한국 상장기업의 소유구조 변화가 자본구조에 미치는 영향

이헌상,홍승표 한국산업경제학회 2017 한국산업경제학회 정기학술발표대회 논문집 Vol.2017 No.12

자연스러운 저조도 영상 개선을 위한 비지도 학습

이헌상,손광훈,민동보 한국멀티미디어학회 2020 멀티미디어학회논문지 Vol.23 No.2

Recently, deep-learning based methods for low-light image enhancement accomplish great success through supervised learning. However, they still suffer from the lack of sufficient training data due to difficulty of obtaining a large amount of low-/normal-light image pairs in real environments. In this paper, we propose an unsupervised learning approach for single low-light image enhancement using the bright channel prior (BCP), which gives the constraint that the brightest pixel in a small patch is likely to be close to 1. With this prior, pseudo ground-truth is first generated to establish an unsupervised loss function. The proposed enhancement network is then trained using the proposed unsupervised loss function. To the best of our knowledge, this is the first attempt that performs a low-light image enhancement through unsupervised learning. In addition, we introduce a self-attention map for preserving image details and naturalness in the enhanced result. We validate the proposed method on various public datasets, demonstrating that our method achieves competitive performance over state-of-the-arts.

원화이자율스왑의 기간스프레드를 이용한 경기예측력 평가

이헌상 한국산업경제학회 2010 산업경제연구 Vol.23 No.6

본 연구는 원화이자율스왑 거래가 비교적 활발해진 2002.2월부터 2010.8월까지의 기간을 대상으로 원화이자율스왑금리의 기간스프레드를 이용하여 미래 경기 변동에 대한 예측력을 검정하였다. 분석 모형은 기간스프레드만을 설명변수로 지정한 기본모형과 정부 및 중앙은행의 통화정책의지가 반영된 콜 금리를 설명변수로 추가한 수정모형으로 나누어 분석하였다. 시차별 회귀분석 실시 결과 기본모형과 수정모형 모두 12시차까지 통계적으로 유의한 결과가 제시되어 현재 시점의 기간스프레드가 12개월 후의 실질GDP증가율을 예측하는데 유용한 정보변수이며 기간스프레드의 계수가 정(+)의 형태를 보여 스프레드가 감소할수록 경기가 둔화됨을 확인했다. 또한 Probit 분석을 통해 미래 불황 확률을 추정한 결과 기본모형과 수정모형 모두 4시차까지 통계적으로 유의한 결과를 제시하고, 기간스프레드의 계수가 부(-)의 형태를 보여 기간스프레드가 감소할수록 불황 확률이 증가할 것으로 판단되나 실제 리세션 발생 기간과 비교해 볼 때, 금융위기였던 제9순환기의 리세션 구간에서 추정된 불황 확률은 58.7%로 전기간 평균인 43.5%보다 높게 측정된 반면 제8순환기의 리세션 구간에서는 47.2%로 측정되어 불황 예측력이 불안정한 결과를 보였다. 따라서 아직까지는 이자율스왑시장의 효율성이 확보되지 않아 예측력이 뛰어나다고 볼 수는 없으나 미래 경기 변동을 예측하는데 있어 유용한 정보 변수로 이용될 수 있음을 입증하였다. Long and short term interest spread has been receiving a lot of attention because of the importance to the discovery and utilization of information indicators with the predictability for the future economic activities such as economic growth and inflation. The purpose of this paper is to take a closer look at the possible usage based on verification of the predictability of the future economy using the long and short term interest spread. What is different from the previous paper is that: I will attempt to provide an alternative yield spread with KRW interest swap rate instead of default free rate such as Korea national bond. This paper tested the prediction about the future economic fluctuation using a yield spread of KRW interest swap rate from Feb. 2002 to Aus. 2010. The mail results are as follows : First, the term spread at this time is a very useful variable to forecast the real GDP growth rate and the more the spread decreases, the more the economy is slow. Second, I find that the more the term spread decreases, the more the recession probability increases but the recession prediction shows unstable results compared with the real time period. The results of the this paper don't have the remarkable prediction because of not having secured the efficiency of the interest swap market but can use a useful variable to predict the future economic fluctuation.

2014 화학공학 대학생 Fun & Fun Festival 후기

이헌상 한국화학공학회 2014 NICE Vol.32 No.6

시장특성별 위험측정방법의 적합성 연구 : GARCH 모형을 중심으로

이헌상,홍승표 한국산업경제학회 2016 한국산업경제학회 정기학술발표대회 논문집 Vol.2016 No.11

본 연구는 위험관리 측면에서 시장의 특성 및 상황에 따라 적합한 위험측정 방법이 달라질 수 있음을 실증 분석하여 보다 효과적인 위험측정 방안을 고려하도록 증거를 제시하는데 연구의 목적이 있다. 본 연구는 2007년부터 2016년까지의 기간과 선진시장과 신흥시장 10개 국가의 시장지수를 대상으로 시장의 특성과 상황에 따라 VaR 예측성과가 달라지는지 GARCH계열 모형을 중심으로 실증분석을 실시하였다. 그 결과 시장별로 적합한 모형이 다르게 나타났으며 대부분의 모형이 신흥시장에서 더 정확한 위험 예측을 하는 것으로 나타났다. 또한 전체 기간을 위험국면, 위험조정국면, 위험회피 국면, 3개의 기간으로 나누어 분석한 결과 전기간에서 특별하게 우수한 성과를 타나내는 모형은 존재하지 않았지만, 각각의 시장 내에서도 시장의 상황에 따라 위험측정방법의 적합성 여부가 다르게 나타났다. 결국 시장의 상황과 특성에 따라 적합한 위험측정방법은 다르게 나타나는 것을 확인 할 수 있었으며, 향후 어떠한 시장 상황 및 특성 요인이 위험측정방법의 성과를 다르게 하는지에 대한 체계적인 분석이 필요할 것으로 보인다.

Multifunctional Films based on Polymer/Nano-Carbon Composites

이헌상 한국고분자학회 2010 한국고분자학회 학술대회 연구논문 초록집 Vol.2010 No.10

주식형 수익증권의 현금흐름과 주식시장 간의 관계 연구

이헌상,허규만 한국산업경제학회 2007 산업경제연구 Vol.20 No.6

본 연구는 주식형 수익증권의 현금흐름이 주식시장의 정보로서 어떠한 역할을 하는지 검증하기 위해 주식 시장을 조정장과 상승장으로 구분한 후 해당 기간 동안의 수익증권 현금흐름 증가율과 주식시장 수익률 간의 관계를 동태적으로 검증하였다. 분석 기간은 2001년 3월부터 2006년 12월까지이며 일별 자료를 이용한 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 주식시장 상승장에서는 현금흐름 증가율이 주식시장 수익률을 상회하고 변동성은 작은 반면 조정장에서는 반대의 결과가 나타났다. 둘째, 현금흐름 증가율과 주식시장 수익률 간에는 동시차에서 양의 상관관계가 발생하며 장기간동안 상호 인과관계를 형성하며 단기적으로 음의 피드백 고리가 존재하는 반면 상승장에서는 일방적으로 주식시장 수익률이 현금흐름 증가율을 선행할 뿐 피드백 고리는 존재하지 않는다. 셋째, 현금흐름 증가율은 주식시장 수익률의 상승 충격에 대해 대략 2시차이내에서 최대 반응을 보이며 감소하고 상승장에 비해 조정장에서의 민감도가 크지만 8시차 이내에서 안정화된다. 넷째, 전체기간동안 현금흐름 증가율의 변동성은 주식시장 수익률의 변동성에 비해 큰 반면 지속기간은 짧다. 다섯째, 주식시장 수익률 및 주식시장 수익률의 변동성은 현금흐름 증가율의 변동성에 영향을 미치는 반면 현금흐름 증가율의 변동성은 다른 변수들에 영향을 미치지 못한다. 여섯째, 현금흐름 증가율의 변동성은 현금흐름 증가율 및 주식시장 수익률의 상승 충격에 대해서는 감소하는 반면 주식시장 수익률의 변동성 상승 충격에 대해서는 증가하고 이 중 주식시장 수익률의 변동성 상승충격에 대해 가장 민감하게 반응한다. 마지막으로 현금흐름 증가율의 변동성은 일차적으로 주식시장 수익률의 변화 충격에 의해 민감하게 변화되지만 주식시장 수익률의 변동성은 주식시장 수익률의 변화 충격에 대해서만 영향을 받음에 따라 변동성의 상대적 크기는 작으나 지속기간은 길다. This paper investigates a dynamic relationship between the cash flow of the spot fund and the stock market, using the VAR(Vector Auto Regression) model. In addition, using the GARCH(Generalized Auto Regressive Conditional Heteroscedasticity) model and impulse response funtion, this study analyzes the influence of volatility changes, i.e, great difference between a bullish market and a bearish market. Empirial findings can be summarized as follows. First, at the bullish market, an increasing rate of the cash flow is more than an earning rate of the stock market. But a volatility of the cash flow is less than the stock market's it. In contrast, at the bearish market's result is opposite. Second, in short-term period, an increasing rate of the cash flow and an earning rate of the stock market make a negative feedback loop. But at the bullish market, there are no result. Just an increasing rate of the cash flow is ahead of an earning rate of the stock market. Third, against an impulse of the earning rate of stock market' changes, the response of increasing rate of cash flow shows a maximum quantity in a two weeks. But, in a eight weeks, the responses are stabilized. Fourth, the volatility of cash flow is more than the volatility of stock market, but duration period is shorter. Fifth, the earning rate of stock market and the volatility of stock market have an influence on the volatility of cash flow. But the volatility of cash flow has no influence on the other variables. Sixth, the volatility of the cash flow is diminished by a rising impact of the cash flow and the stock market. But the increasing impact of the stock market's volatility affects on increment of the volatility of the cash flow.

Value at Risk 사후검정을 통해 살펴본 기업의 비재무적 성과와 위험과의 관계

이헌상,홍승표 한국산업경제학회 2021 한국산업경제학회 정기학술발표대회 논문집 Vol.2021 No.8

본 연구는 기업의 비재무적 성과가 위험에 어떠한 영향을 미치는지 분석하여 위험관리 측면에서 의미 있는 연구결과를 제시하는 것을 목적으로 수행되었다. 기업의 지속가능경영 활동을 비재무적 성과로 정의하고 기업지배구조원에서 발표하고 있는 ESG 평가 점수를 비재무적 성과의 대리변수로 사용하여 value at risk로 측정된 기업의 위험과 어떠한 관계가 있는지 분석을 실시하였다. 본 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, ESG 평가가 우수한 기업의 위험이 전반적으로 낮게 측정되었다. 둘째, 반대로 ESG 평가가 미흡한 기업의 위험이 더 높게 나타났으며, 실패율도 더 높게 나타나 위험이 과소 추정되고 있다고 볼 수 있다. 셋째, ESG 평가가 우수한 기업이 실제 위험측정의 적합성이 더 높게 나타났다. 이러한 결과는 기업의 위험관리 의사결정시 비재무적 성과를 함께 고려해야하며, 특히 비재무적 성과가 미흡한 기업의 경우 더 면밀한 분석이 수행되어야 함을 시사한다. 추가로 ESG 평가 지표 등을 비롯한 기업의 비재무적 성과를 보다 객관적으로 판단 할 수 있는 지표의 개선 및 개발이 이루어져야 할 것으로 판단된다.

ESG 성과에 따른 변동성 특성과 위험예측 성과 분석

이헌상,성영국,임학송,홍승표 전북대학교 산업경제연구소 2022 아태경상저널 Vol.14 No.2

In this study, volatility characteristics by ESG performance of KOSPI listed companies were analyzed. And the risk forecasting performance by ESG performance was analyzed. The main results are as follows. First, Companies with poor ESG performance have been shown to have increased volatility asymmetry and are more responsive to new shocks. Second, the EGARCH model considering the asymmetry of volatility achieved relatively good risk prediction performance. Third, Companies with high non-financial risk have difficulty forecasting risk accurately, and risk is relatively underestimated. The following conclusions were drawn through this study. Non-financial risk increases the asymmetry of stock price volatility and destabilizes stock price movements. Conversely, if the non-financial risk is low, the stock price shows a stable movement. Therefore, Companies should consider improving non-financial performance for sustainable management. Companies exposed to non-financial risks are more likely to have relatively inaccurate risk forecasts and underestimate risks. Therefore, Companies should strive to minimize non-financial risks as well as financial performance. It also suggests that investors should estimate risk more conservatively, taking into account that there may be non-financial risks that are not accurately measured. 본 연구는 국내 상장기업을 대상으로 ESG 성과에 따른 변동성의 특성과 이를 고려한 위험예측 성과를 분석하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, ESG 성과가 미흡한 기업일수록 변동성의 비대칭성이 심화되며, 과거 조건부 변동성에 대한 의존도가 낮아 새로운 충격에 더 민감하게 반응하는 것으로 나타났다. 두 번째로, 변동성의 비대칭성을 고려한 EGARCH 모형이 비교적 정확하게 위험을 예측하고 있는 것으로 나타났으며, 세 번째로, 비재무적 위험이 높은 기업일수록 위험을 정확히 예측하기 어려우며 위험이 상대적으로 과소추정되고 있는 것으로 나타났다. 본 연구가 시사하는 바는 다음과 같다. 비재무적 위험이 주가 변동성의 비대칭성을 증가시키고, 주가의 움직임을 불안정하게 하며, 반대로, 일정 수준의 비재무적 위험이 해소된 기업의 주가는 안정적인 움직임을 보여주기 때문에, 기업은 지속가능 경영을 위하여 비재무적 성과 개선을 고려해야 한다. 또한, 비재무적 위험에 노출된 기업은 위험예측이 상대적으로 부정확하고 위험이 과소추정될 가능성이 높기 때문에 재무적 성과와 더불어 비재무적 리스크를 최소화 하도록 노력해야 하며, 투자자는 정확히 측정되지 않는 비재무적 리스크가 존재할 수 있음을 고려하여 위험을 보다 보수적으로 추정할 필요가 있다.

Transparent high gas barrier films based on the composites of exfoliated graphene and polymer

이헌상 한국고분자학회 2013 한국고분자학회 학술대회 연구논문 초록집 Vol.2013 No.4