기업수명주기가 감사보수에 미치는 영향

이은서(EunSuh Lee),김선미(SeonMi Kim) 한국회계정보학회 2015 한국회계정보학회 학술대회발표집 Vol.2015 No.1

본 연구는 기업수명주기가 감사보수에 어떠한 영향을 미치는지 분석하고자 한다. 이와 같은 연구목적을 수행하기 위해 2000년부터 2013년까지의 미국 상장기업을 이용하였으며 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 기업수명주기에 따라 감사보수는 달라지는 결과를 보여 기업수명주기는 감사보수에 통계적으로 유의한 영향을 행사한다는 결과를 제시하고 있다. 둘째, 감사인은 그 어떤 기업수명주기보다도 경영위험이 높은 성숙기 기업에 높은 감사보수를 제시하는 것을 발견하였다. 본 연구는 기업수명주기가 감사보수에 중요한 결정요인이라는 결과를 제시하였다는 공헌점이 존재한다. 본 연구의 결과는 실무를 담당하는 감사인이 감사보수를 측정하는데 도움이 될 것으로 기대한다. This study analyzes the relationship between corporate life cycle and audit fees. Based on corporate life cycle studies (Miller and Friesen, 1984; Dickinson, 2011), corporate life cycle can help auditors to assess and understand client s business risk: what types of corporate governance structures would be effective, what types of internal control deficiencies would have and what types of ownership structures would have, etc. (Filatotchev et al. 2006; Filatotchev, 2008). The life cycle literatures imply that client in mature stage have higher business risk compared to other stages of corporate life cycle (Kallunki and Silvola, 2008) and auditors are more likely to charge higher audit fees to client with high business risk (Venkataraman et al., 2008; Stanley, 2011). Thus, we predict that corporate life cycle of clients would play a significant role when auditors evaluate client business risk. In particular, we hypothesize that auditors would charge higher audit fees to mature firms due to higher business risk. The empirical analyses of this study are based on firm-year observations from 2000 to 2013 in the U.S and we adopt Dickinson (2011)’s measurement of corporate life cycle. As predicted, we find that corporate life cycle plays a significant role in determining audit fees even we control for other firm characteristics. Specifically, we find that auditors charge higher audit fees to mature firms, whereas auditors charge lower audit fees to growth firms. This evidence is consistent with Bell et al. (2001) where auditors assess client business risk at the firm level, then pass their expected costs to the risky client in the form of higher audit fees.

정부의 은행 지배구조로서의 역할

이은서(Lee, Eunsuh) 글로벌경영학회 2012 글로벌경영학회지 Vol.9 No.1

본 논문은 정부의 은행 지배구조로서의 역할을 은행의 수익성과 대손충당금적립을 중심으로 실증분석 하고 있다. 성장이론(development view)에 의하면, 정부의 은행 소유지분율이 증가할수록 은행의 수익 성은 증가하지만, 정치이론(political view)과 대리인이론(agency view)에 의하면, 정부의 은행 소유지분 율이 증가할수록 은행의 수익성은 감소할 것으로 예측된다. 이해일치가설(alignment effect)에 따르면, 정부의 은행 소유지분율과 은행의 대손충당금적립액은 음(-)의 관계를 가지나, 안주가설(entrenchment effect)에 따르면, 정부의 은행 소유지분율과 은행의 대손충당금적립액은 양(+)의 관계를 지닐 것으로 본다. 일반은행을 대상으로 1998년부터 2003년에 해당하는 표본기간 동안 구성된 최종표본은 78개의 은행 -연 표본수로 구성된다. 실증분석결과, 정부의 은행 소유지분율이 증가할수록 은행의 수익성이 증가하고 있다. 이는 공공성을 추구하는 정부가 은행의 수익성을 증가시킨다고 보는 성장이론을 지지하는 것이 다. 또한 정부의 은행 소유지분율과 은행의 대손충당금적립액은 음(-)의 관계를 보인다. 이는 정부의 은행 소유지분율이 증가할수록 은행의 이익관리가 감소함을 보여주는 것으로 이해일치가설을 지지하는 결과이다. 본 논문은 그 동안 학문적 접근이 이루어지지 않았던 ‘정부’와 ‘은행’의 특수성에 주목하고 있다. 정부는 은행에 대한 소유규제에 해당하는 은행 주식보유한도 규정을 적용받지 않고 공적규제와 동시에 소유 규제를 실행한다는 특수성을 지니고 있다. 또한 은행은 영리성과 공공성을 동시에 경영목적으로 추구한 다는 점에서 일반영리기업과는 차이가 있다. 경제성장을 목표로 한 은행 소유지배 유인을 지닌 정부가 은행이 공공성과 영리성을 모두 추구하는 것을 감시하는 역할을 수행하여 은행의 수익성을 증대시키고 주주로서의 정부의 이해(interest)와 은행의 이해(interest)를 일치시키는 은행의 재무보고를 지지한다는 것을 보여준다. This paper empirically examine the role of government in bank governance focusing on the bank profit performance and loan loss provision. The development (political) view suggests that higher government ownership of banks is positively (negatively) associated with bank profit performance. The alignment (entrenchment) effect predicts that higher government ownership of banks is negatively (positively) associated with loan loss provision. The sample consists of 78 bank-year observations during the 1998-2003 period. The empirical evidence shows a positive relationship between government ownership of banks and bank profitability measured as return on assets supporting the development view. Consistent with the alignment effect, government ownership of banks is negatively associated with earnings management of banks measured as loan loss provision. This paper focuses on government and bank that attract less attention from accounting academics. In terms of corporate governance of banks, the government plays a positive role that it acquires the ownership of banks in order to lead financial development for economic growth and monitors whether government-owned banks contribute to bank profitability. Additionally, the government aligns the interests of owners with those of banks and declines agency costs, thereby reducing the opportunistic financial reporting of banks.

주거래은행의 재무성과가 대출기업의 이익조정에 미치는 영향

이효정(Hyojung Lee),이은서(Eunsuh Lee),유소진(Sojin Yu) 한국회계정보학회 2017 한국회계정보학회 학술대회발표집 Vol.2017 No.2

본 연구는 주거래은행의 재무성과가 대출기업들의 이익조정에 미치는 영향을 분석하는데 목적이 있다. 주거래은행의 재무성과는 BIS 자기자본비율과 무수익여신으로 측정했으며 대출기업의 이익조정은 수정존스모형을 적용한 재량적 발생액으로 측정하였다. 연구 분석결과, 주거래은행의 BIS 자기자본비율과 대출기업들의 재량적 발생액은 유의한 양(+)의 관계를 나타냈다. 또한, 주거래은행의 BIS 자기자본비율과 무수익여신은 유의한 음(-)의 관계를 나타냈다. 본 연구는 관계형 금융을 지지하는 분석결과를 보여주고 있으며, 은행의 재무적 성과가 대출기업의 이익조정행태에 중요한 역할을 하고 있음을 시사하고 있다. In this study, we examine the effect of the financial performance of main banks on earnings management of borrowing firms. The BIS capital ratio, the return on equity ratio, and the non-performing loans of main banks are used to measure their financial performance. The modified Jones discretionary accruals is used to measure the earnings management of borrowing firms. Results of this study indicate that the association between discretionary accruals of borrowing firms and the BIS capital ratio of main banks is significantly positive. In addition, the association between discretionary accruals of borrowing firms and the non-performing loans of main banks is significantly negative. Overall, our results support relationship banking, and the financial performance of banks plays a significant role in the earnings management of borrowing firms.

CEO Pay Slice and Cost Stickiness

Chaehyun Kim(김채현),Eunsuh Lee(이은서),Maria A. Leach-Lopez 한국국제회계학회 2020 국제회계연구 Vol.0 No.91

본 연구는 경영자 보상차이와 원가의 하방경직성 간의 관련성을 실증적으로 분석하고자 한다. 이를 위해 경영자 보상차이의 변수로 Bebchuk et al. (2011)에서 연봉 서열 상위 5위 내 경영진 임금의 총액 중 최고경영자 임금이 차지하는 비중을 이용하였다. Chen et al. (2012)은 대리인비용이 높은곳에서 원가의 하방경직성이 강하게 나타남을 발견하였다. 대리인 이론에 따르면, 최고경영자는 자신의 이익을 극대화하기 위해 의사결정을 수행하는 경향이 있기 때문에 경영자 보상차이가 높아질수록 원가의 하방경직성을 높이는 경향이 있을 것으로 예상된다. 반면에 청지기 이론에 따르면 최고경영자는 이기적이기보다는 오히려 조직지향적인 성향을 가지고, 자신만의 이익을 우선시 하는 대리인이 아니라 조직의 목표달성의 통해 자신의 목적달성을 도모하는 청지기이다 (Davis et al. 1997). 따라서 청지기 이론에 따르면 최고경영자의 영향력이 높아질수록 자신의 이익추구 극대화보다는 주주의 이익을 극대화하는데 노력할 것이므로 원가의 하방경직성이 낮아질 것으로 예상된다. 본 연구가설 검증을 위해 1992년-2019년 분석대상기간 동안 미국에 상장된 기업을 대상으로 하였다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 전반적으로, 경영자 보상차이는 원가의 하방경직성을 낮추는 것으로 나타났는데, 이는 청지기 이론을 지지하는 결과로 해석된다. 하지만 경영자 보상차이가 특정한 한계점 (대략 45%의 경영자 보상차이)을 넘어가면 오히려 원가의 하방경직성을 높이는 것으로 나타났는데, 이는 대리인 이론을 지지하는 결과로 해석된다. 추가분석에 의하면 세계 금융위기 이후의 기업 지배구조 구조조정은 경영자 보상차이가 원가의 하방경직성에 미치는 영향을 완화시켜주는 것으로 나타났다. 이는 효과적인 기업지배구조는 최고경영자 영향력을 일정 부분 제어해주는 효과가 있는 것으로 해석된다. 본 연구는 경영자 보상차이가 원가의 하방 경직성에 미치는 영향은 비단조적(nonmonotonic)이며, 이들의 관계를 대리인 이론만이 아닌 청지기 이론으로도 설명하였다는 점에서 그 의의가 있다고 할 수 있다. In this study, we examine the effect of CEO pay slice (CPS) on cost stickiness. By following Bebchuk et al. (2011), we measure CPS as the CEO’s total compensation as a fraction of the combined total compensation of the top five executives. Costs are sticky if the magnitude of costs increase is bigger than the magnitude of costs decrease associated with an equivalent decrease in economic activity (Venieris et al. 2015). Bebchuk et al. (2011) and Chintrakarn et al. (2014) indicate that CPS represents the ability of a CEO to extract rents. According to the agency theory, CPS is likely to increase cost stickiness due to high agency costs. Conversely, the stewardship theory suggests that CPS is likely to reduce cost stickiness because a CEO is not an opportunistic agent, but a good steward (Donaldson and Davis 1991) acting in the best interest of shareholders by setting costs at an optimal level. Using a sample of 34,746 firm-year observations in the United States for the period 1992 to 2019, our results find a nonmonotonic relationship between CPS and cost stickiness. Specifically, relatively low CPS results in less cost stickiness. However, when CPS surpasses a certain point (approximately 45 percent of CPS), cost stickiness dramatically increases. These results are consistent when endogeneity issues are controlled by using propensity score matching regression. Finally, we find that corporate governance restructuring forced by the Global Financial Crisis mitigates the effect of CPS on cost stickiness, emphasizing the importance of implementing effective corporate governance and CEO compensation structure.

Swashplateless MAV의 효율적 추력 생성 연구

김인우(Inwoo Kim),이동현(Lee Donghyun),양은서(Yang Eunsuh),김준희(Kim Junehee),임승주(Lim Seungju),이수홍(Soo-Hong Lee) 대한기계학회 2023 대한기계학회 춘추학술대회 Vol.2023 No.11

Effect of Co-Opted Board on Audit Fees

Chaehyun Kim(김채현),Eunsuh Lee(이은서),Junyoup Lee(이준엽) 한국국제회계학회 2020 국제회계연구 Vol.0 No.89

본 연구는 코옵티드(co-opted)이사가 감사품질로 대변되는 감사보수에 미치는 영향을 분석한다. Coles et al. (2014)는 코옵티드 이사를 최고경영자의 임기가 시작된 이후에 임명된 이사로 정의하였다. 코옵티드 이사를 측정하기 위해 첫째, 코옵티드 이사가 전체 이사회에 차지하는 비율과 둘째, 전체 코옵티드 이사들의 임기가 전체 이사들의 임기에 차지하는 비율을 이용하였다(Coles et al. 2014). Withisuphakorn and Jiraporn (2017)과 Huang et al. (2019)은 코옵티드 이사가 이사회의 모니터링 기능을 낮추는 경향이 있다고 주장하였다. 지금까지 선행연구는 이사회의 모니터링 기능의 강화는 감사품질을 높여 궁극적으로 감사보수를 높인다고 하였다. 따라서 코옵티드 이사는 감사품질에 음(-)의 영향을 줄 것이고, 이는 궁극적으로 감사보수를 낮출 것으로 예상할 수 있다. 본 연구가설 검증을 위해 2000년-2013년 분석대상기간 동안 미국에 상장된 기업을 대상으로 하였다. 실증분석 결과, 코옵티드 이사와 감사보수는 음(-)의 관계가 있는 것으로 나타나, 코옵티드 이사는 감사품질을 낮추는 것으로 나타났다. 추가분석으로는 사내 코옵티드 이사와 사외 코옵티드 이사는 감사품질에 각각 다른 영향을 미치는 것으로 밝혀져 코옵티드 이사의 구성이 감사품질에 중요한 역할을 하는 것을 확인하였다. 본 연구는 이사회 구성 및 모니터링 기능이 감사보수에 미치는 영향을 검증하여 최적의 이사회의 구성을 예측하고자 하였으며 이는 향후 정책의 실행에 유용한 시사점을 제공할 것으로 보인다. In this study, we examine the effect of co-opted board on audit fees (as a proxy for audit quality), wherein the board comprises directors who are appointed after the CEO assumes office. We use two measures developed by Coles et al. (2014) to calculate the co-opted board. First, we use CO-OPTION, which is the proportion of the board size comprising the co-opted board. Second, we use TW CO-OPTION, which is the sum of co-opted directors’ tenure divided by the sum of all directors’ tenure. Using a sample of 9,592 firm-year observations in the United States for the period 2000 to 2013, we find that having a high proportion of co-opted board members leads to a decrease in audit quality. This is reflected in the negative relationship between co-opted board and audit fees. This evidence is consistent with the notion that board composition and the effectiveness of board monitoring play significant roles in determining audit fees. Overall, our results are consistent with those of prior studies that co-opted board imposes weak monitoring. In addition, our study contributes to the auditing literature by showing how board composition and monitoring effectiveness influence audit fees.

Excess Compensation and Corporate Governance

Wooseok Choi(최우석),Eunsuh Lee(이은서),Maria A. Leach-Lopez 한국국제회계학회 2019 국제회계연구 Vol.0 No.86

본 연구는 유가증권 상장법인과 코스닥 기업을 대상으로 기업지배구조가 초도임원보수(超度任員報酬; Excess Compensation)에 미치는 영향을 분석하였다. 기업지배구조는 소유경영자, 최대주주, 외국인 투자자, 금융기관, 그리고 재벌을 이용해 측정하였으며, 예상보수를 초과해 지급한 임원보수를 의미하는 초도임원보수는 임원 보수모형의 잔차를 사용해 측정하였다. 초도임원보수가 기업에 미치는 영향과 관련해서는 두 가지 상반된 견해가 있다. 먼저, 초도임원보수가 기업의 성과를 향상시킬 수 있다는 긍정적 시각이다(Fama 1980). 만약 초도임원보수가 기업의 성과를 향상시키는 경향이 있다면, 기업지배구조와 초도임원보수는 유의한 양(+)의 관계를 예상할 수 있다. 반대로, 초도임원보수가 대리인비용의 결과라는 부정적 견해도 존재한다(Core et al. 1999). 만약 초도임원보수가 대리인 비용을 나타내는 것이라면 기업 지배구조와 초도임원보수는 유의한 음(-)의 관계를 가질 것으로 예상할 수 있다. 본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 금융기관변수와 초도임원보수사이에는 유의한 음(-)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 금융기관은 기업이 지급하는 초도임원보수를 대리인 비용으로 생각하는 경향이 있음을 보여준다. 반면, 소유경영자, 외국인 투자자, 그리고 재벌은 초도임원보수와 유의한 양(+)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 이와 같은 실증결과는 소유경영자, 외국인 투자자, 그리고 재벌은 초도임원보수가 기업의 성과를 향상시키는데 도움을 주는 요인 중 하나라고 생각하는 경향이 있음을 나타낸 것이다. 본 연구는 초도임원보수를 도출하여 실증분석을 시도하였다는 점에서 의의가 있다. 또한 초도임원보수가 기업 지배구조에 의해서 영향을 받는다는 결과를 보임으로써, 임원보상의 결정변수에 관한 기존 연구를 확장하였다는 점에서 그 공헌점이 있다. Excess compensation of CEOs does not by itself impose a significant problem. However, a serious business ethical violation would occur if excess compensation is related to a large extraction of rent. In this study, we investigate how governance structures are associated with excess cash compensation, which is defined as observed cash compensation less expected cash compensation derived from the standard economic determinants. Five measures of governance structures are examined in this study as follows: (1) owner-managers; (2) block-holders; (3) foreign shareholders; (4) financial institutions; and (5) chaebols, business conglomerates in Korea controlled by family. Based on 6,823 observations in Korea obtained over a 10-year period, the results indicate that governance structures differentially affect excess cash compensation depending on the views of the role of excess cash compensation. Specifically, financial institutions are negatively related to excess cash compensation, implying that they consider excess cash compensation as an agency cost. By contrast, owner-managers, foreign shareholders, and chaebols are positively related to excess cash compensation, implying that they consider excess cash compensation as a performance motivator.

CEO Equity Incentive and Antitakeover Provision

Sojin Yu(유소진),Eunsuh Lee(이은서),Junyoup Lee(이준엽) 한국국제회계학회 2019 국제회계연구 Vol.0 No.83

기업에서 중요한 의사결정 대부분은 최고경영자가 결정한다 (Graham et al. 2015). 본 논문은 최고경영자 (Chief Executive Officer, CEO)의 주식보상유인이 기업의 경영권방어수단에 어떤 영향을 미치는지를 분석하고자 하였다. 기업의 다양한 의사결정은 최고경영자의 주식보상유인에 영향을 받는 경향이 있고 (Coles et al. 2006) 최고경영자는 기업 인수 합병에 관해 그 누구보다도 많은 정보를 가지고 있기 때문에 (Graham et al. 2015) 기업의 경영권방어수단은 최고경영자의 주식보상유인에 따라 차별적으로 나타날 수 있다. 따라서 본 연구는 경영권방어수단에 영향을 줄 수 있는 요인을 최고경영자의 주식보상유인에서 찾고자 하였다. 이와 같은 논의를 검증하기 위해 본 연구는 1998년부터 2014년까지 미국 NYSE, AMEX, NASDAQ에 상장된 4,255여 개의 기업-연도 표본을 대상으로 회귀분석을 실시하였다. 본 연구의 관심변수는 최고경영자의 주식보상유인으로 vega로 측정하였고 (Armstrong et al. 2013), 종속변수로는 경영권방어수단(시차임기제, 포이즌필, 초다수결의제, 그리고 페어프라이스 개정)을 이용하였다. 본 연구의 실증분석 결과는 다음과 같다. 최고경영자의 주식보상유인과 경영권방어수단의 도입은 유의한 양(+)의 관계를 나타냈다. 이는 최고경영자의 주식보상유인이 높아질수록 경영권방어수단 도입에 보다 적극적인 것으로 해석된다. 본 연구는 최고경영자의 주식보상유인과 경영권방어수단의 관계를 분석함으로써 최고경영자와 경영권방어수단의 기존 연구를 확장하였다는 점에 공헌점이 있다. This study examines the association between CEO equity incentive (vega incentive) and antitakeover provision (ATP). The CEO is likely to influence all important corporate decisions (Graham et al. 2015), and CEO equity incentive is known to be an important determinant of the CEO’s decision (Graham et al. 2013). In this study, we hypothesize that the association between CEO equity incentive and ATP would be significantly meaningful because of the following. 1) The CEO has the greatest informational advantage regarding merger and acquisition (Harris and Raviv 2005), suggesting that the CEO might take a lead role in ATP adoption, if necessary, and 2) The CEO cares strongly about the outcome of a decision when his compensation is heavily related to incentive-based (Graham et al. 2015). Using a sample of 4,255 firm-year observations listed on NYSE, AMEX, and NASDAQ in the United States from 1998-2014, we find that CEO equity incentive is significantly and positively associated with ATP. This result implies that when CEO compensation is heavily related to equity incentive, the CEO is likely to adopt more ATP measurements. We provide evidence that CEO equity incentive is an important determinant of ATP. Further, our results suggest that structure of CEO compensation should be carefully designed when ATP is adopted.

오픈소스 인공지능을 이용한 특허 정보 검색 엔진의 정확도 향상 방안

백유라(Yura Baek),권예지(Yeeji Kwon),이은서(Eunsuh Lee),김정민(Jongmin kim) 한국정보과학회 2016 한국정보과학회 학술발표논문집 Vol.2016 No.12

지정학적 위험과 경영진 보상의 위험감수유인

김채현(Kim, Chaehyun),김선미(Kim, Seonmi),이은서(Lee, Eunsuh) 글로벌경영학회 2020 글로벌경영학회지 Vol.17 No.5

This study examines the effect of geopolitical risks on risk-taking incentives in executive compensation. To measure geopolitical risks, we use Geopolitical Risks Index measured by Caldara and Iacoviello (2019). In order to measure risk-taking incentives, we use Vega, which is defined as a sensitivity of the managers’ equity wealth to change in the stock return volatility. Our analyses find the positive association between geopolitical risks and risk-taking incentives in executive compensation. Further analyses confirm the results, specifically, terror or threat of wars tend to statistically and significantly increase the risk-taking incentives in executive compensation. Additionally, our results indicate that the association between geopolitical risks and risk-taking incentives in executive compensation remain positive when economic policy uncertainty is controlled. Our study contributes to managers’ compensation literatures by showing the external determinants of risk-taking incentives, such as geopolitical risks. 본 연구는 미국의 지정학적 위험과 경영진 보상 위험유인의 관계를 실증분석 하는 것에 있다. 주가변동성 대비 주식·옵션 포트폴리오 보상 민감도(Vega)를 보상의 위험감수유인의 대용치로 하여 지정학적 위험으로 미래에 대한 기업 경영 불확실성이 발생하는 경우 최고경영진들의 위험회피적인 의사결정 행태를 감소시키기 위한 수단으로 경영진 보상의 위험감수유인(Vega)을 높일 수 있다는 예상이다. 분석결과, 지정학적 위험 지수와 베가(Vega) 값은 통계적으로 유의한 양(+)의 관련성이 있다는 결과를 발견하였다. 본 연구의 강건성을 위해 다른 외부불확실성 요인인 경제정책 불확실성 지수를 통제하거나, 지정학적 위험을 하위 구성요소로 나누어 추가분석을 수행하였다. 추가 분석결과, 지정학적 위험 구성요소 중 테러나 전쟁위협이 경영진 보상의 위험감수유인에 중대하게 영향을 미친다는 결과를 발견하였다. 또한, 다른 외부불확실성 요인을 통제한 후에도 기존 결과가 일관되게 양(+)의 관련성이 있음을 발견하였다. 본 연구 결과는 기존 연구와 달리 경영자 보상체계에 영향을 미치는 외부요인을 추가적으로 제시하였다는 점에서 공헌점이 있다.