모바일 플랫폼 중립성의 개념 정립

최승재(Sung Jai Choi) 서강대학교 법학연구소 2011 법과기업연구 Vol.1 No.1

FCC announced Network neutrality guideline last year. There were a big debate between the Democrats nominated commissioners were on the same side with the chairman who is supportive on the rule making on favor of Network neutrality. Network neutrality, in other words Internet neutrality is a principle which advocates no restrictions by Internet service providers or governments on consumers’ access to networks that participate in the internet. Specifically, network neutrality would prevent restrictions on content, sites, platforms, the kinds of equipment that may be attached, or the modes of communication. Verizon wireless becomes the first case. A media reform group named Free Press complained to the Federal Communication Commission June 2011 that the wireless service provide is violating FCC guidelines by preventing users from using third party tethering Apps. The Wireless internet network becomes the center of neutrality turmoil after the Comcast case by Court. This case has close relationship with the platform operator like Google. Google was the strongest lobbying group to take the net neutrality. Now the platform matters. In this article, I try to define the concept of platform neutrality by analysing the features of platform related ecosystem and how the innovation in that context is to be developed has to be awarded by the regulator. Considering the two-sided market feature of the internet based services, cross leverage effect newly coined word by myself has to be studied thinking of the Microsoft case early 2000.

효율적 시장가설의 규범 포섭

최승재(Choi, Sung Jai) 한국증권법학회 2011 증권법연구 Vol.12 No.1

시장사기이론은 시장의 효율성이 합리적으로 인정되는 경우에 적용되는 인과관계 추정이론이다. 대법원이 한국강관 판결에서 인정한 이후 대우전자 사건을 포함한 일련의 IMF 경제위기와 관련된 기업들의 분식회계 사건들을 기점으로 여러 사건에서 적용되어 왔다. 법원은 시장사기추정을 통하여 인과관계의 입증책임을 사실상 전환함으로써 손해배상책임을 쉽게 인정하여 피해자 권리구제를 도모하였다. 그러나 시장사기이론의 기초가 되는 효율적 시장가설의 적용에 있어 시장의 효율성 입증에 대한 법리를 발전시키지 못하고, 효율적 시장을 전제하는 한계를 보였다. 시장의 효율성이 입증된 이후에야 비로소 시장사기이론은 그 자체의 논리적인 존립근거를 갖추게 되는 것이므로 이에 대한 판단근거를 정립할 필요성이 있다. 미국에서 시장효율성의 입증을 위해서 논의되는 고려요소들이 우리나라에서의 관련 법리 정립을 위해서 사용될 수 있다. 증명책임의 분배에 있어서 추정을 인정하기 위한 기초인 경험칙상 합리성과 관련하여 시장의 효율성을 판단하는 기준을 살펴보는 것은 시장의 본질과 관련된 것으로 미국에서의 논의가 우리나라에서도 차용될 수 있다고 본다. 미국에서의 인과관계의 입증과 관련된 시장사기이론을 우리나라에서 논의함에 있어 시장의 효율성 판단을 요구하고, 이에 대한 증명을 하도록 하여야 하는 바, 이와 관련하여 대법원이 2010년 푸르덴셜증권 사건에서 시장사기이론의 한계를 정하려고 시도한 점은 긍정적이다. 경제학에서도 효율적 시장가설에 대해서 행동경제학을 중심으로 한 반론이 제기되었고, 이 과정에서 이상현상의 존재와 소음거래자들의 문제가 시장에 효율성에 대한 중요한 반박논거가 되었다. 이에 대한 반대론으로 가장 중요한 것이 재정거래의 존재이다. 이와 같은 논란을 고려하면, 미국 법원이 문제가 되는 시장이 효율적인지 여부를 판단하기 위하여 정립한 고려요소인 공개시장의 존재, 거래량, 증권분석가의 보고서가 존재하는지, 재정거래가 존재하는지 등의 여러 요소는 우리 실무에서도 주장되고 고려될 수 있다고 본다. 위 각 요소들을 종합적으로 판단하여 시장의 효율성이 인정되면, 그에 기초하여 시장사기이론에 의한 인과관계추정을 인정할 수 있다. Fraud on the Market Theory works for the purpose of presuming the proximate causation in the context of transaction causation and loss causation. It was very easy tool in overcoming the difficult huddle, that is proving causation dealing with the securities litigation in a sense. However, any prerequisites that have to be met applying the Fraud on the Market Theory were not be seriously discussed in the cases since the Hankook Ganggwan case, a case which frequently cited as a case firstly applying the Fraud on the Market Theory to securities fraud case by Korean Supreme Court. Under this situation, nevertheless, Fraud on the Market Theory was popularly applied to the cases, such as Daewoo Electronics case, Prudential Securities Case and later on. In this article Efficient Market Hypothesis was revisited from the legal perspective and try to show some conditions precedents for the clarification of applying the Fraud on the M arket Theory to Korean setting. The factors that have to be considered in US case law, which are (1) a large weekly trading volume; (2) the existence of a significant number of reports by securities analysts; (3) the existence of market makers and arbitrageurs in the security; (4) the eligibility of the company to file an S?3 Registration Statement; and (5) a history of immediate movement of the stock price caused by unexpected corporate events or financial releases, must be considered in our cases in rendering the decisions based upon the Civil Act Art. 750(General Tort) or Capital Market Law Art. 125 seq. whatever.

최근 파생상품관련 주요 판례에 대한 소고

최승재 ( Sung Jai Choi ) 한국상사판례학회 2015 상사판례연구 Vol.28 No.3

Since the KIKO(Knock In Knock Out) financial currency option derivatives decisions were made at the end of 2008, Korean Court has developed some legal principles as per the Derivatives. Those decisions become the key principles in the case of the protection of the financial investor cases where they claim their damages caused by the financial investment companies lack of due care, insufficient explanation which led the investors into a unexpected financial burden bigger than they decide to do their investment. In this article, 5 cases recently rendered by Korean Supreme Court were illustrated. Equity Linked Warranty(ELW) case was an important and a highlighted case because it was first case Financial Investment and Capital Market Act §178 1-1 was firstly applied in a criminal case. That provision was promulgated reckoning on the US SEC’s Rule 10b-5. However it is a not aligned provision in light of the whole Korean criminal law system. Thinking of thisissue, Korean Court developed its own legal principles in this case. That was not a cure all principle but it was a good starting block for further use. In re Equity Linked Securities, Security Related Class Action Act related first Supreme Court Case was rendered. This is a first case where Supreme Court approved class action based upon the Capital Market Act §178 and §179. RE ELS, two specific securities linked ELS was sold heavily. In this sort of ELS, Delta Hedge or dynamic hedge was debated. Korean Supreme Court rendered its decision that this sort of scheme also has to be exercised carefully not to hinder the completion of the pre-arranged condition. Together with these cases, the relationship between the Gamble and Derivatives and the meaning of “accident” under the Electronic Financial Transaction Act §9 are the other 2 cases analyses in this article.

주식가치 평가와 공정한 가액에 대한 고찰 -반대주주의 주식매수청구권을 중심으로-

최승재 ( Sung Jai Choi ) 연세대학교 법학연구원 글로벌비즈니스와 법센터 2010 연세 글로벌 비즈니스 법학연구 Vol.2 No.1

Income Approach, Asset Approach, Market Approach are three method for valuing a stock. First two approaches are the book based ones and the last one resort to the market for finding the value of a stock. However in finding the fair value of a stock, these three approaches have to be combined because there we cannot find a single, dominant method for getting the fair value of a stock. To get fair value of a stock, judges can put some weight to each factor or block of the formula. This approach has been called as Delaware Block Approach in US. In case of appraisal right, Korean Commercial Law and Capital Market Law both oblige the judges to find the fair value of a stock even though only Commercial Law use the word, “fair value” expressly. Considering the fairness issues in these laws, we can take similar approach as that of Delaware Block Approach in US. Still in this article I suggest that the Delaware Block Approach can be modified in Korean context by the way though which we put the market value as a starting point of getting the fair value of the stock and we can use the shift of the burden of proof to produce the evidence of the fair value of the stock at issue. The difference we have is in the event of listed stock, the market price of the listed stock can be presumed as the fair value of the stock. Now the burden of proof will be moved to the side who will argue that market price is not fair taking the factors produced by that side into consideration. In the event of unlisted stock, that burden of proof will be on the side where he or she argue that their way of valuing stock represent the fair value of the stock.

통신산업에서의 표준화와 지적재산권과 경쟁법의 조화

최승재 ( Sung Jai Choi ) 법조협회 2008 法曹 Vol.57 No.6

표준은 도량형 표준과 기술표준으로 구별되며, 이 둘은 변환손실이나 장기적인 소비자효용의 관점에서 구별된다. 기술표준은 표준간의 경쟁을 통하여, 혁신의 도모와 소비자후생을 극대화한다. 그리고 이러한 기술표준은 소비자에게 효용을 제공한다. 하지만 표준은 한편에서는 사실상의 표준이던, 표준화기구에 의한 표준이든 모두 경쟁제한적인 효과가 발생할 수 있다. 사실상 표준의 경우에는 이미 표준이 이루어진 경우에 표준의 소비자에 대한 효용을 유지하면서도, 시장에 대한 경쟁제한적인 효과를 어떻게 유지할 것인가 하는 점이 쟁점이 되는바, 상호운용성의 확보가 중요한 수단이 될 수 있다. 표준화기구에 의한 표준의 경우에는 이러한 표준화 기구가 특허풀을 사용하는 경우에는 특허풀이 가지는 경쟁제한성으로 인하여 경쟁당국의 의심을 받을 수 있기 때문에 이러한 특허풀의 사용은 최근 제한적으로 이루어지고 있다. 표준화기구에 의한 표준은 그 표준화 과정에서 지적재산권의 라이센스 등의 조건과 로열티 율을 어떻게 경쟁당국이 규제할 것인가 하는 점에 대하여, 기존의 계약적 기초인 RAND 조건이나 FRAND 조건 외에 경쟁법적인 관여가 필요한데, 이 과정에서 사전심사청구제도가 유용하게 활용될 수 있다. SK 멜론 사건은 DRM 표준화와 관련하여, 서울고등법원 판결에서 중요한 언급을 하고 있는 바, 표준화 초기에서 폐쇄형 DRM이라고 하더라도 경쟁제한성을 인정하는 것은 표준화에 대한 경쟁당국의 개입이 전체적인 표준경쟁을 통한 혁신 프로세스를 저해할 수 있어 신중하여야 한다는 점에서도 서울고등법원의 판결은 의의를 가진다고 보인다.

금융시장에서의 금융소비자의 행동양태를 고려한 투자자보호규범의 설계에 대한 연구

최승재(Sung Jai, Choi) 한국증권법학회 2008 증권법연구 Vol.9 No.2

인반논단 : 지식재산권 부당한 행사에 대한 현행 가이드라인에 관한 연구

최승재 ( Sung Jai Choi ) 한국경쟁법학회 2010 競爭法硏究 Vol.22 No.-

Korean FTC revised Guidelines on Undue Exercise of Intellectual Property Rights(IP Guideline) last March 31, 2010 and it becomes effective. This IP Guideline included number of new issues accumulated by KFTC and other countries especially in US and EU. Japanese IP Guideline was also revised and effective last Jan. 1 2010. Countries in this planet are now competing with each other based upon the IP rights, inclusive of, but without limiting to patent and copyright. Patent misuse has been dealt with in some cases whether in a individual company level, or in a collaborative ways, such as patent pools or cross license. Patents can be more dominant in case they becomes a ingredient of a technology Standard, solely escalated(=de facto standard) or mutually agreed by and between the industry participants, or by standard setting organization(s)(SSO). In case of SSO, for the prevention of patent misuse of patent holder(s), it generally may require the participants to abide by the policy document(s), which contemplates duty to speak frankly and license the IP rights in a manner namely FRAND condition. These things becomes part of Korean new IP Guideline. Regulation on Reverse Payment Agreement and Sham litigation was one of the hot issues in the course of the revision of the Guideline. The other key feature of the Guideline is recognizing the characters of technology market in defining the relevant market and the evaluation of the efficiency, whether static and dynamic as well.

주식매수선택권(株式買受選擇權) 제도의 운용 실제와 문제점

최승재 ( Sung Jai Choi ) 법조협회 2002 法曹 Vol.51 No.9

특허권의 시장지배력 추정에 관한 연구 -Independent Ink 사건을 중심으로-

최승재 ( Sung Jai Choi ) 한국상사판례학회 2009 상사판례연구 Vol.22 No.1

신탁수익증권을 통한 부동산개발사업의 자금조달방안

최승재(Choi, Sung Jai),김용진(Kim, Yong Jin) 한국증권법학회 2015 증권법연구 Vol.16 No.3

부동산개발사업은 긴 시간과 많은 비용이 들어가는 사업이다. 그러나 개발사업의 체계적인 자금조달을 위한 금융의 발전은 아직 미비하다. IMF 구제금융 이전에는 개발대상 부동산을 담보로 한 대출금융이 성행하였다. 그러나 IMF 구제금융 당시 시공사가 보유한 부동산 가격이 폭락하자 부동산을 담보로 하였던 금융기관에서 이를 처분하는데 어려움이 있었다. 이후 개발사업의 자금조달은 대출금융 대신 자산유동화 및 펀드와 같은 투자금융이 PF방식과 결합하는 형태로 발전하였다. 그러나 이러한 PF방식의 실질은 프로젝트의 현금흐름만을 담보로 하는 비소구금융인 본래 PF의 취지와 달리 시공사의 신용도에 기초한 것이었다. 글로벌 금융위기가 발생하자 비교적 재무구조가 튼튼한 시공사도 도산위험에 처하였다. 시공사의 신용도에 기초한 PF구조에서는 시공사가 책임준공과 시행사의 부채까지 부담해야 했기 때문이다. 이러한 형태의 PF는 부동산경기 하락에 매우 취약하여 경기 전반에 영향을 미칠 수 있다는 우려가 제기되었다. 이에 최근 시공사의 의존도를 줄이는 새로운 형태의 PF 구조화금융이 정착되고 있는 바 이에 대하여 검토하였다. PF 구조화금융은 PF와 구조화금융을 합성한 용어로 대출채권을 유동화하는 단계에서 순차적으로 위험을 참여자가 일정부분 분담할 수 있도록 한 것이다. 그러나 이러한 PF 구조화금융 역시 결과적으로는 시공사의 부도시 PF 대출권이 디폴트될 위험이 있다. 이런 문제점을 감안하여, 개정신탁법 및 자본시장법 개정안을 중심으로 신탁수익증권 발행을 통하여 부동산개발사업에 자금을 조달하는 방안을 검토하였다. Real estate development business is the business taken a long time and a lot of cost. However, financial funding system for development business is still insufficient. Before the IMF bailout loan, mortgage finances for development target real estate were prevalent. During the IMF season, financial institutions were difficult to dispose of real estate as collateral, because property prices dropped sharply. After the IMF season, financing of development projects developed into investment finance such as ABS combined with the PF scheme instead of mortgage lending. However, this PF scheme was not the original PF scheme"s meaning which is collateral for only project"s cash flow, but was based on the credit of construction company. Construction companies which had relatively strong financial structure also were threatening by insolvency risk in the global financial crisis, because they had obligation to complete the building, also pay a debt of developer. The PF structure based on the credit of construction company was very vulnerable to the real estate downturn. For this reason, it has possibility to cause bad effect to the overall economic system. Recently, a new form of "structured PF financing" to reduce the dependence of the construction companies has been settled. "Structured PF financing" is a synthesis term "the PF" and "structured financing". It is structured that participants can share the risk when the loans is converted securitization. As a matter of fact, this type of structured PF financing is also exposed to risk when the construction company is collapsed. In this reason, the trust beneficiary certificates which was from the Trust Law amended in 50years and the Financial Investment Services and Capital Markets Law, was studied as a financing measure to the real estate development business.