중국의 환율 변동이 외환보유액 변화에 미치는 영향

강주화,윤성민 한국자료분석학회 2017 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.19 No.5

본 연구는 중국 인민폐의 대미환율, 중국 인민폐의 명목실효환율, 중국의 외환보유액의 1995년 1월부터 2016년 12월까지 월별자료를 소파동분해 MODWT 기법을 사용하여 분해하였다. 그리고 중국의 환율 변동이 외환보유액의 변화에 미치는 영향을 분석하기 위해 비(非)분해시계열과 분해시계열로 나누어 분위수 회귀분석과 Granger 인과검정을 수행하였다. 본 연구에서 얻은 주요 결과는 다음과 같다. (1) 분해시계열에 대한 분위수 회귀분석 결과는 비분해시계열의 경우와 다르게 나타났다. (2) 비분해시계열의 Granger 인과검정의 추정결과, 환율 변동이 외환보유액의 변화를 Granger 인과하지 않음을 알 수 있다. 그렇지만 분해시계열의 Granger 인과검정 추정결과를 보면 중기, 장기에서 환율의 변동이 외환보유액의 변화를 Granger 인과한다는 것을 알 수 있다. 이는 비분해시계열에서 나타나지 않는 Granger 인과관계를 본 연구의 소파동분해 필터링으로 얻은 분해시계열에서 효과적으로 발견하였음을 의미한다. (3) 소파동분해를 기반으로 한 분위수 회귀분석과 Granger 인과성 검정으로부터 단기에는 중국의 환율 변동이 외환보유액의 변화에 음(-)의 영향을 미치는 것을 발견하였는데, 이는 인민폐가 평가절상되면 중국의 외환보유액이 증가한다는 것을 의미한다. 중기, 장기에서는 환율 변동이 외환보유액의 변화의 원인은 아니라 하더라도 적어도 환율 변동이 외환보유액의 변화의 예측변수가 될 수 있는 것으로 나타났다. This study investigated the impact of China's foreign exchange (FX) rate fluctuation on the change of FX reserves using monthly data of China-U.S. FX rate, nominal effective exchange rate and total reserve from January 1995 to December 2016 by applying MODWT wavelet decomposition method, quantile regression analysis and Granger causality test. The main findings are as follows. (1) The estimation results of quantile regression analysis for non-decomposition time series are different with those for wavelet decomposition time series. (2) The results of Granger causality test for decomposition time series show that the fluctuations of the FX rates affect the changes of FX reserves in the medium and long term. The filtering of the wavelet decomposition effectively finds the Granger-causal relationship from decomposition time series which is not observed in the non-decomposed time series. (3) In the short term, China's FX rate fluctuation has a negative(-) effect on the change of FX reserves, implying that FX reserves increase when the Renminbi appreciates. The FX rate fluctuation is not a cause of the change of the FX reserves in the medium and long-term, but at least it is a predictor variable of the FX reserves.

대장균 Superoxide dismutase에 대한 Paraquat의 호기적 활성저해

강주화,류옥림 효성여자대학교 가정대학 학도호국단 1986 家政大論集 Vol.5 No.-

Turbidometric growth of the Escherisia Coli was drastically inhibited in the presenceof 0.3M paraauat and their growth did not recovered within four hours of test. By the treatment the cells showed only a 30percent of survival when they were coltivated with shaking while they showed 60percent of survival with stationary cultivation. On contrast to it, the oxygen solubilized in the cultural medium was almost same as 30 to 35ppm in the both of shaking and stationary cultural syotem, Activity of superoxidedismutase of the shaking cultured cells was 52.0to 52.9percent against that of control,While activity of the enzyme in stationary cultured cells was 86.2 to 82.7percent.

화산재 양에 따른 피해와 사회·경제적 영향 분석

강주화,유순영,윤성민,최기홍 한국지구과학회 2013 한국지구과학회지 Vol.34 No.6

백두산 화산이 분화할 경우, 한국에는 주로 화산재로 인한 피해가 예상된다. 이에 본 연구는 해외의 대형 화산분화 사례를 기반으로, 화산재 규모에 따른 피해와 사회·경제적 영향을 분석하였다. 첫째, 주요 화산 분화의 화산재 피해사례 및 화산재 두께/무게에 따른 피해를 “화산재 규모와 피해 영향 대조표”를 통하여 살펴보았다. 둘째, 화산재의사회·경제적 영향을 분석하였다. 백두산이 겨울에 분화하지 않는다면, 한국은 화산재로 인해 경제적 피해를 입을 가능성이 크지 않지만, 화산재의 특성상 범세계적으로 영향을 미칠 수 있기 때문에 그 영향을 간과해서는 안 된다. 한편 만약 백두산 분화 시기에 한반도 주변으로 북풍 또는 북동풍이 발달하면, 화산재가 남한으로 확산하여 남한 경제에 영향을 미칠 수 있다. 항공수출에 차질이 생길 수 있으며, 인구 밀도가 높은 수도권이나 지방중심도시(산업집중도시) 혹은농업지역으로 화산재가 이동해 온다면 그 피해는 매우 클 수 있다. 이러한 화산재해에 대비하여 한국의 실정에 맞는 화산재 예보 단계표가 만들어야져야 하며, 화산재 예측을 위한 한국형 화산 해저드 맵을 구축할 필요가 있다. This study investigates the damages of and analyzes the social and economic impacts of volcanic ash eruptions in the world in order to estimate the potential volcanic ash impacts in South Korea when Mt. Baekdusan volcano erupts in the future. First, we build a comparison chart called “the impact of volcanic ash” on each economic and social sector by using major volcanic eruptions and we compare the damage with respect to volcanic ash thickness/weights. Secondly,we analyze the social and economic impact from volcanic ash. The economic damage is not likely to occur in South Korea, unless Mt. Baekdusan erupts in winter. However, the potential damage should not be overlooked because the volcanic ash may have a global impact around the world. If Mt. Baekdusan volcano erupts when the wind blows from north or northeast, the volcanic ash may then significantly affect South Korea of which economy is highly dependent on exports. Particularly when the volcanic ash moves to the densely populated metropolitan areas or agricultural areas, the damage can be significant. In preparation for the potential volcanic disasters, the volcanic ash forecast table suitable for South Korea should be prepared. In addition, building a Korean volcanic ash hazard map in advance will have a strategic significance.

중국 주식시장의 제도개혁이 시장효율성에 미친 영향

강주화,강상훈,윤성민 한국동북아경제학회 2012 동북아경제연구 Vol.24 No.2

This study investigated the effects of financial reform on the market efficiency of Chinese stock markets, using three representative indices (Shanghai Composite Index, Shenzhen Composite Index and Hang Seng Index). In doing it so, this study divides the whole sample into four sub-groups according to the price limit regime,the Qualified Foreign Institutional Investor policy and the reforms of split share structure and implements run’s test, Liung-Box Q test and variance test. This study provides two important implications as follows. First, it is apparent that both Hong Kong and Chinese stock markets are efficient. Since 1997 (2003),Shanghai (Shenzhen) stock market has become efficient. Second, the launch of QFII policy improves market efficiency in Chinese stock markets. The financial reform is the most important factor for market efficiency in Chinese stock markets. Thus, to be developed stock market, Chinese financial supervisory persistently executes the market reform and openness of Chinese stock market.

중국 주식시장과 채권시장간의 정보전이효과

강주화,윤성민 한국동북아경제학회 2017 동북아경제연구 Vol.29 No.1

This study analyzed the return and volatility spillover effects between Chinese stock and bond markets and investigated the risk-minimizing optimal portfolio strategy by using the daily returns of Shanghai Shenzhen 300 Index (SCZ) and China total bond index (CB) from November 17, 2006 to February 29, 2016. The major results obtained in the empirical study are as follows. First, the GARCH(1,1) models with and without the sudden change dummies were estimated. The estimation results indicated that the volatility and its persistence in Chinese stock and bond markets can be overestimated when sudden changes in volatility are ignored. Second, according to the results for the Granger causality test of returns, stock market is leading bond market in China. Based on the test result for the Granger causality of volatility when the sudden changes were considered, it is shown that there exist significant bi-directional volatility spillover effects between the stock and bond markets. Third, from the estimation results of VAR-GARCH-BEKK-GED model, it is found that the stock market returns are leading the bond market returns in China. Fourth, from the estimation results, it is also found that there exist bi-directional spillover effects between the stock and bond markets in China. This implies the existence of information transmission between the two markets. Fifth, both GARCH model and GARCH-BEKK-GED model with sudden change dummy variables are better models compared to those models without sudden change dummy variables. Sixth, the portfolio in which the proportion of SCZ is 0.77% (i.e., proportion of CB is (100-0.77)%) is risk minimizing portfolio. Hedge ratio of the bond market compared to the stock market is shown to be 0.90 on average. These results imply that foreign investors can get relatively high-margin opportunities from Chinese bond market under current worldwide low interest rate environment. Chinese bond market did not receive as much spotlight as Chinese stock market in the past. However, in the future Chinese bond market will rapidly emerge as a new axis of financial markets in China.

중국 주식시장 수익률과 금리 사이의 관계

강주화,윤성민 한국동북아경제학회 2016 동북아경제연구 Vol.28 No.1

This study investigates the price and volatility spillover effects between Chinese stock markets and interest rate by using Shanghai composite index (SHI), Shenzhen composite index (SZI) and SHIBOR interest rate (1W). For this purpose, we estimate bivariate and trivariate VAR-GARCH-BEKK models using daily data from 8 Oct. 2006 to 20 Nov. 2015. The major results of empirical analysis are as follows. First, the analysis result of estimating the bivariate GARCH-BEKK model indicated that the unidirectional volatility spillover effects from Shanghai stock market (Shenzhen stock market) to the interest rate. Second, it is found in both bivariate and trivariate models the current interest rate is affected by the previous interest rate. This implies that there exist a inertia effect in the movement of interest rate. Third, from the results from Ljung-Box  test, LM-ARCH test, and AIC (BIC) calculation, it is found that the trivariate VAR-GARCH-BEKK-t distribution model is suitable to the analysis of Chinese financial markets. This implies that the market is very volatile market which frequently shows sudden rises and collapses. Fourth, from the estimation results of trivariate VAR-GARCH-BEKK-t distribution, it is found a negative and significant unidirectional return spillovers from interest rate to stock market returns. This means that if interest rate increases then stock returns will decrease. Fifth, there exists a negative and significant unidirectional volatility spillovers from Shanghai stock market to the interest rates, but a reverse direction does not hold. In case of Shenzhen stock market, there exists no spillover effects in both direction between the stock market and the interest rates. Sixth, the above volatility spillover effect is due to previous return shocks, not from previous volatility shocks of other markets. This implies that the volatility transmission among Chinese financial markets is temporary and not persistent. This results is connected to the fact that there is a significant variability in the time-varying conditional correlations between the considered markets. The results of this paper can be useful to the global portfolio investors, fisk management of firms, and policy-making of the Chinese government.

중국의 주택담보대출에 관한 연구 : 제도 및 정책 변화를 중심으로

강주화,윤성민 부산대학교 중국연구소 2014 Journal of China Studies Vol.17 No.-

주택 투자의 인플레이션 헤지 능력에 대한 연구

강주화,윤성민 한국부동산학회 2019 不動産學報 Vol.79 No.-

본 연구의 목적은 한국에서 주택 투자를 통하여 인플레이션으로 인한 자산가치 손실을 헤지할 수 있는지를 분석하는 것이다. 실증분석을 위해 주택매매가격지수와 소비자물가지수의 1986년 1월부터 2019년 9월까지의 월별자료를 이용하여 공적분 검정과 다중구조변화 검정을 수행하고 그 결과를 분석하였는데, 주요결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 장기적으로는 모든 주택 투자를 통해 인플레이션 헤지가 가능한 것으로 나타났다. 둘째, 주택의 인플레이션 헤지 능력은 주택의 유형과 시기에 따라 매우 다르게 나타났고 시간가변적이었다. 셋째, 주택유형 중에서는 아파트의 인플레이션 헤지 능력이 가장 뛰어나고, 그 다음으로 연립주택과 단독주택의 순으로 나타났다. 넷째, 단독주택과 연립주택은 90년대 대부분의 시기에 걸쳐 인플레이션을 헤지하지 못하였다. 다섯째, 글로벌 금융위기 이후에는 모든 유형의 주택이 인플레이션 헤지 능력을 보여주고 있지만, 특히 수도권 아파트, 지방 대도시 아파트, 강북의 아파트의 인플레이션 헤지 능력이 강한 것으로 나타났다.

홍콩주식시장 투자자구성 변화에 대한 정부규제의 효과

강주화,이창범,윤성민 釜山 大學校 經營 經濟 硏究所 2009 經營 經濟 硏究 Vol.28 No.2

중국의 환율변동과 외화보유액 사이의 상호관계에 관한 실증연구

강주화 한국산업경제학회 2021 한국산업경제학회 정기학술발표대회 논문집 Vol.2021 No.8

본 연구는 분위수 회귀분석과 웨이블릿 코히어런스 기법을 이용하여 중국의 환율변동이 외화보유액의 변동에 미치는 영향을 분석하였다. 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. (1) 분위수 회귀분석을 통해서 중국의 환율변동이 외화보유액의 변동에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 중국 위안화가 평가절상하면 외화보유액이 증가하고 위안화가 평가절하하면 외화보유액이 감소한다는 것을 의미한다. (2) 2010년부터 2012년까지 단기 축적에서 동조화가 나타나며 두 변수 사이에 양의 상관관계가 존재하는 것으로 나타났다. 2차 환율개혁 이후, 위안화가 평가절상된 상황에서 중국인민은행은 외환시장의 개입을 통하여 외환시장을 안정시켰는데 이는 바로 외화보유액의 증가로 이어진 것으로 보인다. (3) 2015년부터 2017년까지 단기 축적에서 중국 위안화 환율과 외화보유액 사이 동조화가 매우 강하게 나타나며 위안화 환율과 외화보유액 사이에 양의 상관관계가 존재하는 것으로 나타났다. 외환시장 전문가들은 현재 중국 정부가 외환시장 개혁(시장화), 자본시장 개방 확대와 위안화 국제화를 추진하고 있는 만큼 적극적인 시장개입 가능성은 크지 않을 것으로 평가하고 있다. 최근 발표한 세 차례의 환율개혁, 지금은 중국 정부의 외환시장 정책이 큰 변화를 보이는 시기이므로 지속해서 주목하고 분석할 필요가 있다고 본다.