해외자회사 정보를 이용한 국제다각화 측정 및 이익의 질과의 관계

김준현 ( Joon Hyun Kim ) 한국회계학회 2018 會計學硏究 Vol.43 No.3

본 연구는 연결재무제표에 공시된 해외자회사 세부 정보를 바탕으로 우리나라 기업들의 국제적다각화 수준을 측정하고, 이를 바탕으로 국제다각화가 이익변동성 및 이익조정 등 이익의 질에 미치는 영향을 실증 분석하였다. 다국적기업들은 해외 다수의 국가에 자회사들을 두고 전세계적으로 사업을 영위하므로, 국제다각화 수준을 측정함에 있어 해외자회사를 통한 사업활동 규모를 고려해야 한다. 그럼에도 국내 선행연구들은 자료 한계로 인해 수출 및 외화자산 총액을 바탕으로 한 대용치를 사용한 관계로 국제다각화 측정 방법의 개선에 대한 필요성이 제기되어 왔다. 이러한 선행연구의 요구에 부응하여 본 연구에서는 2011년부터 국제회계기준상 연결재무제표 주석에 공시된 종속회사 주소 및 자산가액 등의 정보를 활용하여, 기업의 전체 자산이 국내외 각국에 분산된 정도를 측정하는 새로운 방법을 제시하였다. 이에 대한 검증 결과, 새로운 국제다각화 변수는 우리나라의 주요 글로벌기업들을 보다 정확하게 식별하는 등 기업의 국제화 수준을 효과적으로 포착하는 것으로 나타났다. 또한 이러한 방법으로 측정된 국제다각화와 이익의 질과의 관계를 분석한 결과, 국제다각화 수준이 높을수록 이익의 변동성은 줄어들고 이익조정 수준 또한 낮아지는 것으로 나타났다. 이는 국제다각화 수준이 높을수록 여러 국가들로부터의 손익이 합쳐지면서 비체계적이고 일시적인 현금흐름 및 발생액이 상쇄되어 전반적으로 이익의 변동성 및 이익조정 유인이 줄어들기 때문인 것으로 보인다. 이와 같은 해석은 국제다각화가 이익지속성에 긍정적 영향을 미친다는 추가분석 결과와도 부합한다. 본 연구는 연결재무제표상 해외자회사 정보를 활용한 국제다각화 변수의 적합성을 입증함으로써 선행연구의 한계를 극복하고 후속 연구에 활용할 수 있는 방법론을 제시하였다. 또한 이를 바탕으로 국제다각화가 이익의 질에 미치는 영향을 일관성 있게 입증함으로써 선행연구에서의 불확실한 실증 결과에 대한 대안을 제시하였다는 점에서도 의의가 있다. This study measures the level of international diversification of Korean firms based on the detailed information on foreign subsidiaries as disclosed under the consolidated financial statements, and thereby tests for the association between the international diversification and the earnings quality including earnings volatility and earnings management. This study presents new methods for computing the degree of dispersion of corporate business activities all over the world, using the details on the location and size of foreign subsidiaries. I find that the new measures capture the multinationality of the major Korean global firms far better than the previous method based on the amount of export sales or foreign exchange assets. Further, I find that firms with higher level of international diversification have less volatile earnings and lower amount of earnings management. The results are consistent with the view that international diversification increases the portfolio hedge effect among the various sources of earnings from many countries, which results in decreasing the earnings variability and the motivation for earnings management. Consistently, the additional test result also shows that the international diversification increases the earnings persistence. This study contributes to the literature by empirically verifying the validity of new measures of international diversification using the foreign subsidiaries’ data, and clarifying the influence of international diversification on the earnings quality which was inconsistent under the previous studies.

한국 기업의 소유구조와 국제 다각화

이상노(Lee Sang-no),박소담(Park So-dam),김민호(Kim Min-ho) 한국국제회계학회 2017 국제회계연구 Vol.0 No.73

본 연구는 우리나라 기업의 소유구조가 기업의 국제 다각화에 미치는 영향을 살펴보고 소유구조가 국제 다각화와 기업성과 관계에 어떠한 조절효과를 갖는지 살펴보기 위한 것이다. 본 연구에서는 기업의 소유구조를 최대주주 지분율과 재벌로 나누어 소유구조를 측정하였다. 연구결과, 최대주주 지분율은 국제 다각화와 음의 유의한 관련성을 갖고 있는 것으로 나타났다. 이 결과는 최대주주 지분율이 높을수록 국제 다각화가 낮아진다는 것을 의미한다. 최대주주 지분율과 마찬가지로 재벌도 국제 다각화와 음의 유의한 관련성을 보이는 것으로 나타났다. 기업성과와 국제다각화에 대한 소유구조의 조절효과에서 최대주주 지분율은 양의 유의한 관련성을 보이는 것으로 나타났다. 이는 최대주주 지분율이 높을수록 국제 다각화를 통하여 기업성과가 높아짐을 보여준다. 그러나 재벌기업의 경우는 국제 다각화와 기업성과에 대하여 음의 조절효과를 보이는 것으로 나타났다. 즉, 재벌기업에 속해 있는 기업의 경우 국제 다각화를 통하여 기업성과가 하락하는 결과를 보였다. 결론적으로 최대주주 지분율이 높은 기업은 국제 다각화를 통하여 기업성과를 향상시키고 있는 반면, 재벌그룹에 속해 있는 기업은 국제 다각화를 통하여 기업성과를 향상시키지 못하고 있다. 이러한 결과는 터널링 가설을 지지하는 것으로서 재벌의 경우 비주력회사의 국제 다각화를 제한하고, 상당부분의 국제 다각화의 이익을 재벌 그룹의 주력회사의 이익에 중점을 두어 전체적인 그룹의 기업이익과 관련성이 줄어든다고 볼 수 있다. The purpose of this study is not only to investigate the relationship between ownership structure and international diversification, but also to investigate the moderate role of ownership structure between international diversification and firm performance. The ownership structure is measured with majority shareholders equity ratio and Chaebol dummy. The results show that majority shareholder equity ratio has a negative and significant relationship with international diversification. This implies that as the majority shareholders equity ratio increases, the level of international diversification decreases. Consistent with the result of majority shareholders, the Chaebol variable has a negative and significant relationship with international diversification. In addition, we find a positive moderate role of majority shareholders equity ratio between international diversification and firm performance. This result indicates that as the majority shareholders equity ratio increases, firms enhance their performance with international diversification. However, Chaebol shows a negative moderate role between international diversification and firm performance. This result indicates that firms within Chaebol group deteriorate their performance with international diversification. In summary the results suggest that firms with high majority shareholders equtiy ratio enhance their performance with international diversification, but firms within Chaebol group do not enhance their performance with international diversification. We provide evidence in favor of the tunneling hypothesis that because only some main firms within Chaebol elicit their operating income with international diversification by suppressing other firm’s international diversification, the relevance of the overall firm performance of Chaebol is reduced.

국제다각화가 기업의 경영성과와 가치에 미치는 영향

정신순,노희천,박경호 한국기업경영학회 2016 기업경영연구 Vol.23 No.1

Global competition is the services or products provided by competing companies that serve international customers. Global competition has allowed companies to buy and sell their services internationally, which opens the door to increased profits and flattens the playing field in business. In the process of market globalization, many Korean firms have been utilizing international diversification strategies to increase sales in oversea markets or to reduce risks based on business diversification strategies. The result of successfully competing in a global market has its benefits, but it's not without its challenges. Companies are seeing that what works domestically, doesn't necessarily work internationally. Cultural differences play a large role in the global market, and there are a couple factors that companies must consider. Therefore, there are mixed empirical results in prior research on globalization effect or diversification effect. Does international diversification affect firm's performance and value of firm? The effect of diversification on firm's performance and value is empirical issue. This study analyzes the effect of international diversification on firm’s performance and value of Korean companies. Domestic companies have actively advanced into global markets to overcome the limitations of domestic market. Corporate international diversification of this kind not only has positive as aspects such as economy of scale and economy of range but negative aspects such as uncertainty of business environment and information asymmetry as well. Therefore, the purpose of this study is to analyze the effect of international diversification on firm’s performance and value of Korean firms. This study investigates the relationship between international diversification and firm’s performance and corporate value, and the effect of international diversification on corporate value based on the corporate profitability and growth potential for Korean companies which are listed on stock market from the year 2004 through 2013. As the results of empirical analyses, it turns out that the higher the level of corporate international diversification is, the better the corporate performance is. On the other hand, international diversification has no general relationship with corporate value. And yet, as the results of analyses only on companies with high level of international diversification, international diversification has positive relationship with corporate value. In addition, it is revealed that the better the firm’s performance and higher the growth potential is, the more positive relationship international diversification has with corporate value. This result implies that international diversification has positive effect on the corporate value of companies with better performance and higher growth potential. This study has its meaning in that while prior studies only presented relationship between international diversification and corporate value, this study conducts in-depth analyses on the relationship between international diversification and corporate performance and the relationship between international diversification and firm characteristics in the effect of international diversification on corporate value. However, this study has some limitations. First, we just focus on listed firms. So the results of this study could not be applied to unlisted firms. Second, Tobin’s Q, the proxy of corporate value, could has measurement error. Third, we measure firm’s international diversification level based on the level of foreign sales and foreign assets. However, these measures could miss some aspects of international diversification. 본 연구는 한국기업을 대상으로 국제다각화가 기업의 경영성과와 기업 가치에 미치는 영향을 분석하였다. 국내기업은 내수시장의 한계를 극복하기 위하여 활발히 해외시장으로 진출하고 있다. 이러한 기업의 국제다각화는 규모의 경제와 범위의 경제효과 등 긍정적인 측면을 예상하여 진행되고 있으나 영업환경의 불확실성과 정보비대칭성 등 부정적인 측면도 존재한다. 이에 따라 본 연구에서는 국내기업을 대상으로 기업의 국제다각화가 기업의 경영성과와 기업의 시장가치에 미치는 실제 영향에 대해 실증분석을 하였다. 본 연구는 유가증권시장에 상장된 기업들을 대상으로 하고 2004년부터 2013년을 연구기간으로 설정하여 국제다각화와 기업의 경영성과 및 기업가치의 관련성, 그리고 기업의 수익성과 성장성에 따라 국제다각화가 기업 가치에 미치는 영향에 차이가 존재하는지에 대하여 분석하였다. 실증분석 결과 기업의 국제다각화 수준이 높을수록 기업의 경영성과도 높게 나타났다. 반면, 국제다각화 수준과 기업 가치는 일반적으로 유의적인 상관관계가 없는 것으로 나타났다. 그러나 국제다각화 수준이 높은 기업집단을 대상으로 실시한 분석에서는 국제다각화와 기업 가치는 유의적인 양(+)의 상관관계가 있는 것으로 나타났다. 또한 기업의 경영성과와 성장성이 높은 기업일수록 국제다각화가 기업 가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 국제다각화가 기업의 수익성 측면에서 긍정적인 영향을 미치며, 이로 인해 자본시장에서는 국제다각화를 통해 미래 성장 잠재력과 수익성이 높을 것으로 예상되는 기업일수록 기업 가치를 높게 평가한다는 것을 의미한다. 본 연구는 선행연구에서 제시한 국제다각화와 기업가치의 관련성 여부를 확장하여 기업의 국제다각화가 기업 가치에 영향을 미치는 이유를 경영성과 측면과 기업특성 측면에서 설명하고자 하였다는데 공헌점이 있다.

기업의 국제다각화와 이익유연화에 대한 실증연구

나영,장효재 한국경영교육학회 2015 경영교육연구 Vol.30 No.4

The business environment of our country has rapidly changed since the World Trade Organization (WTO) officially commenced in 1995. The establishment of WTO blurred the boundaries of exports and imports of all the countries of the world in many ways. Accordingly, the enterprises of our country have been establishing global diversification strategies to cope with the changes of the world economy. In other words, the importance of global diversification is being on the rise. While, however, the importance of global diversification is growing bigger, researches on the characteristics of global diversification enterprises are relatively insufficient. Accordingly, this research examines whether or not there are some differences in the effects of global diversification enterprises’ making losses on Income smoothing which is earnings management method of enterprises, and attempts to analyze the following specifically in order to help the information users make right decisions on global diversification enterprises. The results of this research are summarized as follows: First, global diversification enterprises were found to do earnings management through income smoothing to make the prediction of future profits with ease. Second, loss-making global diversification enterprises tried to perform income smoothing to reduce the earnings volatility, yet the factors can not be controlled international diversification and the income smoothing was found to be failed. Third, it was found that there were differences in the effects of global diversification on income smoothing depending on whether or not global diversification enterprises make a loss. This research has a significance in that it analyzed empirically the relationship between global diversification enterprises’ making losses and income smoothing. Particularly, the empirical verification that loss-making global diversification enterprises perform income smoothing and that there are differences in the effects of global diversification on income smoothing depending on whether or not global diversification enterprises making losses support the validity of this research that expanded the scope of preceding other researches. 우리나라의 경영환경은 1995년 세계무역기구의 출범으로 인해 급격히 변화하였다. 세계무역기구의 출범으로 세계 각국의 수출입 경계는 많은 부분에 있어 현저히 흐려졌다. 이에 국제다각화의 중요성이 대두되었고 국내 기업들은 세계의 경제변화에 대응하기 위해 국제다각화 전략을 수립해 왔다. 그러나 국제다각화의 중요성이 커지고 있는 반면 국제다각화와 관련된 연구는 비교적 미흡한 실정이다. 따라서 본 연구에서는 국제다각화 기업의 손실발생 여부가 기업의 이익관리의 한 방법인 이익유연화에 미치는 영향에 대한 차이가 존재하는지를 검증하여 정보이용자가 국제다각화 기업에 대한 올바른 의사결정을 할 수 있도록 현실적인 접근을 시도하였다. 본 연구의 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 국제다각화 기업들은 미래이익의 예측을 용이하게 하기위해 이익유연화를 통하여 이익관리를 하는 것으로 나타났다. 둘째 국제다각화 손실기업은 이익의 변동성을 줄이기 위해 이익유연화를 시도하지만 국제다각화의 통제할 수 없는 요인으로 인해 이익유연화에는 실패하는 것으로 나타났다. 셋째 국제다각화 기업의 손실발생 여부에 따라 국제다각화가 이익유연화에 미치는 영향에 차이가 존재하는 것으로 나타났다. 본 연구는 국제다각화 기업의 손실여부에 따라 이익유연화와의 관련성을 실증적으로 분석했다는 점에서 의의가 있다. 특히 국제다각화 손실기업이 이익유연화를 시도한다는 점과 국제다각화 기업의 손실발생 유무에 따라 국제다각화가 이익유연화에 미치는 영향에 차이가 있다는 것은 선행연구의 범위를 확장한 본 연구의 타당성을 뒷받침하고 있다.

국제 다각화 수준과 국내 산업 내 경쟁정도가 기업의 초과현금 보유에 미치는 영향

홍난희 대한경영학회 2022 大韓經營學會誌 Vol.35 No.6

This study examines the effect of international diversification level and industry-level competition on excess cash holdings for Korean-listed firms. Conflicting theories can explain the effects that the level of international diversification and the level of industrial competition can increase or decrease cash holdings, respectively. I first examine the effect of international diversification on corporate cash holdings, and also study the incremental effect of industry-level competition on the cash holdings behavior. First, I extend previous literature and investigate the first question. There are claims that international diversification is beneficial or costly for firms. The positive perspectives of international diversification have been widely examined by prior literature. The potential benefits of international diversification include a decrease in risk exposure and also have better access to global financial markets. These motives favor a lower propensity of firms to save cash out of their cash flows. However, Agency theory could provide evidence of the propensity of firms to save cash out of their cash flows. International companies incur high agency costs and information asymmetry, which may lead them to increase their cash holdings. Hence there are claims that international diversification is negatively associated with excess cash holdings and counter-claims that diversification is positively associated with cash holding behavior. According to the recent research on Korean-listed firms, we expect a positive relationship between international diversification and cash holdings. In addition, since international diversification is closely related to the conditions of the domestic industrial market, this study also verified whether the degree of industry-level competition provides incremental effects on the relationship between international diversification and cash holdings. Industry-level competition could be either positively or negatively associated with the propensity of firms to hold cash. In product markets, a firm may face competitive threats from strong rivals who adopt aggressive strategies, so the firm is likely to hold excess cash for investment purposes to prepare for potential threats. On the other hand, market competition plays an effective external governance mechanism to mitigate conflicts of interests. According to this positive effect of market competition, managers will less enjoy higher discretionary power in firms that hold high levels of cash. Accordingly, in this study, we define international diversification and industry-level competition and consider both in examining what direction they affect through empirical analysis. To conduct my analysis, I gathered firm-level data from the years 2007 to 2019. I used Opler, Pinkowitz, Stulz, and Williamson (1999) model as the base model and added international diversification and industry-level competition variables to conduct this study. The results can be summarized as follows. First, I find that international diversification has a significantly positive association with cash holdings. Second, I document that as the domestic industrial competition intensified, the positive(+) relationship between the level of international diversification and excess cash holdings was stronger. In this study, the effect of two factors, the level of international diversification and the level of industrial competition, on a firm’s cash retention policy was verified. This study also has a contribution to identifying additional determinants of the motivation for companies to hold excess cash. This study investigates whether XBRL decreases information asymmetry in terms of accounting transparency after mandatory adaption, as reported for the voluntary adaptors. Using seven-year KOSPI and KOSDAQ data in Korea, we document that there are some negative relationships between the dummy variable which represents the years after the mandatory XBRL adaption and the disc... 본 연구는 기업의 국제 다각화 수준이 현금 보유에 미치는 영향을 분석하고 국내의 산업 경쟁 정도가 추가적으로 기업의 현금 보유 정책에 영향을 미치는지 연구 하였다. 먼저, 국제 다각화 수준이 현금 보유에미치는 영향은 상반된 방향으로 모두 설명할 수 있다. 국제 다각화 수준이 높을수록 경영자를 감시하기 어려워 질 수 있으며 정보 비대칭성이 높아져 부채 조달 비용을 증가시킬 수 있기 때문에 보다 높은 수준의현금을 보유하려는 동기가 있을 수 있다. 한편, 다각화된 기업이 국외로 시장을 개척하여 기업의 위험을 분산시키고 현금흐름 위험을 낮춘다는 측면에서는 현금을 보유하려는 경향을 완화시킬 수 있다. 또한 국제 다각화는 국내 산업시장 여건과 밀접한 관련이 있으므로 산업 내 경쟁 정도가 국제 다각화와현금 보유 사이의 관계에 추가적인 영향을 미치는지 검증하였다. 산업 경쟁 수준 또한 현금을 보유하는 기업의 정책에 상반된 영향을 설명할 수 있다. 산업 내 경쟁이 심화될수록 재무성과 및 재무상태를 비교할 대상 기업이 상대적으로 많아지고 경영자를 규율할 수 있는 기능을 할 수 있으므로 경쟁의 긍정적 측면에서는 기업이 초과 현금을 보유할 가능성이 적을 수 있다. 한편, 산업 내 경쟁이 심한 경우, 산업집중도가 낮으므로 시장 점유율을 확대하기 위해 유동성이 높은 자금을 보유할 동기가 있다. 본 연구는 2007년부터 2019년 표본기간 동안 상장기업을 대상으로 기업의 국제 다각화 수준이 기업의초과 현금 보유에 어떠한 영향을 미치는지를 검증하고 국내 산업 경쟁 수준이 추가적으로 기업의 현금 보유 수준에 영향을 미치는지 검증하였다. 실증분석 결과 첫째, 국제 다각화 수준이 높을수록 초과 현금을 보유하는 경향이 있었다. 둘째, 국내의 산업경쟁이 심화되는 상황에서 국제 다각화 수준과 초과 현금 보유의양(+)의 관계가 더욱 강하게 나타났다. 이러한 결과는 국제 다각화 수준이 현금 보유 정책에 영향을 미치고있음을 실증한 것으로 국내 산업경쟁 상황 또한 기업의 현금 보유 동기에 추가적인 영향력을 가진다는 증거가 될 수 있다. 본 연구에서는 국제 다각화 수준과 산업 경쟁수준, 두 가지 요인이 기업의 현금보유 정책에 미치는 영향을 검증하였다. 이러한 연구는 기업이 초과 현금을 보유하려는 동기에 대한 추가적인 결정요인을 파악하였다는 공헌점을 가진다.

기업의 국제다각화 전략이 자기자본비용에 미치는 영향 -기업지배구조의 영향을 중심으로-

차승민 한국세무학회 2019 세무와 회계저널 Vol.20 No.2

In this study, we analyze the effect of international diversification strategy on the cost of equity of Korean companies in terms of corporate governance. In addition, this study presents the empirical results of the moderating effects of corporate governance on the effects of corporate diversification strategy on cost of equity capital. The empirical results of this study are as follows. First, the level of international diversification and corporate cost of equity capital, which are measured by the proportion of overseas sales and overseas assets, are positively related to corporate’ cost of equity. Since 2000, the international diversification strategy of Korean companies has been pursued is consistently positive in the aspect of firm risk. This implies that the average of the total risk of the firm increases because the effect of the additional political and agency costs is greater than the effect of reducing the volatility of total corporate profits. Second, good corporate governance shows a significant negative effect on the significant positive relation between the level of international diversification and corporate cost of equity capital. Therefore, good corporate governance plays a positive role in weakening opportunistic behavior of managers and enhancing efficiency in managerial decision making. This moderates effectively the increased firm risk which is measured by corporate cost of equity capital. The results of this study show that Korean companies pursuing international diversification strategies can expect cash flow to increase in the future due to international diversification strategy, but the total risk of enterprises may also increase. However, companies that pursue international diversification strategies will be able to effectively offset corporate risks that may arise from international diversification strategies by firmly establishing good corporate governance. 본 연구에서는 기업지배구조 관점에서 국내기업들의 국제다각화 전략이 그 기업의 자기자본비용에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 구체적으로 본 연구는 기업의 국제다각화 전략이 기업의 자기 자본비용에 미치는 영향에 대한 기업지배구조의 조절효과에 대하여 실증분석 결과를 제시하였다. 본 연구의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 해외매출비중과 해외자산비중으로 측정한 국내기업들의 국제다각화 수준과 자기자본비용은 양(+)의 유의한 관련성이 있는 것으로 나타났다. 2000년 이후 활발히 진행되고 있는 국내기업들의 국제다각화 전략이 기업의 위험 측면에서는 일관되게 양의 관련성이 나타나고 있는데, 이는 국제다각화 수준이 높을수록 전체 기업이익의 변동성 축소로 인한 효과보다는 외국에 진출하는 기업이 추가적으로 부담하는 정치적위험이나 대리인비용 등의 효과가 더 큼에 따라 기업의 총위험이 평균적으로 더 커지는 것으로 판단할 수 있다. 둘째, 기업의 국제다각화 수준과 자기자본비용의 유의한 양(+)의 관련성에 좋은 기업지배구조는 유의한 음(-)의 조절효과가 있는 것으로 나타났다. 따라서 기업의 좋은 기업지배구조는 경영자의 기회주의적인 행위를 약화시키거나 경영자의 의사결정에 효율성을 제고하는 등의 긍정적인 역할을 수행함으로써, 기업의 국제다각화 전략으로 인해 증가할 수 있는 기업의 위험을 좋은 기업지배구조가 효과적으로 완화시킬 수 있는 것으로 판단된다. 본 연구의 실증결과로 볼 때 국제다각화 전략을 추구하는 국내기업들은 국제다각화 전략으로 인해 미래에 기대되는 현금흐름은 증가할 수 있으나 기업의 총위험 역시 증가할 가능성이 있음을 인지해야 할 것이다. 그럼에도 불구하고 국제다각화 전략을 추구하는 기업들은 기업지배구조를 견실하게 구축함으로써 국제다각화 전략으로 발생할 수 있는 기업의 위험을 효과적으로 상쇄시킬 수있을 것이다.

The Relationship between Degree of International Diversification and Financial Performance in Restaurant Service Industry: Evidence from U.S.

Akhmedov Armigon(아르미곤),Jellna Chung(정젤나),Jeong-Gil Choi(최정길) 대한경영학회 2016 大韓經營學會誌 Vol.29 No.2

국제다각화는 수많은 레스토랑 기업들이 널리 적용하는 전략적으로 중요한 전략이다. 기존 연구 문헌에 따르면, 연구자들은 국제다각화가 기업 재무성과에 미치는 영향에 대한 상반된 관점을 가지고 있다. 즉, 일부 연구자들은 국제다각화가 기업 재무성과에 긍정적인 효과를 미친다고 주장하는 반면에 다른 연구자들은 국제다각화가 부정적인 영향을 미친다고 주장한다. 일관성이 결여된 결과물과 결론에 이르지 못한 연구 결과의 원인은 기존 연구의 방법론적인 오류와 잘못 적용된 이론 때문일 수 있다. 전략적 경영 분야에서 가장 중요한 연구 주제 중의 하나인 국제다각화와 기업 재무성과와의 연관관계는 광범위하게 탐구되어왔다. 그러나, 기존 연구에서 국제다각화가 레스토랑 기업의 재무성과에 미치는 영향을 조사하는 연구와 그 연관관계의 특정패턴을 규명하고자 시도하는 연구는 상당히 결여되어 있다. 또한, 기존에 이루어졌던 대부분의 연구에서는 제조 기업이나 다양한 혼합 산업 회사들을 표본으로 사용했다. 이 연구는 여러 관련 이론과 레스토랑 기업의 특징을 기반으로 국제다각화와 재무성과 사이의 연관관계의 형식에 있어서 레스토랑 분야는 다른 산업과 다르다는 점을 주장한다. 연구의 목적을 달성하기 위해서 피어슨 상관관계 분석 및 다중회귀 분석이 사용되었다. 본 연구의 표본은 미국을 근거지로 한 45개의 상장 MNRCs(multinational restaurant companies, 다국적 레스토랑 기업)이고 2008년부터 2012년에 걸쳐 204회의 관찰된 수(number of observations)로 구성되어 있다. 분석 결과는 예상된 것과 달랐다. 본 연구 결과에서 국제다각화는 레스토랑 기업 재무성과와 음의 선형관계(negative linear relationship)를 갖는다는 것으로 나타났다. 이러한 연구 결과는 레스토랑 기업 경영진은 국제다각화 전략을 실행할 때, 더 정교하고 신중한 의사결정이 필요하다는 점을 시사하고 있다. 미국 다국적 레스토랑 기업 경영진이 사업을 국제다각화를 통한 확장을 결정할 때 이 결정에 대한 진지한 고민과 철저한 시장 조사는 반드시 선행되어야 한다. 본 연구의 결과는 이 분야 연구자들의 더 깊은 이해와 연구뿐만 아니라 레스토랑 기업인들의 실무에도 도움이 될 수 있다. International diversification is a prevalent and strategically important strategy applied by numerous restaurant companies. According to previous research literature on the subject, researchers have contradictory perspectives regarding the effects of international diversification on company performance. That is while some argue that it has positive effects on company performance, others argue that it has negative impacts on it. This lack of consistent findings and inconclusive results might be due to potential methodological and theoretical causes. Being one of the most significant topics for research, international diversification-performance relationship has been extensively explored in strategic management literature. Nevertheless, a major void in the literature has been the scarcity of studies that have investigated the effect of international diversification on performance of restaurant companies and attempted to find the particular patterns of the relationships between these variables. Moreover, most of the previous studies that investigated this topic were based extensively on the sample of manufacturing companies or firms from various mixed industries. Based on the theories and distinct differences of restaurant companies this study argues that the form of the relationship between internationalization and performance is different from other industries. To accomplish research purposes, this study applied Pearson’s correlation and multiple regression analysis. The sample of this study consists of 45 U.S. based public multinational restaurant companies (MNRCs) with 204 observations over the period of 2008~2012. The outputs of the analysis are different from what they were expected. The results of this study indicate that international diversification has a negative linear relationship with restaurant company performance. Based on the findings, it is suggested that restaurant company managers need more elaborate and prudent decision making, when implementing international diversification strategy. It is strongly advised that managers of the U.S. MNRCs should conduct rigorous market research and not rush when making a decision to expand company operations internationally. The results of this study can be used not only for the further understanding and research by academicians, but also in practice by industry professionals.

제품다각화와 국제다각화가 기업성과에 미치는 영향 - 중국 상장기업을 중심으로-

송아남 ( Ya Nan Song ),오미단 ( Mei Dan Wu ),이재호 ( Jae Ho Lee ) 국제지역학회 2017 국제지역연구 Vol.21 No.1

지속적인 경쟁우위를 확보하기 위해 기업은 다각화 전략을 선택한다. 그러나 다각화 전략은 언제나 성공하는 것이 아니며, 다각화 전략의 종류, 수준에 따라 상이하다. 본 연구는 다각화 전략을 제품다각화 수준과 국제다각화 수준으로 구분하고 각각 기업경영성과에 미치는 영향을 분석하였다. 이를 위하여 중국 88개 상장기업을 대상으로 2008년부터 2013년까지의 재무데이터를 활용하였으며, 고정효과모형으로 실증분석을 하였다. 실증분석결과에 따르면 제품다각화 전략수준과 국제다각화 전략수준이 높으면 높을수록 다각화 당시의 기업 가치는 높아지지만, 수익성에는 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 또한 다각화 전략이 이윤을 창출하기까지 시간이 필요한 것을 감안하여 다각화 전략이 1년 뒤의 수익성에 영향을 미치는 지를 살펴보았다. 그 결과, 제품다각화 수준은 여전히 기업 수익성에 영향을 주지 않는 것으로 나타났고, 국제다각화 수준은 기업의 수익성에 부의 영향을 미치는 것으로 나타났다. Diversification strategy is important for the enterprise which intends to expand its competitive advantage. However, it is not always a success because of its different form and level which brings us totally different results also. This study analysis the effect from diversification strategy on firm performance and we divided the diversification strategy into two different level: products diversification level and international diversification level. We select financial data from 88 China listed enterprises during the year from 2008-2013 and use fixed effect model to do the analysis. According to the result, there is a positive effect between diversification strategy and firm value. A company which has the higher products diversification level and international diversification level will more possibly achieve success in diversification strategy. However, there is no significant effect on firm`s profit. Considering the time effect of profit, we used after 1 year profit data and find that the enterprise which has a higher level of international diversification will have less profit, but there is also no significant effect between product diversification and firm`s profit.

국제다각화 기업의 특성에 관한 연구 : 소유집중도 및 연구개발활동을 중심으로

김준현(Joon Hyun Kim) 글로벌경영학회 2018 글로벌경영학회지 Vol.15 No.2

본 연구는 소유집중도 및 연구개발비중 등의 기업특성들과 국제다각화 수준 간의 관계를 분석 하였다. 기업이 해외 각국에 자회사를 두고 전 세계적으로 사업활동을 수행하는 국제다각화 수준을 정교하게 측정하기 위해서는 국가별 해외자회사 사업규모에 대한 정보가 필요하다. 이에 본 연구는 국제회계기준에 따라 연결재무제표 주석에 공시된 종속회사 정보를 바탕으로 기업의 전체 자산이 여러 국가에 분산되어 있는 정도를 나타내는 엔트로피 지수를 활용하여 국제다각화 수준을 측정하였다. 이를 바탕으로 기업의 소유집중도와 연구개발비중이 국제다각화에 미치는 영향을 분석한 결과, 최대주주에 지분이 집중된 정도가 클수록 국제다각화 수준은 낮아지는 반면 연구개 발비 지출이 큰 기업일수록 국제다각화 수준이 높은 관계가 발견된다. 또한 해외자회사 소재지 국가의 경제 및 제도적 환경과의 관계를 검토한 결과, 소유집중도는 해외자회사 설립 국가 결정에 유의한 영향을 미치지 않지만, 연구개발비중이 높은 기업일수록 개발도상국보다는 선진국에 자회 사를 보유하는 경향이 보다 더 큰 것으로 나타난다. 본 연구는 국제다각화에 대한 개선된 측정방 법을 바탕으로 기업의 해외진출 여부 및 국가 결정에 영향을 미치는 요인에 대한 새로운 실증결 과를 제시하였다는 점에서 기업의 국제화 전략 수립 및 정책 마련에 공헌한다. This study examines the association between the international diversification and the firm characteristics including the ownership concentration and the R&D intensity. International diversification, which means multinational corporate activities through various foreign subsidiaries all over the world, can be measured reliably only by way of reflecting the detailed information on foreign subsidiaries. Accordingly, this study measures the degree of international diversification in terms of an entropy score that indicates the level of dispersion of foreign assets across the world, using the information on subsidiaries as disclosed on the consolidated financial statements under the International Financial Reporting Standards. The empirical test results using the new measure of international diversification show that firms with higher ownership concentration by the major shareholders have lower level of international diversification, while R&D spendings are positively association with international diversification. Additional analysis on the influence of foreign country characteristics shows that the ownership concentration does not have significant association with the economic and social environment of the foreign countries, but R&D intensive firms tend to prefer advanced countries with high level of economic and institutional stability for the location of their foreign subsidiaries. This study contributes to the literature and also has policy implications by providing new empirical evidence on the firm characteristics to affect the corporate decisions on whether and where to operate foreign subsidiaries, based on the improved measure on international diversification.

충청북도 지역혁신체계 구축을 위한 기업의 국제다각화가 연구개발비에 미치는 영향에 관한 연구

배기수 한국창업학회 2022 한국창업학회지 Vol.17 No.2

If a company increases the intensity of R&D expenditure, it can increase its own level of innovation. This improvement in the level of innovation can bring the most fundamental competitive advantage to companies. This study is expected to help make decisions by providing useful information to Chungcheongbuk-do companies and governments by analyzing how the level of international diversification affects the intensity of R&D expenditures of Chungcheongbuk-do companies. This paper conducted an empirical analysis on companies in Chungcheongbuk-do listed on the Korea Exchange from 1999 to 2020. The empirical results show that there is a negative (-) relationship between the intensity of R&D expenditure of Chungcheongbuk-do companies and the level of international diversification. This explains that an improvement in the level of international diversification could negatively affect the intensity of R&D expenditure of Chungcheongbuk-do companies because the intensity of R&D expenditure can be affected by the management situation of companies and international diversification has brought more cost pressure to adapt to the country. This paper suggested that the government should study in depth and encourage companies to enter more suitable overseas markets to reduce the negative impact of cost pressure from international diversification on the level of regional innovation. This question also suggested that international diversification helps companies in Chungcheongbuk-do expand the product market, but the negative impact of cost pressure on their level of innovation and competitive advantage cannot be ignored, and that companies in Chungcheongbuk-do should conduct market research and enter overseas markets that suit their characteristics. 기업이 연구개발비 투입강도를 늘리면 자체의 혁신수준을 높일 수 있다. 이런 혁신수준의 향상은 기업에 가장 근본적인 경쟁 우위를 가져올 수 있다. 본 연구는 국제다각화 수준이 충청북도 기업의 연구개발비 투입강도에 어떠한 영향을 미치지는 지를 분석하여 충청북도 기업 및 정부에게 유용한 정보를 제공하여 의사결정을 하는 데에 도움이 되고 나아가 지역혁신체계 구축 및 충청북도 기업 혁신수준 향상을 할 수 있을 것으로 기대된다. 본 논문은 1999년부터 2020년까지 한국거래소에 상장된 충청북도 기업을 대상으로 실증분석을 하였다. 실증결과는 충청북도 기업의 연구개발비 투입강도와 국제다각화 수준 간에 음(-)의 관계가 존재하는 것으로 나타난다. 이는 연구개발비 투입강도가 기업의 경영상황에 영향을 받을 수 있고, 해당 국가에 적응하기 위해서 국제 다각화는 충청북도 기업에 더 많은 비용 압력을 가져왔기 때문에, 국제 다각화 수준의 향상이 충청북도 기업의 연구개발비 투입강도에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 것을 설명한다. 본 논문은 정부가 국제다각화에 따른 비용 압력이 지역 혁신 수준에 미치는 부정적 영향을 줄이기 위해 깊이 있게 연구하고 기업들이 더 적합한 해외시장에 진출하도록 장려해야 한다는 것을 제시하였다. 본 눈문도 충청북도 기업들에 대해서 국제다각화가 상품 시장 확대에 도움이 되지만 국제다각화에 따른 비용 압력이 자신의 혁신 수준과 경쟁 우위에 미치는 부정적 영향도 무시할 수 없고, 충북지역 기업들은 국제다각화 과정에서 시장조사를 잘 하고 자신의 특성에 맞는 해외시장으로 진출해야 한다는 것을 제시하였다.