우리나라 해운기업의 운전자본관리와 수익성과의 관계에 관한 실증연구

이성윤,Sung-Yhun Lee 한국항해항만학회 2015 한국항해항만학회지 Vol.39 No.3

기업의 운전자본관리는 단기재무전략관리 차원에서 접근이 가능하며, 이는 기업의 유동성 및 수익성 등에 영향관계가 있음이 실증 되고 있다. 따라서 효율적인 운전자본관리는 기업의 수익성을 증대시킬 수 있을 뿐만 아니라, 유동성 또한 개선시킬 수 있게 된다. 해운기업 의 경우 글로벌금융위기와 맞물려 수익성과 유동성에 많은 어려움을 겪었음에도 불구, 운전자본관리와 수익성에 대한 연구는 전무한 상태이 다. 이에 본 연구에서는 2004년 이후 46개 해운기업을 대상으로 운전자본관리와 수익성과의 관계를 규명함으로써 단기재무전략 수립에 유용 한 정보를 제공하고자 하였다. 연구의 결과 기존연구들과 같이 매입채무기간, 재고기간, 현금주기, 영업주기가 해운기업의 수익성 즉, 매출액 총이익률과 매출액영업이익률을 개선할 수 있는 중요한 요인인 것으로 실증되었다. 특히 매입채무신용기간과 영업주기의 증가는 수익성의 증 가를 가져오는 것으로 분석된 반면, 재고기간과 현금주기는 부(-)의 관계를 보여 이들이 줄어들 경우 수익성이 증가하는 것으로 나타났다. 매 출채권기간은 일부 모형에서 유의하였으나, 기존 연구들과는 달리 해운기업의 경우 수익성과의 관계를 설명하기에는 한계가 있는 것으로 나타났다. Many of previous studies suggested that working capital management is an important component of firm’s financial decision and efficient working capital management affects firms‘ profitability and it’s value. Recently, Korean shipping firms have been suffering from financial distress by recession of shipping economy. In this point of view, this study tries to investigate the relationship between working capital management and shipping firm’s profitability, using panel data on 46 Korean shipping firms for the period of 2004-2013. As result of panel regression, it proved that average payment period, inventory turnover, cash conversion cycle and operating cycle are significantly associated with firms profitabilities such as profit margin ratio and operating profit ratio, and the manager of shipping firm can increase firms profitability by more efficient working capital management. There are strong positive relationships between average payment period and operating cycle and firm’s profitability. These results suggest that managers can create firm’s value by increasing average payment period and operating cycle. Otherwise inventory turnover and cash conversion cycle have negative relationships with firm’s profitability. It means that managers can increase firm’s profitability by reducing these variables

VECM에 의한 BDI 예측과 영향요인에 관한 실증연구

이성윤(Sung Yhun Lee),안기명(Ki Myung Ahn) 한국항해항만학회 2018 한국항해항만학회지 Vol.42 No.6

부정기시장은 정기선시장과는 달리 특정 선주나 화주가 운임에 영향을 미칠 수 없는 완전경쟁시장으로서 화물수요와 선복량에 의해 운임이 결정되지만, 금리, 환율, 경제성장율과 같은 거시경제 변수와 금융위기와 같은 경제적 충격에도 영향을 받기 때문에 용선의사결정시 이를 고려하여야 한다. 본 논문은 금융위기 전후기간 동안(2005년부터 2017년) BDI지수에 영향을 미치는 요인이 무엇인지를 분석하고 예측하였다. ARIMA 개입모형 분석결과에 의하면, 금융위기충격은 BDI 지수에 매우 강한 영향관계가 있는 것으로 검정되었다. VEC모형 분석결과에 의하면, 첫째로, 리보금리는 BDI 지수에 음(-)의 영향을 미치고 환율은 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타나고 있다. 셋째로, Johansen 검정결과에 의하면, 중국경제성장율이 BDI 지수에 정(+)의 영향을 미치고 있는데 이는 선행연구와 마찬가지로 중국은 세계의 공장이면서 소비시장으로 원자재 및 석유수요가 매우 높아 BDI 지수에 정(+)의 영향관계가 있는 것으로 입증되었다. 넷째로, 벌크발주 선복량은 BDI 지수에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 실증되었다. 따라서, 해운선사는 단순한 운송기업에서 벗어나서 거시경제변수변화에 적절히 대처하고 경기변화에 따라 발주선복량을 적절히 조절할 수 있는 트레이딩(Trading) 경영전략을 보다 적극적으로 구사하여야만 한진해운파산 같은 안타까운 사태를 방지할 수 있을 것으로 판단된다. The Bulk market, unlike the line market, is characterized by stiff competition where certain ship or freight owners have no influence on freight rates. However, freights are subject to macroeconomic variables and economic external shock which should be considered in determining management or chartering decisions. According to the results analyzed by use of ARIMA Inventiom model, the impact of the financial crisis was found to have a very strong bearing on the BDI index. First, according to the results of the VEC model, the libor rate affects the BDI index negatively (-) while exchange rate affects the BDI index by positively (+). Secondly, according to the results of the VEC model‘s Johanson test, the order ship volume affects the BDI index by negatively (-) while China’s economic growth rate affects the BDI index by positively (+). This shows that the shipping company has moved away from the simple carrier and responded appropriately to changes in macroeconomic variables (economic fluctuations, interest rates and exchange rates). It is believed that the shipping companies should be more aggressive in its “trading” management strategy in order to prevent any unfortunate situation such as the Hanjin Shipping incident.

경기변화를 고려한 해운기업의 자본구조에 관한 실증연구

이성윤(Sung-Yhun Lee) 한국항해항만학회 2016 한국항해항만학회지 Vol.40 No.6

글로벌금융위기 이후 우리나라 해운산업은 기업퇴출, 자본잠식, 법정관리 등 다양한 형태로 불황을 맞고 있다. 경기변화에 민감하고, 선박확보에 거대자본이 요구된다는 점을 감안할 때 자본구조의 최적화는 기업가치를 극대화할 수 있는 기초가 되고, 기업부실화를 극복할수 있는 수단이 될 것이다. 이에 본 연구는 선행연구들을 바탕으로 10년 이상 적격 감사보고서를 제출한 국내 46개 해운기업을 대상으로 자본구조와 기업특성 간 관계를 해운경기변화를 고려하여 규명해보고자 하였다. 실증결과, 국내 해운기업의 자본구조는 기업규모, 자산유형화정도, 수익성, 비부채성세금효과 등과는 부(-)의 관계가, 성장성은 정(+)의 관계가 있음 실증되었다. 해운경기반영 모형별 진단에서는 상대적으로 불황기모형은 전체기간 분석결과와 큰 차이를 보이지 않은 반면, 상대적 호황기모형에서는 유동성이 추가적으로 유의하였으며, 비부채성 세금효과와 성장성은 유의하지 않음을 확인할 수 있었다. 또한, 글로벌 상장해운기업을 대상으로 한 기존연구들과 연구결과에서 큰 차이는 없었으나, 비부채성세금효과, 선박유형화정도, 성장성이 국내 해운기업에 추가적으로 유의함을 확인할 수 있었다. 하지만, 국내 해운기업의 자본 구조관련 연구를 보다 강화하기 위해서는 목표부채비율, 조정속도 등의 연구가 추가적으로 진행될 필요성은 있을 것이다. Since Modigliani and Miller developed their theory of capital structure in 1958, it has become one of the most debated issues in corporate management. This is because the capital structure decision necessarily affects financial risk and the firm’s value. Throughout the research, one of the most concerning problems is determining what factors influence the firm’s capital structure. Since Korean shipping firms have been suffering from a long term economic recession, an optimal capital structure has become increasingly critical to survive in the shipping industry. This paper studies panel data on 46 Korean shipping companies since 2000 to find the factors that affect capital structure. The results suggest that a negative relationship arises between firm size, tangible assets, profitability and non-debt tax shields against leverage. Otherwise, it proved that growth opportunity has a positive relationship with the firm’s leverage. In the research model during a booming shipping economy, growth opportunity and non-debt tax shield are not associated with firm’s capital structure.

우리나라 해운물류기업의 부채만기 결정요인에 관한 연구

이성윤(Sung-Yhun Lee) 한국항해항만학회 2013 한국항해항만학회지 Vol.37 No.2

기업재무분야에 있어 최적의 자본구조에 관한 내용은 주된 이슈이자 관심분야로 남아있다. 즉, 최적의 자본조달 형태의 결정은 기업의 현금흐름에 대한 유동성을 확보하고, 나아가 기업의 재무건전성과 자금조달의 토대인 기업가치 극대화에까지 영향을 미치게 된다. 이러한 관점에서 국내외 많은 연구자들은 부채만기의 결정에 관해 실증하고자 하였으나, 개별 산업적 특성이 분명하게 존재함에도 불구하고 이를 충분히 반영하지 못하는 한계점들을 내포하고 있다. 따라서 본 연구에서는 선박확보라는 주요 자본조달 의사결정이 요구되고 있는 국적외항선사들을 중심으로 부채만기결정요인에 대해 살펴보고자 하였으며, 연구결과 기업의 규모, 자산의 만기, 유동성, 성장옵션, 기업의 우량성이 해운기업의 부채만기와 관련성이 있는 것으로 나타났다. 특히, 성장옵션의 경우 부채만기와 부(-)의 관계가 존재하였으며, 세금과 레버리지는 부채의 만기와 관계가 없는 것으로 분석되었다. In a corporate financing, the decision of optimal capital structure is becoming more critical issues and still remaining a problem to be solved though many of researcher have studied. Particularly, shipping companies need a huge amount of capital finance for new vessel’s capacity and then they are considering what is the best capital structure. In this point of view, this study tries to investigate the determinants of debit maturity structure focused on the Korean shipping industry. As results of panel regression analysis, firm size, liquidity, chance of growth, good cash flow are major determinants of debit expiration structure in the Korean shipping companies.

해운기업의 자본구조와 이익조정 간의 관계에 관한 연구

이성윤(Sung Yhun Lee),안기명(Ki Myung Ahn) 한국항해항만학회 2017 한국항해항만학회지 Vol.41 No.4

이익조정은 사적인 목적을 가지고 재무보고과정에 의도적으로 개입하거나, 이해관계자들에게 기업성과를 호도하는 일련의 과정 또는 선택을 의미한다. 해운기업의 경우 선박확보와 결부된 자본구조로 인해 부채계약을 위반할 가능성이 높고, 이에 따른 이익조정 동기 또한 타 산업에 비해 높은 특징을 가지게 된다. 이에 본 논문은 2007년 이후 87개 해운기업을 대상으로 해운기업의 이익관리여부를 확인함과 동시에 수정 Jones모형을 통해 도출된 재량적발생액과 자본구조변수와의 관계 및 해운기업의 이익조정행태를 알아보고자 하였다. 해운기업의 이익관리 가능성을 확인하기 위해 분포도와 차이분석 및 FGLS분석을 실시하였으며, 분석결과 0에 근접하여 손실을 본 기업들의 이익조정 즉, 이익관리 가능성을 관찰할 수 있었다. 또한 자본구조관련 변수와 재량적발생액에는 부(-)의 관련성이 관찰되어 국내 많은 연구들과 유사한 결과를 보여주었다. 현금흐름변수 또한 유의한 것으로 나타나, 국내기업의 현금흐름중시 경향이 자본구조와 재량적발생액사이에 부(-)의 관련성을 발생시킬 수 있다는 기존 연구를 뒷받침해 주었다. 해운기업의 이익관리행태에 대한 추가분석에서는 전기부채만기구조가 이익조정과 부(-)의 관련성을 보였으며, 부채비율이 급격히 증가한 집단에서 이익조정의 가능성이 더 큼을 확인할 수 있었다. Earnings management is defined as an intentional act during the financial reporting process or a manager’s choice of accounting policies to avoid earnings decreases or obtain some private gains. Shipping firms have a highly debt-intensive capital structure and a significant motivation in earnings management to avoid failure of a Debt Covenant. From this point of views, this paper tries to determine the relationship between the capital structure and discretionary accruals estimated using the re-modified Jones model (1995). The sample used to test the research models is made up of 87 Korean shipping firms during the period from 2007 to 2015. A histogram analysis, t-test and FGLS confirm the possibility of using earnings management, and it proved that Korean shipping firms manage their earnings to avoid financial loss. An analysis of the relationship between the capital structure and earning managements, shows it is difficult to support the Debt Covenant, shown as a negative relationship between the debt ratio and debt maturity as shipping firms’ capital structure and discretionary accruals as earning management variable. An additional analysis presents a negative relationship between previous debt maturity and discretionary accruals, and the possibility of earning management in a highly increased debt ration group.

부산신항 경쟁력 제고를 위한 성공적인 항만클러스터 구축방안

이성윤 ( Sung Yhun Lee ),윤여상 ( Jeo Sang Jun ),안기명 ( Ki Myung An ) 한국로지스틱스학회 2011 로지스틱스연구 Vol.19 No.3

본 연구의 목적은 부산 신항의 경쟁력을 제고하기 위해 항만클러스터를 성공적으로 구축하는 방안을 제시하는데 있다. OECD보고서와 선행연구에서 제시하는 성공적인 클러스터 구축조건에 의거하여 부산항의 여건을 평가하고 이에 따라 성공적인 항만클러스터 구축요인을 추출하였다. 추출된 요인에 대한 경제적 효과는 구조방정식 모형분석에 의해 검정하였고 실증분석결과는 다음과 같다. 실증결과에 의하면 첫째, 부산신항의 활성화를 통해 물동량 증대, 항만 경쟁력 제고, 부가가치창출 및 고용의 증대를 가져오기 위해서는 차별화된 원스톱 종합물류체계의 구축이 매우 중요하며, 국가적 차원에서의 전략적 지원이 다른 성공요인보다 우선적으로 이루어져야 한다. 둘째, 이러한 부산신항의 성공적인 항만클러스터 구축은 항만자체의 경제적 효과뿐만 아니라, 국가적 차원의 경제적 효과도 유인 것으로 사료되고 있다. 이러한 본 분석결과는 부산신항의 항만클러스터의 성공화를 위해 국가적 차원에서 지원되어여야 하며 물류산업을 국가성장동력 산업 화하는 것이 시급한 것으로 평가된다. This study aims to identify the factors to enhance the competitiveness of Busan new port terminals and suggest the methods to make a successful port cluster in Busan. First, we analyzed the current situation and environment in Busan ports and estimated the factors affecting port cluster in Busan. Second, we used structural equation modelling to find out the economic effects upon previously-found factors. Distinctive one-stop services in overall logistics processes are important and necessary to enlarge amount of commodities handled, value-added services and the number of employees and to manage port competitiveness. A successful port cluster in Busan ports will not only affect the regional economy in Busan and adjacent areas, but also the national economy. In this regard, the logistics industry needs to be regarded as a major industry, not just a supporting industry and supported by the central government.

우리나라 외항선사의 戰略管理를 위한 BSC의 有用性에 관한 實證硏究

이윤재(Yun-Jae Lee),안기명(Ki-Myung Ahn),이성윤(Sung-Yhun Lee) 한국항만경제학회 2009 韓國港灣經濟學會誌 Vol.25 No.4

오늘날 균형성과표(BSC)은 균형적인 관점에서 기업의 성과를 측정하고 관리하는 도구로 각광받고 있어 많은 기업이 이를 도입 적용하고 있다. 최근에는 이러한 균형성과표가 불확실한 기업상황 하에서도 적절하게 전략을 수립하고 실행하는 데에도 기여할 수 있다는 연구가 제기되어 주목받고 있다. 이에 따라 본 연구에서는 국적외항선사들이 불확실한 국내외 해운환경변화에 적절히 대처할 수 있는 전략의 수립과 실행에 균형성과표의 유용성을 입증하여 외항선사들의 전략수행에 기여하고자 하였다. 연구결과에 의하면, 균형성과표는 해운시황변화에 대응하여 적절한 전략을 개발하고 실행하는데 유용성이 입증되어 기여하는 것으로 나타나고 있다. This paper firstly aims to classifying the applicability of the Balanced Scorecard approach to Korean ocean-going shipping firms' management system. The applicability of this approach is from Korean shipping firms using Balanced Scorecard will create more effective and efficient organizational performance with reflecting non-financial indexes and making a balance among missions in organization. Secondly, the paper suggests positive information and theoretical evidences to improve Korean shipping firms' management system examines an availability of the Balanced Scorecard as one method of management tools. So these factors are analysed by structural equation model. This study provides CEO in Korean ocean-going shipping firm the guideline and availability of the Balanced Scorecard as to what kinds of factors should be considered and what is the most critical factor to adopt the BSC into their business.

물류센터의 고객지향성이 관계품질과 장기지향성에 미치는 영향에 관한 연구 : 부산·경남지역 물류센터를 중심으로

최영로(Choi, Young-Ro),이성윤(Lee, Sung-Yhun) 한국해양대학교 국제해양문제연구소 2021 해항도시문화교섭학 Vol.- No.25

본 논문은 부산경남지역 물류센터를 중심으로 고객지향성과 관계품질과의 영향관계, 관계품질과 장기지향성과의 영향관계 등을 규명함으로써 기업성과를 포함한 물류센터의 경쟁력을 제고할 수 있는 시사점을 도출하는 그 목적을 두고 수행되었다. 이를 위해 부산경남지역 물류센터 이용고객 즉, 선사 및 대리점, 운송주선인 업체 종사자를 대상으로 설문지를 배포하였으며, 총배포 409부중 209부를 회수하여 실증분석을 시도하였다. 선행연구를 통해 설정한 가설 검정은 신뢰성분석, 요인분석, 다중회귀분석 등을 통해 시도하였다. 연구결과, 물류센터의 고객지향성은 물류센터 이용고객의 만족 및 신뢰성과 정(+)의 관련성이 확인되어, 물류센터의 고객지향성 활동들이 물류센터 이용고객인 화주와의 관계품질 개선에 도움이 될 수 있음을 확인하였다. 또한, 이러한 관계품질은 장기지향성과도 정(+)의 관련성이 있는 것으로 실증되어, 긍정적 관계품질수준은 장기지향성에 긍정적인 것으로 나타났다. 결국 물류센터는 고객지향적 활동을 통해 고객과의 관계품질 뿐만 아니라, 장기지향성까지 개선할 수 있으며, 나아가 기업의 성과로 연결될 수 있음을 확인하였다. 하지만, 물류센터 이용고객을 좀더 확대한 연구가 추가적으로 수행된다면 본 논문의 시사점이 보다 강화될 것으로 판단된다. This study tries to investigate the relationship among Customer Orientation, Relationship Quality and Long-term Orientation. The sample used to test research model is made up of 204 questionaries from workers as customers in shipowners, agency and freight forwarders located in Busan Gyeongsangnam-do ranges. 2 hypotheses were established based on theoretical review and various previous studies. The results of the study confirmed that, first, components of Customer Orientation had a significant positive effect on Relationship Quality. Secondly, it showed that the Relationship Quality has a positive effect on Long-term Orientation. In conclusion, results suggested that Customer Orientation activities in logistics centers can improve the level of Relationship Quality and Long-term Orientation.

연안여객선관광사업의 활성화 방안에 관한 연구

안기명(Ki-Myung Ahn),김현덕(Hyun-Duk Kim),이성윤(Sung-Yhun Lee) 한국항만경제학회 2008 韓國港灣經濟學會誌 Vol.24 No.1

우리나라 연안여객선사업은 목포, 여수, 마산/통영, 부산 지역을 중심으로 하여 항로 및 사업장이 구성되어 있다. 특히 통영지역의 경우 섬관광자원을 바탕으로 한 천혜의 육ㆍ해상자원 및 사적지가 많아 지역경제를 포함한 연안여객선사업 활성화의 기회 요인으로 작용하고 있다. 하지만 섬자원의 관광자원화를 통한 지역경제의 활성화 도모는 지역 연안여 객선업체의 체계적인 관리와 운영에 달려 있음에도 불구하고 이에 대한 체계적인 연구가 이루어지 않고 있다. 따라서 본 연구에서는 통영지역의 관광자원 및 연안여객선사업의 현황을 진단하였으며, 그 결과 이에 대한 체계적인 관리 방안 및 전략이 수립되고 운영되어진다면, 그 성장가능성은 충분한 것으로 나타났다. 이를 위해 우선적으로 관광자원과 연안여객선사업의 연계전략이 수립되어야 하며, 다음으로 지역경제는 물론 연안여객선업체의 수익창출에 있어서 관광산업의 중요성을 인식할 수 있는 방안이 마련되어야 할 것이다. This paper aims at investigating the reinvigoration strategy for main coastal passenger service line in Tongyoung. SWOT analysis and BCG matrix are used to sort out the their competitiveness as environmental market position. As a result of environmental situation, Tongyoung area has a positive internal and external competitive advantage, with strong land and sea tourist attractions. But a small-scale coastal passenger service firms and depression of local economy are represented as the barrier of attracting more passenger. The results of BCG matrix analysis are individual firms managing coastal passenger service in Tongyoung have a stable market position against Korean coastal passenger market in terms of market growth rate and share.