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- 저자 : 최계명(Gye Myung Choi) (검색결과 3 건)
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이은태(Eun Tae Lee),최계명(Gye Myung Choi),김진석(Jin Seok Kim) 한국증권학회 2011 한국증권학회지 Vol.40 No.1
ELW 시장의 가장 두드러진 특징은 LP(Liquidity Provider: 유동성공급자)의 존재이다. ELW시장은 동 LP가 발행회사로부터 발행물량 전부를 인수한 후 유통시장에서 다수의 투자자와 거래하는 LP(1인)對다수인 구조의 사실상의 독점적 시장이다. 이와는 달리 주식옵션시장은 LP가 없으며 다수의 투자자가 발행하고 이를 다수의 투자자가 인수하는 다수인對다수인 구조의 경쟁적 시장이다. 본 연구는 이 같은 시장간 구조의 차이가 동일한 경제적 가치를 지닌 권리(옵션)의 가격 차이를 어떻게 유발하고 있는지와 유발하였다면 어느 정도의 차이를 발생시켰는지를 분석하였다. 통계치에서 얻은 결과는 첫째, 같은 조건의 주식옵션 가격과 비교하여 ELW 가격이 매우 높게(평균 24.2%) 형성되고 있고, 둘째 그 높은 정도는 내재가치가 작거나 없는 종목이 내재가치가 큰 종목에 비하여 상대적으로 크고, 시간적으로는 오전 시간대가 오후 시간대에 비하여 상대적으로 크며, 셋째, ELW 거래금액이 많다고 해서 주식옵션과의 가격차이가 줄어들지는 않는다는 것이다. 이는 ELW 시장에서 형성되는 시세결정 메카니즘이 주식옵션시장의 그것과 구조적인 차이가 있음을 시사한다. One of the main characteristics of ELW in Korea is the presence of LP. ELW market is a monopolistic market in some sense. LP only undertakes all amount of ELW issued and trades them with multi investors (one to multi). At the equity option markets, on the other hand, there is no LP. Multi players undertake new issues of equity options in primary market. And multi investors trade them with multi investors (multi to multi). This paper analyzes how those structural differences cause the price differences over the same underlying in the two different markets. The main empirical findings are as follows: First, ELW price is much higher (24.2% on average) than equity option price. Second, the less intrinsic value ELW has, the more expensive ELW becomes. And the degree of price discrepancy is higher in the morning trading session than in the afternoon. Third, there is little correlation between the trading volume and price discrepancy. The main empirical result of the paper indicates that the role of the LPs in the ELW market of Korea should be closely reexamined.
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사이버(Cyber)금융거래의 확산에 따른 금융시장과 지역경제의 변화
김일태,최계명 한국지역사회개발학회 1999 地域社會開發硏究 Vol.24 No.2
It is very important to properly understand and respond to the coming age of cyber transaction in Korea. This paper reviews the differences between existing and coming financial markets, discusses some measures to minimize the errors, examines the impact of the expansion of cycler transaction on financial markets and regional economies, and provides a scheme for competitiveness of regional finance. Our paper argues that most of the current financial brokers will be substituted by internet brokers and the financial transactions based on location such as financial centers will be shrunken. It will also show that the financial system will be reorganized based on two momentums, universal banking and specialization, after the current separated financial system breaking down due to inter-market competition as well as intra-market competition. In the process of the financial system reshuffle, there should be cornerstones to protect consumers from unfair trading and fraud together with promoting advances of new technologies(internet). Moreover, our result reveals that cyber financial transaction transfers domain of economic activities from physical location to cyber space, realizes economies of scale and scop in local firms and financial intermediaries, and changes the structure of regional industry associated with financial commodities and services. Finally, this paper shows that the spread of cyber financial transaction demands new paradigm for regional development strategy in dimension of cyber space.
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