병원정보시스템의 최종사용자 만족에 대한 사례연구 : 사용자의 개인특성, 컴퓨터기술 및 직무특성을 중심으로

박창래,최성녀 강릉대학교 영동산업문제연구소 1999 産經論叢 Vol.21 No.-

새로운 해상통신제도(GMDSS)

박창래,Park, Chang-Rae 선박안전기술공단 1993 漁船 Vol.56 No.-

경제상황의 변화에 따른 한국 기업회계에 관한 규정변천

朴昌來 연세대학교 경영연구소 1991 연세경영연구 Vol.28 No.1

경기국면과 산업에 따른 회계정보의 기업가치 관련성 차이

박창래 한국회계정책학회 2017 회계와 정책연구 Vol.22 No.6

[Purpose]This research compares the firm’s value relevance of the Ohlson model and the extended Ohlson model which is added in debt ratio and size to the Ohlson model. And this research also compares the firm’s value relevance of those models according to the business cycle and the industry. [Methodology]The 10,946 firm-years were sampled out of the firms listed on the KOSPI from 1991 to 2013. The firm’s value was measured by stock price and Tobin’s Q. [Findings]The results are as follows:First, both basic and extended models prone to have stock price relevance, and the extended models had additional explanatory power. Second, the value relevance of accounting information was different among the industry. Third, the value relevance of each accounting information was different in the business cycle stage. Fourth, the value relevance of accounting information was different among the industries within the same business cycle, and the value relevance of each accounting information was also different between the business cycle. [Implications]The study found the value relevance of not only net income and net book value, but the size and debt ratio. And this research found the value relevance of accounting information was different across the industries and business cycles. Finally, accounting information had the value relevance when the firm’s value was measured by both stock price and Tobin’s Q. [연구목적]본 연구는 순장부금액과 이익을 이용한 Ohlson(1995)의 기본모형과 기본모형에 부채비율과 기업규모 변수를 추가한 확장모형의 기업가치 관련성을 비교하였다. 그리고 이러한 모형들의 기업가치 관련성이 경기국면과 산업에 따라 차이가 있는지를 비교하였다. [연구방법]1991년부터 가장최근의 경기순환국면추계기간인 2013년까지 결산기가 12월인 10,946개 기업-년도를 대상으로 회계정보의 기업가치 관련성을 분석하였다. 기업가치는 주가와 Tobin’s Q에 의하여 측정하였다. 회계정보의 기업가치 관련성을 분석한 결과는 다음과 같다. [연구결과]첫째, 기본모형과 확장모형 모두에서 회계정보는 기업가치 관련성이 있었으며 확장모형은 기본모형에 비하여 추가적인 설명력을 가지고 있는 것으로 나타났다. 둘째, 산업별로 회계변수의 기업가치 관련성에 차이가 있었다. 셋째, 경기변동국면에 따라 회계변수의 기업가치 관련성에 차이가 있었다. 넷째, 경기변동국면별로 회계정보의 기업가치 관련성은 산업별로 차이가 있었으며 회계변수 각각의 영향력도 경기변동국면별로 차이가 나타났다. [연구의 시사점]본 연구의 시사점은 다음과 같다. 첫째, 이익과 순장부금액뿐만 아니라 기업규모와 부채비율도 기업가치 평가에 유용하다. 둘째, 회계정보가 기업가치에 미치는 영향은 산업별과 경기변동에 따라 차이가 있다. 셋째, 기업가치를 주가뿐만 아니라 Tobon’s Q로 측정한 경우에도 회계정보는 기업가치평가에 유용하다.

ROE 분해방법에 따른 ROE 및 ROE 분해요소들의 주가관련성 비교

박창래 한국회계정책학회 2020 회계와 정책연구 Vol.25 No.4

[Purpose] The purposes of this study were to investigate the effects of ROE and ROE decomposition factors decomposed by the traditional and alternative approach on the common stock price of the firms listed in Korea’s KOSPI and KOSDAQ markets. [Methodology] 28,556 non-financial companies were sampled out from the Korean KOSPI stock market (11,370 firms) and KOSDAQ (17,186 firms) listed in between 2001 and 2018. The stock price effects of ROE and ROE decomposition factors decomposed by traditional method and alternative method were analysed by regression method. And the stock price effects of ROE and ROE decomposition factors were analysed according to the RNOA level, as additional analyses. [Findings] The results of this study are as follow. First, stock price showed a positive correlation with ROE, ROA, ROS, ROIC, RNOA, size, and a negative correlation with EM and Debt_Ratio. Second, ROE showed positive effects on the stock price. When ROE was analyzed for each market, R 2 s increased compared to total sample analysis. Third, when ROE was decomposed by traditional method, ROA was positively related with stock price, and EM was negatively related. The stock price relevance of ROS was different between markets. Fourth, when ROE was decomposed by alternative method, ROIC and RNOA were positively related with stock price, but RNOI was different between markets. Fifth, R 2 s of decomposition factors were not different between decomposition method. Sixth, the value relevance of ROE and ROE factors decomposed by both approaches showed different value relevance among RNOA levels and markets. [Policy Implications] These results imply that, though ROE has value relevance, value relevance of ROE was different according to the market and operating performance (RNOA). Although theoretically excellent, the ROE factors decomposed by a new decomposition method that is complex in calculation and not well known in the market mean that the stock price relationship is not high compared to the traditional decomposition elements. This shows that the value relationship between ROE and ROE decomposition factors can be more usefully used in the analysis of companies with similar RNOA characteristics. Therefore, it is necessary to change the reporting format of accounting information, especially the presentation format and reporting method of financial statements, according to the development of financial analysis theories. [연구목적] 본 연구의 목적은 ROE와 전통적 분해방법과 새로운 분해방법에 의하여 분해된ROE 분해요소들의 주가관련성을 비교하는 것이다. [연구방법] 분석 대상은 2001년과 2018년 사이에 KOSPI와 KOSDAQ 시장에 상장된 비금융기업을 대상으로 하였으며 표본기업-연은 28,556개 였다(KOSPI 11,370;KOSDAQ 17,186). 분석대상기업의 ROE와 분해방법별 ROE 분해요소의 주가관련성을 회귀분석을 통하여 분석하였으며 추가적으로 RNOA 수준에 따라 ROE와 분해방법별 ROE 분해요소의 주가관련성을 분석하였다. [분석결과] 첫째, 주가는 ROE, ROA, ROS, ROIC, RNOA, 규모 변수와 양의 상관관계를나타냈으며 자본승수(EM;Equity multiplier)와 음의 상관관계를 나타냈다. 둘째, ROE는 주가와 양의 관계를 나타냈으며 전체표본을 대상으로 한 경우의 R 2에 비하여 각 시장별로 분석한 경우의 R 2가 증가하였다. 셋째, 전통적 방법에 의해 분해된 ROE 분해요소들의 주가관련성분석결과 ROA는 주가와 양의 관계를 나타낸 반면 EM은 음의 관계를 나타냈고 ROS의 주가관련성은 시장 사이에 차이가 있었다. 넷째, 새로운 분해방법에 의하여 분해된 ROE 분해요소들의 주가관련성을 살펴본 결과 ROIC와 RNOA는 주가와 양의 관계를 나타냈으나 RNOI는시장별로 차이가 있었다. 다섯째, ROE 분해요소의 R 2는 분해방법에 따라 큰 차이가 없었다. 여섯째, ROE와 각 분해방법에 따른 분해요소들의 주가관련성은 RONA 수준과 시장에 따라차이를 나타냈다. [정책적 시사점] 이러한 결과는 ROE가 주가관련성을 가지고 있지만 ROE 분해요소의 주가관련성은 시장과 영업성과(RNOA)에 따라 차이가 있으며, 이론적으로 우수하지만 계산이 복잡하고 시장에 잘 알려지지 않은 새로운 분해방법에 의한 ROE 분해요소들은 전통적인 분해요소들에 비하여 주가관련성이 높지 않음을 의미한다. ROE와 ROE 분해요소들의 가치관련성은시장이나 RNOA와 같은 기업특성에 비슷한 기업들의 분석에서 더 유용하게 활용될 수 있음을보여준다. 따라서 재무분석이론의 발달에 따라 회계정보의 보고형태, 특히 재무제표의 표시형식이나 보고방법이 변화할 필요가 있다.

유가증권시장에서 관리대상으로 지정된 기업의 재무적 특성

박창래,서영미 한국회계정책학회 2015 회계와 정책연구 Vol.20 No.6

This research examined the financial characteristics of the companies designated as “Issues for Administration” in KOSPI market of South Korea, according to the causes of designation. The financial ratios - profitability, stability, activity, and growth - are compared between designated and non-designated companies from five years to one year prior to the designation. We utilized the simple t-test and average treatment effect test using propensity score matching method. As results, designated and non-designated groups showed the significant difference in profitability and stability while the activity and growth did not. The financial characteristics were also different depending on the causes of designation. The results of simple t-test and average treatment effect by using propensity score matching method did not coincide in some ratios. The designated companies were different in profitability and stability, and the financial characteristics were different among the causes of the designation. 본 연구는 한국의 유가증권시장에서 관리종목으로 지정된 기업의 지정 사유에 따라 재무적 특성을 비지정기업의 그것과 비교하였다. 지정 5년 전에서 지정 1년 전까지의 수익성, 안정성, 활동성, 그리고 성장성을 단순 집단별 비교방법과 성향점수 대응(Propensity score matching) 방법으로 대응시킨 후 비교하였다. 그 결과 수익성과 안정성은 두 집단 사이에 차이가 있었으나 활동성과 성장성은 두 집단사이에 큰 차이를 보이지 않았다. 그리고 지정사유별로 재무적 특성에는 차이가 나타났다. 단순 집단별 비교와 성향점수 대응방법에 의한 비교의 경우에도 분석결과에 서로 차이가 나타나는 경우가 있었다. 전체적으로 관리대상으로 지정된 기업은 수익성과 안정성에 차이가 있는 것으로 나타났으며 관리대상 지정사유에 의하여 재무적 특성이 다르다는 것을 보여준다.

발표논문 : 제10장 브로커-딜러 규제

박창래 연세대학교 법학연구원 글로벌비즈니스와 법센터 2014 연세 글로벌 비즈니스 법학연구 Vol.6 No.1

현금흐름과 발생액 및 구성요소들이 현금흐름의 지속성과 기업가치에 미치는 영향

박창래,이상희,Park, Chang-Rae,Lee, Sang-Hee 한국산학경영학회 2009 산학경영연구 Vol.22 No.2

본 연구의 목적은 이익의 구성요소인 현금흐름과 발생액 그리고 현금흐름 요소 및 발생액의 요소가 현금흐름의 지속성과 기업가치에 미치는 영향을 조사하였다. 차기의 현금흐름과 재무제표공시시점 월말의 종가 각각을 종속 변수로 하고 당기의 현금흐름과 현금흐름의 구성요소, 그리고 발생액과 발생액의 구성요소를 독립변수로 하는 4개의 모형에 대하여 회귀분석을 실시하였다. 1980년에서 2006까지 증권거래소에 상장된 12월 결산 제조기업을 대상으로 분석한 결과는 다음과 같다. 현금흐름과 발생액은 현금흐름의 지속성과 기업가치 평가에 유의적인 관계를 보이고 있으며 현금흐름이나 발생액 보다는 현금흐름의 요소나 발생액의 요소가 현금흐름의 지속성과 기업가치평가에 미치는 영향이 더 컸다. 그리고 현금흐름의 요소와 발생액의 요소 중 일부는 현금흐름의 지속성이나 기업가치평가에 있어서 서로 다른 영향을 미치는 결과를 보였다. 따라서 현금흐름과 발생액을 현금흐름의 지속성과 기업가치 평가와 관련된 의사결정에 활용할 경우 총액보다는 각 요소별로 고려할 필요가 있으며, 현금흐름 예측시와 기업가치 평가에 있어서 각 요소를 달리 고려할 필요가 있음을 보여준다. The purpose of this article is to investigate the effects of cash flow and accrual, which are the elements of earnings, and those of the elements of cash flow and accrual on the consistency of cash flow and firm's value. We analyzed 4 kinds of regression models, of which the independent variables are this period's cash flow, the elements of cash flow, accrual, and the elements of accrual, and the dependent variables are the next period's cash flow, and the stock price at the end of financial statements disclosure months, respectively. The sample firms were the manufacturing companies listed on the Stock Exchange 1980 through 2006, of which the fiscal year ended in December. And, the results of the analyses are as follows: Cash flow and accrual are shown to have significant relationships with cash flow consistency and the evaluations of firms' value. And, the elements of cash flow or accrual proved to have more influence than the total amount of them, on cash flow consistency and the evaluation of firms' value. Also, the results present that some of the elements of cash flow and accrual differently affect cash flow consistency and the evaluation of firms' value. Accordingly, this study indicates that each of the elements of cash flow and accrual needs to be considered respectively rather than the total amount of them, in the case that cash flow and accrual are used in the decision-making concerned with the forecast of cash flow and the evaluation of firms' value. This study also shows that each element of cash flow and accrual needs to be used differently for cash flow forecast and the evaluation of firms' value.

자기자본이익률 분해요소로서 영업자산수익률과 투자자산수익률이 자산구조에 미치는 영향

박창래 한국회계정책학회 2018 회계와 정책연구 Vol.23 No.4

[Purpose]Because of the limitations of traditional ROE decomposition method, alternative approach was on the rise. According to new approach, ROE is decomposed as return on business assets and financial leverage effects. And the return on business assets is further decomposed as return on operating assets(ROOA) and return on investment assets(ROIA). The purposes of this study were to investigate the effects of ROOA and ROIA on the assets structure of listed firms in KOSPI and KOSDAQ. [Methodology]15,003 manufacturing firms were sampled out between 2001 and 2015 - 6,148 firms listed on KOSPI and 8,855 firms listed on KOSDAQ. [Findings]The results are as follows:First, KOSPI got the higher performances than KOSDAQ in both ROOA and ROIA. However these differences were majorly shown before 2010. And ROIA was declined according to the time passed. Second, the more ROOA(ROIA) didn’t result in the more share of operating assets (investment assets). Rather operating assets share declined according to the ROOA increase, and inclined according to the ROIA increase. Third, both the ROOA and ROIA did not influence for the allocation of business fund to the operating assets in the same and the next year. [Implications]These results implied that for the allocation of business fund between operating assets and investment assets manager consider more on the target assets structure or balance between operating assets and investment assets for controlling earnings quality than the performance itself. [연구목적]새로운 자기자본이익률 분해방법은 전통적인 방법에 문제를 제기하면서 대두되었다. 새로운 방법은 자기자본이익률을 사업자산수익률과 재무레버리지 효과로 분하고, 사업자산 수익률은 다시 영업자산수익률과 투자자산수익률로 분해한다. 본 연구는 새로운 분해방법으로 측정된 영업자산수익률(ROOA)과 투자자산수익률(ROIA)이 자산구조에 미치는 영향을 KOSPI와 KOSDAQ 상장기업을 대상으로 분석한다. [연구방법]2001년에서 2015년까지 15,003개 기업-년을 대상으로 ROOA와 ROIA의 수준에 따라 사업자산에서 영업자산이 차지하는 비중을 통하여 수익률에 따른 자산의 배분에 차이가 있는지를 분석하였다. [연구결과]첫째, 전체적으로 KOSPI 시장에 상장된 기업들의 영업자산수익률과 투자자산수익률이 KOSDAQ 시장에 상장된 기업에 비하여 통계적으로 유의하게 높은 것으로 나타났으나 이러한 시장 사이의 차이는 주로 2010년도 이전에 나타났다. 투자자산수익률은 시간의 경과에 따라 점차 감소하는 경향을 보였다. 둘째, 기업의 영업자산수익률이 증가함에 따라 영업자산의 비중은 오히려 감소하는 경향을 보였으며, 투자자자산수익률이 증가함에 따라 영업자산의 비중은 증가하는 경향을 보였다. 셋째, 당년도의 영업자산수익률(투자자산수익률)은 동일년도와 다음연도의 영업자산(투자자산)에의 배분비율에 영향을 미치지 않았다. 기업은 비록 영업자산에의 투자성과(영업자산수익률)가 좋더라도 당년도와 다음연도에 조달된 자원을 영업자산에 상대적으로 더 많이 배분하지 않았다. [연구의 시사점]기업들은 영업자산과 투자자산의 배분에 있어서 자산의 투자성과(투자수익률)에 의존하기 보다는 목표배분비율에 따라서 자원을 배분하거나 자산사이의 균형을 고려하여 자원을 배분하는 경향이 있는 것으로 보인다.

한국 아파트 매매시장에서 지역별 베타의 안정성 연구:써브프라임모기지 사태 전후 비교

박창래,손철 연세대학교(미래캠퍼스) 빈곤문제국제개발연구원 2013 地域發展硏究 Vol.22 No.2

본 연구는 주택시장뿐 만아니라 우리나라 경제에 커다란 영향을 미친 써브프라임모기지 전후의 아파트 시장에서 β의 안정성에 대하여 연구한다. 본 연구의 구체적인 목적은 다음과 같다. 첫째, 최근 전세계적인 경기침체를 가져왔던 써브프라임모기지 사태 전후의 지역별 β의 변화를 비교하여 β의 안정성을 살펴본다. 둘째, 지역별로 써브프라임모기지 사태 전후의 체계적 위험 β의 변동형태를 비교하여 시장환경의 변화에 따른 β의 변동이 지역 특성에 따라 달리 나타나는 지를 살펴본다. 셋째, 써프라임모지기 전후에 한국의 아파트거래시장에서 위험(β)과 수익관계(risk-return relationship)에 변화가 나타나고 있는지를 알아본다. 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 한국의 아파트 가격의 평균과 표준편차는 지역별로 차이를 보였다. 그리고 지역별로 써브프라임모기지 사태 전후 아파트가격 수익률의 평균과 표준편자의 변화는 지역별로 서로 차이가 있었다. 수도권(서울과 경기)과 부산 지역은 평균과 표준편차가 모두 감소한 반면 지방광역시와 소도시는 평균과 표준편차가 모두 증가하는 경향을 보였다. 둘째, 써브프라임모기지 사태 전후기간을 모두 대상으로 한 단일요인 모형(one factor model)에 의한 분석결과 거의 대부분의 지역 β가 유의적이었으나, 전후 기간을 분리하여 각각의 기간에 대한 분석결과 전기간보다는 후기간에서 β가 유의적인 지역이 많았다. 이것은 써브프라임모기지 이후 시장의 효율성이 증가되었다는 것을 간접적으로 보여준다. 셋째, 써브프라임모기지 전후의 β변화에 대한 Chow test 결과 대부분의 지역에서 전과 후의 β에 유의적인 차이를 보였다. 수도권(서울, 인천, 경기)지역은 β가 크게 감소하였으며 서울의 강남의 감소폭이 매우 컸다. 수도원 이외의 광역시는 β가 증가하였다. 중소도시 지역에서는 증가한 지역과 감소한 지역이 있었다. 넷째, β와 수익의 관계를 통하여 위험과 수익관계를 분석한 결과 써브프라임모기지 이전과 이후 모두에서 위험이 증가하면 수익이 증가하는 경향이 나타났다. β가 수익에 미치는 영향은 이전 기간보다 이후기간에 더 크게 나타났으며 영향을 정도는 유의적인 차이를 보였다.