데이터마이닝 앙상블기법의 감사위험 저감효과

허봉구(Bong Koo Heo),정용기(Yong Ki Jung) 한국경영학회 2013 經營學硏究 Vol.42 No.5

This paper focuses on the use of data mining as an enabler of the new audit risk. In general, data mining techniques which are classified by nature offer the capacity to consider multipletypes of evidence and can assist auditors in assessing risk, issuing opinion, and making judgement. Especially, this study investigates the efficiency of ensemble techniques in developing models for estimating audit risk, as opposed to models developed with single techniques including logit regression, decision tree, and neural network analyses. The sample consists of 302 financial statements that received a qualified audit opinion and accounting disclosure reviews and investigations over the period 2000-2010. The input variables are composed of four sectors with 75 predictors including suspicious journal entries,incentive factors and red-flags, properties of firms, and audit firms` characteristics and audit risk. And then, comparing the performance of a single and ensemble techniques in detecting fraud under different assumptions of misclassification costs and ratios of fraudulent firms to non-fraudulent firms, the single techniques used are logit regression, decision tree and neural networks and the ensemble techniques used are bagging, boosting, and combined ensemble. In each case of the sampling, ensemble techniques are revealed more efficient, in terms of average classification accuracy and under different assumptions of misclassification cost than the single methods. Also, the results of the industry-specific analyses are equal. In conclusion, this study reports the positive results of an analyses examining the effects of audit risk assessment instructions on the effectiveness of data mining. Especially, ensemble techniques are better then single technique. And these results have implications for the audit risk assessment of auditors to do the tasks and the structuring of these tasks.

재무측정치와 비재무측정치간 불일치성을 이용한 회계부정 위험 평가

허봉구(Heo, Bong Koo),서승철(Seo, Seung Cheol),조인선(Jo, In Seon) 한국국제회계학회 2014 국제회계연구 Vol.0 No.57

본 연구는 비재무측정치와 재무측정치 사이의 차이가 부정재무제표를 식별하는데 유용하게 이용될 수 있는지를 실증적으로 검정한다. 경영자의 수탁책임을 보고하기 위한 재무보고는 오늘날 기업을 유지하기 위해 매우 중요하며, 이는 회계정보의 신뢰성을 담보로 한다. 회계정보의 신뢰성을 증가시키기 위한 일환으로 외부감사인에 의한 회계감사가 시행되고 있다. 하지만 최근 국내외적으로 회계부정 및 분식회계 사건들로 인해 기존의 감사실무 및 제도의 유효성에 의문이 제기되면서 이를 보완하고자 하는 다양한 노력이 수행되고 있다. 외부감사인 들이 감사수행을 위해 많은 시간과 인원을 투입할수록 그 목적이 효과적으로 달성될 것이다. 하지만 이는 많은 비용을 유발하므로 효율적인 감사수행을 위해서는 적절한 분석적 절차의 수행이 필요하다. 그런데 지금까지의 많은 선행연구에서 감사인의 분석적절차가 회계부정을 탐지하는데 그 효과가 낮을 수 있음을 제시하고 있다. 이에 분석적절차시 감사인들에게 재무데이터에 보완하여 비재무측정치를 이용하도록 요구함으로써 회계정보의 신뢰성을 증가시킬 수 있는지에 대한 관심이 증가되고 있다. 이에 본 연구는 재무측정치와 비재무측정치 사이의 불일치가 회계부정을 식별하는데 유용하게 사용될 수 있는지를 실증적으로 검정한다. 만약 감사인이 비재무적측정치가 재무측정치와 관련이 있음을 확인할 수 있다면, 비재무적측정치와 재무적측정치 사이의 일관성 없는 패턴은 부정위험이 높은 기업들을 식별하는데 이용될 수 있을 것이다. 실증분석결과, 재무적 측정치와 비재무적 측정치간의 차이변수가 부정기업과 비부정기업 사이의 유의한 식별변수임을 발견하였다. 본 연구는 감사인들이 실제 감사에서 이용할 수 있는 다양한 비재무적 측정치보다 더 나은 변수를 찾고자 하는 것이 아니라 회계감사 수행 시 비재무측정치의 활용이 중요한 의미를 가질 수 있음을 제시하는데 의의가 있다. 재무측정치와 비재무측정치간의 비교가 부정위험을 평가하는데 효과적으로 이용될 수 있음을 제시한 본 연구의 결과는 감사인들이 부정위험을 평가할 때 비재무측정치를 사용하도록 요구해야 하는지를 정책입안자들이 결정할 때 유용하게 이용될 수 있을 것이다. This study examines whether auditors can effectively use nonfinancial measures(NFM) to assess the reasonableness of financial performance and, thereby, help detect financial statement fraud. Professional standards, auditing texts, and prior research suggest that external auditors can use NFMs to verify their clients’ reported financial information and, in turn, improve audit quality. And if auditors or other interested parties (e.g., directors, lenders, investors, or regulators)can identify NFM (e.g., employee headcount growth) that are correlated with financial measures (e.g., sales growth), inconsistent patterns between the NFM and financial measures can be used to detect firms with high fraud risk. We find that the inconsistency between nonfinancial measures and financial measures is significantly greater for firms that committed fraud than for their nonfraud matching firms. We also find that this inconsistency is a significant fraud indicator when included in a model containing variables that have previously been linked to the likelihood of fraud. Overall, our results provide empirical evidence suggesting that NFM can be effectively used to assess fraud risk.

비재무 정보의 유용성

허봉구(Bong Koo Heo),이장건(Jang Gun Lee),서승철(Seung Cheol Seo) 한국경영학회 2015 經營學硏究 Vol.44 No.2

This study examines the relation between earnings management and earnings manipulation and the inconsistency between financial and nonfinancial measures. The PCAOB recognizes the potential for nonfinancial measures to be a powerful, independent benchmark for evaluating the validity of financial statements. And New Audit Standards require that nonfinancial measures may be valuable for performing analytical procedures and auditors have to consider the results when assessing fraud risk. Also, nonfinancial measures are easily verified and are not being manipulated by management(Bell et al.,1995). And Braze et al.(2009) and Dechow et al.(2011) suggest that employees are useful nonfinancial measures to verify financial performance. That is, differences between change in employees and change in total sales and total asset respectively provide information about red-flags. This study investigates the usefulness of inconsistency between financial and nonfinancial measures related variables in detecting earnings management. The sample consists of non-banking firms listed on the Korean Stock Exchange during the 2000-2011 period. The empirical tests are designed to confirm whether differences between change in employees and change in total sales or differences between change in employees and change in total assets has incremental explanatory power over discretionary accruals, earnings management through real activity in audit review firms, avoid losses, and earnings decline. We find that the difference between change in employees and change in total assets are distinguish to audit review firms. Also, We find that the difference between change in employees and change in total sales has incremental explanatory power over discretionary accruals and real based earnings management in detecting earnings management. This results mean that inconsistency between financial and nonfinancial measures are useful method of detecting earnings management. Overall, this results provide empirical evidence suggesting that the interested parties can effectively use nonfinancial measures for detecting earnings management and manipulation.

재무분석가 예측치의 라운딩현상과 예측정확성

허봉구(제1자자) ( Bong Koo Heo ),마승수(공동저자) ( Seung Su Ma ),이장건(교신저자) ( Jang Gun Lee ) 한국회계학회 2015 회계학연구 Vol.40 No.3

히핑현상은 실제 데이터는 연속적인 분포를 가진 값이지만 측정과정에서 대략적인 값으로 측정되거나 설문과정에서 대략적인 값으로 조사됨으로 인해 나타나게 되는 측정오류의 형태를 의미하는 표현이며 주로 라운딩된 수치의 형태로 나타난다(Huttenlocher et al. 1990; Hermann and Thomas 2005). 선행연구는 재무분석가 주당순이익 예측치의 라운딩된 수치에서 히핑현상이 존재함을 발견하였다. 하지만, 국내연구는 재무분석가 주당순이익 예측치의 라운딩현상뿐만 아니라 기업이 보고한 주당순이익 실제치의 라운딩현상에 대한 연구도 아직 진행된 적이 없다. 이에 본 연구는 먼저 유가증권시장 상장기업 주당순이익 실제치와 재무분석가 주당순이익 예측치에서 라운딩현상이 존재하는지를 검토하였다. 또한 국내 주식시장의 특성을 반영하여 분석대상을 주당순이익에서 원래 금액(주식수로 나누기 전의 금액)인 영업이익, 당기순이익, 매출액 등으로 확장하였다. 2001년부터 2012년까지 유가증권시장 상장기업에 대한 269,510개 재무분석가 예측치를 대상으로 분석한 결과, 선행연구와 달리 국내에서는 재무분석가 주당순이익 예측치에서 히핑현상이 나타나지 않고, 재무분석가 영업이익, 당기순이익, 매출액 예측치에서 히핑현상이 나타났다. 또한 히핑현상을 보인 재무분석가 예측치는 예측정확성이 낮고 과대예측하는 것으로 나타났다. 추가적으로 재무분석가 예측치의 라운딩에 대한 주식시장 참여자들의 반응을 분석한 결과, 주식시장 참여자들은 라운딩된 재무분석가 예측치에 대해 라운딩되지 않은 재무분석가 예측치보다 이익공시일에 더욱 부정적인 반응을 보여 라운딩으로 인한 재무분석가의 과대예측을 합리적으로 수정하는 것으로 나타났다. 본 연구는 Herrmann and Thomas(2005)의 연장선상에서 진행되었지만 국내 자본시장 의 경우에는 재무분석가 주당순이익 예측치가 아닌 재무분석가 영업이익, 당기순이익, 매출 액 예측치에서 히핑현상이 나타난다는 점을 발견하였다는데 그 의미가 있다. 현재 국내에서 재무분석가 예측치를 이용한 다양한 연구들이 수행되고 있는데, 히핑현상이 재무분석가의 예측정확성과 관련성이 있다는 본 연구의 실증결과는 재무분석가 예측치 연 구에 시사점을 제공할 수 있을 것으로 기대한다. Heaping is a specific form of response error typical to collected measure process and survey. Prior research has presented the phenomenon of heaping for analyst forecasts of annual earnings per share(EPS). And Herrmann and Thomas(2005) provide evidence that rounded forecasts are less accurate than other forecasts. In this paper we adopt a different and extended approach to Herrmann and Thomas(2005). Specifically, we have to take into account that Korean stock market can sometimes differ from U.S. stock market. And then we expand the prior research to analyst forecasts of operating income, net income, and sales. This study used 269,510 analyst forecasts collected from KOSPI over 2001 - 2012 period and empirically tested the relationship between heaping and forecast accuracy. The samples used in this study are retrieved from KIS-VALUE database and the forecast data are retrieved from Fn-DataGuidePro database. We observed the phenomenon of heaping for analyst forecasts of operating income, net income, and sales. And then we investigated the relationship between heaping and forecast accuracy. To examine the relationship, we used multiple regression method using the forecast accuracy as a dependent variable and rounding as a research variable . In addition, we include various control variables identified in prior studies. The selected control variables are characteristics of analysts and firms. The analysts characteristics are the previous absolute forecast error of analyst, the previous forecast error of analyst, the number of analysts employed by the broker employing analyst, the number of firm forecasts made by analyst, the number of years of firm-specific experience for analyst, the number of calendar days from the forecast date to the earnings announcement date, the number of firms followed by analyst, and the number of industries followed by analyst. And the firms characteristics are the market value of firm, debt ratio, return on assets, ratio of market value to book value of equity of firm, ratio of the largest shareholder, covariance of 1 year daily stock return, and standard deviation of 1 year daily stock return of firm. Also, Herrman and Thomas(2005) examines the correlation of stock returns with earnings forecast error to determine which forecasts have a stronger association with market expectations. We adopt this methodology to determine whether Korean capital market expectations better reflect a consensus including rounders or one excluding rounders. The results are consistent with our expectations. The main findings of the study are as follows. First, we find that EPS forecasts do not have heaping but analyst forecasts of operating income, net income, and sales occur in 10 intervals at a much greater frequency than actual operating income, net income, and sales. Second, rounded analyst forecasts of operating income, net income, and sales are associated with analyst``s forecast characteristics. Third, rounded analyst forecast of operating income, net income, and sales are less accurate and the negative relation between rounding and forecast accuracy respectively. And market participants showed a negative reaction to the consensus forecasts that includes rounding analysts of operating income, net income, and sales. These findings are very interesting and provide investors, academics, and practitioners with valuable insights into analysts forecasts`` numeric attribute. And this paper contributes to Korean financial analysts`` forecast literature by showing that analysts act in a rational way in the market.

데이터마이닝 기법을 적용한 내부회계취약기업 특성 식별 및 예측에 관한 연구

허봉구(Heo Bong-koo) 한국국제회계학회 2016 국제회계연구 Vol.0 No.69

본 연구의 목적은 데이터마이닝기법을 이용하여 내부회계 취약기업의 특성 식별 및 예측을 수행하는데 있다. 내부회계 취약기업과 관련한 기존연구들이 주로 로짓회귀분석을 통한 분석을 수행하거나 데이터마이닝 기법이 적용되더라도 주로 재무데이터를 이용하거나, 단일기법을 이용한 분석이 수행되었다. 이에 비해 본 연구는 재무데이터와 비재무데이터를 이용함은 물론 데이터마이닝기법 적용에 있어 단일기법에 비해 그 유효성이 높게 나타나고 있는 앙상블기법을 이용하여 분석을 수행하였다. 모형에 포함된 재무변수는 기업규모, ROA, 재고자산・매출채권비율, 손실더미, 장・단기 차입금 비율, 신용평점, 발생액 등 9개 변수를 이용하였으며, 비재무변수는 시장변수인 주가변동성과 Beta 및 재무측정치와 비재무측정치간 차이, 대주주지분율, 내부회계관리인력비율, 상장 후 존속기간, 비감사비용 등 7개 변수를 이용하였다. 2005년부터 2013년까지 107개 내부회계 취약기업을 대상으로 분석한 결과는 다음과 같다. 학습샘플에서 선정된 변수는 로짓회귀분석의 경우 ROA, 손실더미, 대주주지분율이며, 의사결정나무의 경우 ROA, 재고자산・매출채권비율, 장・단기 차입금 비율, 신용평점이 선정되었다. 오분류율, ROC곡선과 상대적 추정오분류비용(ERCm)을 이용한 모형타당성 평가에서 로짓회귀분석, 의사결정나무, 인공신경망을 이용한 단일기법보다 로짓회귀분석과 의사결정나무를 인공신경망과 결합한 앙상블 기법이 보다 우월한 예측능력을 보이는 것으로 나타났다. 본 연구는 데이터마이닝 앙상블기법 통해 재무자료와 비재무자료를 이용하여 내부회계취약기업 예측에 효과적으로 사용될 수 있음을 제시하였다는데 그 의의가 있다. This study tested the applicability of a data mining tool in the internal control deficiencies discrimination and to develop internal control deficiencies prediction models. I am applying data mining techniques including decision tree(DT), neural network(NN), ensemble techniques. This study uses the financial measures that are size, ROA, inventoryㆍreceivables/asset, loss dummy, debt, credit rating score, total accruals and nonfinancial measures are that are volatility, beta, owner, ownership percentage of the largest shareholder, ratio of the number of employees involved with the implementation of internal controls, firm`s listed age, non-audit fee. This study analysed KOSPI and KOSDAQ firms for the period from 2005 to 2013. Through logistic regression analysis, ROA, loss dummy, ownership percentage of the largest shareholder are included in the prediction model. And Through decision tree analysis, ROA, inventoryㆍreceivables/asset, debt, credit rating score are included in the prediction model. Based on small mis-classfication ratio, ensemble techniques are higher than those of logistic regression, decision tree, and neural network . In conclusion, this study reports the positive results of an analyses examining the effects of internal control deficiencies discrimination and prediction on the effectiveness of data mining. Especially, ensemble techniques are better then single technique. And these results have implications for the internal control assess of stakeholder to do the tasks and the structuring of these tasks.

연구논문 : 한국 상장기업의 실질활동을 통한 이익관리에 관한 연구 -매출조정과 과잉생산을 중심으로-

이장건 ( Jang Gun Lee ),허봉구 ( Bong Koo Heo ) 한국회계학회 2015 회계저널 Vol.24 No.1

본 연구의 목적은 Roychowdhury(2006)가 제시하고 있는 매출조정과 과잉생산을 통한 실질이익관리를 분석하는 모형과 방법에 대한 비판적 검토를 통해 이를 보완할 수 있는 모형과 방법을 제시하는데 있다. 실질이익관리 활동으로 정의된 매출조정, 과잉생산, 재량지출은 비정상 CFO에 각각 음(-)의 영향, 음(-)의 영향 및 양(+)의 영향을 미쳐 Roychowdhury(2006)가 제시한 비정상 CFO 추정모형으로는 매출조정을 통한 이익관리현상을 식별하기 어렵다. 따라서 본 연구는 매출조정을 통한 실질이익관리 현상이 존재하는지를 검정하기 위해 CFO를 현금매출과 현금지출로 구분하는 모형을 제시하였다. 매출조정을 통해 정상수준보다 CFO가 감소하는 현상은 현금매출이 감소하여 발생하는 현상이다. 과잉생산으로 인해 정상수준보다 CFO가 감소하는 현상은 현금지출이 높아져서 발생하는 현상이다. 재량지출로 인해 정상수준보다 CFO가 증가하는 현상은 현금지출이 낮아져 발생하는 현상이다. 따라서 현금매출을 분석함으로서 매출조정을 통한 실질이익관리 현상의 존재를 파악할 수 있다. 또한 과잉생산을 통한 실질이익관리는 매출원가를 낮추어 이익을 높이는 활동으로 과잉생산으로 인해 초래된 증분한계비용은 매출대비 제조원가를 높이게 된다. 매출대비 제조원가 가 높아지는 현상은 매출조정을 통한 이익관리에서도 발생한다. 따라서 제조원가를 통해 과잉생산을 검정하고 있는 Roychowdhury(2006)의 모형은 과잉생산으로 인한 효과와 매출조정으로 인한 효과가 혼재되어 있다. 본 연구는 과잉생산 의심집단으로 분류할 수 있는 3가지 조건(이장건과 허봉구 2014)을 이용하여 이를 모두 충족시키는 집단을 과잉생산 의심기업으로 정의하였다. 이를 통해 과잉생산 의심기업의 비정상 제품제조원가와 다른 기업의 비정상 제품제조원가를 비교하여 과잉생산을 통한 실질이익관리를 보다 정밀하게 분석하였다. 1995년부터 2010년까지 유가증권시장과 코스닥시장 상장기업을 대상으로 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 이익조정 의심집단의 비정상 CFO가 더 낮았으나 이는 현금매출이 아니라 현금지출에 기인한 것으로 나타났다. 이는 Roychowdhury(2006)의 주장과 달리 매출조정을 통한 실질이익관리는 국내 상장기업에서 활용하는 이익관리 수단이 아닐 수 있음을 의미한다. 둘째, 과잉생산 의심집단으로 구분된 기업의 비정상 제품제조원가가 다른 기업에 비해 더 높다는 실증적 증거를 발견하지 못하였다. 이는 Roychowdhury(2006)의 주장과 달리 과잉생산을 통한 실질이익관리는 국내 상장기업에서 활용하는 이익관리 수단이 아닐 수 있음을 의미한다. 셋째, 재량발생액, 비정상 CFO, 비정상 제조원가, 비정상재량지출 모두 Roychowdhury(2006)와 유사한 결과를 보인 것으로 나타났다. 이러한 결과를 종합하면, Roychowdhury(2006)의 모형이 매출조정과 과잉생산을 통한 실질이익관리 현상을 포착하는데 한계가 있을 수 있다고 판단된다. 본 연구의 기여점은 Roychowdhury(2006)의 비정상 CFO 추정모형을 수정하여 매출조정을 통한 실질이익관리를 분석할 수 있는 모형을 제시하고, 매출조정을 통한 실질이익관리와 과잉생산을 통한 실질이익관리가 국내 상장기업에서 일반적으로 나타날 수 있는 현상이 아닐 수 있음을 제시한 것이다. The purpose of this study is to develope the model and method that detect existence of real activities manipulation through sales manipulation and overproduction. This study reviewed Roychowdhury(2006)’s model and method. Roychowdhury(2006) suggested that sales manipulation and overproduction have a negative effect on the abnormal CFO contemporaneously, while reduction of discretionary expenditures has a positive effect. Thus, the net effect on the abnormal CFO is ambiguous. Therefore, this study proposed the model that is to distinguish cash inflows and cash outflows from the CFO, and analysed the existence of real activities manipulation through sales manipulation. CFO decreased by sales manipulation has association with the cash inflows. And CFO decreased by overproduction has association with the cash outflows, CFO increased by discretionary expenditures has association with the cash outflows. By analyzing cash inflows, we detect the existence of real activities manipulation through sales manipulation. Real activities manipulation through overproduction increases income by reducing cost of goods sold. Incremental marginal cost caused by overproduction will increase manufacturing cost relative to sales. Also, real activities manipulation through sales manipulation has the same effect. Consequently, Roychowdhury(2006)’s model can not distinguish the effect of manufacturing cost increased by overproduction from the effect of manufacturing cost increased by sales manipulation. Lee and Heo(2014) proposed three conditions for identifying overproduction suspect firms for earnings management. Accordingly, this study uses Lee and Heo(2014)’s method. Three conditions are as follows. First, Overproducing firms for earnings management will produce more product than normal level. Second, Overproducing firms for earnings management will be lower cost of sales/sales than normal level. Third, Overproducing firms for earnings management will have more inventories than expected demand. As a result, we try to compare the manufacturing cost of overproduction suspect firms to its of other firms, and to detect existence of real activities manipulation by overproduction. Because analysis model of sales manipulation is different from its of overproduction, this study uses two samples. Sales manipulation analysis uses 11,324 firm-year observations collected KOSPI and KOSDAQ firms for the period from 1995 to 2010. And overproduction analysis uses 1,639 firm-year observations collected KOSPI and KOSDAQ firms for the period from 1995 to 2010. Because overproduction analysis asked the statement of the cost of goods manufactured, observations used in overproduction analysis are smaller than observations used in sales manipulation analysis. The main findings are as follows. First, earning management suspect firms have the lower abnormal CFO and this result is not caused by cash inflows, but is caused by cash outflows. Second, we did not find a empirical evidence that abnormal manufacturing cost of overproduction suspect firms is more than its of other firms. This means that there is no existence of real activities manipulation through overproduction in KOSPI and KOSDAQ firms. Our results are not consistent of Roychowdhury(2006) that there was real activities manipulation through sales manipulation and overproduction. Also, the outcome contradicts the conclusions of previous studies. This paper contributes to the real activities manipulation studies by providing alternative earnings management model and method. And our study provides evidence that there is no existence of earnings management through real activities manipulation by sales manipulation and overproduction. Therefore, these findings of this paper are very interesting and provide a lot of important implications to regulators, investors and creditors that are interested in earnings management through real activities manipulation by sales manipulation and overproduction. Academics can also apply the discussion in this paper for related studies.

연구논문 : 과잉생산이 회계정보의 가치관련성에 미치는 영향

이장건 ( Jang Gun Lee ),허봉구 ( Bong Koo Heo ) 한국회계학회 2014 회계저널 Vol.23 No.5

과잉생산을 통한 이익조정은 단위당 고정제조간접비를 감소시킴으로써 매출원가를 과소계상 하고,이를 통해 이익을 증가시키는 활동을 의미한다. 하지만 과잉생산은 미래 기대수요를 넘어서는 생산을 수행한다는 의미이고, 이는 불필요한 재고보유비용(inventory holding costs)을 유발시키며,또한 적시생산시스템(JIT: Just-In-Time)을 도입하여 재고보유비용을 최소화하려는 일반적인 경영의사결정과 상충되는 활동이라고 볼 수 있다. 결국 적시생산시스템을 도입하여 재고감소, 품질개선, 생산시간단축 등을 통해 생산성을 향상시키고 기업가치를 증대시킨다는 연구결과들에 비추어보면, 과잉생산은 기업가치에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상할 수 있다. 이에 본 연구는 이익조정을 위한 과잉생산 의심기업을 식별하기 위한 3가지 조건을 제시하고, 이를 통해 과잉생산 의심기업으로 분류된 기업의 제품재고자산과 이익정보의 가치관련성을 Ohlson(1995)모형을 통해 검토하였다. 언급한 3가지 조건을 보다 구체적으로 살펴보면, 이익조정을 위해 기대수요보다 제품을 과잉으로 생산한 기업은 첫째, 정상수준보다 제품생산량이 많을 것이고, 둘째, 이익조정이 목적이므로 정상수준보다 제품매출 대비 제품매출원가가 낮을 것이며, 셋째, 정상수준보다 기대수요 대비 제품재고자산이 많을 것으로 판단하였다. 이 3가지 조건을 모두 충족시키는 집단을 본 연구에서는 이익조정을위한 과잉생산 의심기업으로 정의하고 분석을 수행하였다. 1996년부터 2011년까지 유가증권시장에 상장된 제조기업을 대상으로 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 이익조정 목적으로 제품을 과잉생산한 기업의 제품재고자산은 그렇지 않은 기업의 제품재고자산보다 가치관련성이 낮게 나타났다. 둘째, 이익조정 목적으로 제품을 과잉생산한 기업의 이익은 그렇지 않은 기업의 이익보다 가치관련성이 낮게 나타났다. 이러한 결과는 주식시장 참여자들이과잉생산된 제품재고자산에 부정적인 평가를 하고 있으며, 과잉생산을 통해 증가된 이익에 대해서도부정적인 평가를 하고 있음을 의미한다. 이러한 결과를 통해 본 연구는 이익조정 목적의 과잉생산이기업가치에 부정적인 영향을 미친다는 실증적인 증거를 제시하였다는 점에서 그 의의를 찾을 수 있다. The purpose of this study is to develope a method that detect overproduction for earnings management and investigate the relationship between overproduction and investors` perception. Overproduction increases income by reducing cost of goods sold. And incremental marginal cost caused by overproduction increases manufacturing cost relative to sales. Accordingly, this study suggests three conditions for identifying overproduction suspect firms. First, overproducing firms for earnings management will produce more products than normal level. Second, overproducing firms for earnings management will be lower cost of goods sold relative to sales than normal level. Third, overproducing firms for earnings management will be more product inventories than expected demands. Using three conditions, we investigate the relationship between the value relevance of accounting information and overproduction for earnings management by Ohlson(1995) model. This study analysed KOSPI firms for the period from 1996 to 2010. The main findings of the study are as follows. First, value relevance of product inventories of overproduction suspect firms are lower than normal firms. Second, value relevance of income of overproduction suspect firms are lower than normal firms. This means that there is negative perception about earnings management through overproduction. Andthis suggests empirical evidence for expectation that overproduction affect negativeinfluence on firm value.

제조기업의 원가구조가 실질활동을 통한 이익조정에 미치는 영향

이장건(Jang Gun Lee),허봉구(Bong Koo Heo),마승수(Seung Soo Ma) 한국경영학회 2014 經營學硏究 Vol.43 No.4

This study examines how manufacturing firm’s cost structure influences earnings management through real activities. Earnings management through real activities manipulation are defined as sales manipulation, reduction of discretionary expenditures and overproduction. Production cost derived manufacturing activities and selling, general, and administrative costs(SGA cost)derived selling activities are affected by individual firm’s cost structure. Variable cost of production cost and SGA cost is incurred by cost driver and it is difficult to use variable cost for earnings management. So, this study expected that the higher variable cost proportion in production cost and SGA cost, the lower level of earnings management. For measuring variable cost proportion, we used typical methods of cost structure, account classification analysis method and regression analysis method. And for measuring earnings management through realactivities manipulation, we estimated abnormal CFO, abnormal production cost, abnormal discretionary expenditure using Roychowdhury model(Roychowdhury, 2006). The sample consists of 2,224 KSE manufacturing firm-years with December fiscal year in1995-2011. The result of this study showed that firms with high variable cost proportion inproduction cost and SGA cost have low level of abnormal production cost and abnormal discretionary expenditure. This means that cost structure of production cost derived manufacturing activities and SGA cost derived selling activities affected on opportunistic earnings management. However, this study have a limitation that for measuring variable cost proportion, we did not consider various cost driver.

부채조달계획과 이익조정

이장건(Lee, Jang Gun),허봉구(Heo, Bong Koo) 한국국제회계학회 2013 국제회계연구 Vol.0 No.49

국내기업들은 투자현금유입, 영업현금흐름, 재무현금유입순으로 자금을 조달하고 부채상환을 위한 재무현금수요가 높은 회사일수록 재무현금유입을 이용한 대응적 자금조달정책을 사용하며 외부차입능력이 높은 기업일수록 현금보유를 상대적으로 낮게 가져가는 특징을 가진다. 따라서 기업들은 보다 좋은 조건으로 혹은 원활하게 부채를 차입하기 위하여 이익조정을 수행할 유인을 가진다. 이런 맥락에서 본 연구는 부채조달을 위해 이익조정이 수행되는지 여부 및 어떤 이익조정 전략을 사용하는지 검증하기 위하여 다음과 같은 분석을 수행하였다. 먼저 부채조달은 현금 흐름표에 나타나는 재무활동으로 인한 현금유입 중 부채조달 현금유입을 사용하였으며, 이익조정 측정치는 Kothari et al.(2005)의 모형을 이용하여 재량발생액을 측정하였다. 1997년부터 2010년까지 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 5,972 기업-연도와 6,134 기업-연도 표본을 대상으로 분석하였으며 주요 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 부채비율과 타인자본비용을 통제한 후에도 차기에 부채조달(현금흐름표 상의 재무활동으로 인한 현금유입 중 부채를 통한 현금유입으로 측정)을 많이 한 기업일수록 당기에 재량발생액이 더 큰 것으로 나타나 타인 자본비용을 낮추기 위한 이익조정 유인 외에 부채조달 자체를 원활하게 하기 위한 이익조정 유인이 존재하는 것으로 나타났다. 둘째, IMF 외환위기의 영향을 배제하기 위해 2000년 이후로 표본을 구성하여 분석하였는데, 유가증권시장은 부채조달 자체를 원활하게 하기 위한 이익조정 유인이 존재하지 않는 것으로 나타났고, 코스닥시장은 이익조정 유인이 존재하는 것으로 나타났다. 즉, 코스닥시장에서는 분석기간과 무관하게 부채조달계획 자체가 이익조정의 유인이 될 수 있는 것으로 나타났다. 본 연구는 조달비용뿐만 아니라 부채조달 금액 크기 자체만으로도 이익조정 유인이 있음을 밝혀 투자자나 채권자가 회계정보의 신뢰성을 판단하는데 시사점이 있을 것으로 예상한다. Korean firms finance cash requirements in the order of cash inflows from investment activities, and cash flows from operation and cash inflows from financing activities. And the firms are with large debt redemption requirement depend heavily on cash inflows from financing activities. Therefore, the firms have an incentive to earnings management. In this paper, we tried to study that Korean firms are related between earnings management and debt financing. And we study how managers use earnings management methods. The debt financing is captured by cash inflow from debt financing activities. And indicators of the propensity to manage earnings are discretionary accruals. This paper estimates discretionary accruals by the version of modified Jones model(1995) and ROA-matched modified Jones model. The test sample consists of 5,972 firm-yea data selected from KOSPI and 6,134 firm-year data selected from KOSDAQ of 2001~2010. To examine the relationship, we use regression analysis using proxy of the earnings management as dependent variable and the debt financing as independent variable. The empirical finding of this paper is as follows. This paper finds a positive relationship between abnormal accruals and debt financing after controlling for cost of debt. This finding suggests that when companies plan to debt financing, they confirms earnings management for debt financing itself besides decrease cost of debt. In summary, these findings are very interesting and provide regulators and creditors with valuable insights into firms" and managers"s incentives to manage earnings to debt financing.

ERP도입효과 분석을 위한 계량적 접근과 생산성 역설

이장건(Jang Gun Lee),정용기(Yong Ki Jung),허봉구(Bong Koo Heo) 한국경영학회 2008 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2008 No.8