무형자산이 국내총생산(GDP)에 미치는 영향

전경민(Jeon, Kyeong Min) 글로벌경영학회 2021 글로벌경영학회지 Vol.18 No.4

본 연구는 미국 경제분석국(Bureau of Economic Analysis) 웹 사이트에서 분기별 및 연간 국내총생산(GDP) 데이터를 사용하여 무형자산이 국내총생산(GDP)에 미치는 영향을 살펴보았다. 2001년부터 2015년까지 데이터를 바탕으로 연간 33,848개의 관측치, 분기별 108,039개의 관측치를 사용하였다. GDP는 경제의 모든 최종 상품과 서비스의 합계이기 때문에 금융 및 유틸리티 산업과 같이 특정 법 규제를 받는 모든 산업을 포함하였다. 실증분석 결과, 무형자산, 특히 R&D 비용이 GDP 성장률과 관련이 있다는 증거를 제시하며, 이는 GDP 추정에 무형자산 정보를 포함하려는 미국 Bureau of Economic Analysis (BEA)의 결정을 뒷받침한다. 연구개발비가 주로 개별 기업의 성과 및 기업가치에 미치는 영향을 살펴본 기존 선행연구와는 달리 본 연구는 연구개발비가 국내총생산을 예측하는데에도 유용한 정보가 될 수 있음을 나타내는 실증증거를 제시하였다는 점에서 다음과 같은 차별점과 공헌점을 갖는다. 구체적으로 거시경제학과 회계학 분야를 접목하여 기존 선행연구의 영역을 확장하였다는데 의의가 있으며, 최근 국가 성장의 원천으로 주목받고 있는 연구개발비가 다양한 이해관계자들에게 새로운 역할의 정보로 활용될 것으로 예상된다. This study examine the relationship between intangible assets and Gross Domestic Product (GDP) growth. I use quarterly and annual data of U.S. GDP from the Bureau of Economic Analyses website and obtain quarterly and annual financial data of firms from COMPUSTAT. This research covers the periods from 2001 to 2015 as interest rate information from the Federal Reserve provides Treasure bill rates starting from 2001. As GDP is the sum of all final goods and services in the economy I include all industries that are regulated such as financial and utility industries as well. The final sample of annual data includes 33,848 observations and quarterly data includes 108,039 observations. The results provide preliminary evidence that intangible assets, specifically, R&D expense, are positively associated with GDP growth which supports the BEA’s decision to incorporate intangible assets in estimating GDP. Thus, timely accounting data can help macroeconomists to polish their predictions of GDP growth as both GDP and accounting information play a central role in economic growth. This study makes several contributions as follows. First, I contribute to the growing literature in bridging macroeconomics and accounting research together. Second, this study highlight intangible assets are an important and significant portion of the financial statements, and timely accounting data can help macroeconomists to polish their predictions of GDP growth. In addition, future studies across these two disciplines will provide synergy and will benefit academics, investors, regulators and various stakeholders that hold an interest in these fields.

연구논문 : 내부회계관리제도의 취약점 개선과 지배구조 변경에 관한 연구 -이사회와 감사위원회를 중심으로

최종원 ( Jong Won Choi ),전경민 ( Kyeong Min Jeon ) 한국회계학회 2012 회계저널 Vol.21 No.4

본 연구는 내부회계관리제도의 취약점이 보고된 이후에 기업이 내부통제시스템을 강화하기 위한 자구적인 노력으로 이사회 및 감사위원회 등을 변경하기 위한 노력을 기울이고 있는가를 검토하였다. 구체적으로 2006년부터 2010년까지 내부회계관리제도 취약점이 발견된 기업을 대상으로 첫째 내부회계관리제도의 중요한 취약점 보고 이후 기업이 개선의 노력으로 지배구조를 변화시키는지, 둘째 기업이 지배구조를 변경하여 내부회계관리제도의 중요한 취약점을 개선시킬 경우에 회계 이익의 질 향상에도 도움을 주게 되는지를 검토하였다. 실증분석결과, 첫째, 내부회계관리제도의 취약점이 개선된 기업은 이사회 구성원에 변화가 나타난다는 본 연구가설이 지지되었다. 또한 취약점 개선이 이루어진 기업은 이사회의 규모, 독립성, 전문성 및 활동성이 증가하였고, 감사위원회의 규모가 증가하였다. 즉 내부회계관리제도의 취약점이 발견된 기업은 이사회 구성원을 교체하고 이사회 및 감사위원회의 규모를 증가시키고 이 사회의 독립성, 전문성 및 활동성을 증가시켜 내부통제를 강화함으로써 내부회계관리제도의 취약점을 개선하기 위한 노력을 기울이고 있음이 검증되었다. 둘째, 내부회계관리제도의 취약점이 발견된 기업이 지배구조를 변화시켜 취약점이 개선된 경우 회계이익의 질이 증가하는지를 살펴본 결과, 이사회의 구성원이 교체되거나 이사회의 독립성이 증가하고 감사위원회의 규모가 증가할수록 회계 이익의 질이 유의하게 증가하는 것으로 나타났다. 이는 기업이 이사회 구성원을 교체하고 이사회의 독립성과 감사위원회의 규모를 증가시키는 방법을 선택하였을 때, 내부회계관리제도의 취약점 개선과 회계품질 향상에 긍정적인 영향을 미치고 있다는 결과로 해석된다. 본 연구는 내부회계관리제도의 중요한 취약점 보고 이후 기업의 대처 방안을 살펴본 연구로, 지금까지의 내부회계관리제도의 중요한 취약점과 기업 특성들간의 사전적인(ex ante) 관계를 살펴본 기존의 연구와는 뚜렷한 차이가 있다. 본 연구는 내부회계관리제도의 취약점 개선과 지배구조의 관련성에 대한 사후적(ex post) 검증을 통해 학계와 실무계에 유의미한 실증적 증거를 제시하고 있다는 점에서 그 의미가 있다. This study aims to test the utility efforts of firms after the material weakness in the firms`internal control was found and reported. In specific, we focused on the firms` efforts to improve corporate governance and the quality of accounting in order to make a strong internal control system. For the empirical analyses, this paper uses firms`reported material weakness in the years from 2006 to 2010. Key empirical findings are as follows. First, consistent with the prediction, the firms which have made improvement in an internal control system showed changes in the configuration of board of directors when the size of the boards increased and when independence, professionalism and activity of boards improved. Additionally, the size and activity of those firms`audit committee also showed improvement. Empirical results represent that the firms which have reported material weakness put on efforts to improve the internal control system by changing the structure of board and audit committee. Second, we empirically examined whether the firms which showed improvement in the internal control system are positively related to the firms`earning quality. By statistical significance, the firms made improvement in their board and audit committee showed higher earning quality. As such, firms which had reported internal control weakness were able to improve the system by changing in the configuration of board of directors and increasing the size of board and audit committee. By focusing on firms` efforts after the internal control weakness was revealed (ex- post), this paper differs from previous studies which have considered the relationship between ex-ante internal control weakness and firm`s characteristics. Our paper contributes to the extant research on some possible evidence of relationship between efforts to improve internal firms`control system and corporate governance.

내부자거래와 경영자예측정보공시

최종원(Jong Won Choi),유혜영(Hae Young Ryu),전경민(Kyeong Min Jeon) 연세대학교 경영연구소 2012 연세경영연구 Vol.49 No.1

공정공시제도는 내부자가 기업의 사적정보를 불공정 거래에 이용할 가능성을 사전에 차단하고, 기업의 정보를 모든 이해관계자에게 공평하게 제공함으로써 내부자와 외부자간의 정보비대칭성을 해소하는 데 그 목적이 있다. 공정공시 항목에는 기업관련 미래예측정보 공시가 포함되며, 이는 경영자로 하여금 미래 이익이 실현되기 이전에 기업의 정보를 외부 투자자에게 알림으로써 정보비대칭성을 줄이고 공평한 거래가 이루어지도록 장려하고자 함이다. 그러나 공정공시를 통한 경영자 예측정보공시가 시행된 이후에 정보비대칭성을 이용한 내부자거래가 감소되고 공평한 거래가 형성되고 있는가에 대해서는 아직 검토가 이루어진 바 없다. 이에 본 연구는 공정공시를 통한 경영자예측정보와 내부자거래와의 관련성에 대한 실증적 분석연구를 수행하였다. 본 연구의 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 2004년부터 2008년까지 5개년동안의 상장기업의 자료를 이용하여 분석한 결과, 경영자 예측정보공시 이전에 경영자가 정보우위를 이용한 내부자 거래를 수행하고 있음이 검증되었다. 구체적으로 내부자의 매수거래 이후에 긍정적인 예측정보공시가 발생하고, 내부자의 매도거래 이후에 부정적인 예측정보공시가 발생하는 것으로 나타났다. 이를 통해 경영자가 미래이익예측에 대해 긍정적으로 판단되는 경우 주식가격 상승으로 인한 이익을 극대화하고자 선매수를 수행하고, 부정적으로 판단되는 경우 주식가격 하락으로 인한 손해를 회피하고자 선매도를 수행하는 것을 확인하였다. 본 연구의 결과는 경영자가 공정공시를 통해 기업의 미래예측에 대한 정보를 시장에 공개하기 앞서서 정보우위를 바탕으로 한 내부자거래를 수행하고 있음을 추론케 한다. 이는 국내 자본시장에서 내부자에 의한 기업정보의 불공정 이용을 방지하고 나아가 외부자인 일반 투자자를 보호하기 위하여 내부자 거래에 대한 규제가 보다 강화될 필요성이 있음을 시사한다. In Korea, Regulation Fair Disclosure was adopted in 2002. It mandated that all publicly traded companies disclose material information to all investors at the same time. The regulation sought to stamp out selective disclosure, in which insiders received market moving information before other investors. Management forecasts are included in Regulation Fair Disclosure to let outside investors know future profits before they are realized and to reduce information asymmetry between managers and outside investors. A review is necessary to examine whether Regulation Fair Disclosure is implemented properly. Therefore, this study empirically examines the relation between management forecasts and insider trading. Specifically, we argue that managers exploit future information to conduct insider trading before disclosing forecasts. The results are summarized as follows: Management forecasts are often released after insider trading. It means that managers exploit information superiority. Specifically, managers release good news after insider buying and bad news after insider selling. These results confirm that managers optimistic on future profits buy shares before releasing management forecasts to maximize trading profits and that managers pessimistic on future profits sell shares before releasing management forecasts to avoid stock market losses. Our paper contributes to research on insider trading in that we find that managers exploit information superiority to get more trading profits before disclosing forecasts.