http://chineseinput.net/에서 pinyin(병음)방식으로 중국어를 변환할 수 있습니다.
변환된 중국어를 복사하여 사용하시면 됩니다.
- 中文 을 입력하시려면 zhongwen을 입력하시고 space를누르시면됩니다.
- 北京 을 입력하시려면 beijing을 입력하시고 space를 누르시면 됩니다.
RISS 인기검색어
- 검색키워드
- 저자 : 심명화 ( Myounghwa Sim ) (검색결과 3 건)
- 무료
- 기관 내 무료
- 유료
-
심명화 ( Myounghwa Sim ) 한국파생상품학회(구 한국선물학회) 2016 선물연구 Vol.24 No.1
본 연구는 고빈도 자료(high-frequency data)를 사용하여 개별 주식의 실현변동성(realized volatility), 실현왜도(realized skewness), 실현첨도(realized kurtosis)를 추정하고, 수익률과의 횡단면적 관계를 분석한다. 이는 국내 시장에서 실현적률과 수익률의 관계를 살펴본 최초의 연구로서 고차적률 및 고빈도 관련 분야에 기여한다. 주요 발견은 다음과 같다. 첫째, 높은 실현왜도는 낮은 수익률을 예측한다. 실현왜도와 수익률의 횡단면적음의 관계는 분석 방법론, 기업 특성의 통제 여부와 관계없이 강건하며, 표본 기간 중특정 시기에 국한된 현상이 아니다. 실현왜도의 수익률 예측력은 2주 후부터 유의하지 않은데, 이는 실현왜도와 수익률의 음의 관계가 고왜도 주식의 과대평가에 기인한다는 가설과 일관된다. 둘째, 실현왜도에 비해 실현변동성과 수익률의 관계는 강건하지 않다. 실현변동성과 수익률의 음의 관계는 포트폴리오 분석에서는 유의하나, 기업 특성을 통제한 횡단면 회귀분석에서는 유의하지 않다. 셋째, 실현첨도와 수익률의 관계 또한 분석 방법에 따라 일관되지 않다. 실현첨도가 가장 높은 포트폴리오와 가장 낮은 포트폴리오의 수익률 차이는 포트폴리오를 동일가중한 경우에는 유의하나, 가치가중한 경우에는 유의하지 않다. We explore the cross-section of realized variance, skewness, and kurtosis for stock returns obtained from intraday data. We investigate the properties of the realized higher moments, and more importantly, examine relations between the realized moments and subsequent stock returns. We find evidence of a negative relation between realized skewness and next week’s returns. A strategy buying stocks in the lowest realized skewness quintile and selling stocks in the highest realized skewness quintile earns 0.79 percent per week a risk-adjusted basis. Our results on the realized skewness are robust to controls for various firm characteristics such as size and book-to-market. Little evidence exists that either the realized volatility or the realized kurtosis is significantly related to next week’s returns.
-
심명화 ( Myounghwa Sim ) 명지대학교 금융지식연구소 2018 금융지식연구 Vol.16 No.1
본 연구는 국내 주식시장에서 변동성, 왜도, 첨도위험이 개별 주식 수익률의 횡단면적 차이를 설명하는 가격결정요인인지 실증 분석한다. 주요 발견은 다음과 같다. 첫째, 변동성위험 민감도가 가장 높은 포트폴리오가 다른 포트폴리오들에 비해 수익률이 유의하게 높다. 둘째, 변동성베타와 수익률의 양의 관계는 기업특성을 통제한 후에도 일관되게 나타난다. 마지막으로, 왜도 및 첨도 민감도는 주식 수익률의 횡단면을 유의하게 설명하지 못한다. 국내 주식 시장에서 고차적률위험이 공통위험으로서 주식 수익률의 횡단면을 설명할 수 있는지 살펴본 첫 번째 연구라는 점, 시장변동성, 시장왜도 및 시장첨도를 역사적 추정치가 아닌 주가지수 옵션 가격에 내재된 위험중립분포에서 추정한다는 점에서 본 연구는 기존 연구와 차별되는 기여가 있다. I investigate whether exposure to risk captured by high moments of market returns can explain the cross-section of stock returns, where the moments are estimated from daily KOSPI 200 index option data. I find evidence that stocks with high exposure to innovations in option-implied market volatility earn low returns on average, which suggests that market-wide volatility risk is priced in the cross-section of stock returns. Contrastingly, I find no evidence that stocks with different exposures to innovations in market skewness or kurtosis exhibit different average returns. Either skewness or kurtosis premium is not significant in the Korean stock market.
-
한국 주식시장의 매도, 매수 유동성 비대칭에 대한 연구
강장구(Jangkoo Kang),심명화(Myounghwa Sim) 한국증권학회 2014 한국증권학회지 Vol.43 No.2
연구는 Brennan et al.(2012)의 방법론에 따라 한국 주식시장의 매도, 매수 유동성 비대칭 현상을 분석한다. 주요 발견은 다음과 같다. 첫째, 정보비대칭과 관련한 가격충격을 매도자 주도 거래와 매수자 주도 거래를 나누어 추정한 결과, 매도 거래의 가격충격이 매수 거래의 가격충격보다 높은 것을 확인한다. 이러한 매도, 매수 유동성의 비대칭은 소형주, 가치주일수록 크게 나타난다. 둘째, 매도가격충격과 주식수익률은 유의한 양의 관계에 있는 반면, 매수가격충격과 주식수익률의 관계는 유의하지 않음을 발견한다. 이는 매도 유동성 프리미엄의 존재를 지지하는 증거로써, 기존 연구들을 통해 밝혀진 유동성 프리미엄이 매도하기 어려운 자산에 대한 보상임을 시사한다. 셋째, 매도, 매수 유동성 비대칭에 대한 프리미엄도 존재함을 확인한다. 평균적인 유동성비용뿐만 아니라 비대칭 정도에 대해서도 투자자들은 보상을 요구하는 것으로 해석할 수 있다. We investigate the differential effects of buy- and sell-order price impacts on the cross-section of expected stock returns in the Korean stock market, and document the followings. First, sell-side impacts exceed buy-side impacts on average, and this difference in sell- and buy-order price impacts is more pronounced among small and value firms. Second, sell-order illiquidity is priced more significantly than buy-order illiquidity in the cross-section. Stocks with higher sell-order price impacts have higher expected returns than those with lower sell-order price impacts. In contrast, we find little evidence of a premium for buy-order illiquidity. These results indicate that illiquidity premium documented in the Korean stock market is largely due to sell-order illiquidity. Lastly, there appears to be a premium associated with the asymmetry between sell- and buy-order illiquidity. Stocks with greater differences in price impacts between sales and purchases significantly have higher expected returns. Investors may require additional compensation for the asymmetry between the sell- and buy-order illiquidity in the Korean stock market.
KCI연관 검색어 추천
이 검색어로 많이 본 자료
활용도 높은 자료
