금융 포커스 : 펀드 불완전판매 방지를 위한 투자자보호제도 개선방안

여은정 한국금융연구원 2009 주간 금융 브리프 Vol.18 No.3

금주의 논단 : 우리나라 기업경영권 보호제도 현황과 시사점

여은정 한국금융연구원 2008 주간 금융 브리프 Vol.17 No.6

최근 시장지배력 강화를 목적으로 한 국경 간 M&A가 증가하면서 국내 기업에 대한 적대적 M&A를 우려하는 목소리가 높아지고 있으며 이에 따라 추가적인 경영권 방어수단의 도입을 골자로 하는 법안이 발의되어 논의되고 있다. 그러나 다른 한편에서는 지나친 기업경영권에 대한 보호는 자본시장 발전을 저해하고 경영의 비효율성을 증대시켜 사회경제적 손실을 초래한다는 주장도 제기되고 있다. 현재 우리나라의 기업경영권 보호제도는 주요 선진국에 비해 적대적 M&A 방어수단이 부족하나 공격수단 역시 활성화되지 않은 상황이다. 따라서 향후 독약증권제도(포이즌 필)나 차등의결권 제도와 같은 기업경영권 방어수단을 추가로 도입하고자 한다면 기업 간 M&A의 활성화와 병행하여 추진하는 것이 바람직할 것이다.

금융 포커스 : 자본시장법 시행 이후 증권산업 시장재편 전망

여은정 한국금융연구원 2009 주간 금융 브리프 Vol.18 No.17

한국 경영대학의 지속가능한 발전전략

여은정 한국경영학회 2021 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2021 No.8

금융 포커스 : 기업 신용정보 시장의 활성화 필요성

여은정 한국금융연구원 2009 주간 금융 브리프 Vol.18 No.32

물가연계 파생상품의 도입 가능성 및 과제

여은정 한국금융연구원 2008 주간 금융 브리프 Vol.17 No.27

국내 기업의 상호주 및 자사주 보유가 기업가치에 미치는 효과

여은정,이윤석 한국금융연구원 2009 금융조사보고서 Vol.2009 No.3

기업의 사회적 책임 활동이 주가변동성에 미치는 영향

여은정 한국금융학회 2017 금융연구 Vol.31 No.4

This study examines the effect of corporate social responsibility (CSR) activity, which is known to affect investor relations (IR) performance as a non-financial factor, on stock return volatility. IR activities of companies are perceived as actions to lower stock return volatility and increase corporate value by mitigating information asymmetry. On the other hand, there are many studies on the relationship between CSR activities and corporate value, but there is no consensus on the results of the empirical analysis. If the effect of CSR activities is correlated with the intrinsic value of a firm, it can be expected that CSR activities and IR activities may have a positive correlation since IR activities have been consistently reported to have a positive relation with the value of the firm. The purpose of this study is to analyze the effects of CSR activities on stock return volatility. In order to measure IR performance, various variables-cumulative abnormal trading volume/return, number of analyst reports, transaction liquidity etc.-were used, but all of the values indicated by these variables are bound to be mixed with other influencing factors. In addition, stock return volatility is not an exception. However, under the assumption of the stationary random noise, once we properly control other factors that affect volatility such as growth rates and dividend yields, stock return volatility would be a good meature for IR performance since it can capture the effect of bid-ask spread, the major indicator of information asymmetry (Corwin and Schultz, 2012). CSR scores data in the analysis are provided by the Korea Corporate Governance Service for the period of 2011~2014. There are three categories in the CSR scores: environmental, social, and governance. First, pooled ordinary least square analysis showed a statistically significant positive correlation between CSR activity and a reduction in stock return volatility. In other words, CSR activities lead to a reduction in stock return volatility, thus indicating a success of IR activities. Second, this result was maintained with panel analysis using the firm-fixed effect controlled model. This is in line with the IR's basic goal of increasing corporate value by reducing information asymmetry by conveying positive signals to the investors about positive intrinsic value of CSR activities. However, in this study, there is a clear limitation that the direct correlation or causal relationship between CSR and IR activities cannot be identified. Nonetheless, the results of this study imply that if the corporate intrinsic value is good, CSR activities bring not only abstract and long-term effects, but also concrete and short-term effects, such as stable stock prices and uplifts in stock prices by reducing stock return volatility. In addition, as there is positive correlation between the CSR and IR activities, the two activities need to be performed in more integrated and organized manner. Additional analysis with including the details of the ESG area in relation to the assessment of CSR activities will be left for future related research. Specifically, more attention to environmental scores based on longer-term period of data is needed. Lastly, similar data available from other sources(FTSE4Good, Dow Jones Sustainability Index, KRX SRI Index, etc.) will be worth used to compare the results of this study. 본 연구는 최근 비재무적요소로 기업 투자자 관계(Investor Relations, IR) 성과에 영향을 준다고알려진 기업의 사회적 책임(corporate social responsibility, CSR) 활동이 주가변동성에 미치는영향을 고찰하고자 한다. 기업의 IR 활동은 정보비대칭을 해소함으로써 주가변동성을 낮추고기업의 가치를 올리고자 하는 행위로 인식된다. 반면, 현재 CSR 활동과 기업 가치 간 관계에대해 많은 연구들이 있으나 각기 실증분석 결과가 달라 이에 대한 합의가 없는 상태이다. 만약CSR 활동이 기업의 내재가치와의 상관성이 있다면 역시 IR 활동과도 높은 상관성을 나타낼것으로 예상할 수 있다. 본 연구는 2011~2014년 기업지배구조원에서 발간한 주요 기업 CSR 지표를 활용하여 CSR 활동이 주가변동성에 미치는 영향을 분석하고자 한다. 통합선형모형을이용한 회귀분석 결과 CSR 활동은 통계적으로 유의하게 주가변동성을 축소하는 것으로 확인되었으며, 이와 같은 결과는 기업고정효과 모형을 사용한 패널분석에서도 유사하게 나타났다. 이는 적극적인 CSR 활동이 기업의 내재가치에 대한 긍정적인 신호를 투자자에게 전달함으로써정보비대칭을 줄여서 시장의 기업 가치를 제고한다는 IR의 기본 목표와도 부합한다고 볼 수있다. 이러한 결과는 기업 CSR 및 IR 활동이 보다 통합적, 유기적으로 수행될 필요성을 시사하고있다.

금융 포커스 : 최근 글로벌 주식시장의 불안 요인 점검

여은정 한국금융연구원 2007 주간 금융 브리프 Vol.16 No.45

최근 글로벌 주가가 동반 하락하면서 금융시장 불안의 장기화 가능성에 대한 우려가 확산되고 있음. 이는 미 서브프라임 모기지 부실 외에도 세계경제 둔화 가능성으로 인해 투자자들의 시장신뢰도가 급격하게 하락했기 때문임. 투자자들은 금융시장 불안의 장기화에 대비하여 포트폴리오 재조정, 신흥시장에 대한 지속적인 모니터링 등을 통해 리스크 관리를 보다 철저히 할 필요가 있음.

지방세 세수추계의 평가와 개선방안

여은정,이영환 대한지방자치학회 2008 한국지방자치연구 Vol.9 No.4

지방자치 실시가 부활하면서 지방재정에 대한 중요성이 높아지고 있다. 지방세 세수추계는 자치단체의 예산편성, 재정운영 등의 중요한 기초자료로 활용되며, 종전 세수추계 방식은 변화되고 있는 지방세정 환경을 반영하는데 한계가 있다. 이를 극복하기 위해 자치단체별 세수여건을 반영하고 보다 과학적인 방법으로 지방세수를 추계할 수 있는 기법을 개발하여 정리하는 것이 중요하다. 본 연구는 현행 지방세 세수추계모형의 학술적 가치와 실무에서의 적용가능성 여부 등을 고려하여 합리적인 지방세 세수추계모형을 제안하고 더불어 현행 지방세 세수추계모형들이 정책 및 세제 등 환경변화를 반영한 전문추계시스템으로 발전할 수 있도록 하기 위한 제반 개선방안을 제시한다. 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 지방세 세수추계 모형에 대한 제언이다. 합리적인 지방세 세수추계 모형으로서는 현행과 같은 진도비 모형의 장점을 계속 활용하되 계량경제학적 논리성을 보완할 수 있도록 지방세 세목별 추계시 거시계량모형이나 회귀분석, 시계열분석 방법을 최대한 활용하는 것이 가장 적합할 것으로 본다. 선형회귀분석방법과 시계열분석방법은 간단하면서도 예측의 정확도가 복잡한 예측기법보다 떨어지지 않는다. 따라서 선형회귀분석 및 시계열분석방법에 의해 예측한 후, 실무자의 경험과 전문지식을 바탕으로 일정한 규칙을 만들어 예측치를 수정하도록 한다면 예측오차가 감소될 수 있을 것이다. 둘째, 정확한 지방세 세수추계를 위한 모형외적 요인들의 개선방안으로서, 지역상황에 따른 세목구분의 세분화, 균형예산제도를 강화하는 방향으로의 제도 보완, 보수적 추계경향의 개선, 세제 및 정책변수의 영향에 대한 예측과 반영, 지방세수추계에 대한 정부 및 지역주민의 인식전환, 전문연구 및 데이터구축, 복수기관의 지방세수추계실시 등의 여건 마련을 제안하였다. Since the day of local self-government has been revived, the importance of local finance has been emphasized. Forecasting of local tax revenues is used to budget and finance local government. As there is a limit to apply the existing method of forecasting local tax revenues, it is needed that the model of forecasting local tax revenues must be more systematic and scientific. Therefore, this study focuses on problems and improvement schemes of forecasting local tax revenues. So improvements for forecasting local tax revenues are as follows. First, improvements for the model of forecasting local tax revenues are proposed. Under the present conditions, the optimal model of forecasting local tax revenues is the growth rate adjusted model, but this should be jointly used with regression model and time-series model. Accordingly, local tax revenues must be forecasted by regression model and time-series model in advance, and adjusted to the specialized tax officer's estimation. Second, improvements for the system of forecasting local tax revenues are proposed. These things are segmentation of tax items fitted to the regional characteristics, intensification of balanced budget system, modification of underforecasting tendency, estimate the influence of tax system & policy, collection of database, forecast by plural agencies.