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일반은행의 소유구조와 사회적 책임 활동: 소유형태를 중심으로
송동엽 ( Dong Yeob Song ),정성창 ( Sung Chang Jung ) 한국재무관리학회 2018 財務管理硏究 Vol.35 No.3
본 연구는 우리나라 은행의 소유구조가 사회적 책임 활동에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 은행의 사회적 책임 활동 수준을 설명하는 가설들, 즉, 좋은 지배구조 가설과 대리인 가설을 검증함과 동시에, 외국계 은행들의 사회적 책임 활동이 국내계 은행들과 어떤 차이를 갖고 있는지에 대하여 분석하였다. 연구의 분석모형은 Wu and Shen(2013)의 모형을 기초로 하고, 2005년부터 2016년 동안의 년도별 일반은행 자료를 이용하였다. 분석결과는 다음과 같다. 외국계 은행이 사회적 공헌 활동에 투자한 금액은 국내계 은행에 비해서 상대적으로 유의하게 더 적었다. 이러한 결과는 외국계 은행의 경우 국내계 은행에 비하여 주주와 경영자 사이의 대리인 문제가 발생할 가능성이 상대적으로 더 적은 특성을 보이므로, 외국계 은행의 사회적 책임 활동이 국내계 은행보다 더 적을 것이라는 Liang and Renneboog(2016)의 대리인가설을 지지한다고 할 수 있다, 또한, 이러한 결과는 은행의 소유구조가 이해관계자들 간의 이해를 조정하는 과정에 영향을 미치고 있음을 보여주고 있다. 즉, 본 연구는 은행의 소유구조가 사회적 책임 활동에 미치는 영향을 분석함으로써, 경영자가 주주와 다른 이해관계자 간의 이해관계를 조정하는 과정을 실증적으로 분석한다는 점에서 연구의 의의가 있다. The purpose of this study is to investigate the association between the ownership structure and the corporate social responsibility of commercial banks in Korea. By using the financial and ownership data of Korea commercial banks, this study tests the two contrasting hypotheses, good governance hypothesis and agency view hypothesis, that Hoa Liang and Luc Renneboog (2016) have suggested to explain the level of corporate social responsibility of firms. In particular, this study tried to compare the investments on corporate responsibility of foreign banks with those of domestic banks. The analysis in this study is based on Wu and Shen (2013) model. All the data of commercial banks in Korea have been collected for the period of 2005 through 2016. The results of empirical analysis show that the association between the foreign banks’ ownership dummy and the investment on corporate social responsibility is significantly negative. It means that the foreign banks’ investment on the corporate social contribution is significantly lower than the domestic banks’ investments on the corporate social contribution. The foreign banks’ ownership in Korea is highly concentrated, and thus this paper agrues that the agency problem between manager and shareholders in the foreign banks is much less than that in the domestic banks. That is, the foreign banks with less agency problem in Korea are found to be associated with less investments on corporate social responsibility. These results are the empirical evidence to support the agency view hypothesis suggested by Hoa Liang and Luc Renneboog (2016).
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송동엽(Song dong-yeob),김영환(Kim young hwan),이창대(Lee chang dae) 한국국제회계학회 2017 국제회계연구 Vol.0 No.75
본 연구는 경영자보상 및 기업지배구조와 경영위험의 관련성에 대하여 가설을 제시하고 실증분석하였다. 분석기간은 2004년부터 2016년이며, 유가증권 상장 기업들을 대상으로 하였으며, 차이분석 및 패널분석을 실시하였다. 분석결과, 경영자보상 및 기업지배구조에 따라 경영위험에 미치는 분석한 결과에서는 경영자보상(주식포트폴리오 가치민감도)과 기업지배구조지수는 경영자의 경영위험에 전반적으로 유의한 정(+)의 영향을 미치고 있다. 하지만, 차이분석 결과는 두 집단간의 경영자 보상(가치민감도, 총보상)이 유의한 정(+)의 관계를 보여주고 있으며, 이러한 단순결과는 경영자보상은 경영위험이 높은 기업집단에 비해서 경영위험이 낮은 기업집단이 보다 높다. 결국, 경영자 보상이 경영자에게 위험회피적인 투자안을 선택한다고 할 수도 있다. 즉, 경영자의 보상은 일반적인 경영자의 위험회피 성향을 감소시키지도 하지만 경영자는 사적유인을 위한 투자성향이 강해지고 그 결과 위험회피적인 투자안을 선택하는 경향이 나타날 수도 있음을 보여주고 있다. 하지만, 기업지배구조는 위험회피 성향을 가진 경영자의 사적유인을 감소시킨다. 즉, 경영자의 사적이익을 보호하기 위한 의사결정은 전체적인 기업지배구조 수준에 달려있고, 추가적으로 경영자 보상이 경영자의 사적이익 추구 행위는 완화시킬 수 있으며, 경영자보상과 기업지배구조는 기업의 투자위험선호 의사결정에 영향을 미칠 수 있음을 보여주고 있다. This paper tests the hypotheses regarding the relation between managerial compensations and corporate governance structures on managerial risk in Korea. This study collected the managerial compensation and governance structures data of the listed firms in Korea from 2004 to 2016. The results of analysis showed that the executive compensation(dollar equity incentives) and corporate governance index have significant(+) effects on the preference of managerial risk. The executive compensation(percentage incentives) and total executive compensation have no significant effects on managerial’s risk. We can infer from these findings that executive compensation and corporate governance structures have an influence on the risk-choice decision on the investment decision making.
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송동엽 ( Dong Yeob Song ),정성창 ( Sung Chang Jung ) 한국재무관리학회 2014 財務管理硏究 Vol.31 No.4
본 연구는 기업지배구조와 경영자보상 설계와의 관련성에 대하여 가설을 제시하고 실증분석하였다. 선행연구에서는 전통적으로 보완가설과 대체가설에 대하여 검증하였으며, 분석결과들은 분석에 사용된 지배구조 특성변수의 선택에 따라 일관되지 않는 결과를 보여주고 있었다. 이러한 한계점을 극복하기 위하여 본 연구는 보완가설과 대체가설 이외에 최근에 제시되었던 경영자권한가설까지 포함하여 분석하는 연구모형을 활용하였다. 또한, 지배구조의 다양한 특성들을 모두 합산한 지배구조지수를 활용함으로써 경영자보상과 지배구조의 관련성에 대한 일관된 분석결과를 도출하고자 하였다. 분석은 2004년부터 2012년 기간에 한국거래소에 상장된 기업들을 대상으로 하였으며, 자료의 특성에 따라 패널분석을 실시하였다. 분석결과, 기업지배구조와 경영자보상 정책은 상호 보완적인 관련성을 갖고 설계되고 있음을 확인하였다. 즉, 보완가설이 지지되는 것으로 나타났다. 본 연구에서도 선행연구에서처럼 지배구조특성변수, 즉, 이사회규모, 사외이사비율, 외국인 지분율에 따라 서로 다른 가설들이 지지되고 있음을 보여주고 있었다. 이에 반해, 지배구조의 다양한 특성들을 합산한 지배구조비율점수를 사용할 경우, 모든 분석에서 일관되게 보완가설이 지지되고 있다. This paper tests the hypotheses regarding the relation between corporate governance structures and managerial compensations in Korea. Prior studies have tested the complimentary hypothesis and substitution hypothesis, and showed the inconsistent results of the analyses according to the variables that they have used as the proxies of governance structures. Thus, this paper tried to find out a consistent result by using the governance index developed in Korea Corporate Governance Service as well as the various characteristics of governance structure. This study also includes new hypothesis, managerial power hypothesis, in our analysis model, which can test the three hypotheses separately. This study collected the governance structures and managerial compensation data of the listed firms in Korea for the period of 2004 through 2012. The results of analysis showed that the governance structure and compensation policy of the firms were constructed complimentary each other. As previous studies showed, when this study used the various characteristics such as the size of board, the ratio of outside directors in board members, foreign ownership, the results were mixed. But, when the governance index was used, all the analyses support the complimentary hypothesis consistently.
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