http://chineseinput.net/에서 pinyin(병음)방식으로 중국어를 변환할 수 있습니다.
변환된 중국어를 복사하여 사용하시면 됩니다.
가결산 순이익의 과대공시와 기업특성 및 시장의 사후 감시기능
전영순 ( Young Soon S. Cheon ),손준희 ( Joon Hee Sohn ) 한국회계학회 2005 회계학연구 Vol.30 No.2
최근 들어 상당수의 기업들이 정기주총일 전에 경제신문 등 신문매체를 통해 가결산정보를 자발적으로 공시하고 있다. 선행연구는 신문매체를 통해 자발적으로 사전공시되는 가결산 순이익이 사후 확정되는 순이익에 비해 과대 공시되는 경향이 있음을 보고하였다. 이처럼 가결산 순이익이 사후적으로 확정되는 순이익에 비해 과대 공시되는 것은 경영자의 의도적인 결정에 의한 것일 수도 있지만, 결산과정의 최종단계에서 수행되는 수정분개 등을 통해 그 숫치가 달라질 수도 있기 때문이다. 따라서 본 연구에서는 가결산 순이익의 과대 공시가 특정 기업특성과 체계적으로 관련되어 있는지를 검토한다. 실증분석 결과, 가결산 순이익을 과대 공시하는 기업은 일정한 특성을 보이는 것으로 나타난다. 기업규모가 작을수록, 기업의 경영성과가 열악할수록, 결산과정의 마지막 단계에서 결정되는 유가증권평가손실 등이 매출액에서 차지하는 비율이 큰 기업일수록 가결산 순이익을 과대 공시하는 경향이 있다. 또한, 경영자를 견제할 수 있는 외국인지분이 높을수록 기업은 가결산 순이익의 과대 공시를 회피하는 것으로 나타난다. 1998년 이전에는 가결산 순이익이 과대 공시된 것으로 밝혀지더라도 주식시장에서의 불이익은 주어지지 않았다. 그러나 1999년 이후에는 약하지만 사후 실적치 대비 가결산 순이익의 오차가 커질수록 부정적인 주가반응이 나타난다. 아울러 외국인지분율이 높을수록 과대 공시된 가결산 순이익에 대한 주식시장의 불이익은 가중된다. 1999년 이후에는 외국인투자자가 가결산 순이익의 과대 공시에 대한 감시기능을 수행하고 있음을 의미한다. This study examines characteristics of firms that announce optimistic preliminary earnings announcements. Many firms voluntarily announce preliminary earnings information before actual earnings are finalized at the general shareholder meeting. Prior research suggests that such preliminary earnings are optimistic compared to actual earnings. Preliminary earnings announcements are voluntary disclosures. Thus, it is possible that management has incentives to overestimate the forthcoming earnings if there is no penalty for the overestimation. Also, preliminary earnings announcements are usually made before the actual earnings are finalized. Hence, preliminary earnings announcements can turn out to be optimistic if items recognized through adjusting entries in the closing process affect actual earnings. The study investigates firm characteristics that are systematically associated with optimistic preliminary earnings announcements. Furthermore, the study examines whether the stock market plays a monitoring role against optimistic preliminary earnings announcements. Specifically, it is hypothesized that optimistic preliminary earnings announcements are negatively associated with firm size, equity holdings by foreign and domestic institutional investors, and firm performance. Furthermore, it is expected that optimistic preliminary earnings announcements are positively related to items recognized through year-end adjusting entries, such as bad debt expenses and losses or gains from the equity method. Whether preliminary earnings information is overestimated is proved when actual earnings are disclosed later. Thus, if the market penalizes preliminary earnings information that turns out to be overestimated, the market reaction to the actual earnings announcement will be negative. We test whether the market penalizes preliminary earnings information that turns out to be overestimated by examining market reactions to actual earnings announcements. As expected, we find that firms tend to overestimate preliminary earnings information as they are small, perform poorly, and have relatively large items recognized through year-end adjusting entries. The results also reveal that firms are likely to avoid optimistic preliminary earnings announcements as equity ownership held by foreign investors is high. There was no penalty for optimistic preliminary earnings announcements before 1998. However, there is evidence, although it is weak, the markets penalize firms when the preliminary earnings information turns out overestimated. Furthermore, the penalization of the market increases with foreign equity ownership in the firm.
가결산결과의 사전공시 현황 및 공시기업의 특성과 주가반응의 선점효과
장지인 ( Jee In Jang ),전영순 ( Young Soon S. Cheon ) 한국회계학회 2003 회계학연구 Vol.28 No.1
본 논문은 정기주총일전에 매일경제신문을 통해 가결산결과를 자발적으로 공시(이하 ``사전공시``)한 기업들에 대해 사전공시 현황 및 공시기업의 특성과 그 공시유인에 대해 검토한다. 또한 사전공시의 정보효과 및 실적치가 확정되는 정기주총일의 주가반응에 대한 선점효과를 분석한다. 실증분석 결과, 모든 기업이 가결산결과를 사전공시하는 것은 아니며 공시기업이라 하더라도 매년 정례적으로 하지 않고 비정기적으로만 이루어지고 있다. 기업규모가 크고, 전문투자자 지분율이 높으며, 영업성과가 높은 기업이 사전공시하는 경향이 있다. 사전공시기업내에서도 시가가 크고, 외국인지분율이 높으며, 영업성과가 양호한 연도에 사전공시하는 경향이 있다. 사전공시일을 전후한 초과수익률은 그 측정방법이나 측정기간에 상관없이 유의한 양의 값을 갖는다. 사전공시연도의 정기주총일을 전후한 주가반응은 일반적으로 유의하지 않은 반면, 사전공시가 없는 회계연도의 정기주총일을 전후 한 주가반응은 유의하게 나타난다. 아울러 사전공시되는 이익이 제공하는 비기대이익은 사전공시일의 주가반응과 유의한 정의 관계를 보인다. 하지만 정기주총일에 확정되는 이익이 제공하는 비기대이익은 정기주총일의 주가반응과 유의한 관계가 없다. 이러한 결과는 정기주총일에 확정되는 이익정보가 사전공시를 통해 정기주총일 전에 주가에 반영되어 정기주총일에는 유의한 주가반응을 초래하지 못함을 의미한다. Korean firms announce preliminary earnings figures before earnings are finalized at general shareholders` meetings. Such preliminary earnings announcements are voluntary in Korea. Hence, not all Korean firms make preliminary earnings announcements and even firms announcing preliminary earnings figures do so only sporadically. This study examines characteristics of firms voluntarily issuing preliminary earnings announcements and market reactions to preliminary earnings announcements. We also investigate whether preliminary earnings announcements preempt market reactions to actual earnings announcements at general shareholders` meetings. We find that large firms with high foreign and institutional ownership tend to announce preliminary earnings. Also, firms are likely to make preliminary earnings announcements when their operating performance is good relative to previous years. The results reveal that market reactions to preliminary earnings announcements are significantly positive, while those to actual earning announcents at general shareholders` meetings are insignificant. Furthermore, preliminary earnings announcements preempt market reactions to actual earning announcents at general shareholders` meetings. These results are consistent with the argument that timeliness of public disclosures enhances usefulness of the disclosures.