최대주주 변경유형이 신용평점 및 주식수익률에 미치는 영향

정남철(Jung Namchul) 한국국제회계학회 2021 국제회계연구 Vol.- No.99

[연구목적] 본 연구는 회사의 최대주주 변경유형과 신용평점 및 주식수익률 간의 관련성을 분석한다. 구체적으로 최대주주의 변경사건을 변경횟수, 경영자교체 병행 여부, 변경 후 지분율 증가 여부, 제3자배정 유상증자 여부 및 법인주주로의 변경 여부 등으로 그 유형을 세분화하여, 각각 채권자 및 투자자 관점의 경제적 성과인 신용평점과 주식수익률과의 관련성을 조사한다. [연구방법] 연구표본은 한국채택국제회계기준 도입 이후인 2011년부터 2019년까지의 9년간을 대상으로, 최대주주 변경사건을 공시한 1,113 상장회사-연도를 설정한다. 신용평점 및 주식수익률에 대한 연구모형을 각각 설정하여 다변량 회귀분석을 실시한다. [연구결과] 분석 결과, 경영자교체, 변경 후 최대주주 지분율의 증가, 제3자배정 유상증자에 따른 변경, 법인주주로의 최대주주 변경은 신용평점과 유의한 음(-)의 관련성을 나타냈다. 또한 변경 후 최대주주 지분율 증가, 제3자배정 유상증자에 따른 변경은 주식수익률(초과수익률)과도 유의한 음(-)의 관련성을 보였다. 이와 같은 결과는 채권자 및 투자자가 경영 안정성을 저해할 수 있는 최대주주 변경의 위험성을 그 유형별로 구분하여 차별적으로 인식하고 있음을 시사한다. [연구의 시사점] 본 연구는 회사의 지배 및 소유구조의 변경을 초래하는 최대주주 변경을 유형별로 분석하여 자본시장 참여자의 재무적 성과와 관련됨을 실증적으로 제시한 공헌점이 있다. 이를 통하여 투자위험이 높다고 알려진 최대주주 변경사건이 그 유형별로 위험이 상이함을 제시하여 자본시장 참여자 및 금융당국에 중요한 시사점을 제시한다. [Purpose] This study investigates the relationship between the change type of the largest shareholder of a company and credit rating and stock yield. Specifically, the study subdivides the types of the largest shareholder turnover into the number of changes, whether managers are replaced concurrently, whether the shareholding ratio increases after the shareholder turnover, third-party allocation among the reasons for the change, and whether or not to change to a corporate shareholder. After that, the study analyzes the relationship between the type and economic performance of creditors and investors, such as credit score and stock yield. [Methodology] The sample is based on 1,113 listed firms-years that have disclosed the largest shareholder change over the nine years from 2011 to 2019 after the introduction of the Korea International Financial Reporting Standards. [Findings] As a result of the analysis, CEO turnover, the increase in the shareholding ratio of the largest shareholder after the change, the change of largest shareholder by third-party allocation, and the change of the largest shareholder to the corporate shareholder showed a significant negative relationship with the credit score. Also, the increase in the stake of the largest shareholder and the change of largest shareholder by third-party allocation showed a significant negative relationship with the abnormal stock return. These results suggest that creditors and investors discriminately recognize the risks of the largest shareholder turnover, which could impair business stability, by classifying them by type. [Implications] This study presents implications for capital market participants and supervisory authorities by suggesting that the largest shareholder change, which is known to have high investment risk, has different risks for each type.

멀티 에어컨 시스템의 냉매충전량과 진공률에 따른 성능변화

한도영(Doyoung Han),정남철(Namchul Jung) 대한설비공학회 2004 대한설비공학회 학술발표대회논문집 Vol.2004 No.-

신경망 무고장 모델과 퍼지 고장 진단 알고리즘

한도영(Doyoung Han),정남철(Namchul Jung) 대한설비공학회 2005 대한설비공학회 학술발표대회논문집 Vol.2005 No.6

텐덤형 냉방시스템의 압축기와 전자팽창밸브 제어

한도영(Doyoung Han),정남철(Namchul Jung) 대한설비공학회 2005 대한설비공학회 학술발표대회논문집 Vol.2005 No.11

공시정보의 품질과 투자효율성과의 관계 : 불성실공시법인을 중심으로

오광욱(Kwangwuk Oh),정남철(Namchul Jung) 한국회계정보학회 2021 재무와회계정보저널 Vol.21 No.3

[연구목적] 본 연구는 불성실공시법인 지정과 투자효율성과의 관련성을 조사한다. 불성실공시법인으로 지정된 회사는 그렇지 않은 회사보다 높은 자본조달비용을 부담하고 기업부실의 가능성이 높아 적정투자보다 과소투자가 일어날 가능성이 높다. 또한 해당기업은 공시의 질이 낮고 정보비대칭 수준이 높아 외부 자원제공자의 신뢰성 있는 정보의 획득이 어렵고, 경영진의 투자에 대한 사후 모니터링이 어려워 과대투자 역시 발생할 수 있다. 한편 이와 같은 불성실공시법인 지정과 투자효율성과의 관계에 있어서 재무정보 중개인인 재무분석가의 차별적인 역할과 기능이 존재하는지를 추가로 조사한다. [연구방법] 분석표본은 2011년부터 2018년까지 12,312 회사-연도를 대상으로 하고, 투자효율성은 Biddle et al.(2009)의 방법을 응용하여 측정한다. 분석모형은 불성실공시 지정법인의 공통적 특성을 통제하기 위하여 1단계에서 불성실공시법인 선택 모형을 프로빗모형으로 분석하고, 이후 2단계에서 불성실공시법인 지정과 투자효율성간의 관련성을 다변량 회귀분석을 통하여 조사한다. [연구결과] 분석 결과, 불성실공시법인 지정과 투자효율성과는 음(-)의 관련성이 나타났으며, 이는 주로 과소투자로 인한 투자 비효율성에 따른 결과로 나타났다. 이와 같은 결과는 불성실공시법인으로 지정된 기업이 공시 및 재무보고의 품질이 낮아 기업 외부로부터 충분한 자원 제공을 받기 어려워, 순현재가치가 양인 투자안을 기각하는 과소투자 비효율이 높음을 시사한다. 또한 해당 결과는 재무분석가가 존재하지 않는 표본에서만 나타나, 투자자가 재무분석가의 정보 수집 및 전파기능이 없는 환경에서 불성실공시지정 정보를 효과적으로 활용하고 있음을 시사한다. [연구의 시사점] 본 연구는 불성실공시법인 지정으로 나타난 낮은 공시품질이 기업의 실제적 의사결정인 투자의사결정과 관련성이 있음을 실증적으로 제시한 공헌점이 있다. 이는 공시품질에 따라 기업의 실물 투자의사결정이 달라질 수 있음을 제시하여, 회계정보를 생산하는 기업뿐만 아니라 회사 외부의 투자자 및 감독당국에 중요한 정책적 시사점을 제공한다. [Purpose] This study investigates the relationship between the designation of an unfaithful disclosure and investment efficiency. Firms designated as an unfaithful disclosure bears high cost of capital and have a high possibility of corporate insolvency, so under-investment is more likely than adequate investment. In addition, due to the low quality of disclosure and high level of information asymmetry, it is difficult to obtain reliable information about these firms from external resource providers, and it is difficult to monitor the management’s investment afterwards, which can lead to firms’ over-investment. In the relationship between the designation of an unfaithful disclosure and investment efficiency, the study further investigates whether the financial analyst has a distinctive role and function. [Methodology] This study uses 12,312 listed firm-year samples available from 2011 to 2018. Investment efficiency is measured by modification of Biddle et al. (2009). In order to investigate the role of financial analysts, the sample is divided according to whether or not the financial analyst is following. [Findings] Results of the study found there was a negative relationship between the designation of an unfaithful disclosure and investment efficiency, which was mainly due to investment inefficiency of under-investment. In addition, the results were differentiated only in firms that were not subject to analysis by financial analysts. This implies that a firm designated as an unfaithful disclosure is difficult to receive sufficient resources from outside the company due to the poor quality of disclosure, and the inefficiency of under-investment is high. [Implications] This study empirically suggests the results that the low quality of disclosure indicated by the designation of an unfaithful disclosure is related to investment decision, which is the actual decision-making of a company. This suggests that firms’ investment decisions may vary depending on the quality of disclosure, providing important policy implications for not only companies producing accounting information, but also investors and supervisory authorities.

상장중소기업의 강화된 내부회계관리제도 모범규준 적용이 자기자본비용에 미치는 영향

이상혁(Sang Hyuk Lee),정남철(Namchul Jung),최진욱(Jinwook Choi) 한국경영학회 2021 經營學硏究 Vol.50 No.6

감사보고서의 강조사항과 감사보수 및 감사시간과의 관련성

김현아(Hyun Ah Kim),정남철(Namchul Jung) 한국경영학회 2023 經營學硏究 Vol.52 No.6

상장중소기업의 강화된 내부회계관리제도 모범규준 적용과 주가급락위험

이상혁(Lee Sanghyuk),최진욱(Choi Jinwook),정남철(Jung Namchul) 한국국제회계학회 2021 국제회계연구 Vol.- No.98

[연구목적] 국내 상장중소기업은 내부회계관리제도 모범규준(‘모범규준’)을 적용함에 있어, 대기업에 적용되는 모범규준과는 달리 현저하게 완화된 특례기준을 적용할 수 있다. 본 연구는 상장중소기업이 이와 같은 특례기준을 적용하지 않고, 상장대기업에 적용되는 모범규준을 적용(‘강화된 적용’)하는 것이 해당 회사의 주가급락위험에 미치는 영향을 분석한다. [연구방법] 상기 연구목적을 위하여 한국채택국제회계기준 적용 이후인 2011년부터 2018년까지 코스닥시장에 상장된 중소기업 4,017 회사-연도를 연구표본으로 설정한다. 주가급락위험 측정치는 선행연구에서 사용되는 2가지의 주요한 측정치(skewness and volatility)를 사용한다. [연구결과] 분석 결과, 상장중소기업의 강화된 모범규준 적용과 주가급락위험 간에는 유의한 음(-)의 관련성이 나타났다. 이와 같은 결과는 강화된 모범규준 적용이라는 상장중소기업의 자발적인 회계투명성 제고 노력이 회사의 가치평가에 대한 이견을 줄이고 정보비대칭 수준을 낮추어, 궁극적으로 주가급락위험의 감소와 관련됨을 시사한다. [연구의 시사점] 본 연구는 상장중소기업의 내부회계관리제도 모범규준에 대한 자율적 선택의 경제적인 효과를 실증적으로 제시한 공헌점이 존재한다. 특히 본 연구는 2019년도부터 단계적인 외부감사가 도입되어 내부회계관리제도의 중요성이 높아진 상황에서, 상장중소기업의 모범규준에 대한 적극적인 적용이 투자자의 실질적인 부에 미치는 영향을 제시하여 기업, 투자자 및 감독당국에 중요한 시사점을 제공한다. [Purpose] Domestic listed small and medium-sized companies (SMEs) can apply a relaxed Standard in applying the internal control over financial reporting (ICFR) unlike the Standard applied to large companies. This study analyzes the effect of applying the Standards applied to large-scale listed companies (‘strengthened application’) to stock price crash risk in listed SMEs. [Methodology] The study used a sample of 4,017 company-year listed companies for 8 years from 2011 to 2018 after the adoption of the Korean International Financial Reporting Standards. In addition, we used two major measures (skewness and volatility) proxied for stock price crash risk. [Findings] We found a significant negative relationship between strengthened application of ICFR for listed SMEs and stock price crash risk. These results suggest that the voluntary efforts of listed SMEs to enhance accounting transparency are related to reducing information asymmetry about the company, ultimately reducing stock price crash risk. [Implications] This study empirically suggested the economic effects of voluntary selection of Standard f or I CFR of listed SMEs. In p articular, this study provided important implications f or companies, investors, and supervisory authorities by suggesting the impact of active application of the Standard of listed SMEs on the real wealth of investors.