중국기업의 해외직접투자에 관한 실증연구 - M&A와 그린필드투자를 중심으로-

노태우 ( Roh¸ Taewoo ) 충북대학교 산업경영연구소 2020 産業과 經營 Vol.33 No.1

중국의 해외직접투자는 계속해서 증가하고 있다. 중국은 다양한 국가와 산업에 여러 방식으로 진입하고 있는데, 중국의 해외투자 행태는 전통적인 OLI 패러다임으로 쉽게 설명하기 힘들다는 특징이 있어서 중국기업들의 투자의사결정을 분석하기 위한 연구가 필요하다. 따라서 본 연구는 중국기업들의 해외직접투자 방식에 영향을 미치는 요소들을 피투자국가의 OECD 가입여부, 피투자산업의 종류 등으로 간주하고, 각각의 조건에 따라 중국기업들이 해외시장에 진출할 때, 어떤 진입방식을 선호하는 경향이 있는지를 알아보고자 한다. 본 연구는 American Enterprise Institute(AEI)에 의해 제공되는 China Global Investment Tracker(CGIT) 데이터를 활용하였고, 총 1406개의 표본을 대상으로 연구를 진행하였으며, 로지스틱 회귀분석을 사용하였다. 연구결과, 중국기업들은 해외직접투자를 할 때, 피투자국가의 규제가 강할수록 M&A 방식의 해외직접 투자를 선호하는 것으로 나타났다. 피투자산업의 종류에 대해서는 서비스업인 경우 M&A를 선호하고, 제조업의 경우 그린필드 투자방식을 선택할 확률이 더 높은 것으로 나타났다. 이러한 경향은 2003년에서 2006년 동안 104개 국가의 OECD와 비OECD국가를 대상으로 진행된 연구에서도 유사하게 나타난 것을 확인하였다. Chinese firms’ Outward Foreign Direct Investment (OFDI) has experienced an upward trend. While Chinese firms enter different countries and industries in diverse ways, their investment tendency is hard to be explained with the traditional OLI paradigm. So, we believe that more research needs to be conducted on the decision-making process of Chinese firms to invest abroad. Thus, we considered several factors that have a different impact on Chinese firms’ decisions, such as whether a country joined OECD, what kind of industries Chinese firms invest, and many others. Also, we investigated what kind of entry modes Chinese firms prefer depending on each condition. This study was based on China Global Investment Tracker (CGIT), which is offered by The American Enterprise Institute (AEI). We extracted 1406 samples and adopted logistic regression. The results indicate that the stronger restrictions are in a country Chinese firms decide to enter, the more M&A is chosen as an entry mode. Concerning industries, Chinese service firms tend to prefer entering a foreign market by doing M&A while Chinese manufacturing firms prefer entering a foreign market by doing Green Field Investment. This tendency was similarly found in a study conducted to the number of 104 countries, OECD and Non-OECD, from 2003 through 2006.

제도적 거리가 진입방식과 파트너 선택에 미치는 영향: 중국 정부소유지분의 조절효과를 중심으로

노태우(Roh, Taewoo),김균환(Kim, Gyunhwan),이지환(Lee, Jihwan) 한국경영학회 2021 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2021 No.8

에너지 부문에서 해외직접투자(OFDI)를 증가시키는 신흥 다국적 기업(EMNEs, emerging multinational enterprises)에 대한 이해를 확장하기 위해 본 연구는 피투자국과 본국 사이의 제도적 개발 거리와 국가 소유가 진입 방식 결정에 영향을 미치는지에 관한 가설을 제시하고자 하였습니다. EMNEs의 진입 방식 결정이 본국과 피투자국 간의 제도적 발전 차이에 의해 영향을 받을 가능성이 있다는 기존문헌을 바탕으로, 본 연구는 중국 다국적 기업(CMNEs, Chinese multinational enterprises)이 제도적 발전 거리가 멀수록 합작투자(JV)를 선택하는 경향이 있다고 가정하였습니다. 본국과 피투자 국가 사이의 제도적 발전 거리가 크고 CMNEs가 국유기업(SOEs, state-owned-enterprise)에 속할 때 학습동기를 위한 합작투자를 선택하는 경향이 더 강해질 수 있다는 점을 진출 동기로 제시하였습니다. 로지스틱 회귀와 Heckman의 2단계 모델을 기반으로 한 결과는 CMNEs가 본국과 피투자 국가 간의 제도적 개발 거리가 크고 CMNEs가 국유기업일 때 JV를 진입 방식으로 선택한다는 것을 확인하였습니다. 그러나 투자기업이 국유기업일 때 제도적 발전거리가 클 경우 JV에 대한 진입결정의 조절효과는 유의하지 않았습니다. 본 연구 결과는 미시적 수준, 제도적 및 거버넌스 관점에서 EMNEs의 진입 모드 선택에 대한 새로운 통찰력을 제공하며, 실무적 시사점으로는 기관 및 국가 소유권이 에너지 부문의 외국인 진입 방식 결정에 상당한 영향을 미칠 수 있음을 보여줍니다. In extending the understanding of emerging multinational enterprises (EMNEs) increasing outward foreign direct investment (OFDI) in the energy sector, this study examines whether institutional development distance between host county and home country and state ownership affects their entry mode decision. Building upon the literature that claims EMNEs’ entry mode decision is likely to be affected by institutional development differences between the home country and host country, we hypothesize that Chinese multinational enterprises (CMNEs) tend to choose joint ventures (JV) when the institutional development distance between the home country and host country large. Besides, the propensity of selection on JV for learning motivation can be stronger when CMNEs belong to state-owned enterprises (SOEs). Based on logistic regression and Heckman’s two-step model, the results show that CMNEs are willing to choose JV as their entry mode when institutional development distance between the home country and host country is large and when EMNEs are SOEs. However, the moderation effect of the entry decision on JV with high institutional development distance when the state owns a firm was insignificant. Our findings provide new insight into EMNEs’ entry mode choice from a micro level, institutional, and governance perspectives. Moreover, our managerial implication indicates that institution and state ownership can substantially impact foreign entry mode decisions in the energy sector.

중소기업의 R&D역량, 시장 탄력성, 성과에 관한 연구

노태우 ( Taewoo Roh ),김기찬 ( Ki Chan Kim ) 한국중소기업학회 2015 기업가정신과 벤처연구 Vol.18 No.2

본 논문은 중소기업들이 경영 생태계에서 겪을 수 있는 조직적 학습의 관성문제를 해결하고 성장할 수 있는 방안에 대해 살펴보았다. 중소기업은 단기적으로 R&D 역량 개발을 통해 성과를 내려고 하는 근시안적 학습에 초점을 맞추려는 관성으로 인해서 오히려 성과가 안 좋게 나타나는 문제가 발생한다. 이러한 문제를 해결하기 위해서는 중소기업은 시장 탄력성을 높여야하고 이를 통해 경영 생태계에서 발생할 수 있는 시장의 급속한 변화해야 대응할 수 있어야 한다. 본 연구의 가설을 검증하기 위해서 3,600개의 한국 중소기업을 대상으로 실시된 설문을 바탕으로 구조방정식을 도입하였다. 본 연구에서 제시된 가설을 모두 지지되었으며, 추가적으로 연구의 시사점을 확대하고자 현재 중소기업들이 놓여 있는 경영 생태계를 4가지로 구분하고 각 생태계의 특징을 파악하였다. In this paper, we examine how SMEs can come up with the growth problem when they face with myopic inertia problems in business ecosystem. We argue that although R&D capabilities in short-term may lead SMEs to low firm performance, they can overcome the inertial behaviors by enhancing market resilience. We propose that, in order to sustain their growth, SMEs need to be equipped with a capacity that responds well to market turbulence in business ecosystem. With structural equation model, we test our theory using data that cover the innovation, export, and firm performance of 3,600 SMEs in Korea. A negative relationship is presented between R&D capabilities and firm performance and a firm``s market resilience plays a mediating role on such a negative relation. Furthermore, we found that there are four types of cycles in business ecosystem among Korean SMEs and suggest how each cycle is formed and how SMEs can move to virtuous cycle.

미국 K푸드 열풍의 중심, 비비고 왕교자: CJ제일제당의 쉬완스 인수 사례

노태우(Taewoo Roh),최지훈(Jihun Choi),김정근(Junggeun Kim),이강문(Kangmun Lee) 한국경영학회 2021 Korea Business Review Vol.25 No.3

본 사례의 목적은 CJ제일제당이 미국에 위치한 쉬완스 컴퍼니를 인수하는 과정에서 발생한 재무적 위기를 극복하면서 핵심역량을 강화하는 과정을 다루는 데 있다. 식품 제조 및 판매에 초점을 맞춘 대한민국의 식품 제조업체 CJ제일제당은 국내성장에 한계를 극복하고자 글로벌화를 통해 한식(K푸드)의 세계화와 식품사업부문 경쟁력 강화를 시도했다. 본 사례에서는 국내 만두시장에서 점유율 2위를 기록했던 CJ제일제당이 다양한 문화권의 소비자에게 익숙한 냉동만두를 주력제품으로 미국진출 이후 미국 냉동만두 시장점유율 1위 달성 및 글로벌 경쟁력이 있는 기업으로 성장한 과정을 다루고 있다. 2001년 주문자 상표 부착생산 방식(OEM)으로 미국시장에 최초로 진출한 CJ제일제당은 처음부터 미국 소비자의 주목을 받는 제품을 출시하지 못하였으나 지속적인 연구개발을 통해 미국 현지에 맞는 제품을 출시하며 미국시장에서의 입지를 넓혀갔다. CJ제일제당은 만두 속재료로 미국 소비자에게 건강식으로 여겨지는 닭고기와 당시 인기가 높았던 아시안 향신료인 고수를 넣은 제품을 출시했고 자체 개발한 비비고 왕교자는 제품을 잘라 넣어서 원재료의 식감을 살려 제품 현지화와 고급화를 동시에 이룰 수 있었다. 미국 냉동만두 시장에서 만두는 일반적으로 Dumpling이라는 이름으로 판매되었지만, CJ제일제당은 Mandu라는 이름으로 제품을 판매하며 이를 대표적인 K푸드로 홍보했다. CJ제일제당은 2016년 미국 냉동만두 시장점유율 1위를 달성했지만, 여전히 미국 내 생산시설과 유통채널이 적었다는 약점이 있었다. CJ제일제당은 미국시장 내 경쟁력을 높이기 위해 현지 냉동식품 전문업체인 쉬완스 컴퍼니 인수를 결정했다. 당시 쉬완스 컴퍼니는 17개의 생산공장과 30,000여 점의 식품매장을 비롯한 다양한 B2C 유통채널, 레스토랑과 학교 등 다양한 B2B 유통채널도 보유한 미국 냉동식품 시장에서 상당한 경쟁력을 갖추고 있는 기업이었다. CJ제일제당은 쉬완스 컴퍼니를 인수하며 미국시장에서의 부족한 경영자원을 보완할 수 있었지만, 인수 직후에는 대규모 인수비용 지불로 인해 재무상태가 불안정해져 기업운영에 위기가 찾아왔다. 이때, CJ제일제당은 비상경영체제를 선포하며 대표이사 교체, 유휴시설 처분, 수익성이 낮은 가공식품 분야 축소 등 기업 수익성 개선과 쉬완스 컴퍼니와의 경영자원을 결합한 시너지 효과를 통해 빠르게 경영 안정화 및 성장을 이룰 수 있었다. 이후로도 CJ제일제당은 미국시장 내 지속적인 성장을 위해 사우스다코타주에 현지 최대규모의 만두 생산 공장 부지를 확정하는 등 지속적인 투자를 진행하고 있다. CJ CheilJedang is a Korea-based company that mainly focuses on the production and sales of food. CJ CheilJedang planned to overcome the growth limitation in the domestic market and globally spread Korean food (K-food). CJ CheilJedang targeted the U.S. market with Mandu that is familiar to customers in different cultures and achieved the highest market share in the U.S. frozen-Mandu market in 2016. This study deals with the process of CJ CheilJedang that reaps considerable success in the U.S. market. Although CJ CheilJedang could not appeal to local customers initially, it launched a new product that suited American eating habits with chicken and cilantro in its ingredient due to endless research and development. In addition, all ingredients are finely grounded, making customers better feel the texture while increasing the weight of product. CJ CheilJedang achieved both localization and product quality upgrade. Mandu was sold under the name of ‘dumpling’ before the entry of CJ CheilJedang into the U.S. market, but CJ CheilJedang named it Mandu and promoted it as a representative K-food. Despite outstanding achievements, CJ CheilJedang lacked manufacturing facilities and distribution centers in the U.S. Schwan’s Company held 17 manufacturing facilities, diverse B2C and B2B distribution channels such as 30,000 groceries, restaurants, and schools. CJ CheilJedang acquired Schwan’s Company to improve its competitiveness in the local market. Immediately after acquiring Schwan’s Company, CJ CheilJedang suffered from unstable financial status and declared an emergency management system, taking various measures to improve profitability. Furthermore, The synergy effect combining the management resources of CJ CheilJedang and Schwan’s Company led them to become stabilized and grow. Since then, CJ CheilJedang has been keeping investments, confirming the site of the largest dumpling production plant in South Dakota for sustainable growth in the U.S. market.

The Effect of Media Coverage and Alliance Experience on Mutual Forbearance

Dongwook Kim(김동욱),Taewoo Roh(노태우) 대한경영학회 2016 大韓經營學會誌 Vol.29 No.3

한국형 카길을 꿈꾸다: 하림그룹의 팬오션 인수 사례

이기병(Gibyung Lee),노태우(Taewoo Roh) 한국경영학회 2023 Korea Business Review Vol.27 No.1

하림그룹(이하 하림)은 국내 최초로 곡물 유통 사업에 진출하였으며 계열사인 팬오션(Pan Ocean)은 한국의 곡물수송 최대 선사로 안정적인 곡식 조달에 기여하고 있다. 팬오션은 곡물, 석탄, 펄프, 철광석 등의 화물을 운송하는 국내 최대의 벌크(Bulk) 전문 선사이며 매출기준으로 국내 2위의 대형 해운회사이다. 팬오션은 카길(Cargill)과 같이 소수 글로벌 기업이 장악하는 세계 곡식 시장과 운송망에 국적선사로 참여하여 해운업계 최초로 해외 곡물 터미널 사업에도 진출하여 안정적인 물류 활동과 공급망 연계로 곡물 보국에 앞장서고 있다. 팬오션은 과거 2번의 기업 회생 절차를 견디어내고 3번의 주인이 변경되며 파산 위기까지 직면했었으나, 하림에 인수된 이후에는 성장세를 보여왔다. 쌀을 제외한 주요 곡물을 수입하는 우리나라는 곡물 자급률 및 식량 자급자족도가 낮으며 최근 러시아의 우크라이나 침공 사태, 생산지의 이상기후 변화, 투기적 수요 증가와 코로나19 악재까지 가중되고 있다. 이 시점에서 글로벌 곡물 공급망 관리가 국가적, 산업적 차원의 핵심으로 부각되면서 사료, 가축, 식품을 둘러싼 다양한 원료의 안정적인 조달이 경쟁적이고 시급한 상황이 되고 있다. 이러한 배경 아래에 본 연구는 하림의 팬오션 인수를 중심으로 인수과정, 통합, 인수후성과를 살펴보며, 하림의 해운업 진출을 통한 경쟁력 확보 방안 모색과 인수 후의 위험과 갈등을 다루는 것을 목적으로 한다. Harim Group (hereafter Harim) entered the grain distribution business for the first time in South Korea. As Koreas largest grain transportation shipping company, Pan Ocean which became Harims affiliate recently contributed to stable grain procurement. Pan Ocean was the largest domestic bulk shipping company that transported cargoes such as grain, coal, pulp, and iron ore and was the second largest in sales. Moreover, Pan Ocean has been competing in the global grain market and transportation network, dominated by a handful of global companies, such as Cargill. Pan Ocean had endured corporate rehabilitation procedures twice and even faced bankruptcy while the owner changed three times. However, after being acquired by Harim, Pan Ocean has shown sharp growth. South Korea, which imports major grains besides rice, has a low grain and food self-sufficiency. Besides, the recent Russian invasion of Ukraine, abnormal climate change in production areas, increased speculators, and COVID-19 are exacerbating the difficulties of grain procurement. Stable grain security will become as important as national defense security. In this way, as global grain supply chain management has emerged as a key point at the national and industrial levels, the situation for a stable procurement of various ingredients surrounding feed, livestock, and food is becoming competitive and urgent. Under this backdrop, the purpose of this study is to investigate the acquisition process, integration, and performance, focusing on Harims Pan Ocean acquisition while dealing with Harims search for ways to secure competitiveness through expansion into the shipping industry and the risks and conflicts after acquisition.

프로젝트 물류 활성화를 위한 사례분석

이기병(Gi-Byung Lee),노태우(Taewoo Roh) 한국무역연구원 2020 무역연구 Vol.16 No.2

Purpose– The international logistics market is showing steady growth due to the acceleration of companies entering the overseas market and the transfer of production bases to reduce costs. The purpose of this study is to find ways to create global competitiveness by comparing the global logistics companies DHL and Kuehne + Nagel with Hyundai Glovis, a leading domestic logistics company. The purpose of this study is to examine key characteristics of project logistics, identify cases of global companies, find improvement points in fostering the project logistics industry, and suggest ways to revitalize them. Design/methodology/approach–It is understood that the multi-case comparison study analyzes several cases based on an analysis tool capable of specific comparison, unlike a single case based on a general story, to grasp a certain level of importance. This study adopted the strengthweakness-opportunity-threat (SWOT), which is the most widely used in this multi-case comparison. Findings–The findings of this study are as follows. First, in order to revitalize the logistics of the project, it is urgent to secure professional personnel. Second, the advantages of 2PL logistics should be maximized. Third, it is necessary to expand the logistics network. Fourth, logistics companies must increase in size through M&A. Fifth, it is necessary to improve logistics technology. Research implications or Originality– This study benchmarked the management strategy of overseas logistics companies and suggested a way to revitalize the domestic project logistics business. In addition, through the interviews with experts who participated directly in project logistics, the implications that can be reflected in reality were drawn.

상업은행의 국제화가 경영성과에 미치는 영향에 관한 실증연구

( Joonbeom Kim(주저자) ),노태우(교신저자) ( Taewoo Roh ) 한국국제경영학회 2016 國際經營硏究 Vol.27 No.2

최근 국내 은행산업의 시장 포화상태로 성장의 한계에 직면함과 동시에, 세계 수위를 다투는 조선, 건설, 자동차 등 우수한 경쟁력을 보유한 한국의 타 산업 대비 상대적으로 매우 미비한 국제경쟁력을 가진 국내 상업은행들에 게 있어, 적극적인 국제화의 추진은 더 이상 피할 수 있는 명제가 아니다. 반면에 상업은행의 국제화가 경영성과 에 미치는 영향에 대한 국내외 선행연구는 일반기업 대상의 국제화 관련 연구와 달리 쉽게 찾아보기 힘든 실정이 다. 이에 본 연구는 상업은행의 국제화와 경영성과 간의 관계에 대한 고찰을 수행함과 동시에, 기존 관련연구에 서 논의가 미비했던 전략유형을 조절변수로 도입하여 특정한 전략유형이 국제화에 따른 경영성과에 어떠한 영향 을 미치는지 실증 분석하였다. 이를 위하여 2012년 자산규모 기준 상위 200개의 전 세계 상업은행을 분석대상으로 삼아 1999년부터 국제적인 금융위기가 본격화되기 이전인 2007년까지 9개년도 재무지표의 패널자료를 수집하여 횡단면분석 및 다중회귀분석(Pooled-OLS)을 실시하였다. 각 은행별로 분석기간 중 재무지표의 평균값을 변수로 사용한 횡단면분석을 통해 국제화 수준 자체는 상업은행의 수익성 및 도산위험과 유의미한 관계가 없었으며, 수익구조 다변화전략을 동시에 추진한 경우에 한하여 해당 은행의 경영성과가 유의미하게 우수함을 발견하였다. 본 연구는 은행산업의 국제화 관련연구에서 최근 국내외에서 주로 논의되고 있는 은행산업의 전략유형을 독립적인 조절변수로 채택하여 실증분석을 시도한 점에서 의미를 찾을 수 있다. 또한 은행산업의 특성을 감안하여 종속변수인 경영성과를 수익성 뿐 아니라 도산위험가능성을 추가로 고려한 점도 의의가 있다. 따라서 본 연구의 결과가 국내 상업은행이 국제화를 추진함에 있어서 경영진과 여러 이해관계자들이 전략적 측면에서 사전에 면밀 히 분석하고 대응함으로써 성공적인 국제화를 도모하고 신규 해외시장 개척에 일조할 수 있기를 기대한다. For domestic commercial banks that are faced with an uphill struggle in generating further growth while retaining weakening global competitiveness due to oversaturation of the domestic banking industry, the active pursuit of internationalization no longer seems to be just an option. Despite the urgency of this task, little research has been conducted on domestic commercial banks as opposed to other companies regarding the impact of internationalization on performance. Given the current status, this paper aims to test the internationalization-performance relationship, and empirically analyze, by adopting a number of rarely-analyzed “strategy types” as moderating variables, the impact that any particular strategy adopted by commercial banks may have on their performance. A cross-sectional analysis and a multiple regression analysis were conducted against the top 200 global commercial banks. The results of the cross-sectional analysis revealed that there was no significant relationship between the extent of internationalization and profitability/insolvency risks. The only exception was when there was simultaneous pursuit of diversification of revenue sources, which resulted in a significant and positive relationship between the extent of internationalization and performance. It is hoped that the outcomes of this paper maybe used as a stepping stone to enabling management and other interested parties to successfully pursue the internationalization of commercial banks as well as tap into new markets abroad through a detailed analysis and formulation of proper strategies.

임업에서의 임가특성 및 지역특성이 소득결정에 미치는 영향: 산촌 및 비산촌지역의 비교를 중심으로

조장환 ( Jo Jang-hwan ),노태우 ( Roh Taewoo ),윤여창 ( Youn Yeo-chang ) 경남대학교 산업경영연구소 2018 지역산업연구 Vol.41 No.3

본 연구의 목적은 임가소득을 결정하는 다양한 요인들을 대상으로 실증분석과 현장검증을 통해 산촌과 비산촌 지역 구분에 따라 임가의 소득 결정에 주요한 영향을 미치는 요인들을 밝히고, 그 영향의 정도를 실증적으로 검증하는 것이다. 선행연구를 통해 임가 소득에 영향을 미치는 다양한 요인들을 분석하고, 임가가 보유한 자본과 전략으로 구분하여 어떠한 요인이 임가소득, 임업소득, 임업외소득, 이전소득에 유의미한 영향을 미치는지를 산촌, 비산촌 지역으로 나눠 분석하였다. 분석결과 행정구역상 산촌 지역, 비산촌 지역에 따라 각각 임가소득, 임업소득, 임업외소득, 이전소득 결정에 미치는 요인과 영향력 정도가 다르게 나타난다는 점을 확인하였다. 연구 결과를 통해 도출된 임가소득 결정 요인에 관한 분석은 임가소득 증진을 위한 정책 수립 시 기초 자료로서 활용될 수 있을 것이다. 아울러 본 연구의 결과들은 정책결정권자 및 임가에게 임가소득 증진에 대한 정량적인 분석결과를 제시함으로써 지속적이고 합리적인 임가소득 증대 정책 마련 및 가구 운영에 도움을 줄 것으로 기대한다. The purpose of this study is to investigate and identify various factors affecting the forestry household income for each income source though empirical analysis and field interviews. To do this, First, the various determinants of forestry household income will be analyzed through the literature reviews. Second, they will be categorized based on the forestry households’ possession of capitals and strategies. Then, two separate analysis for regions in the mountain village and non-mountain village will be conducted to examine the determinants which affect the forestry household income for each income source : forestry income, non-forestry income, and transfer income. The result of the analysis confirms that the determinants and their impact on the various types of incomes are different according to the forestry households’ possession of capitals and strategies, region of forestry household’s field. The determinants of forestry households’ income derived from our study can be used as a basic data for the policy making to increase the income of forestry households. In addition, by providing quantitative analyzed data to policy decision makers and forestry households, we expect our findings to contribute to support the development of sustainable and reasonable forestry household’s income increase policy.

Are Politically Connected Firms More Likely to Export? Evidence from Vietnam

Yuri Kim(김유리),Yasuyuki Todo(토도 야스유키),Taewoo Roh(노태우) 한국무역학회 2021 貿易學會誌 Vol.46 No.5