금융위기 상황에서 내재변동성의 유용성에 관한 연구

양성국,문성주,강재정 대한경영학회 2005 大韓經營學會誌 Vol.18 No.3

In order to develop sound judgement, risk managers need to understand how markets behave during financial crises. This paper provides the overview how stock index return implied volatilities could evolve during financial crises focusing on the usefulness of implied volatility as the warning signal index.The results of empirical study on the usefulness of implied volatility during financial crises are as following. First, implied volatility of put option was significantly related to stock index volatility.Second, we conducted Granger causality tests in order to confirm the null hypothesis that implied volatility Granger-cause, that is systematically precedes large magnitude returns. We found that implied volatility of put option Granger-cause.Third, we checked the usefulness implied volatility during financial crises by contingency table analysis. The hypothesis that implied volatility would have no signalling value for large-magnitude returns couldn't be rejected.Fourth, the large-magnitude returns often occur when option market shows the high implied volatility in case of put option.From above results, when option market shows the high implied volatility of put option risk managers should be careful in its' volatilities. 본 연구는 콜옵션 또는 풋옵션의 내재변동성이 주식시장에서 발생하는 금융위기상황을 알려줄 수 있는 경고신호의 역할을 할 수 있는지를 분석하였다. 주요 연구결과는 다음과 같다.첫째, 금융위기 상황에 대한 경고신호지수로서 내재변동성의 유용성을 분석하기 위해 사전적으로 주가변동성과 내재변동성의 Granger 인과관계 검정을 실시하였다. 그 결과, 풋옵션 내재변동성이 주가변동성을 Granger 코오즈하고 있음을 알 수 있었다.둘째, 금융위기 상황의 경고신호지수의 대안으로 내재변동성의 유용성을 조사한 결과, 콜옵션 및 풋옵션의 내재변동성이 경고신호지수로 유의하지는 않았다. 그러나 금융위기 상황이 심각할수록 풋옵션 내재변동성이 높아지는 현상을 발견할 수 있었다.위의 연구가 시장참여자의 위험관리에 줄 수 있는 시사점은 비정상적으로 높은 내재변동성이 관측될 경우, 금융위기 상황이 발생할 가능성이 높다는 점을 인식하고 이에 대한 준비를 철저히 해야 한다는 점이다.

한국과 일본의 부실은행 처리방식의 비교

梁聖國 한일경상학회 2002 韓日經商論集 Vol.24 No.-

KOSPI 200 지수옵션 변동성의 정보내용

梁聖國 한일경상학회 2002 韓日經商論集 Vol.25 No.-

預金保險制度의 道德的 危險에 대한 硏究

梁聖國 韓日經商學會 1997 韓日經商論集 Vol.13 No.-

Moral hazard is the possibility that insurance coverage leads insured parties deliberately to pursue risks that, in an uninsured state, they would not undertake. The purpose of this study is to consider the introduction of Deposit Insurance System as an institutional apparatus to ensure financial stability for Korean Commercial Banks which may face rising risks, following the nation's financial liberalization in effect since the early '80s. This study based on theoretical argument and practice in other countries, while seeking ways of solving the Moral Hazard problems in deposit insurance system currency(Korea Non-Bank Deposit Insurance Corporation(KNDIC) in partial operation by the nation's secondary financial institutions other than commercial bank. The analysis was conducted using data from Investment & Finance Companies during the 1977-1990, and to analyze the hypothesis regression analysis was adopted. The analysis result doesn't suggests that Korea Non-Bank Deposit Insurance Corporation has resulted in Investment & Finance Companies being more exposed to risks. That is, this result offers the Korea Non-Bank Deposit Insurance Corporation have no effect on the moral hazard of Investment & Finance Companies. More efforts will be conducted on the moral hazard of deposit insurance system, which maximization of depositors and minimization of moral hazard problems.

스포츠 경영에 있어 스포츠 마케팅의 역할에 관한 이론적 고찰

양성국 한국체육대학교 1999 敎養敎育硏究所 論文集 Vol.- No.4

The literature was studied to identify sport marketing's role in sport management. In Korean society, sports management must be standardized in order to promote efficiency and effectiveness. Marketing was found to play a role in sports management decisions. Sports management environment was found to need marketing processes which could serve to aid the development of management. The development of marketing plan is the definition of the organization and market. The second step is massage delivery and the final step is the evaluation phase.

은행의 사회공헌활동에 대한 연구

양성국 濟州大學校 觀光産業硏究所 1998 産經論集 Vol.12 No.-

주택저당증권의 가격결정

양성국 제주대학교 경상대학 경영경제연구소 2000 경영경제연구 Vol.2 No.-

‘가구업계의 도요타가 되겠다’와 ‘침대는 가구가 아닙니다. 과학입니다’의 엇갈린 운명

양성국 한국경영사학회 2020 經營史學 Vol.93 No.-

The purpose of this study is to compare the mixed fates of ‘To be a toyota in the furniture industry’ and ‘The bed is not furniture, it’s science’. I want to find out how the leading companies in the furniture industry and bed industry in Korea have reached today. In other words, I want to compare the management strategies of BIF(Borneo International Furniture Co) and Ace Bed. First, let’s take a look at the growth and decline of BIF, which was ranked first in the evaluation of domestic furniture brands in Korea furniture brand evaluation. From 1962 to 1988, after listing the stock market and entering court administration in 1991, I will examine the path that BIF have followed and draw up the problems. Next I take a look at the successful growth of Ace Bed with the slogan is ‘The bed is not furniture, it’s science.’ Since the founding, I would like to find out why it has contributed to growth while maintaining its unique status. The results derived from this process are expected to provide implications for the future development of the Korean furniture industry and bed industry. 본 연구는 ‘가구업계의 도요타가 되겠다’는 보루네오가구와 ‘침대는 가구가 아닙니다. 과학입니다’라는 광고를 앞세운 에이스침대의 성공과 실패를 비교하는데 목적이 있다. 우리나라 가구산업과 침대산업의 대표적인 기업이 어떤 과정을 거쳐서 오늘날에 이르렀는지를 파악하고자 하는 것이다. 즉 보루네오가구와 에이스침대가 구사한 경영전략을 비교하려는 것이다. 우선 국내 가구브랜드 평가에서 1위를 지켜온 보루네오가구의 성장과 쇠퇴과정을 살펴보고자 한다. 1962년부터 1988년 주식시장 상장 후 1991년 법정관리에 들어갈 때까지 보루네오 가구가 걸어온 길을 살펴보고 문제점을 도출하고자 한다. 이 기간까지만 살펴보는 것은 이 기간 이후는 경영권분쟁에 휘말리면서 실질적인 가구산업의 역할을 다하지 못했다고 판단하기 때문이다. 다음은 ‘침대는 가구가 아닙니다. 과학입니다’라는 슬로건을 내걸고 성공한 에이스침대의 성장과정을 살펴보고자 한다. 창업 이후 현재까지 꾸준히 독보적인 지위를 지키면서 성장하는데 기여한 이유를 찾아보고자 한다. 이 과정에서 도출된 결과들은 향후 우리나라 가구산업과 침대산업의 발전에 시사점을 제공할 수 있을 것으로 생각한다.

금호아시아나그룹의 M&A 실패 사례연구*- ‘승자의 저주’ 관점에서 -

양성국 한국경영사학회 2023 經營史學 Vol.107 No.-

The purpose of this study is to examine the process in which the group collapsed after Kumho Asiana Group acquired Daewoo Engineering & Construction. If a company properly utilizes M&A, an opportunity to change its history and fate is guaranteed. However, excessive mergers and acquisitions sometimes become toxic. Therefore, the purpose is to provide implications by analyzing the case of the ‘winner’s curse’ in which companies forcibly attempt M&A and even jeopardize the survival of the existing group. Although Kumho Asiana Group has many problems in the acquisition process of Daewoo Engineering & Construction, it was divided into acquisition prices, financing, owner risks, and environmental change judgment issues. First, it is a takeover price issue. Kumho Asiana Group paid a premium of about 90% and acquired Daewoo Engineering & Construction’s appropriate price. Secondly, it is a funding issue. Kumho Asiana Group raised the money through financial investors because it lacked the funds needed to acquire it. Kumho Asiana Group raised much more of its debt than it could bear, which adversely affected the group as the economy stagnated. Thirdly, it is an owner-risk issue. Chairman Park Sam-koo’s owner risk can be summarized not only as a “brother’s rebellion” in the process of acquiring Daewoo Engineering & Construction, but also as a fall in the corporate image due to inappropriate behavior. Fourth, it is a matter of judging environmental changes. Since Kumho Asiana Group acquired Daewoo Engineering & Construction, signs of an economic recession began to appear. Since then, Daewoo Engineering & Construction’s performance has worsened as the global economic recession continues, and this deterioration in performance has brought financial pressure to Kumho Asiana Group. 기업이 인수ㆍ합병(M&A)을 적절하게 활용하면 기업의 역사와 운명을 바꿀 수 있는 기회가 보장된다. 그러나 무리한 인수ㆍ합병 시도가 독이 되는 경우도 있다. 본 연구는 금호아시아나그룹이 대우건설을 인수한 후 그룹이 무너진 원인을 ‘승자의 저주’라는 관점에서 살펴보는데 목적이 있다. 금호아시아나그룹이 대우건설 인수과정에서 나타난 문제들은 많지만 인수가격, 자금조달, 오너리스크, 환경변화 판단 문제 등으로 구분하여 살펴보았다. 첫째, 인수가격 문제이다. 금호아시아나그룹은 대우건설의 적정가격보다 90% 정도의프리미엄을 지급하고 인수하였다. 둘째, 자금조달 문제이다. 금호아시아나그룹은 인수에 필요한 자금이 부족했기 때문에재무적 투자자들을 통해 조달했다. 금호아시아나그룹은 자신들이 부담할 수 있는 것보다훨씬 많은 부분을 부채로 조달했는데 경기가 침체되면서 그룹에 악영향을 미쳤다. 셋째, 오너리스크 문제이다. 박삼구회장의 오너리스크는 대우건설 인수과정에서 나타난 ‘형제의 난’ 뿐만이 아니라 부적절한 행동에 따른 기업 이미지 추락 등으로 요약할 수있다. 넷째, 환경변화 판단 문제이다. 금호아시아나그룹이 대우건설을 인수할 때부터 경기침체 조짐이 보이기 시작하였다. 이후 글로벌 경기침체가 이어지면서 대우건설 실적은 더욱악화되었고, 이러한 실적악화는 금호아시아나그룹에 자금압박을 가져왔다. 즉, 인수ㆍ합병을 추진할 때 너무나 낙관적인 관점에서 미래를 파악한 것이 문제가 되었다. 본 연구는 금호아시아나그룹이 대우건설을 인수하는 과정, 결과 등과 관련된 자료에 기초하여 작성하였다. 금호아시아나그룹이 대우건설 인수과정에서 나타난 문제점들을 살펴봄으로써, 향후 기존 그룹의 생존까지도 위태롭게 하는 ‘승자의 저주’ 사례를 분석하여 시사점을 제공하는데 목적이 있다.

주가지수선물 도입이 주식시장에 미치는 개입효과

양성국,문성주,Yang, Seong-Guk,Mun, Seong-Ju 한국재무관리학회 1998 財務管理硏究 Vol.15 No.1

1987년 10월 미국의 주가폭락과 1990년대 일본주식시장의 지속적 침체 이후로 미국과 일본 등의 주식시장에서는 주식시장의 변동성 증대 및 침체의 원인으로서 주가지수선물이 주목받기 시작하였다. 1987년 주가대폭락을 연구한 브레디보고서에는 주가지수선물과 이를 이용한 포트폴리오보험전략이 주가폭락의 한 요인으로 지목되고 있으며, 일본의 경우 장기적인 주식시장 침체가 주가지수선물에 기인한다는 생각이 일반화되어 있다. 본 연구는 우리나라에서 1996년 5월 3일부터 시작된 주가지수선물거래 도입이 주식시장에 미치는 개입효과를 분석하는데 목적이 있다. 본 연구의 목적을 위하여 Box와 Tiao(1975)에 의해 제시된 개입분석모형(intervention analysis model)을 이용하여 분석한 결과 개입의 효과가 전체 모형 설정에 유의한 영향을 미치지 않음을 알 수 있었다. 따라서 우리나라의 경우 주가지수선물거래 도입이 주식시장에 미치는 개입효과는 미미하다고 할 수 있다.