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연구논문 : 사외이사제도 및 공적자금투입이 은행위험에 미치는 효과분석: 한국 상업은행자료의 패널분석
민홍기 ( Hong Ghi Min ),윤종진 ( Jong Jin Yoon ) 한국금융학회 2006 金融學會誌 Vol.11 No.2
본 연구는 1995년~2000년 동안 우리나라 은행의 일일 주가와 반기 사업보고서 자료를 이용하여, 사외이사제도 및 정부의 공적자금투입이 은행의 위험에 미친 영향을 실증 분석하였다. 문헌조사에서 확인된 은행위험에 미치는 변수들을 통제하였을 때 사외이사제도와 감사위원회 제도의 도입은 시장위험을 감소시키며 공적자금 지원은 은행의 총 위험과 비체계적 위험을 증가시키는 것으로 나타났다. 그리고 기존의 연구에서 확인된 통제변수들은 상당수 예상한 부호를 갖는 것으로 나타났다. 즉, 예금자보호법은 이자율위험과 양의 관계를, BIS 자기자본비율은 총 위험과 음의 관계를, 외국인 지분율의 증가는 체계적 위험과 양의 관계를 보였으며 인터넷뱅킹의 도입 역시 총 위험과 비체계적위험을 증가시키는 것으로 나타났다. 그러나 은행의 영업권 가치, 금융기관 합병, 외국은행의 국내 지점 설치 등이 은행의 위험에 미친 영향은 통계적으로 유의하지 않았다. 추정결과는 모형설정의 변화에도 불구하고 유의성과 추정치의 크기가 큰 변화가 없는 강건한(robust) 결과를 보이고 있다. 본 연구는 각 요소가 은행의 위험에 미치는 영향을 포괄적으로 살펴보았고 은행의 위험을 감소시키기 위한 사외이사제도도입의 실효성과 공적자금투입의 부작용에 대한 정책적 시사성을 내포하고 있다. Using sample data issued by Korean commercial banks for the period of 1995~2000, this paper examines the effect of outside directors and official bailout on bank risk controlling other variables. We find that the appointment of outside directors and an audit committee has a negative relationship with bank risk. However official bailout, the introduction of Internet banking services, implementation of deposit insurance, foreign shareholders` ownership, and the daily price limit, all have a positive relationship with bank risk, respectively.
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장기주가수익률자료에 드러난 분산불가능한 신용가산금리위험
황영순 ( Young Soon Hwang ),민홍기 ( Hong Ghi Min ) 한국금융연구원 2007 금융연구 Vol.21 No.1
전통적인 Sharpe-Linter의 CAPM은 근대적 가격결정모형으로 광범위하게 사용되고 있지만, 이 모형은 체계적인 규모효과 및 가치효과의 문제점이 있는 것으로 지적되어 왔다. 이들은 자본비용추정이나 경영평가를 목적으로 위 모형을 사용하고자 할 때 심각한 문제를 야기하기 때문에 이들을 해결하고 그 발생 원인이 무엇인가를 설명하기 위해 다양한 시도가 있어 왔다. 본 논문에서는 이러한 체계적인 오류 발생의 이유로서 CAPM 방법론상의 오류를 설정하고 있다. CAPM은 평균-분산의 최적화과정을 통해 도출되는 선형관계식인데, 소비자의 선호가 평균-분산만으로 설명되지 못하는 경우, 예를 들어서, 수익률의 분포가 비대칭성을 가지게 되는 경우에는 CAPM의 오류가 강화될 것이다. 주식에 포함된 유한책임옵션은 분포의 비대칭성을 야기하며 이 옵션성의 강화 정도는 CAPM 오류에 영향을 미친다. 옵션성의 강화 정도를 대변하는 변수로 신용가산금리 정보를 사용하여 이 모형을 수정하였을 때 미국의장기 주가수익률, 채권가산금리 자료를 사용하여 추정해 보면 규모효과, 가치효과가 발생하지 않았고 신용가산금리에 대한 민감도 역시 자산에 따라 체계적인 관계를 가지고 있었다. 이 가설은 조건부 CAPM을 닮았으나 그보다 더 단순한 모형을 사용하면서도 조건부 CAPM이 잘 설명하지 못하는 단기자료에서의 비정상수익률의 존재를 설명할 수 있는 근거를 제시해 준다. Since the development of traditional Sharpe-Linter CAPM, it has been widely used in explaining the variation of stock returns. However, researchers identified some predictable errors in the model, such as size effect and value effect. In response to the findings, studies focused on the cause and cure of the problems. This paper suggests that those effects are the result of mis-specified assumption on investors` preference. CAPM holds when investors have a mean-variance optimization preference. When investors` preference does not fully represented by mean-variance, for example, when the return has asymmetric distribution, CAPM anomalies happen. The implied option of limited liability embedded in stocks makes the stock return`s distribution different from symmetry. We used the macroeconomic bond credit spread data to control for the changing undiversifiable option risk. The estimation results using U.S.`s long-term stock return and bond yield data show that the revised model does not have those systematic errors. It is also shown that the sensitivity to the macroeconomic credit spread depends on the size and B/M ratio. While the revised model resembles Conditional CAPM but it suggests different logic in explaining size and value effect.
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조재범(Cho Jae Beom),민홍기(Min Hong Ghi) 한국경영학회 2015 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2015 No.08
주식시장에서 자국편중(Home bias)에 대한 논의는 계속적으로 이어져오고 있다. 국내 투자자와 외국인 투자자간의 수익률 또는 수익률의 대리 변수를 비교하여 자국편중이 존재한다는 결론을 내는 연구들이 보고되어 왔다. 하지만 평균 수익률이라는 것은 변동성이 커서 좋은 변수가 될 수 없기 때문에, 본 연구에서는 한국주식시장에서의 투자자들의 단순한 수익이 아닌, 수익을 가져다 주는 주식 정보와 그 정보의 질을 측정하여 비교함으로써 정보의 비대칭을 논의하려 한다. 투자자의 구별은 국내 투자자를 개인과 기관투자자로 나누어서 세 그룹의 투자자로 구분을 하였다. 결론적으로 정보의 질적인 측면에서 국내 기관 투자자와 외국인 투자자가 높게 나왔으며, 국내 개인투자자의 경우에는 정보의 질이 떨어지는 것을 확인 할 수 있었다. 또한 외국인 투자자의 경우, 정보의 질이 미국 달러화 표시 수익률로 측정하였을 때, 그리고 미국 금융위기를 고려하였을 경우에 개선되는 것을 발견했다. 그리고 국내 개인투자자의 정보의 질이 다른 두 투자자 그룹에 비해 낮은 것으로 나타났다.
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황영순(Young-Soon Hwang),김현정(Hyun-Jung Kim),최호진(Ho-Jin Choi),민홍기(Hong-Ghi Min) 한국정보과학회 2004 한국정보과학회 학술발표논문집 Vol.31 No.2Ⅱ
소프트웨어 개발업체들은 최근 여러 가지 해결해야할 문제점들에 직면해 있다. 프로젝트의 높은 실패율, 경쟁심화로 인한 낮은 수익성, 효과적인 고숙련 노동자의 관리, 고객의 높은 요구사항 수준 등이 그 예이다. 이러한 문제점들을 체계적으로 다루기 위해서 잘 정립된 개발 프로세스를 도입해야하는 필요성이 대두되고 있다. 국내에서도 최근 국제표준화되고 있는 CMMI에 대한 도입이 한창인데 이 연구는 이중 핵심적인 활동이라 할 수 있는 측정과 분석활동을 도입하는데 따른 문제점과 도입방안을 연구하고 있다. 프로세스 모델과의 통합, 측정변수의 선택, 기업 문화변화에 따른 문제점이 중요함을 다루고 있다. 이들 요인들이 잘 다루어져야 국내 소프트웨어 업체들이 프로세스 향상을 통한 수익성 개선효과를 누릴 수 있을 것이다.
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중소기업의 정보 전략 계획 수립에 CMMI가 미치는 효과
황영순 ( Young-soon Hwang ),최호진 ( Ho-jin Choi ),민홍기 ( Hong-ghi Min ) 한국정보처리학회 2004 한국정보처리학회 학술대회논문집 Vol.11 No.2
기업의 정보 전략은 경쟁력 향상을 위해 핵심 과제로 제안되어 왔으나 그 성공 확률은 그렇게 높지 않았다. 그러나 CMMI를 도입한 중소기업의 경우에는 기업 구조 변화와 더불어 정보 전략의 실패 요인으로 지적된 점들이 완화 될 수 있으므로 정보 전략이 보다 성공적으로 이루어 질 것이다.
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