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    아파트가격에 미치는 거시경제변수에 관한 연구 = A study on Macroeconomic Variables Affecting the Price of Apartments

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    The purpose of this study is to analyze determinants of macroeconomic variables which have influence on prices of apartments in Seoul and 6 major metropolitan cities. The macroeconomic variables have been set to be 8 variables including the total amount of currency(M2), gross national income(GNI), CD rates, consumer price index, producer price index, KOSPI, apartment price index and mortgage loans. In addition, real estate policies of Korea's administrations of Dae-jung Kim, Moo-hyun Roh, Myung-bak Lee and Geun-hye Park have been compared and analyzed and the results have been evaluated with diagrams.
    To overcome limits of studies so far, emphasis has been placed on analysis of the interconnectivity between Seoul and local areas.

    The method to verify the study is based on Vector Autoregressive Model which is most widely used among multivariate analytical methods. After looking at descriptive statistics quantities of variables such as apartment price index, mortgage loans and economic variables to analyze, the unit root test has been implemented as time series data can have non-stationarity, not stationarity, due to characteristics of each economic variable. Granger Causality analysis has been implemented to determine the influential relation between apartment price index and macroeconomic variables and the order of priority for the variables, and models were built finally. The variance decomposition has been implemented to look at the impulse response and immanent relation for measuring the influence of variables in the established models so that it was possible to analyze the statistical relations of apartment price index, economic index and mortgage loans which are set in this study.

    First, data of macroeconomic variables, apartment price index and mortgage loans which are subjects of the study have been stabilized through the unit root test as they have the long-term trend.

    Second, when the linear relationship between economic variables and apartment price index and mortgage loans was analyzed through the cointegration test, they were found out to be different according to environments of Seoul and 6 major metropolitan cities. With 5% as a significance level, 7 variables in Seoul, 4 variables in Busan, Daegu and Incheon and 3 variables in Gwangju, Daejeon and Ulsan have been found to be in a public relation. In case of Seoul, the linear relation of economic variables with the apartment price index has been found to be well established. Therefore, it was possible to set the model's formula through the cointegration test.

    Third, Granger Causality of variables was analyzed to find out the relations between variables. There were also differences of the variables between Seoul and 6 major metropolitan cities. For instance, in Seoul, variables such as consumer price index, producer price index, GNI and mortgage loans are influential while in Busan, the total amount of currency, GNI and consumer price index are found out to be influential variables, which shows influences of economic indexes are different in each area. Therefore, it has been proven that the application of economic variables should be differentiated according to each region and different real estate strategies should be adopted in each area.

    Fourth, the impulse response analysis which evaluates the influence of apartment price index on the economic variables has found that the influence and impulse of same economic indexes have been different according to the region like in Granger Causality. For instance, as for the amount of currency, the impulse started from negative numbers and moved slowly to the positive direction in Seoul and the impulse started from the positive direction and shifted to the negative direction after 3rd times in Busan. As a result of the analysis, it was found that in Seoul, 7 variables are organically and closely affecting each other and the influence of the amount of currency is weak as can be seen in the Granger Causality analysis result, but in Busan, the increase of the amount of currency has immediate positive influence on the price of apartments. Therefore, the meaning of same macroeconomic index can be different according to each region, so real estate policies reflecting the differences have to be established and evaluated.

    Fifth, the variance decomposition was implemented in proportion to the degree of the impulse to the variables. So the variables were separated into 10 parts and the impulse response was measured, as a result, differences according to each region have been found.

    The limit of this study is that even though the real estate variables are same, they can appear differently according to the region, space and time and external factors couldn't be controlled actively. Therefore, it is necessary to expand the range of the space to provinces and cities in the future study. Furthermore, for this study to have the local representativeness, the economic index should be designed for each region and unique measurement of the variables for each region and meaningful verification have to support the study, but it was not sufficiently done in this study. Therefore, it is necessary to carry out diversified studies on this issue and there should be continuous studies on increasing explainable feature of the models. This study also has a limit in that universal variables such as economic index, apartment price index and mortgage loans were used, so the variables to explain are limited. This is why there should be more verifications on relations related to selection of the economic index. Therefore, it is needed to implement an in-depth study on the usage of variables including the variables used in this study and future macroeconomic variables and diversified simulations of the variables are also essential. This will be the subject for the next study.
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    The purpose of this study is to analyze determinants of macroeconomic variables which have influence on prices of apartments in Seoul and 6 major metropolitan cities. The macroeconomic variables have been set to be 8 variables including the total amou...

    The purpose of this study is to analyze determinants of macroeconomic variables which have influence on prices of apartments in Seoul and 6 major metropolitan cities. The macroeconomic variables have been set to be 8 variables including the total amount of currency(M2), gross national income(GNI), CD rates, consumer price index, producer price index, KOSPI, apartment price index and mortgage loans. In addition, real estate policies of Korea's administrations of Dae-jung Kim, Moo-hyun Roh, Myung-bak Lee and Geun-hye Park have been compared and analyzed and the results have been evaluated with diagrams.
    To overcome limits of studies so far, emphasis has been placed on analysis of the interconnectivity between Seoul and local areas.

    The method to verify the study is based on Vector Autoregressive Model which is most widely used among multivariate analytical methods. After looking at descriptive statistics quantities of variables such as apartment price index, mortgage loans and economic variables to analyze, the unit root test has been implemented as time series data can have non-stationarity, not stationarity, due to characteristics of each economic variable. Granger Causality analysis has been implemented to determine the influential relation between apartment price index and macroeconomic variables and the order of priority for the variables, and models were built finally. The variance decomposition has been implemented to look at the impulse response and immanent relation for measuring the influence of variables in the established models so that it was possible to analyze the statistical relations of apartment price index, economic index and mortgage loans which are set in this study.

    First, data of macroeconomic variables, apartment price index and mortgage loans which are subjects of the study have been stabilized through the unit root test as they have the long-term trend.

    Second, when the linear relationship between economic variables and apartment price index and mortgage loans was analyzed through the cointegration test, they were found out to be different according to environments of Seoul and 6 major metropolitan cities. With 5% as a significance level, 7 variables in Seoul, 4 variables in Busan, Daegu and Incheon and 3 variables in Gwangju, Daejeon and Ulsan have been found to be in a public relation. In case of Seoul, the linear relation of economic variables with the apartment price index has been found to be well established. Therefore, it was possible to set the model's formula through the cointegration test.

    Third, Granger Causality of variables was analyzed to find out the relations between variables. There were also differences of the variables between Seoul and 6 major metropolitan cities. For instance, in Seoul, variables such as consumer price index, producer price index, GNI and mortgage loans are influential while in Busan, the total amount of currency, GNI and consumer price index are found out to be influential variables, which shows influences of economic indexes are different in each area. Therefore, it has been proven that the application of economic variables should be differentiated according to each region and different real estate strategies should be adopted in each area.

    Fourth, the impulse response analysis which evaluates the influence of apartment price index on the economic variables has found that the influence and impulse of same economic indexes have been different according to the region like in Granger Causality. For instance, as for the amount of currency, the impulse started from negative numbers and moved slowly to the positive direction in Seoul and the impulse started from the positive direction and shifted to the negative direction after 3rd times in Busan. As a result of the analysis, it was found that in Seoul, 7 variables are organically and closely affecting each other and the influence of the amount of currency is weak as can be seen in the Granger Causality analysis result, but in Busan, the increase of the amount of currency has immediate positive influence on the price of apartments. Therefore, the meaning of same macroeconomic index can be different according to each region, so real estate policies reflecting the differences have to be established and evaluated.

    Fifth, the variance decomposition was implemented in proportion to the degree of the impulse to the variables. So the variables were separated into 10 parts and the impulse response was measured, as a result, differences according to each region have been found.

    The limit of this study is that even though the real estate variables are same, they can appear differently according to the region, space and time and external factors couldn't be controlled actively. Therefore, it is necessary to expand the range of the space to provinces and cities in the future study. Furthermore, for this study to have the local representativeness, the economic index should be designed for each region and unique measurement of the variables for each region and meaningful verification have to support the study, but it was not sufficiently done in this study. Therefore, it is necessary to carry out diversified studies on this issue and there should be continuous studies on increasing explainable feature of the models. This study also has a limit in that universal variables such as economic index, apartment price index and mortgage loans were used, so the variables to explain are limited. This is why there should be more verifications on relations related to selection of the economic index. Therefore, it is needed to implement an in-depth study on the usage of variables including the variables used in this study and future macroeconomic variables and diversified simulations of the variables are also essential. This will be the subject for the next study.

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    목차 (Table of Contents)

    • Ⅰ. 서론 1
    • 제1절 연구의 배경 및 목적 1
    • 제2절 연구의 방법 및 범위 4
    • 제3절 연구구성 및 흐름도 5
    • Ⅱ. 이론배경 및 선행연구 고찰 8
    • Ⅰ. 서론 1
    • 제1절 연구의 배경 및 목적 1
    • 제2절 연구의 방법 및 범위 4
    • 제3절 연구구성 및 흐름도 5
    • Ⅱ. 이론배경 및 선행연구 고찰 8
    • 제1절 부동산 주거 특성 및 결정 이론 8
    • 1. 주거 현황 특성 8
    • 2. 부동산 가격 결정 이론 12
    • 제2절 부동산 가격 결정 요인 19
    • 1. 물리적 특성 19
    • 2. 경제적 특성 20
    • 3. 제도적 특성 21
    • 4. 아파트 개별 특성 21
    • 5. 각 정부 별 부동산 정책 25
    • 6. 정권의 변동에 따른 아파트 가격 변화 29
    • 제3절 선행연구 고찰 32
    • 1. 주택가격과 거시경제 변수에 관한 선행연구 32
    • 2. 부동산 정책에 따른 주택가격 변동에 관한 선행 연구 44
    • 3. 선행연구와의 차별성 50
    • Ⅲ. 연구모형 및 방법 52
    • 제1절 시계열분석 방법론 52
    • 1. 시계열의 정상성 52
    • 2. 공적분 검정 56
    • 3. 벡터자기회귀모형(VAR모형) 58
    • 4. 그랜저인과관계 및 충격반응 분석 60
    • 5. 예측오차의 분산분해 62
    • 제2절 연구 분석모형 설정 63
    • 1. 연구 모형 및 가설 설정 63
    • 2. 연구 분석 절차 65
    • Ⅳ. 실증분석 67
    • 제1절 기초자료 분석 67
    • 제2절 단위근 검정 76
    • 제3절 그랜저인과관계 분석 84
    • 제4절 공적분 검정분석 89
    • 제5절 충격반응분석 및 예측오차 분산분해 분석 101
    • 1. 결정모형 추정 101
    • 2. 충격반응분석 102
    • 3. 예측오차 분산분해 분석 107
    • 제6절 종합적 검토 118
    • V. 결론 120
    • 제1절 연구결과 요약 120
    • 제2절 연구 시사점 및 연구 한계 121
    • 참고 문헌 124
    • Abstract 129
    • 부록 1 132
    • 부록 2 154
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    참고문헌 (Reference)

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