Continuous-time Interest Rate Differential Models

Young-Kyu Moh,Yeongseop Rhee 한국국제경영관리학회 2016 국제경영리뷰 Vol.20 No.2

본 연구는 연속시간 이자율차이모형에 대한 실증분석을 수행하고 있다. 연속시간에서 유위험이 자율평가 (uncovered interest parity)는 확률미분방정식으로 표현된다. 이 확률미분방정식의 해로 구해지는 환율의 로그는 외생적으로 주어지는 이자율차이의 비선형함수로 표현될 수 있다. 이러한 이자율차이의 동태적 특성을 파악하는 것은 환율시장의 효율성 및 환율의 움직임을 이해하는 출발점이 된다고 하겠다. 본 연구에서는 환율의 동태적 특성파악의 기초가 되는 이자율차이에 대한 다양한 종류의 연속시간 모형을 고려하고 이들을 실증분석을 통해 비교하고 있다. 본 연구에 서는 평균회귀(mean-reverting), 제어브라우니안모션(regulated Brownian motion), 제어점프디퓨젼(regulated jump-diffusion) 모형들의 특성과 특히 이들 모형들이 실제 데이터를 얼마나 잘 설명할 수 있는지 비교하기 위해 시뮬레이션을 수행하였다. 시뮬레이션은 연속시간모형을 시뮬레이티드 모멘트법 (simulated method of moment) 를 이용하여 얻은 모형의 파라메터들의 추정치들을 이용하여 수행하였다. 시뮬레이션 결과 모든 모형들이 이자율차이의 중요한 특성중의 하나인 높은 자기상관계수와 함께 높은 지속성을 보여주었다. 또한 시뮬레이션을 통해 얻은 변동성의 중위수는 실제 데이터의 변동성과 매우 유사한 값을 보여주었으며 모형들은 강한 ARCH 효과 또한 보여주었다. 특히 이들 세 모형 중 평균회귀 모형은 모형들 중 단순한 방법으로 추정 할 수 있으나 상대적으로 높은 설명력을 보여 효율적인 모형이라 할 수 있었다. In continuous time, UIP is a stochastic differential equation. The solution of this differential equation, provides the log of exchange rate as a nonlinear function of the exogenous interest differential. In this sense, understanding dynamic properties of the interest rates differential is a natural starting point to understand exchange rate dynamics. Due to this reason we empirically examine various continuous-time models for the interest differential to check whether the model can produce many nonstandard features in the data and to compare performance of the models. If the interest rate differential model can generate empirical features of the data, this features can be transferred into the exchange rate solution in the process of the solving stochastic differential equation. Models we consider are mean-reverting, regulated Brownian motion, and regulated jump-diffusion model. To investigate the properties of the model and to examine its ability to explain the data we compare moments and other key features of the pseudo-data generated by the models and actual data. For this, we simulate the model by setting the parameters of the continuous-time model to point estimates obtained by the simulated method of moments (SMM). All models are able to generate high degree of persistence with high values of the autocorrelation coefficients. Median values of the simulated volatility are very similar to the volatility from the data and all models produce strong ARCH effects in interest rate differential. Out of the models, simple mean-reverting model performed reasonably well.

Evaluating Usefulness of the Contrarian Investment Strategy by Recursive Mean Adjustment-A Case of Asian Markets

Moh, Young-Kyu 한국경영컨설팅학회 2013 경영컨설팅연구 Vol.13 No.1

역투자전략(contrarian investment strategy)에 대한 실증분석은 이 전략이 기반하고 있는 주식가격의 평균회균성향에 대하여 통상 주식가격지수의 편차에 대한 단위근 검정을 통해 이루어진다. 이러한 단위근 검정의 문제점중의 하나는 추청치의 편기인데 본 논문은 So and Shin(1999)의 재귀평균보정(recursive mean adjustment, RMA)을 이용하여 이 편기를 보정하여 단위근 검정을 수행하고 있다. 실증분석에 쓰인 자료는 Morgan Stanley Capital International의 12개 Asian 시장의 주식가격지수로 RMA를 이용한 단위근 검증을 한 결과 12개의 Asian 시장 전부에서 단위근 귀무가설을 기각할 수 없었다. 좀 더 정확한 통계적 추론을 위해 RMA를 이용하여 지속성 변수(persistence parameter)의 신뢰구간을 측정한 결과 12개 시장 모두의 경우 90% 신뢰구간의 상한이 1을 포함하거나 큰 것으로 나타났다. 이러한 실증분석 결과는 주식가격이 편균회귀성향을 보이지 않는다는 것으로 역투자전략을 뒷받침하지 않고 있는 것이다.

Reexamining Yen Real Exchange Rate Dynamics by Recursive Mean Adjustment

Young-Kyu Moh 한국국제경영관리학회 2012 국제경영리뷰 Vol.16 No.3

본 논문은 So and Shin (1999)의 재귀평균보정(recursive mean adjustment, RMA)을 이용하여 구매력평준설에 대한 실증분석을 수행하고 있다. 실증분석을 위해 엔화 베이스 분기별 실질환율자료로 RMA를 이용한 단위근 검증을 한 결과 14개의 G7 및 Asian/Pacific 국가들 중 오직 2개국에서만 단위근 귀무가설이 기각되었다. 또한 RMA를 이용하여 지속성 변수 (persistence parameter)의 신뢰구간을 측정한 결과 14개국 중 오직 1개국의 경우만이 90% 신뢰구간의 상한이 1보다 작은 것으로 나타났다. 이러한 실증분석 결과는 엔 실질환율은 비고정 (nonstationary) 프로세스라는 기존의 연구결과 들과 유사한 결과이다. PPP asserts that the real exchange rate is a mean reverting stochastic process around its long-run equilibrium level. However, despite its popularity and extensive studies empirical validity of PPP remains elusive due to mixed empirical evidence. This paper revisits the empirical evidence of purchasing power parity by recursive mean adjustment (RMA) proposed by So and Shin (1999). Using the current float quarterly yen-based real exchange rate data I find that the unit-root test with the RMA estimator rejects the null of a unit root for only 2 out of 14 G7 and Asian/Pacific rim countries. Also the RMA-based confidence intervals for persistence parameter show that only 1 out of 14 countries has less than unity as upper bound at the 90% confidence intervals. This finding is in line with the findings from previous studies that yen real exchange rate can be better approximated as nonstationary process.

Nonlinear Mean/Reversion in Stock Prices? A Case of Asian Markets

Young-Kyu Moh 한국국제경영관리학회 2013 국제경영리뷰 Vol.17 No.1

역투자전략(contrarian investment strategy)에 대한 실증분석은 이 전략이 기반하고 있는 주식가격의 평균회균성향에 대한 검증으로 통상 주식가격지수의 편차에 대한 단위근 검정을 통해 이루어진다. 최근의 많은 단위근 검증을 사용한 실증분석들이 시계열의 비선형성을 고려하여야 한다는 지적을 수용하여 본 논문은 비선형 단위근 검증방법을 사용하고 있다. Morgan Stanley Capital International의 12개 Asian 시장의 주식가격지수로 Taylor 근사치에 기반하지 않는 Park and Shinatni (2005, 2010)의 비선형 단위근 검증방법인 inf-t 테스트를 적용할 경우 주식가격지수는 평균회귀성향을 보이지 않았다. inf-t 테스트 결과는 또한 D-LSTAR 모형보다 보다 단순한 B-TAR 모형이 주식가격지수의 비선형성을 잘 잡아낼 수 있음을 보여준다. 실증분석 결과는 주식가격의 평균회귀성향에 기반하고 있는 역투자전략의 유효성을 뒷받침하지 않고 있는 것이다. One of the major assumptions of the contrarian investment strategy is the mean reversion property of the asset prices. Despite of extensive studies, however, empirical evidence of mean reversion in the stock prices still remains elusive. I revisit this issue by applying nonlinear unit root test developed by Park and Shintani (2005, 2010). Using Morgan Stanley Capital International (MSCI) stock price indices for 12 Asian markets, I find that the stock price indices deviations from reference price for Asian markets are not mean-reverting. National stock price deviations may take infinite time to become halfway to the long-run equilibrium values which serves evidence against the usefulness of contrarian strategy.

Continuous-time Model of Uncovered Interest Rate Parity with Mean-Reverting Interest Rate Differential

Moh, Young-Kyu 한국경영컨설팅학회 2016 경영컨설팅연구 Vol.16 No.2

본 연구는 연속시간 유위험이자율평가에 기반 한 환율모형이 환율과 이자율 차이 데이터의 특성을 얼마만큼 잘 묘사할 수 있는가를 알아보고자 한다. 연속시간에서 유위험이자율평가는 확률미분방정식으로 표현되는데 이 방정식을 풀면 환율은 외생적 이자율 차이의 비선형 함수로 주어진다. 이러한 확률미분방정식의 해를 구하기 위해서 이자율 차이가 평균회귀 프로세스를 따르는 경우를 고려하였다. 연속시간 모형의 설명력을 알아보기 위해 몬테칼로 시뮬레이션을 실시하였고, 시뮬레이션 실험 결과 모형은 실제 데이터의 특성을 여러 면에서 잘 표현하고 있음을 알 수 있었다. 연속시간 모형은 이자율 차이와 환율의 지속적인 동태적 특성을 보여주었으며 특히 내생적으로 ARCH효과가 발생할 수 있음을 보여주었다. This study investigates to what extent can an exchange rate built on continuous-time uncovered interest parity match the empirical features of the exchange rate and the interest differential data. In continuous-time, UIP is a stochastic differential equation and its solution provides the log of exchange rate as a nonlinear function of the exogenous interest differential. To obtain solution for the differential equation, I considers the case in which the interest differential follows mean-reversion process. Simulation experiments show that the model is capable of matching many important features of the data. The model is able to produce persistent dynamics of interest differential and fat-tails in exchange rate returns. Also the model is capable of endogenously producing ARCH effects in the exchange rate returns.

Monitoring of the Changjiang River Plume in the East China Sea using a Wave Glider

Moh, Taejun,Cho, Jin Hyung,Jung, Seom-Kyu,Kim, Sang-Hyun,Son, Young Baek BioOne (Coastal Education and Research Foundation) 2018 JOURNAL OF COASTAL RESEARCH Vol.85 No.special

<P>Most water from the Changjiang River discharges into the East China Sea (ECS), and affects the sea's oceanographic environment, even near Jeju Island, Korea. However, most research conducted using vessels, buoys, and satellite systems has a limited capacity for continuous direct measurement over a wide area. To overcome these spatial and temporal limitations, an autonomous wave-powered glider equipped with a fluorometer, a conductivity-temperature depth, and an acoustic Doppler current profiler was deployed. Over 34 days from August 19 to September 22 in 2016, the wave glider navigated 985 km in the ECS near Jeju Island, and sensed 34,500 continuous water columns every minute. The glider transmitted the data via the Iridium satellite communication system, even under severe weather conditions. The wave glider detected low salinity and high turbidity of the surface water southwest of Jeju Island. Comparison of the surface turbidity and back-scattered echo intensity revealed that the surface turbid water migrated from west to south of Jeju Island. It descended slightly through chaning of the mixed layer depth. The observations from this study suggest that wave gliders can provide reliable sensing and maneuvering capabilities for monitoring of the Changjiang River plume in the ECS.</P>

Platinum Nanoparticles Encapsulated by Aminopeptidase: A Multifunctional Bioinorganic Nanohybrid Catalyst

San, Boi Hoa,Kim, Sungsu,Moh, Sang Hyun,Lee, Hyunjoo,Jung, Duk‐,Young,Kim, Kyeong Kyu WILEY‐VCH Verlag 2011 Angewandte Chemie Vol.123 No.50

<P><B>Außen Bio, innen Nano</B>: Durch Einkapselung von Platin‐Nanopartikeln in einer bakteriellen Aminopeptidase resultiert ein neuartiges Hybridkonstrukt, das Platin‐katalysierte Hydrierung und Peptidase‐katalysierte Hydrolyse zu Mehrstufensynthesen kombinieren kann (siehe Bild). Die Übertragung dieses bioanorganischen Einkapselungskonzepts auf zahlreiche Enzyme und anorganische Materialien kann zu neuartigen multifunktionalen Materialien führen.</P>

제조업 고용조정양식의 변화에 관한 실증분석

이주호,모영규 ( Ju Ho Lee,Young Kyu Moh ) 한국경제학회 1996 經濟學硏究 Vol.44 No.2

무인해상자율로봇(Wave Glider)을 이용한 해양관측 현황

손영백,모태준,정섬규,황재동,오현주,김상현,유주형,조진형,Son, Young Baek,Moh, Taejun,Jung, Seom-Kyu,Hwnag, Jae Dong,Oh, Hyunju,Kim, Sang-Hyun,Ryu, Joo-Hyung,Cho, Jin Hyung 대한원격탐사학회 2018 大韓遠隔探査學會誌 Vol.34 No.2

해양을 관측하는 작업 중에서 무인자율수상체계를 활용한 관측은 장거리 원거리 이동하여 해양재난, 재해 발생 해역 관측 및 악천우에서도 관측이 가능해졌다. 그리고 제한된 관측 영역 외 광역의 해역에서 발생한 현상을 연계하여 종합적으로 분석하는 융합기술들이 개발되고 있다. Wave Glider는 대표적인 무인자율수상체계 중 하나로, 파도에 의한 상하 움직임으로 전진하며 장거리 기동이 가능하고 위성통신을 통하여 자율적으로 이동하는 이동형 부이체계로 기존 관측의 한계를 극복하는 차세대 관측체계로 부각되고 있다. 본 연구에서는 2016년과 2017년 두 차례 중국 기원 저염분수 영향이 발생하는 하계에 제주를 포함하는 동중국해에서 관측을 수행하였다. 하계 동중국해 해역에서 발생한 고수온 현상과 저염분수와의 관계를 파악하기 위해서 광역(위성) 감시망과 국지적(Wave Glider) 감시망을 이용하여 관측을 수행했다. 그리고 동중국해에 영향을 준 태풍 또한 두 감시망에서 실시간 영향을 관측했다. 이것은 최근 개발되는 무인수상체계가 높은 내구성과 자율무인 체계로 인하여 다양한 해양환경에서 장기간 관측이 가능해지면서 다른 감시망과 연동하여 종합적이고 효율적인 관측체계를 구축하게 되었다. An unmanned autonomous maritime surface system can move the vehicle to the areas for observing the ocean accidents, disasters, and severe weather conditions. Detection and monitoring technologies have been developed by the converging of the regional and local surveillance system. Wave Glider, one of the autonomous maritime surface systems, is ocean-wave propelled autonomous surface vehicle and controlled using Iridium satellite communication. In this study, we carried out two-time Wave Glider observations for 2016 and 2017 summer in the East China Sea that the area was influenced by low-salinity water. We observed the sea surface warming effect due to the low-salinity water using the regional (satellite) and local (Wave Glider) surveillance system. We also monitored the effect of the typhoon and understood the change of the ocean-atmosphere environments in real-time. New unmanned surface system with autonomous system and high endurance structure can measure comprehensively and usefully a long observation in complicated ocean environments because of connecting with other surveillance systems.