한 중 주식시장과 선물시장에 대한 중국 기준금리 변경의 파급효과

한덕희 한국산업경제학회 2011 산업경제연구 Vol.24 No.5

본 연구는 중국의 기준금리 변경으로 인해 한국과 중국의 현 선물시장의 변동성에 영향이 있는가? 또한 기준금리 한 단위 변화가 현 선물시장에 어느 정도의 시차를 두고 영향을 미치는가? 얼마나 큰 영향을 미치는가?를 분석하기 위해 BFL검정, 충격반응함수, 분산분해분석을 수행하였으며 그 결과는 다음과 같다. 첫째 중국의 기준금리의 변경 전후 한 중의 현 선물수익률의 변동성에 유의한 영향을 주지 않았고, 둘째 충격반응함수의 분석 결과 중국 기준금리 변화에 대해서 중국 자본시장은 다소 긍정적인 반응을 보이고 한국 자본시장은 다소 부정적인 반응을 보이지만, 충격반응경로의 95% 신뢰구간이 영(0)을 포함하고 있어 통계적으로는 중국의 기준금리 변화로 인한 영향이 유의하지는 않는 것으로 추론되며, 셋째 분산분해 결과 중국의 기준금리는 한 중의 현 선물 시장에 크게 영향을 미치지 못하고 있으며, 최근 도입된 중국의 현 선물시장과 한국의 현물시장은 중국의 기준금리 보다 이미 세계적인 시장인 한국 선물시장에 의해 영향을 받는 것으로 추론된다. 따라서 전체적으로 볼 때, 중국의 기준금리 변경은 한 중의 현 선물시장에 미치는 영향이 거의 없는 것으로 판단된다. 이는 표본기간 동안 중국의 기준금리 인상정책은 무역수지 흑자 축소 및 인플레이션을 완화하고자 하는 목적이었고 기준금리 인상으로 급성장하고 있는 중국의 자본시장이 충격을 받을 정도는 아닌 것으로 생각되며, 한국의 경우도 중국의 기준금리 인상이 중국경제를 연착륙시켜 중국으로의 수출 등 한국 경제에 큰 영향이 없을 것으로 보아 한국 자본시장에 미치는 영향이 미미한 것으로 생각된다. This paper empirically examine how spot and futures volatility of Korea and China have been impacted by Chinese base rate changes during the 4/16/2010-6/17/2011 period, using BFL tests, impulse response function and variance decomposition. The most important findings are as follows. According to BFL test, volatility does not change around the announcement dates of Chinese base rate change. The impulse responses show that it takes about three days to reflect information shocks from Chinese base rate in Korea and China Markets. But statistically the response does not significant. Also, the results of variance decomposition show that Chinese base rate does not affect both spot and futures markets of Korea and China.

생명보험사 및 연기금의 대체투자에 관한 연구 -사회간접자본 투자를 중심으로 -

한덕희,Han, Deok-Hui 한국재무관리학회 2006 財務管理論叢 Vol.12 No.1

본 연구는 장기투자자인 생명보험사 및 연기금의 투자다변화 일환으로 장기투자의 성격에 부합하고 안정적이며 높은 수익이 기대되는 대체투자 중 사회간접자본 자산에 대한 투자방안을 연구목적으로 하여 다음의 분석결과를 도출하였다. 첫째, 생명보험사와 연기금의 금융부문 수익률과 사회간접자본 투자수익률을 비교한 결과 사회간접자본 투자는 변동성이 큰 주식에 비하여 위험은 낮고 안전자산인 채권에 비해서는 상대적으로 높은 수익률을 나타내었다. 둘째, 생명보험사 및 연기금이 사회간접자본 투자에 참여할 경우 사회간접자본 투자에 대한 정부의 수입보장 및 국내 인프라 사업의 사업수익률 수준과 타기관의 목표수익률 등을 종합적으로 고려할 때 15% 수준의 투자수익률이 적합할 것으로 보인다. 다만 최근 국내 주요 사회간접자본 사업의 투자수익률을 볼 때 국가관리사업과 자체관리사업 모두 투자수익률이 낮아지고 있는 추세이므로 장기적으로 이러한 추세를 반영하여 목표수익률의 재조정이 필요한 것으로 보인다. 셋째, 현실적인 간접투자상품의 한계 및 직접투자시의 비용절감효과 등으로 대규모투자자의 경우 전문성을 확보하여 직접투자방식의 참여를 고려할 수 있으며 중소규모투자자의 경우 시장상황 및 위험을 고려하여 펀드를 조성하여 투자하는 것을 고려할 수 있다. 그리고 중장기적으로는 세계적인 추세에 따라 국내 사회간접자본 간접투자 시장이 활성화되고 규모가 커지게 될 것으로 예상되는 바, 간접투자방식을 적극적으로 검토하여야 할 것이다.

성인에서 발견된 대동맥관 개존 증례 보고

한덕희,구혜정 대한초음파의료영상학회 2015 대한초음파의료영상학회지 Vol.6 No.1

목적 : 동맥관 개존(Patent ductus arteriosus:PDA)은 비정상적으로 동맥관(대동맥과 폐동맥 사이 관)이 열려있는 있는 상태로, 소아 선천성 심장 질환 중 5~10%를 차지하고 있다. 성인에서 동맥관 개존은 소아 시기에 발견되거나 치료를 받기 때문에 성인에서 발견은 드물지만, 발견 후 치료하지 않을 경우 사망률은 연간 1.8%로 추정된다. 3) 본 증례는 건강 검진을 위해 본원에 방문한 수진자에게서 우연히 발견된 동맥관 개존에 대하여 심장 초음파 검사(Echocardiography) 및 경피적 폐쇄 치료(transcatheter closure treatment) 유용성에 대하여 보고하고자 한다. 증례보고: 건강 검진을 위해(2014. 10. 1) 내원한 심장병 가족력이 없고, 무증상의 55세 여자 수진자로 경흉부 심장 초음파 검사상 심장 비대를 동반한 동맥관 개존이 발견되었다. 흉부 X-ray 검사는 정상이었으며, 심전도는 동성 서맥(sinus Bradycardia)이었다. 경흉부 심장 초음파 검사 동안 하행대동맥과 좌폐동맥 사이에서 색 혈류(color flow)가 의심되어, 그 부위에 연속파 도플러(continuous wave Doppler)를 위치시켜 확인 결과 전 심장주기를 통해서 난류(turbulent flow)가 연속적으로 탐촉자 방향으로 향하고 있는 작은 좌우 단락(shunt)이 확인되었다. 그 외 좌심실과 좌심방 비대가 동반되어 있었으며, 좌심실 수축기능은 보존되어 있었다. 치료를 위해 소아과 선천성 심장질환 클리닉으로 의뢰되어, 심도자 검사(cardiac catheterization)를 통해 Amplatzer ductus occlude 8-6mm. (ADO I, AGA Medical Corporation, Minnesota, USA)를 이용하여 대동맥관 개존을 폐쇄(closure)하였다. 시술 후 익일 시행된 경흉부 심장초음파 추적검사 결과 하행대동맥과 좌폐동맥 사이 단락 잔존은 보이지 않으며, 동맥관 주변 접합(coaptation) 및 동맥류 (aneurysm)는 관찰되지 않았다. 환자는 추적 검사를 위해 6개월 후 외래방문을 계획 중이다. 결론 : 동맥관 개존을 포함한 선천성 심장 질환을 진단하고 추적 관찰하는 데에 있어서 경흉부 심장 초음파 검사는 모든 연령에서 중요한 검사이다. 성인에서 동맥관 개존 치료를 위해 경피적 폐쇄(Transcatheter closure) 치료는 기본적인 일차적 치료 선택이며, 심장비대 소견이나 심내막염 예방을 위해 작은 동맥관도 치료가 이루어져야 한다. 본 증례처럼 특히 심장 비대를 동반한 동맥관 개존을 가지고 있는 성인에서는 무증상이더라도 아이젠맹거 신드롬과 같은 치명적 합병증 예방을 위해 우좌 단락을 제외하고는 조기에 수술적 치료(경피적 폐쇄 포함)가 반드시 필요할 것으로 생각된다. Purpose: Patent ductus arteriosus (PDA) is a congenital heart defect in which the ductus arteriosus, a vascular structure between the pulmonary artery and the aorta. The incidence of PDA is approximately 1 in 2000 in full-term infants and consists 5 to 10% of all congenital heart disease in children. In adulthood a PDA is not often encountered since it is usually discovered and treated during childhood. The mortality of untreated PDA in adults (without correction for the size of the PDA) is estimated to be 1.8% per year. This case report is to determine clinical usefulness of Echocardiography in diagnosing PDA and transcatheter closure treatment. Case report : A 55-year-old lady with no cardiac history came to the health promotion center for health screening. She had no symptoms. The ECG showedsinus Bradycardia. The chest X-ray showed no abnormality. During echocardiographic examination, a small shunt and a continuous wide flow from the proximal descending aorta to the main pulmonary artery was seen. The left ventricle was dilated with an end-diastolic diameter of 64 mm and end systolic diameter of 42 mm. The systolic function was preserved. The PDA was successfully closed with an Amplatzer ductus occlude 8-6mm. (ADO, AGA Medical Corporation, Minnesota, USA). The echocardiography showed no shunt flow, coaptation and aneurysm after transcatheter closure treatment. The patient is planning an outpatient visits for follow-up after 6 months. Conclusion : Echocardiography is useful test for the diagnosis of PDA in adults other than the physical examination. Transcatheter closure is the primary choice for treating a PDA in adults. Next to volume overload, prevention of endocarditis is an indication for treatment, also in small ducts. Adult patients with patent ductus arteriosus should be treated surgically, especially if cardiomegaly is seen at initial presentation.

글로벌 시장에서 사회책임투자(SRI)의 동태적 영향

한덕희 한국산업경제학회 2012 산업경제연구 Vol.25 No.2

본 연구는 사회책임투자 시장에서 특정국가의 SRI가 다른 나라의 SRI에 대하여 대해서 선행하여 예측력을 가지는가와 예측력을 가진다면 어느 정도의 시차를 두고 영향을 미치는가와 얼마나 큰 영향을 미치는가를 조사하기 위해 그랜저 인과관계분석, 충격반응함수분석, 분산분해분석을 수행하였으며 그 결과는 다음과 같다. 첫째, KLD Domini Social 400 Index가 FTSE4Good Europe Index를 단일방향으로 그랜저 인과하였고, KLD Domini Social 400 Index와 FTSE4Good Europe Index는 각각 KRX SRI를 단일방향으로 선도하였다. 둘째, 충격반응함수의 분석 결과 KLD Domini Social 400 Index 수익률 한 단위 변화에 대해서 FTSE4Good Europe Index 수익률은 양(+)의 반응을 3일 정도 지속되는 것으로 나타났고 FTSE4Good Europe Index 수익률 한 단위 증가와 KLD Domini Social 400 Index 수익률 한 단위 증가에 대하여 KRX SRI는 각각 양(+)의 반응을 3일 정도 보였다. 셋째, 분산분해 결과 FTSE4Good Europe Index 수익률의 변화는 대부분 자기 자신에 의한 것인 반면 KLD Domini Social 400 Index 수익률의 변화는 자기 자신과 FTSE4Good Europe Index에 의해 설명되고 있으며, KRX SRI 수익률 변화는 FTSE4Good Europe Index와 KLD Domini Social 400 Index에 의해 많이 설명되고 있다. 전체적으로 볼 때, 사회책임투자시장에서 성숙하고 발전된 시장인 미국시장과 유럽시장이 아직 초기 단계인 한국시장을 각각 단일방향으로 선도관계를 나타내어 한국시장을 예측할 때 도움이 되었고 한국시장은 미국시장보다 유럽시장의 영향을 더 크게 받는 것으로 추론된다. I empirically examine the dynamic relationship among the KRX SRI, the FTSE4Good Europe Index, and the KLD Domini Social 400 Index. The analysis employs the VAR, Granger causality, impulse response function and variance decomposition using daily data from 1/2/2009-12/20/2011. The most important findings are as follows. The findings in this paper indicate that the KLD Domini Social 400 Index has predictive power for the FTSE4Good Europe Index and both the FTSE4Good Europe Index and the KLD Domini Social 400 Index have predictive power for the KRX SRI respectively from Granger causality test. But KRX SRI don't has predictive power for both the FTSE4Good Europe Index and the KLD Domini Social 400 Index. The impulse reponses show that it takes three days to reflect information shocks the Korea SRI market from both the U.S SRI market and Europe market. Also, the results of variance decomposition show that Europe SRI market is a stronger influence over Korea SRI market than the U.S SRI market impacts on Korea SRI market. The overall results suggest that the dominant influence runs from both the FTSE4Good Europe Index and the KLD Domini Social 400 Index to KRX SRI respectively; the both the U.S and Europe lead Korea in Social Response Investment markets.

KOSPI200선물, CSI300선물, NIKKEI200선물시장 간의 정보효율성

한덕희 경남대학교 산업경영연구소 2017 지역산업연구 Vol.40 No.2

This study explores the informational efficiency among KOSPI200 futures, CSI300 futures, and NIKKEI225 futures Market. To analyse price discovery in informational efficiency, this paper employs Granger causality test, impulse response function and variance decomposition for the period from September 14, 2012 to September 8, 2016, using daily returns on KOSPI200 futures, CSI300 futures, and NIKKEI225 futures. The results show that first, KOSPI200 futures and NIKKEI225 futures has a direct impact on each other and there is a indirect impact between KOSPI200 futures and NIKKEI225, between KOSPI200 futures and CSI300 futures, and between NIKKEI225 futures and CSI300 futures. Second, response of both CSI300 futures and NIKKEI225 futures to KOSPI200 futures shows positive response and it takes about two days to reflect information shocks. Response of NIKKEI225 futures to CSI300 futures shows positive response and response of KOSPI200 futures to NIKKEI225 futures shows negative response and it takes about one day to reflect information shocks. Third, KOSPI200 futures is most affected by itself and 23.92% of NIKKEI225 futures and 6.72% of CSI300 futures are affected by KOSPI200 futures from variance decomposition. 본 연구는 2012년 9월 14일부터 KOSPI200선물, CSI300선물, NIKKEI225선물 최근월물일별데이터를 가지고 정보효율성 측면에서의 가격발견기능에 대해서 분석하였다. 데이터에 대한특성에 대해서 기초통계량분석과 단위근 검정을 한 후, 그랜저인과관계검정, 충격반응함수분석및 분산분해분석을 사용하였으며 연구결과는 다음과 같다. 그랜저 인과관계분석 결과, KOPSPI200선물과 NIKKEI225선물 간에만 서로 직접적으로 영향을 주고 있고, KOSPI200선물과 CSI300선물, KOSPI200선물과 NIKKEI225선물, CSI300선물과 NIKKEI225선물 간에는 서로 간접적인 영향을 주고 있는 것으로 나타났다. 충격반응함수분석 결과, KOSPI200선물수익률 한 단위 변화에 대한 CSI300선물수익률과NIKKEI225선물수익률은 각각 1-2일 정도의 유의한 양(+)의 반응을, CSI300선물수익률 한 단위변화에 대한 NIKKEI225선물수익률은 1일 정도의 유의한 양(+)의 반응을, NIKKEI225선물수익률 한 단위 변화에 대한 KOPSPI200선물수익률은 1일 정도의 유의한 음(-)의 반응을 나타내었다. 분산분해분석의 결과, KOSPI200선물은 자체 충격의 비중이 99.49%를 설명하고 있지만NIKKEI225선물은 자체 충격 외에 KOSPI200선물에 의해서도 23.92% 정도의 크기로 상당히 영향을 받고 있고, CSI300선물도 KOSPI200선물에 의해서 6.72%의 크기로 영향을 받고 있음을알 수 있다. 전체적으로, 자본시장이 개방된 한국과 일본의 지수선물시장은 정보의 이동이 원활하여 가격발견이 제 기능을 수행하고 있는 반면 규제가 많은 중국지수선물시장은 양적성장에도 불구하고 아직가격발견기능이 수행이 미흡한 것으로 보인다.

사회문화 발전에 따른 화장 문화의 사회변동론적 접근

한덕희 한국미용교육학회 2006 미용교육연구 Vol.1 No.-

구조시스템소개 - 방배동 궁전아파트 리모델링에 적용한 구조 및 시공 사례

한덕희,장동운,강지훈,Han, Deok-Hui,Jang, Dong-Un,Gang, Ji-Hun 한국건축구조기술사회 2008 건축구조 Vol.15 No.4

장기옵션복제를 통한 정태헤지 성과분석

한덕희,이상원 한국산업경제학회 2007 산업경제연구 Vol.20 No.5

본 연구는 2004년 1월부터 2005년 7월까지를 표본기간으로 일별옵션데이터를 이용하여 1개월 만기의 단기옵션만 존재하여 KOSPI200 옵션시장에서 거래되지 않은 3개월 및 6개월 만기의 장기옵션을 가우스-허미트구적법을 이용하여 아직까지 국내 학계 및 업계에 잘 알려지지 않은 장기옵션복제 방법 및 옵션복제를 통한 정태헤지 성과를 분석하였으며 주요결과는 다음과 같다. 첫째, 3개월 만기 콜(풋)옵션복제에 필요한 옵션의 평균개수는 11(11)개, 6개월 만기의 경우는 9(9)개가 소요되어 보다 장기옵션을 복제할 시 필요한 옵션개수가 감소하는 것으로 나타났다. 둘째, 정태헤지에 의한 이익과 옵션이론가에 의한 이익의 추이가 대체로 비슷한 것으로 나타남에 따라 1개월만기 옵션으로 3개월 또는 6개월 만기의 장기옵션을 복제하는 것이 효과가 있는 것으로 보인다. 셋째, 두 성과간 상관분석 결과 콜옵션의 경우가 풋옵션의 경우보다 더 높은 상관성을 나타내었다. 넷째, 옵션을 복제하여 정태헤지한 이익과 이론가격을 통한 옵션만기 이익간에는 통계적으로 평균이익은 차이가 없는 것으로 나타났으나 중앙값이익은 일부 풋옵션에 대해서만 통계적으로 서로 다른 것으로 나타났다. 따라서 전체적으로 볼 때 정태헤지의 성과가 옵션이론가에 의한 성과에 결코 뒤지지 않으며 만기가 1개월인 옵션으로 3개월 또는 6개월만기의 장기옵션을 복제하는 것이 효과가 있는 것으로 보인다. This study explores the static hedging performance in the KOSPI200 options market, using a portfolio of shorter-term KOSPI200 options-1 month options-for the January 2004-July 2004 period. Working in a single factor Markovian setting, we derive a new spanning relation between a given option and a continuum of shorter term options written on the same asset. We then implement static relation using a finite set of shorter term options based on a Gauss-Hermite quadrature rule. The most important findings may be summarized as follows. First, the number of option replications was 11 and 9 for 3 month options and 6 month options, respectively. Second, we find that the two types of hedging strategies profits were similar. This can explain that longer-term option replication like 3 month or 6 month option is effective. Also, the correlation of call options between two types of performances was higher than that of put options between two types of performances. Third, mean profits were statistically same but median profits were different. Our overall results suggest that investors are encouraged to use the shorter-term KOSPI200 options to replicate longer-term option like 3 month or 6 month options.

국가 CDS가 주식 및 채권시장에 대한 선행지표로 유용한가?

한덕희,이상원 한국산업경제학회 2009 산업경제연구 Vol.22 No.5

본 연구는 2005년 1월부터 2009년 2월까지를 표본기간으로 한국의 국가 CDS와 주식 및 채권시장의 동태적 영향관계의 분석을 위하여 VAR모형의 대표적 추론방법인 그랜저 인과관계, 충격반응함수, 분산분해분석을 실시하였으며 주요 분석결과는 다음과 같다. 특정 변수가 다른 변수에 대하여 예측력을 가지는가에 대하여, 국가 CDS 프리미엄은 채권과 주식시장을 선도하여 자본시장의 선행지표로 유용한 것으로 나타났다. 반면 채권시장은 국가 CDS 프리미엄을 선행하지 못하였고 주식시장만 국가 CDS 프리미엄을 선행하는 것으로 나타남에 따라 채권시장보다 주식시장이 국가 신용위험과 관련한 정보를 보다 먼저 반영하여 선도적으로 움직이는 것으로 추론된다. 예측력을 보인다면 어느 정도의 시차를 두고 영향을 미치는가에 대하여 분석한 결과, KOSPI 수익률 한 단위 변화에 대하여 국가 CDS프리미엄수익률과 채권지수수익률의 충격반응이 3일 정도 지속되는 것으로 나타났고, 국가 CDS프리미엄수익률 한 단위 변화에 대하여 채권지수수익률은 유의한 반응을 보이지 아니하였으나 KOSPI수익률의 경우 3일 정도 지속하는 것으로 나타났다. 마지막으로 얼마나 큰 영향을 미치는가에 대하여, 국가 CDS 프리미엄은 채권시장보다 주식시장에 의해서 그리고 채권시장은 국가 CDS 프리미엄 보다 주식시장에 의해서 보다 많이 설명되고, 주식시장은 채권시장보다 국가 CDS 프리미엄에 의해 더 많이 설명되는 것으로 추론되었다. This study explores the empirical relationship among sovereign CDS, bond and stock markets during the period 2005-2009, using daily data. The analysis employs the vector-autoregression(VAR), granger causality test, impulse response function, and variance decomposition. The major empirical results are as follows; According to granger causality test, sovereign CDS have predictive power for the bond index but not vice versa. The KOSPI and sovereign CDS show the bi-directional effects to each other. The impulse responses also show that it takes three days to reflect information shocks from the KOSPI. Also, it takes three days to reflect information shocks from Sovereign CDS. The impact of stock market to sovereign CDS is relatively greater than that of bond market to sovereign CDS. And the impact of sovereign CDS to stock market is relatively grater than that of bond market to stock market. The overall results suggest that sovereign CDS lead the bond and stock market. This implies that we can use sovereign CDS as a leading indicator.

노약자를 위한 개인 항법 시스템 및 낙상 검출 시스템

한덕희,박찬식,차은종 제어로봇시스템학회 2008 제어로봇시스템학회 국내학술대회 논문집 Vol.2008 No.10