Consistent,Positive Definite Covariance Matrix Estimation of Heckman

Keunkwan Ryu 한국계량경제학회 1996 JOURNAL OF ECONOMIC THEORY AND ECONOMETRICS Vol.2 No.2

Stock Market Reaction to the 1974 LIFO Adoption: An Application of Sample Selectivity Model

Ryu,Keunkwan,Po,Wai-Nang THE KOREAN ECONOMIC SOCIETY 1997 JOURNAL OF ECONOMIC THEORY AND ECONOMETRICS Vol.3 No.2

There are two competing hypotheses about the stock price reaction to accounting changes. The "mechanistic hypothesis" states that there is a positive relationship between abnormal stock returns and accounting earnings, whereas the "no-effect hypothesis" postulates that stock price will not be affected by any changes in accounting procedures unless those changes have a real influence on the firm's value. Many researchers changes have investigated the 1974 Last-In First-Out(LIFO) adoption to test the validity of these two hypotheses. However, most of the previous studies may not be valid. We employ a sample selectivity model, which is designed especially for such a problem. The estimation results show that the effect of LIFO adoption on stock prices is neutral, whereas the results from ordinary least squares spuriously support the mechanistic hypothesis by not controlling for the sample selectivity problem.

Consistent, Positive Definite Covariance Matrix Estimation of Heckman's Two-step Estimators

Ryu,Keunkwan THE KOREAN ECONOMIC SOCIETY 1996 JOURNAL OF ECONOMIC THEORY AND ECONOMETRICS Vol.2 No.2

This paper proposes a consistent, positive-definite covariance matrix estimator for Heckman's two-step estimators in sample selectivity models, rendering inferences based on Heckman's procedure always possible.

Discriminatory vs. Uniform Price Auction: Government Bond Repurchase Cost Comparison in Korean Treasury Reverse Auction Market

Keunkwan Ryu,Ki Beom Binh 한국재무학회 2011 한국재무학회 학술대회 Vol.2011 No.05

We compare auction revenues from discriminatory auctions and uniform price auctions in the case of the Korean treasury bonds reverse auction market. For this purpose, we employ detailed bidder level data for each of discriminatory reverse auctions (repurchase of Treasury bonds through competitive bidding) recently carried out in Korea. We first theoretically recover unobserved individual bidding functions under counter-factual uniform price auctions from the observed bidding functions under the actual discriminatory auctions, and then empirically estimate revenue differences. To test significance of the auction revenue differences, we use Bootstrap re-sampling methods where uncertainty in the cut-off yield spreads and uncertainty in the bidders are addressed individually as well as simultaneously. Our results indicate that discriminatory price auction increases the auction revenue relative to the uniform price auction in most of the reverse auction cases.

Improved Beta Approximation to the Critical Point of the Durbin-Watson Test Statistic

Keunkwan Ryu 서울대학교 경제연구소 1991 Seoul journal of economics Vol.4 No.1

The Durbin-Watson test in linear regression models is widely known to have problems in its application. The problem of the calculation burden in the exact test and that of the inconclusive region in the bounds test have motivated several approximations to the exact critical point. This paper improves upon the beta approximation by considering that the range of the Durbin-Watson statistic obtainable a priori is reducible to a subinterval of [0,4], which Durbin and Watson (1951) assumed when devising their beta approximation. The proposed approximation is found to outperform the beta, a +bdu, and Jeong's approximations. Its computational burden is virtually the same as that of Beta, heavier than those of a +bd,, and Jeong's. However, the additional burden of computing beta critical points is removed if one uses either our tables or built-in inverse beta function.

Econometric Analysis of Mixed Parameter Models

Keunkwan Ryu 한국계량경제학회 1999 JOURNAL OF ECONOMIC THEORY AND ECONOMETRICS Vol.5 No.2

英國과 노르웨이의 電力産業 比較

柳根寬,孫良薰 서울大學校經濟硏究所 2003 經濟論集 Vol.42 No.1

영국과 노르웨이의 전력산업은 발전설비의 구성, 산업구조, 소유구조, 전력거래시장의 운영규칙 및 규제의 방식 등에서 차이를 보인다. 본 논문은 두 나라의 전력 산업을 비교 검토함으로써 우리 나라 전력산업의 구조개편에 대한 시사점을 얻는 것을 목적으로 한다. 구체적으로 다음 몇 가지의 교훈을 얻었다. 발전 설비는 발전용량 및 연료구성이 유사한 여러 개의 발전사업자로 분할하자. 시장규칙이 불확실한 상태하에서의 발전설비 매각은 위험에 대한 보상으로 인해 매각가치를 하락시키게 되거나, 이를 피하려는 경우 장기구매계약을 허용해주게 되어 바람직하지 못하다. 전력거래시장에의 참여는 시장의 규모를 키우기 위해 초기에는 불가피하게 의무화하더라도 시장이 성숙되면 자발적인 것으로 바꾸자. 또 처음부터 자발적 참여시장으로 시작하는 것도 고려해봄직 하다. 전력거래시장의 운영규칙은 투명해야하나 경직적이어서는 곤란하다. 융통성을 갖추어 산업의 진화에 대처할 수 있어야 한다. 현물시장에서는 수요와 공급의 양방향을 통합한, 초과공급 주문을 단일의 양식에 따라 내도록 한다. 쌍방간 계약 및 선물거래를 장려하자. 요금청구서를 통하여 사업자에 대한 정보를 제공하자. 마지막으로 원자력 발전소의 처리와 관련해서는 영국의 경험으로부터 배우자.

Updating Bankruptcy Forecast Using Higher Frequency Data

Myungwon Kim,Keunkwan Ryu 한국응용경제학회 2019 응용경제 Vol.21 No.3

본 논문은 월별 거시경제변수를 이용하여 기업부도예측모형의 예측력을 개선하는 방법을 제시한다. 일반적으로 재무정보 기반의 부도예측모형은 기업의 최근 결산월로부터 평가시점까지 재무상태의 변동을 반영하지 못한다. 누락된 재무정보의 평균적인 변동을 월별 경기변동정보를 이용하여 업데이트하는 방법을 이론적으로 제시한다. 또한, 중소기업을 대상으로 본 논문에서 제시한 방식대로 부도예측모형을 추정하여 예측력의 향상을 확인하였다. 금융기관이나 감독기구는 포트폴리오의 부도확률, 예상손실 등을 더욱 정확하고 적시성 있게 추정하는데 본 논문에서 제시한 방법을 적용할 수 있다. This paper suggests ways of improving bankruptcy forecast by supplementing outdated financial variables of a lower frequency with readily available macro variables of a higher frequency. We empirically show that our suggested framework performs better in forecasting corporate default for medium sized firms in Korea. Financial institutions and regulatory authorities may use our framework to monitor expected losses on loan portfolios more accurately and more up to date.

출자총액제한제도의 바람직한 개선방향

김선구,류근관,빈기범,이상승 한국산업조직학회 2004 産業組織硏究 Vol.12 No.1

출자총액제한제도는 1986년 12월 공정거래법 개정을 통해 '경제력 집중' 억제를 위한 대규모기업집단 정책의 일부로 도입되었다. 출자총액제한제도는 두 번의 개정은 물론, 폐지되었다가 재도입되고 또 다시 개정되는 등 많은 우여곡절이 과정을 거쳐왔다. 개정→폐지→재도입→개정의 역사가 말해주듯이, 출자총액제한도는 끊임없는 논란의 대상이었고, 아직도 그 논쟁은 계속되고 있다. 재계에서는 기업의 출자 행위에 대해 직접적으로 규제하는 국가는 우리나라밖에 없으며, 출자총액제한제도로 인해 기업의 투자가 위축되고 기업 조직의 왜곡이 초래되는 등 부작용이 심각하기 때문에 동 제도는 하루 빨리 폐지되어야 한다고 주장한다. 반면 공정거래위원회는 '계열사간 출자를 통해 가공자산을 형성하고 지배력을 확장하는 재벌 구조'는 우리나라에만 독특하며, 시장의 감시기능이 불충분한 상태에서 이로부터 발생하는 소유지배구조의 왜곡, 경제력 집중, 동반부실화 위험, 시장의 독과저모하 등의 폐해를 막기 위해 출자총액제한제도는 필수적인 시책이라고 주장한다. 본 연구의 목표는 이러한 논점에 대해 심층적으로 분석하고, 이를 토대로 출자총액제한제도를 보다 합목적적으로 개선하는 방안을 모색하는데 있다. 본 연구진이 개선 방안을 마련함에 있어 고려한 중요한 사항은 대규모기업집단에 대한 정책의 전반적인 틀 안에서 출자총액제한제도에 대해 포괄적인 접근을 하는 것이다. 특히 지주회사 제도는 부채 비율, 자회사 지분 요건, 손자회사의 원칙적 금지 등을 통해 소유관계를 투명하게 하고 나아가 '실질 소유권을 초과하는 의결권의 행사 억제'를 목표로 한다는 점에서 출자총액제한제도와 그 맥을 같이 한다. 지금까지 출자 총액제한제도나 지주회사규제제도와 같은 대규모기업집단 정책에 많은 논의가 있어 왔으나, 이 두 제도를 포괄적인 큰 틀에서 종합적으로 다룬 논의는 거의 없었다. 본 연구진은 이러한 한계를 극복하고, 두 제도를 하나의 종합적인 틀 안에서 분석한다. 특히, 특정 출자를 적용 제외 또는 예외 인정 조항으로 인정할 것인가 아닌가라는 부차적인 논의에서 탈피하여, '실질 소유권을 초과하는 의결권 행사의 억제'라는 정책 목표에 입각하여, '의결권 승수'의 기준을 이용하여 현행 출자총액제한제도를 근본적으로 개편하는데 주안점이 있다. Total Equity Investment ceiling (TEIC) Rule, which limits 'chaebol' (large business group)% equity holdings in other domestic companies, was introduced in 1986 in order to stem 'concentration of economic power'. Critics argue that the TEIC Rule hinders business investments and distorts organizational decisions of large business groups. The Korea Fair Trade Commission, which is in charge of overseeing the regulation, counters that TEIC Rule is necessary under the chaebol structure which is formed through intricate 'circular' and 'pyramidal' equity holdings among affiliate firms. The chaebol structure allows the controlling minority shareholders to exercise unwarranted voting rights over the entire business group that far exceeds their true ownership rights. The purpose of the current article is to evaluate the merits of the pros and cons of the TEIC Rule based on economic analysis and to suggest desirable directions for revising the Rule. The main focus of our work is to apprmch the TEIC Rule under the totality of the larger chaebol policy, including the Holding Company Rule in Korea s Fair Trade and Monopoly Regulation Act. The main innovation of our study is to introduce the Voting Right Leverage Index (VRLI)' which measures the gap between voting rights and real ownership rights of the controlling minority share-holders and to apply the VRLI as a de-regulation criterion for TEIC Rule.

Duration Analysis of CEO Turnovers Using Proportional Hazard Model

Yungsan Kim,Keunkwan Ryu 서울대학교 경제연구소 1998 Seoul journal of economics Vol.11 No.3

To analyze CEO turnovers in large U.S. corporations over the period 1981 to 1990, this paper adopts a minimum chi-square estimation of proportional hazard model. A simple specification test of the proportional hazard assumption is also used. Empirical results indicate that elderly CEOs are more likely to be turned over (retirement effect) and worse-than-average CEOs face a lot higher turnover risk (disciplinary effect). Interestingly, performance is found to have non-proportional effects on CEO turnovers across tenure periods. At an earlier tenure as CEO, only good performance matters, increasing the chance of survival. On the other hand. at a later tenure. only bad performance makes a difference, enhancing the possibility of turnovers.