경영자 이익예측공시의 동기에 대한 연구

이화득 한국산업경영학회 1997 經營硏究 Vol.12 No.1

리스선택과 기업특성에 관한 연구

이화득 한국회계학회 2001 회계학연구 Vol.26 No.3

본 연구는 리스회계처리 방법의 선택이나 리스의 선택에 영향을 주는 경제적 요인을 분석한 선행연구를 연장한 논문이다. 선행연구와의 차이점은 기업 경영자의 선택대상을 자산의 구입, 자본화하는 리스 그리고 자본화하지 않는 리스로 두고 분석하며 기업의 리스선택에 영향을 주는 요인을 기업의 고정자산 성장율에 따른 차별적 분석을 하였다. 연구에 고려된 변수는 운용리스를 자본화하므로 증가되는 부채비율, 유효법인세율, 기업규모, 자본집약도 등이다. 연구결과 부채비율은 기업의 리스선택 및 자산의 구입 결정에 영향을 미치는 것으로 나타났고 기업규모도 의사결정에 영향을 주는 요인으로 나타났다. 정치비용을 대리하는 기업규모가 리스선택에 미치는 영향은 저 성장기업과 고 성장기업사이에 차이가 난다는 결과를 보여주고 있다. 고 성장기업들 중 기업규모가 클수록 자산의 구입 또는 금융리스를 선택함으로 보고이익을 감소시킨다는 정치비용가설과 일치하는 연구결과를 보여주고 있다. 유효법인세율도 기업의 성장성에 따른 차별적 분석을 한 결과 유의적이지는 않지만 고 성장 기업들 중 유효법인세율이 높은 기업은 자산의 구입 또는 금융리스를 선택함으로 보고이익을 감소시킨다는 정치비용가설과 일치하는 방향으로 나타나 기업의 성장성에 따른 차별적 분석이 효과적이라는 것으로 해석된다. 자본집약도도 저 성장기업에서만 리스선택에 영향을 미치는 요인으로 나타났다.

벤처기업의 연구개발비 감축과 미래 경영성과에 관한 연구

이화득 한국회계정보학회 2009 회계정보연구 Vol.27 No.4

Venture firms are knowledge and technology based and depend heavily on research and development for their survival and growth. Thus, R&D expenditures are critical to the success of venture firms. Prior studies document that firms cut R&D expenditures or/and capitalize their R&D costs to manage their earnings. There is little evidence on the consequences of earnings management. This study examines whether R&D cuts of venture firms are negatively related to future financial performance and how the capitalization accounting policy is related to future financial performance. The sample consists of firms on the Kosdaq from 1999 to 2007. The analyses are conducted by comparing venture firms to non-venture firms. The empirical results are follows. The R&D cuts of non-venture firms are not related to their future performance, but the R&D cuts of venture firms are negatively related to their future performance. These results indicate that R&D costs are important to venture firms and R&D cost cuts are detrimental to their earnings power. Firms with R&D capitalization policies show lower future performance than firms with R&D expensing policies, indicating that accounting choices on R&D do not reflect the economics of R&D costs, but are used as one of tools to manage earnings. The results of this study may be helpful for government policy makers and firm managers to establish R&D policy for venture firms, for auditors and financial analysts to evaluate venture firms. 벤처기업은 기술력을 바탕으로 하는 기업으로 연구개발에 상당한 역량을 집중하고 있기 때문에 벤처기업에서 연구개발비 지출은 기업의 생존과 성장에 매우 중요한 요소이다. 기업은 연구개발비와 관련된 재량권을 이용하여 보고이익을 조정한다고 선행연구에서 보고하였다. 이익조정의 한 수단은 연구개발비의 자본화 회계선택이며 다른 수단은 연구개발비 지출규모의 선택이다. 본 연구에서는 벤처기업에서 매우 중요한 연구개발비를 이용한 이익조정이 미래 경영성과에 미치는 영향을 분석하고자 한다. 벤처기업의 연구개발비 지출과 미래 경영성과의 관련성을 분석하며 연구개발비 회계처리와 미래 경영성과간의 관련성을 살펴볼 것이다. 이를 위하여 코스닥에 상장된 일반기업과 벤처기업을 비교할 것이다. 연구기간은 1999년부터 2007년이다. 연구결과는 다음과 같다. 연구개발비를 감축한 일반기업의 미래 경영성과는 악화되지 않는 반면 연구개발비를 감축한 벤처기업의 미래 경영성과는 악화되는 것으로 나타났다. 이 결과는 연구개발비가 벤처기업에 매우 중요하며 연구개발비 지출을 이용한 이익조정은 미래 수익성을 상당히 훼손하는 것을 의미한다. 또한 연구개발비 자본화를 많이 한 기업의 미래 경영성과가 낮게 나타나 연구개발비 회계처리가 이익조정의 수단으로 이용되고 있다고 볼 수 있다. 본 연구의 결과는 벤처기업 연구개발 담당자가 연구개발 계획을 수립하거나 정부가 벤처기업 정책을 수립하는데 중요한 참고자료로 이용할 수 있을 것이다. 또한 실무를 담당하는 재무 분석가 및 회계감사인 이 벤처기업을 분석하는데 도움이 될 것으로 생각된다.

재고자산이 매출조정과 미래 수익성과의 관련성에 미치는 영향

이화득,최만식 한국세무학회 2018 세무와 회계저널 Vol.19 No.1

The purpose of this paper is to test whether the relation between sales manipulation and future profitability differs across the business environments. Specifically, we focus on the condition where the inventory level is higher than peers and the inventory-to-asset is decreasing. In this circumstance, we predict sales manipulation is not likely to decrease future profitability. Sales manipulation refers to providing customers drastic discounts or extending credit, and increases immediate revenue and profit but impedes economic substance and future performance. However, if firm does not conduct sales promotions in spite of inventory pileup, the firm will experience increased inventory cost and losses from inventory obsolescence. If this is the case, it will be rational for managers to conduct sales manipulation through discount promotion and extending credit to its customers, that is, sales manipulation is rational behavior of managers to avoid additional losses rather than manager’s opportunistic behavior. Therefore, we expect sales manipulations conducted by firms experiencing high-and-decreasing inventory level are not likely to decrease future profitability. We find, consistent with prior studies, sales manipulation tends to decrease future profitability in general. However, sales manipulations of inventory-pileup-firms are not likely to decrease future profitability. In addition, we find the nonnegative relation between sales manipulation and future profitability is stronger in declining and less profitable firms. To sum up, our findings imply that not all the sales manipulations are neither motivated by opportunistic behavior nor hampering future profitability. We suggest that stakeholders of financial statements should consider the circumstances and environments surrounding the firm when they interpret the sales manipulation. 본 연구의 목적은 기업의 재고자산 특성에 따라 실제이익조정의 수단 중 하나인 매출조정이 미래 수익성에 미치는 영향이 다르게 나타나는가를 분석하는데 있다. 구체적으로, 본 연구는 총자산중 재고자산이 차지하는 비중이 높은 동시에 전년 대비 재고자산 비중이 감소하는 기업의 매출조정은 미래 수익성에 부정적인 영향을 미치지 않는 현상을 살펴보고자 한다. 매출조정은 기업이 할인이나 완화된 신용조건을 제시함으로써 당기의 매출과 이익을 증가시키지만 할인판매로 상품브랜드 가치가 감소할 수 있고 할인 이후 정상 가격으로 환원하기 힘들어 미래경영성과에 부정적 영향을 미친다. 그러나 판매되지 않은 재고가 쌓여있음에도 불구하고 할인판매등 재고처분을 위한 노력을 기울이지 않는 경우, 재고보유비용과 재고 진부화로 인한 손실은 증가하게 될 것이다. 따라서 재고자산의 비중이 높은 기업은 최적 수준의 매출조정을 통해 재고보유 및재고자산의 가치하락으로 인한 손실을 회피하는 것이 합리적이다. 본 연구에서는 재고비중이 높은동시에 당해 재고자산이 감소하는 기업의 매출조정은 일반적인 실제이익조정으로서의 매출조정과는 달리 미래 경영성과에 부정적인 영향을 미치지 않는 현상을 검증하였다. 연구 결과, 일반적인 상황에서의 매출조정은 선행연구의 논의와 마찬가지로 미래 수익성을 감소시키는 것으로 나타났다. 그러나 재고자산의 비중이 높은 동시에 재고자산 비중이 감소하는 기업이 실시하는 최적 매출조정은 미래 수익성에 부정적 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 이러한현상은 매출이 성장하는 기업보다는 성장하지 않는 기업에서, 영업이익률이 높은 기업보다 영업이익률이 낮은 기업에서 더욱 뚜렷이 나타났다. 본 연구의 결과는 매출조정이 항상 어떠한 기회주의적인 의도에 의한 것이 아니라, 기업이 당면하고 있는 경영환경을 고려한 합리적 판단의 결과물이 될 수 있음을 시사한다. 아울러 본 연구는할인이나 신용조건 완화를 통한 매출조정에 대한 해석이 기업이 처해있는 상황에 따라 달라지는상황을 구체적으로 제시하였다는데 공헌점이 있다. 또한, 본 연구에서 보고한 결과는 재무제표의이해관계자들이 매출조정이 갖는 맥락을 이해하는데 실무적인 도움이 될 것이라 예상한다.

연구개발 지출이 수익성의 평균회귀현상에 미치는 영향

이화득,유지연,정안정 한국세무학회 2016 세무와 회계저널 Vol.17 No.5

As technology becomes key success factor in the recent business environment, firms tend to concentrate their resources on research and development investment (R&D). In this paper, we examine the influence of R&D on the mean reverting property of return on asset (ROA). Furthermore, we examine whether R&D improves operational efficiency (e.g. new product development, quality enhancement) or productivity (e.g. improving cost efficiency). Our sample includes KOSPI listed firms over the 1995-2012 period. To analyze the mean reverting property of ROA, we compare the five-year ahead means of ROA across subsamples categorized by the initial level of ROA. We find mean reverting property of ROA on every subsample. Then, we examine whether R&D influences mean reverting property of ROA. We find negative relation between R&D and mean reversion speed of ROA when current level of ROA is high. However, R&D has propensity to boost ROA when current level of ROA is low. Lastly, we decompose ROA into profit margin (PM) and asset turnover (ATO), and examine which component of ROA contributes to the relation between R&D and mean reverting property of ROA. We find only profit margin increases the relation between R&D and mean reverting property of ROA. This is because R&D improves productivity and increases profitability. Our results contribute to managers and financial analysts by providing useful information for decisionmaking. 최근 기업의 경쟁력을 결정짓는 요인으로 기술이 중요시됨에 따라 기업들은 핵심역량을 높이기위해 연구개발에 대한 투자를 중요하게 생각한다. 본 연구에서는 기업의 연구개발 지출이 수익성평균회귀현상에 어떤 영향을 미치는지 분석하고자 한다. 또한 연구개발 지출이 신제품 개발이나품질 개선을 통하여 영업효율성 증대에 기여하여 매출에 영향을 미치는지, 기술혁신이나 원가의절감을 가능하게 하여 생산효율성이 개선되어 이익률에 영향을 미치는지 분석한다. 본 연구에서는 수익성은 자산이익률로 측정하여 사용하고, 매출은 자산회전율로 이익률은 매출순이익률로 측정한다. 연구에서 사용된 표본의 기간은 1995년부터 2012년까지이고, 거래소에 상장되어 있는 12월 결산 제조업으로 구성되어 있다. 자산순이익률의 평균회귀현상을 살펴보기 위해 자산순이익률 크기별로 집단을 나누어 각 집단의5년 후까지의 평균을 비교하였다. 분석결과 자산순이익률은 평균으로 회귀하였고, 연구개발비 지출 정도에 따라 자산순이익률의 평균회귀현상 정도는 차이를 보였다. 현재 높은 수준의 자산순이익률을 가진 기업의 경우 평균회귀현상으로 인하여 미래 자산순이익률이 감소하는데 연구개발 지출이 높은 집단이 다른 집단에 비해 자산순이익률의 적게 감소하였다. 반대로 낮은 수준의 자산순이익률을 가진 기업의 경우 평균회귀현상으로 인해 미래 자산이익률이 증가하였는데 연구개발 지출이 높은 집단이 다른 집단에 비해 자산수익률의 크게 증가하였다. 자산순이익률을 매출순이익률과 자산회전율로 나누어 각각의 평균회귀현상에 연구개발 지출이 미치는 영향을 분석한 결과, 매출순이익률에서만 연구개발비 지출이 평균회귀현상에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 연구개발 지출이 기업의 수익성에 긍정적 영향을 미치는데 생산효율성을 통하여수익성에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 해석할 수 있다. 본 논문은 기업의 연구개발 의사결정을하는 경영자와 기업을 분석하는 재무분석가에게 도움을 줄 수 있을 것이라고 생각한다.

전환사채와 자본위험에 관한 연구

이화득,이승우 嶺南大學校 産經硏究所 1998 産經硏究 Vol.6 No.-

연구개발비 자본화 정책과 연구개발비 투자의 관련성

이화득,강정연 한국회계정보학회 2011 회계정보연구 Vol.29 No.3

This study examines whether firms' decisions to capitalize vs expense R&D costs affect earnings management through R&D expenditure. Firms may manage earnings through cutting R&D expenditure to avoid reporting negative earnings. This study uses a large sample of firms reporting R&D expenditure before 1998 because K-GAAP permits high level of discretion in R&D accounting choice at that time. This sample provides a rich setting to study R&D accounting choice. The empirical results show that firms just avoiding reporting a loss or a earnings decrease reduce more sharply R&D costs then other firms. These results indicate that firms are more likely to cut R&D expenditure when facing incentive to manage earnings. The results also show that firms with high level of accounting flexibility cut less R&D expenditure, indicating that accounting flexibility affect firms' real earnings management. These results can be interpreted that accounting choices affect firms' real production and investment decisions. The findings that accounting choices affect real earnings management may be useful for academics and regulators to set accounting policies. 본 연구에서는 연구개발비를 자본화하는 기업과 비용화하는 기업의 연구개발비 지출 규모를 통한 이익조정 행위가 차이가 나는지 분석하였다. 이익조정의 유인이 강한 기업으로 연구개발비를 고려하기 전 이익과 손실의 분기점 주위와 이익의 증가/감소 분기점 주위에 있는 기업을 선정하여 연구개발비 회계처리 혹은 연구개발비 지출 감축을 통한 이익조정을 할 가능성이 높은 기업으로 예상하였다. 본 연구에는 연구개발비 회계기준이 개정되기 전인 1998년 이전의 자료를 이용하였는데 그 이유는 당시의 연구개발비 회계기준이 기업의 재량권을 폭넓게 허용하고 있어 보다 효과적인 분석을 실시할 수 있기 때문이다. 분석결과 연구개발비를 줄여서 적자 또는 이익감소를 회피할 수 있는 기업은 다른 기업보다 연구개발비를 크게 삭감한 것으로 나타나 기업이 이익조정 유인에 접하는 경우 연구개발비 지출을 줄여서 이익을 조정하고 있는 것으로 볼 수 있다. 회계선택의 유연성을 가지고 있는 기업은 연구개발비를 적게 줄이는 것으로 나타나 경영자의 재량권이 큰 기업이 연구개발비 자본화를 통한 이익조정을 먼저 고려한다고 볼 수 있다. 이러한 결과는 회계선택이 기업의 실제 활동에 영향을 미친다는 회계기준의 경제적 파생효과를 나타내는 한 증거가 되며 기업과 회계당국에 시사점을 제시할 수 있을 것으로 생각된다.

대주주 지분 변동기업의 이익조정에 관한 연구

이화득,박광주 한국공인회계사회 2006 회계·세무와 감사 연구 Vol.43 No.-

적정투자, 과잉 및 과소투자가 미래 이익의변동성에 미치는 영향

이화득,오상훈 한국세무학회 2018 세무와 회계저널 Vol.19 No.6

Capital investment, which is closely related to a firms’ production, sales, and financial activities, is important because it affects long-term profitability for the enterprise. Previous research has analyzed the causes of capital investment efficiency and the factors that can improve capital efficiency. On the other hand, in this study, the effect of over-investment or under-investment on future earnings risk(variability) and future earnings is analyzed. For the sample of KOSPI listed companies from 1994 to 2015, capital investment is divided into efficient capital investment, over investment, and under investment. In addition, since the effect of capital investment on future earnings variability differs depending on the business environment, it is divided into manufacturing firms and non-manufacturing firms. The results of the analysis are as follows. First, over and under capital investment has a negative impact on future earnings variability rather than efficient capital investment. Secondly, it can be seen that under capital investment has a more negative impact on future earnings variability than over capital investment. Third, over and under capital investment in non-manufacturing companies has a greater negative impact on future earnings variability than manufacturing firms. Fourthly, in the result of the additional analysis that the dependent variable is analyzed as future earnings, it is found that the efficient investment has a positive relationship with the future earnings, while the inefficient investment(over and under investment) has a negative relationship with the future earnings. It was also found that under investment had more negative impact than over investment. This research has several contributions. First, understanding future earnings variability from over and under investment can help firms make capital investment decisions. Secondly, it provides implications for accounting decisions such as depreciation and asset impairment in accounting practice. Thirdly, there is also a contribution that can explain the inter-linkage in capital investment anomaly research. 기업의 생산, 판매, 재무 활동과 밀접한 관련이 있는 자본투자의 결과는 기업에 장기간 수익성에영향을 미치기 때문에 매우 중요하다. 선행연구들은 자본투자의 효율성의 원인이나 자본효율성을개선해 줄 수 있는 요인들을 주로 분석해왔다. 반면, 본 연구에서는 과잉투자나 과소투자가 미래수익성 위험(변동)과 미래 수익성에 미치는 영향을 분석하였다는 차이가 있다. 1994년부터 2015년까지의 KOSPI 상장기업 표본에 대해, 자본투자를 적정자본투자, 과잉자본투자 및 과소자본투자로 구분하여 변동성에 미치는 차이를 분석한다. 또한 자본투자가 미래 수익성변동에 미치는 영향은 기업 환경에 따라 다르기 때문에, 제조기업과 비제조기업으로 나누어 분석을 실시하고, 변동성에 대한 분석과 함께 수익성 측면에서도 분석하였다. 분석결과 첫째, 적정 자본투자와 비교해서 과잉 및 과소 자본투자는 미래 수익성 변동과 양의 관계를 가지고 있었다. 둘째, 과소자본투자가 과잉자본투자보다 미래수익성 변동에 미치는 영향이 더큰 것으로 나타났다. 셋째, 과잉 및 과소자본투자와 미래 수익성 변동의 양의 관계는 제조기업보다비제조기업에서 더 큰 것으로 나타났다. 넷째, 종속변수를 미래수익성으로 분석한 추가검증 결과에서 적정투자는 미래수익성과 양의 관계를, 과잉 및 과소 자본투자들은 음의 관계를 갖는 것으로 나타났으며, 과소투자가 과잉투자보다 더 부정적 영향이 있는 것으로 나타났다. 이 연구는 다음과 같은 몇 가지 공헌점이 있다. 첫 번째, 과잉 및 과소투자로부터의 미래 수익성변동을 이해하여 기업 자본투자 의사결정에 도움을 줄 수 있다. 두 번째, 회계 실무에서 감가상각및 자산손상과 같은 회계 처리 결정에 시사점을 제공해 줄 수 있다. 세 번째, 자본투자 이상현상연구에서 중간단계의 연결고리를 설명할 수 있다는 공헌점도 있다.

유형자산 재평가모형이 자본투자에 미치는 영향

이화득,최철진 한국회계정보학회 2020 회계정보연구 Vol.38 No.1

[Purpose] This study examines whether asset revaluation affects firms’ capital investments. In 2011, K-IFRS allows to choose either cost method or revaluation method for PPE accounting. [Methodology] Asset revaluation may affect firms’ capital investments through two channels. One is that improved capital structures by asset revaluation can increase capital investments through borrowing. The other is that firms with asset revaluation method are likely to be associated with lower levels of capital investments than firms with cost method because assets under revaluation method are more likely to result in financial statement losses on replacement than assets under cost method. We analyzes these two effects on capital investments separately. To control the endogenous nature of accounting choice, we estimate a two-stage treatment effects model. The sample consists of 5,093 Korea listed firm/years including 454 firm/years with asset revaluation method, which are listed on the KOSPI market from 2011 to 2018. [Findings] The empirical results show that the improved debt ratio by asset revaluation increases borrowing power and asset revaluation affects positively capital investments. The results also show that after controlling for the improved capital structures on capital investments, asset revaluation affects negatively capital investments. We interpret these results as two effects mentioned above associated with asset revaluation. [Implications] The results of this paper find another example for economic consequences of firms’ accounting choices and are meaningful for accounting research. [연구목적] 본 연구는 2011년 K-IFRS 채택으로 재평가모형을 선택한 기업의 자본투자가 원가모형을 선택한 기업의 자본투자와 차이가 있는지 분석하는데 그 목적이 있다. [연구방법] 자산재평가가 자본투자에 미치는 영향은 2개의 통로가 있는데 하나는 재평가로 재무구조가 개선되어 자본투자가 증가할 것이라는 예상이며 다른 하나는 재평가를 실시하면 유형자산의 장부가액이 높아지므로 교체 시 손실회피 등의 이유로 경영자가 자본투자를 자제할 것이라는 논리로 재평가가 자본투자를 감소시킬 것이라는 것이다. 본 연구에서는 자본투자에 미치는 2 가지 효과를 분리하여 분석하였다. 회계선택의 내생적 성격을 완화시키기 위해 2단계 치료효과 모형을 분석에 적용하였다. 표본은 거래소에 상장되어 있는 2011년부터 2018년까지 재평가 모형을 선택한 454 기업/연도를 포함하여 총 5,093 기업/연도로 구성되어 있다. [연구결과] 분석결과 분석결과는 재평가모형을 선택한 기업이 자산재평가 재무구조개선 효과만큼의 자본투자가 증가한 반면 재무구조개선 효과를 통제한 후 재평가모형을 선택한 기업의 자본투자는 원가모형을 선택한 기업에 비해 낮은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 재평가의 재무구조개선으로 인한 자본투자 증가 효과와 자산재평가로 인한 손실회피 등의 자본투자 감소효과가 각각 존재하는 것으로 해석하고 있다. [연구의 시사점] 본 연구의 결과는 Jackson et al.(2009)의 감가상각방법의 선택이 자본투자에 영향을 줄 수 있다는 분석에 이어 유형자산의 재평가 여부가 자본투자의 크기에 영향을 미친다는 것으로 회계선택의 경제적 파급효과의 또 하나의 예로써 회계학연구에 의미가 있을 것으로 생각된다.