EPS, GROW(growth rate), SIZE, LEV(debt ratio), LARG, FORE in dependent variable Tobin's Q and CFO, GROW, SIZE, LEV, BIG5(quality of audit), LARG, FORE in dependent variable DA. I found that SMALL is significant positive(+) sign in non-venture firm and BLOCK is significant negative(-) sign in general firm, non-venture firm, t+1 year in dependent variable Tobin's Q. And SMALL is significant negative sign in general firm and non-venture firm and BLOCK is not significant anywhere. Negative sign means to affect in decreasing DA. People know generally SMALL is inferior to LARG and FORE in analytical skills of DA. But I found SMALL is significant influence on magnitude of DA through this study. Particularly, SMALL is negative sign consistently general, venture firm. This result implied that SMALL is playing an important role in management monitor. 본 연구는 2003년부터 2006년까지 코스닥에 신규로 상장한 기업을 대상으로 주주의 지분율이 기업가치(Q)와 재량적발생액(DA)에 어떻게 영향을 미치는지를 보고자 하였다. 본 연구에서는 기업외부의 지분율을 소유 금액의 크기에 따라 소액주주지분율(SMALL)과 외부대주주지분율(BLOCK)로 구분하고 SMALL과 BLOCK이 Q와 DA에 유의하게 영향을 미치는지에 대해 연구가설을 설정하고 검증하였다. 기업가치(Q)의 대용치로는 토빈Q를, 재량적발생액(DA)은 수정존스모형을 이용하였으며 이밖에 통제변수로는 Q에 대해서는 EPS, GROW, SIZE, LEV, LARG(대주주지분율), FORE(외국인지분율)를, DA에서는 CFO, GROW, SIZE, LEV, BIG5, LARG(대주주지분율), FORE(외국인지분율)를 포함하였다. 표본은 신규 상장기부터 그 이후기간에 걸쳐 지분 변동이 많은 신규 상장기업을 대상으로 상장기(t기), 차기(t+1기), 차차기(t+2기)와전체기업, 일반기업, 벤처기업으로 구분하여 분석 하였다. 기업가치(Q)를 종속변수로 한 분석에서는 SMALL은 일반기업에서만 양으로, BLOCK는 전체기업과 일반기업, t+1기에서 음으로 유의하여 SMALL은 일반기업에서 FORE와 함께 기업가치에 양(+)으로, BLOCK은 LARG와 함께 전체기업, 일반기업, 벤처기업 및 t+1기에서 기업가치에 음(-)으로 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 재량적발생액(DA)을 종속변수로 한 분석결과는 SMALL의 경우는 전체기업, 일반기업에서 음(-)의 계수로 유의하여 재량적발생액을 억제시키고 있는 것으로 나타났으며 BLOCK은 전체기업, 일반기업, 벤처기업, t기, t+1기, t+2기 모두에서 유의하지 않았다. 일반적으로 소액투자자는 대주주 혹은 외국인주주들과 비교하여 상대적으로 재량적발생액에 유의한 영향을 미치지 못할 것으로 생각할 수 있다. 그러나 본 연구의 결과는 소액투자지분율이 일반기업에서 재량적발생액에 유의적인 음(-)의 영향을 미치고 있는 것으로 나타났는데 이는 신규상장기업의 효율적 경영감시자로서의 역할을 하고 있는 것으로 해석할 수 있다.

韓國과 中國의 會計監査制度에 관한 比較硏究

기현희 한국경영컨설팅학회 2004 경영컨설팅연구 Vol.4 No.3

자사주 취득 및 처분기업의 이익조정

기현희,김민철 한국회계정책학회 2012 회계와 정책연구 Vol.17 No.3

This study examines earnings management of SR (stock repurchase) and SD (stock disposition) announcement firms. The sample of this study consists of 186 SR and 153 SD firms listed in the Korean Stock Exchanges from 2002 to 2008. And manager’s earnings management was measured by DA (discretionary accruals) and REM (real earnings manipulation). This study tests four hypotheses:Hypothesis 1, 2 are that SR firms will try to downward adjustment in DA and REM, and the more SRA (stock repurchase amount) has, the lower earnings management has in year t-1 (before the announcement of repurchase) and year t(announcement year). Hypothesis 3, 4 are that SD (stock disposition) firms will try to upward adjustment in DA and REM, and the more SDA (stock repurchase amount) has, the higher earnings management has in year t-1 and year t. The results of this empirical study are as follows. First, SR and SRA have negative sign in year t only on DA and REM. This implies that SR firms utilize downward earnings adjustment with both DA and REM to buy stock repurchase with low price in year t. Second, SD and SDA were not statistically significant in both year t-1 and year t on DA and REM. This implies that SD firms dont’t have earnings management to stock disposition with high price. 본 연구는 자기주식의 취득과 처분을 공시한 2002년부터 2008년까지 거래소의 비금융업을 대상으로 자기주식을 취득하거나 처분할 경우 유리한 가격으로 거래하고자 보고이익을 조정하는지와 취득 또는 처분금액의 크기가 이익조정에 영향을 미치는지를 알아보고자 하였다. 이익조정은 발생액조정(DA)과 실제이익조정(REM)으로 구분하여 DA의 측정모형으로는 수정존스 모형을, REM의 측정모형으로는 Roychowdhury(2006)가 도출한 방법을 사용하였으며 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 자기주식취득공시 1년 전(t-1기)에서는 SR(취득)의 경우 REM과 DA모두에서 음(-)의 계수이나 유의하지 않았으며, 공시당해연도(t기)의 경우는 SR이 음(-)의 값으로 1%에서, DA의 경우에도 음(-)으로 10%에서 유의하였다. 이는 자기주식취득기업의 경우 REM과 DA를 낮게 함으로써 보고이익을 하향조정하고 있음을 의미한다. SRA(취득금액)의 경우에도 t-1기에는 REM, DA 모두에서 유의하지 않으며 t기에 REM과 DA에 대해서 SR이 모두 음(-)의 값으로 5%에서 유의하게 나와 자기주식의 취득금액이 클수록 REM과 DA를 하향조정하고 있음이 나타났다. 둘째, SD(자기주식처분), SDA(처분금액)의 경우는 REM과 DA에 대해 공시직전연도와 공시당해연도 모두에서 유의하지 않았다. 즉 자기주식의 처분을 공시한 기업들은 처분공시직전연도와 처분공시당해연도에 처분가치를 높이기 위해 이익조정을 하고 있지는 않는 것으로 나타났다.

선물거래의 회계처리방안에 관한 연구

기현희 서울여자대학교대학원 1996 論文集 Vol.- No.4

우리나라 부가가치세의 문제점에 대한 실태조사 및 개선방안

기현희 대한경영학회 2004 大韓經營學會誌 Vol.17 No.6

The objective of this research is to investigate the actual conditions of value added tax and to suggest several improvement policies in Korea. To achieve this objective, this research is based on various kinds of preceding researches, documentary records, and make questionnaire on value added tax for CTA. Implications for improvement in value added tax policies are as follows : First, examine lower rate of from current 10% to the extent of 5~8% in value added tax rate. Second, In spite of VAT is liability, Simplified-tax payer more consider VAT as additional expense than general taxpayer does. Recognition conversion required on VAT. Third, discontinue the simplified-taxation system or unify the simplified-taxation system and not collect taxation system for small amount. Fourth, make effort for security on transparency in transaction if simplified-taxation system failed to disuse. Fifth, present clearness standard on not deduction items in purchase tax for easy to understand value added tax computation. 본 연구는 우리나라 부가가치세의 현실적인 문제점 및 개선방안을 위해 부가가치세에 관한 전반적인 사항과 부가가치세의 조세제도적인 측면의 2가지 내용으로 현 부가가치세제에 대한 실태조사를 하고 그 결과로 개선방안을 제시하기 위한 연구이다. 이러한 목적을 달성하기 위하여 선행연구 및 국세청 발행의 자료를 검토하고 실무경험을 기초로 사업자의 부가가치세계산 및 서비스를 담당하고 있고 납세자와 과세당국의 관계를 충분히 이해하고 있는 세무사들을 대상으로 설문조사를 실시하였으며 설문결과 및 개선방안을 요약하면 다음과 같다. 첫째, 현재의 부가가치세율 10%는 5%에서 8%의 수준이 적정하다는 응답이 무응답 2.6%를 제외한 97.4%가 응답하여 현 부가가치세율 10%를 대부분의 세무사들은 높다고 평가하고 있는 것으로 나타났다. 둘째, 부가가치세에 대해 일반과세자는 83.3%, 간이과세자는 91.7%가 부채가 아닌 비용으로 인식하고있다에 응답하여 사업자들의 이에 대한 올바른 인식의 전환이 필요하다. 셋째로 간이과세를 포함한 소액부징수제도로 인해 세금계산서의 정상적인 수수가 불가능하게 되어 세금계산서 미수취를 통한 탈세가 만연하게 되는 결과를 낳게 되었다. 부가가치세제가 도입된 주된 목적 중의 하나가 탈세를 방지하기 위한 것인데 소규모사업자를 위한 제도가 부가가치세제의 근간과 조화를 이루지 못함으로써 이러한 제도들이 우리나라 세제가 해결하여야 하는 문제점 중의 하나로 지적받고 있다. 이러한 이유로 간이과세제도에 대해서는 폐지 혹은 소액부징수제도와의 통합을 고려해 보아야 한다. 넷째로 간이과세제도를 폐지하지 못할 경우 최소한 거래의 투명성을 확보하기 위해 신용카드세액공제와 매입세금계산서등에 대한 세액공제를 확대 실시하여 거래의 투명성확보가 필요하고 다섯째, 매입세액불공제 항목의 가장 큰 불만으로는 비영업용소형승용차의 구입 및 유지에 대한 불공제를 들었고, 불공제의 기준을 명확하게 제시함으로써 부가가치세계산을 쉽게 하고 납세저항을 낮출 수 있도록 해야 한다.

기업의 시설투자 공시가 주가에 미치는 영향에 관한 연구

기현희,최승은 한국국제회계학회 2006 국제회계연구 Vol.0 No.15

>본 연구는 2001년부터 2005년 사이의 기업의 시설투자공시가 기업가치에 미치는 영향을 분석하기 위하여 시설투자결정이 증권시장에 전달된 시점(공시일)을 전후한 주가의 움직임을 조사하는 사건연구(event study)의 형태로 공시일 전후 각 -10일에서 +10일간의 시설투자공시가 주식의 비정상수익률에 미치는 영향을 분석하였다.또한 비정상수익률을 설명하기 위하여 기존 이론에서 제시한 몇몇의 변수를 선정하여 다중회귀분석을 실시하여 다음과 같은 결과를 얻었다.첫째, 기업은 2001년부터 2005년 사이 시설투자공시로 인해 비정상초과수익률을 얻는 것으로 나타났다. 공시 전 10일 비정상수익률은 유의수준 5%에서 통계적으로 유의하게 나타났으며, 공시 전 2일과 공시 후 2,3,4일에는 유의수준 1%에서 유의하였다. 이러한 결과로 시설투자공시는 경영자가 기업의 미래 수익력을 증대시키는데 기여할 수 있는 좋은 투자안을 가지고 있다는 긍정적인 신호로 해석되고 있음을 알 수 있다.둘째, 다중회귀분석결과, 초과수익률에 영향을 미치는 요인으로는 부채비율과 투자규모로 나타났다. >The purposes of this study are to examine abnormal stock returns associated with announcements of corporate capital investment and to find the factors that determine the abnormal stock returns.The findings of empirical study can be summarized as follows :First, There are abnormal stock returns with announcement of corporate capital investment from 2001 to 2005. 10day before announcement is statistically significant at 0.05 level. Also 2day before and 2, 3, 4day after announcement are statistically significant at 0.1 level. This evidence implies that corporate investment announcement is regarded as favorable to the evaluation of firm value by investor.Second, the empirical results of regression run reveal debit ratio and investment size affect to abnormal stock returns.Debit ratio has positive sign, investment size has negative sign and coefficients are statistically significant at 0.1 level.

대표자변경이 주가에 미치는 영향에 관한 연구

기현희,김민철 한국회계정보학회 2008 회계정보연구 Vol.26 No.3

The essence of corporate control includes the hiring and firing of key managers. A significant event in any business organization is the replacement of its chief executive. Because the chief executive of an organization may possess a disproportionate share of influence and power, a change in chief executives can signify important changes in the policies and strategies of a corporation. The purposes of this study are to examine abnormal stock returns associated with announcements of change of CEO and to find the factors that determine the abnormal stock returns of firms that traded on the Korea Stock Exchange and KOSDAQ during 2004-2006 by multi-regression analysis. The findings of empirical study can be summarized as follows : First, There are abnormal stock returns with announcement of change CEO in value-weight market index and equally weighted market index in the Korea Stock Exchange and KOSDAQ statistically significant level. Also, CAAR were found positive effect after event day. This evidence implies that change CEO is regarded as favorable to the evaluation of firm value by investor. Second, the empirical results of multi-regression run reveal performance (net income/sales) variable effect to AR negatively in the Korea Stock Exchange. But mixture of negative and positive in KOSDAQ. Also, Organizational size and origin effect negatively to 8 day before announcement in the Korea Stock Exchange and size effect negatively to 9 day after announcement in KOSDAQ. 이 연구는 거래소와 코스닥기업을 대상으로 사건연구방법을 통해 시장가치가중평균종합주가지수모형과 동일가중평균종합주가지수모형에서 대표자변경으로 비정상초과수익률이 존재하는지와 비정상초과수익률의 방향이 음인지 양인지를 확인하고 비정상수익률이 존재한다면 영향을 미치는 요인을 알아보기 위해 회귀분석을 실시하였다. 비정상초과수익률의 경우 거래소와 코스닥시장에서 시장가치가중평균종합주가지수모형과 동일가중평균종합주가지수모형 모두에서 비정상초과수익이 존재하는 것으로 나와 대표자변경이 주가에 영향을 주는 것으로 나왔다. 비정상수익률의 방향은 모두 양의 방향으로 이는 대표자변경공시는 주주의 부에 긍정적인 영향을 주는 것으로 해석할 수 있다. 종속변수는 통계적으로 유의하게 나타난 일별 비정상초과수익률, 혹은 누적비정상수익률을, 독립변수는 변경직전년도 당기순이익/매출액, 기업규모, 변경되는 대표자의 출신을 사용하여 횡단면회귀분석을 한 결과 당기순이익/매출액변수가 거래소에서는 모두 일관되게 비정상초과수익률에 음의 영향을 주는 것으로 나타났다. 그러나 코스닥의 경우는 양의 영향과 음의 영향이 혼재해 있다. 또한 거래소기업의 경우는 규모와 출신변수가 -8일에서 음의 방향으로, 코스닥기업에서는 동일가중평균종합주가지수모형에서 공시후 9일에서 규모변수가 음의 방향으로 영향을 주는 것으로 나왔다.

기업분할이 주주의 부에 미치는 영향 : Focused on Chungnam Area

기현희,장원경,김연용 호서대학교 사회과학연구소 2003 社會科學硏究 Vol.22 No.-