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- 저자 : 김수욱(Soo-ook Kim) (검색결과 3 건)
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지속가능경영이 기업가치와 신용평가에 미치는 영향에 대한 실증 분석
김수욱(Soo-Ook Kim),이치송(Chi-Song Lee) 한국산업경제학회 2015 한국산업경제학회 정기학술발표대회 논문집 Vol.2015 No.05
본 연구는 지속가능 경영활동이 기업 가치와 신용평가등급에 미치는 영향에 대하여 분석하였다. 지속가능 경영활동의 측정치는 2011년부터 2014년까지 한국기업지배구조원에서 발표한 ESG (환경: Environment, 사회:Social, 지배구조:Governance) 평가등급을 이용하여 사건연구방법으로 공시효과를 검증을 하였고, 패널회귀분석으로 Tobin Q 및 회사채 신용평가 등급을 기업 가치와 신용평가등급의 대용변수로 사용하였다. 실증분석 결과, 첫째, AAR과 CAAR은 2013년을 제외하고 공시일을 전·후하여 유의적인 양(+)의 값을 나타내어 지속가능경영에 대한 정보 공시효과가 존재하는 것으로 나타났다. 둘째, 패널회귀모형을 이용한 분석결과, 지속가능경영 등급이 높은 기업 일수록 기업가치가 높다는 결과를 도출하였다. 기업별 특성을 파악하기 위한 추가분석결과 기업가치가 높고 설립연도가 낮으며 기업규모가 비교적 작은 중견기업으로 제조업을 영위하는 기업일수록 계속 기업으로서의 가치가 높다는 분석결과가 나타났다. 셋째, 지속가능경영 평가 등급과 신용등급은 유의적인 상관관계가 존재하였다. 직접적인 연관성을 검증하기 위한 추가분석결과 신용등급이 높은 제조기업 집단을 제외한 나머지 집단의 경우 유의적이지 못한 것으로 나타났다. 이는 기업의 장기적인 지속가능성을 측정하는 ESG 평가등급과 단기 부채 상환능력을 측정하는 신용평가 등급과는 상호간의 평가 목적 차이 때문인 것으로 판단된다. 본 연구는 지속가능경영에 대한 기존 연구와는 달리 통합적이고 세부적인 고찰을 한 연구라는 점에서 선행연구와의 차별성을 가지며 계속기업을 위한 내 · 외부 성과향상을 통한 기업의 장기적인 전략수립에 유용한 자료로 활용될 수 있을 것으로 기대한다. The purpose of this study is to clarify the true meaning of disclosure impact, company value and credit ratings effectiveness of the Corporate Sustainability Management using ESG of KCGS. The implications through empirical study has three steps as follows: 1st. ESG ratings disclosure results change company stock price and it was effected positive action on the market. We find that firms with superior ESG performance have higher stock returns. 2nd. Excellent ESG ratings were derived for the more higher corporate value results. We find that corporate enhance company value develops through CSM. 3rd. Superior ESG ratings have a positive impact on the corporate credit ratings. but we have not found a strong correlation between credit ratings and ESG performance excepting manufacturing company. Through this study, we provide one implication. High value, low history, relatively small-scale, manufacturing company is more suitable to perform Corporate Sustainability Management activities.
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공매도를 통한 외국인 투자자들의 차익거래에 관한 실증연구
정석영(Sukyoung Chung),이용대(Yong-dae Lee),김수욱(Soo-ook Kim) 전북대학교 산업경제연구소 2015 아태경상저널 Vol.7 No.1
한국의 주식시장에서 외국인에 의한 공매도가 가격 압박을 통한 시장 지배 행위인지 아니면 월등한 정보력을 바탕으로 한 주식 가격의 반영 인지에 대한 논란이 진행되고 있다. 본 연구에서는 외국인투자자의 공매도는 시장 지배력을 이용한 인위적인 교란행위에서 발생했으며 이를 통하여 막대한 수익을 올리고 있다는 전제조건에 초점을 맞추어 어떠한 거래형태를 이용하여 수익률을 획득 하였는지에 대한 구체적인 가정을 하고 한국거래소 상장기업들을 기반으로 실증분석을 통해 검증함으로써 이 논쟁에 대한 직접적인 증거를 제시하고자 하였다. 이를 위해 2011년 12월 12일부터 2013년 12월 11일까지 KRX100 기업 중 외국인 한도 소진율 상위 50개 기업들의 외국인 투자자들의 공매수량, 공매금액, 보유 증감, 순매수 및 표본기업들의 일별 주가등락을 변수로 시계열 다중 회귀분석을 수행하였다. 분석결과 외국인 투자자들은 보유 주식의 매도와 공매도를 통하여 주가하락을 부추기고 하락된 주식의 재 매수를 통하여 동일한 금액을 가지고 특정일 이후에는 더 많은 주식을 가지고 있을 수 있으며 이를 다시 대차거래 상환으로 공매도 수익을 얻고 있다는 것을 추정 할 수 있다. 또한 본 연구를 통하여 외국인 투자자는 시가총액이 작은 한국 주식시장에서 막강한 자본력을 동원하여 주가 교란을 할 수 있는 충분한 여력이 있다는 것을 유추 할 수 있으며 외국인 투자자들의 정형화된 차익거래 행태를 검증함으로써 시장 감시의 필요성에 대한 경종을 울릴 수 있을 것으로 예상되며 한국 주식시장의 안정화에 기여하기를 기대한다. Short-selling is an ongoing controversy. Short selling refers broadly to any transaction used by an investor to profit from the decline in price of a borrowed asset or financial instrument. The debate is split as to whether or not the dominance of an assembly of short-selling groups applying pressure on the price of the asset, causes a reduction in value of the stock or if the basis of the asset price is reflective of obtained superior information. The results show that the foreign investors can reduce the stock price through holding onto stock and short selling after a number of days. By waiting for the price of the stock to reduce, they can return the borrowed stock and purchase the same amount of stock for a lower price than borrowed for. Alternatively a greater quantity of stock can be re-purchased through the re-sale of stock at the declined price. In addition, the stock purchase price of falling through the repayment of lending will be able to get additional benefits. In the hypotheses of this study, it can be estimated that specific trading behaviour by foreign investors can artificially cause a decline in stock price through market power using price pressure. It can also be inferred that foreign investors with huge capital have an enough potential to disturb the little Korea stock market using enormous money power. Finally, the research results show that we expect to hear the sound of alarm bells upon verification of the behaviour of foreign investor’s formal arbitrage.
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한국 주식시장에서 주식 수익률과 거래량간의 동적관계 분석
이용대(Yong-dae Lee),박현기(Hyun-Ki Park),김수욱(Soo-ook Kim) 한국산업경제학회 2015 산업경제연구 Vol.28 No.2
본 연구는 한국 주식시장에서 주식 수익률과 거래량의 인과관계를 분석했다. 분석에 사용된 자료는 2000년 1월부터 2012년 12월까지의 일별 자료로 분석방법은 인과관계 분석과 주식 수익률과 거래량 간의 상호 영향력과 설명력을 알아보기 위해 분산분해 분석을 실시하였다. 분석은 IT버블, 카드대란, 금융위기의 기간별, 규모별, 투자 주체별로 분석을 하였다. 분석결과 시간이 지남에 따라서 상황별로 인과관계가 감소하는 모습을 확인했다. 거래량이 주식 수익률을 선도하는 경우는 극히 드물며 유의성도 낮게 측정되었다. 기간별 분석의 경우 시간이 지날수록 인과관계가 사라졌다. 규모별 분석 결과 대형주의 경우 모든 기간에서 인과관계가 나타나지 않거나 약한 관계를 보였으며, 중형주와 소형주의 경우에는 지속해서 주식 수익률이 거래량을 선도하는 것으로 나타났다. 투자 주체별 분석에서는 개인, 기관, 외국인 모두 시간이 지남에 따라 인과관계가 감소하거나 사라지는 모습을 보였다. 분산분해 분석 결과에서도 주식 수익률에 대한 거래량의 영향력과 설명력은 낮음을 확인했다. 거래량에 대한 주식 수익률의 영향력과 설명력은 주식 수익률 대한 거래량의 값보다 크게 나타났으나 시간이 지남에 따라 감소했다. 결과적으로 정보통신기술의 발달과 분석능력 향상으로 인해 주식시장에서 거래량 데이터를 통한 차익거래는 기대할 수 없다고 판단된다. This study analyzed the influence that movement of stock prices in Korean stock market have on trading volume and that trading volume has on stock prices. The analyzed data were extracted from daily data from Jan. 4, 2000 to Dec. 28, 2012 through the Korea Stock Exchange and Data Guide. At the analysis result, as time went by, it was checked that a causal relationship by situation reduced. It was very rare that trading volume led stock prices, similarity was measured low. In case of daily analysis, causal relationship disappeared over time. From the analysis result by size, in case of large-capital stocks, a causal relationship was not shown or weak relations were shown in all periods. In case of small- and medium-capital stocks, it was represented that consecutively stock prices led trading volume. At the analysis by subject of investment, as time went on, causal relations of individuals, institutions, and foreigners had decreased or disappeared. At the variance decomposition analysis, influence and explanation power of stock prices against trading volume were shown to be greater than values of trading volume against stock prices.
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