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신디케이트 기업금융의 구조와 위험프리미엄의 결정에 관한 연구 : 미국 금융기관 국제신디케이트금융의 실증적 분석
박형래(Hyeong-Rae Park),정병욱(Byung-Wuk Jung) 한국무역학회 2010 한국무역학회 국제학술대회 Vol.2010 No.12
본 연구는 정보비대칭 하에서 신디케이트구조가 위험프리미엄 결정의 주요한 요인임을 분석하며 신디케이트구조가 위험프리미엄에 미치는 영향을 미국 금융기관들이 제공한 국제신디케이트금융을 대상으로 실증적으로 검증한다. 차입기업에 대한 정보비대칭 하에서 차입기업의 위험이 증가함에 따라 주간사은행과 참여은행이 신디케이트구조를 설정할 때 주간사은행과 참여은행은 각자가 보유한 정보는 상이할지라도 차입기업에 대한 정보를 동시에 보유하며 참여은행들도 주간사은행과 유사한 기업분석을 행할 능력을 보유하며 위험을 적절하게 평가하여 신디케이트에 참여한다. 추정결과는 본 연구가 제시하는 2가지 경쟁적 가설 - 집중화가설과 다각화가설 - 중에서 다각화가설을 지지한다. 즉, 참여은행은 위험이 높은 차입기업에 대한 자신의 평가에 근거하여 신디케이트금융 참여에 동의하며 주간사은행과 위험을 다각화하는 보상으로 높은 위험프리미엄을 요구하는 것이다. 본 연구의 대부분의 통제변수들은 유의하고 경제적, 재무적으로 타다한 추정결과를 보여준다. 특히, 신흥시장국가의 차입기업들이 거시경제 및 국가특성 요인 등으로 국제금융시장에서 높은 위험프리미엄을 지불함을 분석한다. This paper examines how syndicate structure affects the risk premium of international loan. Syndicate structure is an organizational response to information asymmetry in the process of syndicate dealing. In a syndicated lending, the lead bank retains a fraction of the loan, but it acts as the intermediary between the borrower and the syndicate participants. Between the two competing hypotheses of this paper - concentration hypothesis versus diversification hypothesis, most of the estimations support the diversification hypothesis. As the riskiness of borrowing firm increases, lead arrangers and participating banks share the loan amounts since participating banks may possess information through which they can assess the riskiness of the borrowing firm as accurate as the lead arrangers do.
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신디케이트 기업금융의 구조와 위험프리미엄의 결정에 관한 연구 : 미국 금융기관 국제신디케이트금융의 실증적 분석
박형래(Hyeong-Rae Park),정병욱(Byung-Wuk Jung) 韓國貿易學會 2010 國際學術大會 論文集 Vol.2010 No.12
본 연구는 정보비대칭 하에서 신디케이트구조가 위험프리미엄 결정의 주요한 요인임을 분석하며 신디케이트구조가 위험프리미엄에 미치는 영향을 미국 금융기관들이 제공한 국제신디케이트금융을 대상으로 실증적으로 검증한다. 차입기업에 대한 정보비대칭 하에서 차입기업의 위험이 증가함에 따라 주간사은행과 참여은행이 신디케이트구조를 설정할 때 주간사은행과 참여은행은 각자가 보유한 정보는 상이할지라도 차입기업에 대한 정보를 동시에 보유하며 참여은행들도 주간사은행과 유사한 기업분석을 행할 능력을 보유하며 위험을 적절하게 평가하여 신디케이트에 참여한다. 추정결과는 본 연구가 제시하는 2가지 경쟁적 가설 - 집중화가설과 다각화가설 - 중에서 다각화가설을 지지한다. 즉, 참여은행은 위험이 높은 차입기업에 대한 자신의 평가에 근거하여 신디케이트금융 참여에 동의하며 주간사은행과 위험을 다각화하는 보상으로 높은 위험프리미엄을 요구하는 것이다. 본 연구의 대부분의 통제변수들은 유의하고 경제적, 재무적으로 타다한 추정결과를 보여준다. 특히, 신흥시장국가의 차입기업들이 거시경제 및 국가특성 요인 등으로 국제금융시장에서 높은 위험프리미엄을 지불함을 분석한다. This paper examines how syndicate structure affects the risk premium of international loan. Syndicate structure is an organizational response to information asymmetry in the process of syndicate dealing. In a syndicated lending, the lead bank retains a fraction of the loan, but it acts as the intermediary between the borrower and the syndicate participants. Between the two competing hypotheses of this paper - concentration hypothesis versus diversification hypothesis, most of the estimations support the diversification hypothesis. As the riskiness of borrowing firm increases, lead arrangers and participating banks share the loan amounts since participating banks may possess information through which they can assess the riskiness of the borrowing firm as accurate as the lead arrangers do.
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