차별적 손익인식 적시성과 발생액의 질의 과대추정

백원선(Wonsun Paek) 한국증권학회 2020 한국증권학회지 Vol.49 No.1

본 연구는 차별적 손익인식 적시성이 발생액의 질에 미치는 영향을 분석하였다. Ball and Shivakumar(2006)는 발생액과 영업현금흐름 간 선형관계 가정이 둘 간 관계를 왜곡한다는 증거를 제시하였다. 본 연구에서는 Dechow and Dichev(2002) 모형에 차별적 손익인식 적시성을 추가하여 발생액의 질을 추정하고, 기존의 발생액의 질과 비교하였다. 발생액의 질을 (1) 차별적 손익인식 적시성이 추가로 설명하는 요소와 (2) 차별적 손익인식 적시성으로 설명되지 않는 요소로 나누고, 각 요소와 이익예측정확성, 부채조달비용 및 자기자본비용 등의 관계를 분석하였다. 분석결과에 의하면 차별적 손익인식 적시성을 고려했을 때 발생액의 질이 향상되었다. 이익예측정확성 및 자기자본비용과의 관계는 차별적 손익인식 적시성으로 설명되지 않는 요소에서는 유의했지만 차별적 손익인식 적시성이 추가로 설명하는 요소에서는 유의하지 않았다. 본 연구는 발생액의 질의 추정에 차별적 손익인식 적시성을 고려할 때 기존의 발생액의 질의 과대추정오류를 줄일 수 있다는 증거를 제시하였다. 정보이용자는 발생액의 질을 이용한 의사결정을 할 때 차별적 손익인식 적시성을 고려할 필요가 있다는 시사점을 제공하고 있다. This study examines the relationship between the asymmetric timeliness of earnings recognition and accruals quality. Ball and Shivakumar (2006) provide evidence that the relationship between accruals and cash flows is distorted under the linear assumption. This study estimates new measures of accruals quality after including the asymmetric timeliness of earnings recognition in Dechow and Dichev’s (2002) model and compares these with Dechow and Dichev’s accruals quality. I decompose Dechow and Dichev’s accruals quality into (1) one component after controlling for asymmetric earnings timeliness, which is unexplained by asymmetric timeliness recognition, and (2) another component that is explained incrementally by asymmetric timeliness recognition beyond three consecutive-period operating cash flows. I examine the relationship between decomposed accruals quality and earnings forecast accuracy, cost of debts, and cost of equity. Empirical findings show accruals quality significantly improves after incorporating asymmetric timeliness of earnings recognition. The accruals quality component after incorporating asymmetric timeliness shows significant relationships with earnings forecast accuracy and cost of equity, while the other component does not. This study shows that accruals quality improves when estimated by allowing a non-linear relationship with asymmetric timeliness. This measure enables users to make better decisions when evaluating firms’ operating or financing activities.

분기손익조정효과와 원가하방경직성

백원선 ( Wonsun Paek ) 한국회계학회 2017 회계학연구 Vol.42 No.1

본 연구에서는 분기자료를 이용하여 손익조정효과와 원가하방경직성간 관계를 분석하였다. 손익조정효과는 발생주의 회계에서 다양한 손익항목을 추정 또는 배분하는 과정에서 특정 회계기간에 인식해야 할 손익이 다른 회계기간에 인식되는 현상을 말한다. 원가하방경직성은 원가행태가 매출증가의 경우와 매출감소의 경우에 비대칭으로 나타나는 현상을 말하는데 이는 매출이 감소할 때 원가를 즉각적으로 조정하기 어렵기 때문에 생기는 것으로 알려져 있다. 본 연구에서는 즉각적 원가조정의 어려움과 분기손익조정효과의 관련성에 주목하였다. 이를 위하여 매출을 비용과 동시관계에 있는 매출과 비동시관계에 있는 매출로 구분하고 어떤 매출요소에서 원가하방경직성이 더 강하게 나타나는지를 분석하였다. 실증분석결과에 의하면 매출이 증가할 때에 비하여 매출이 감소할 때 비용과 동시관계에 있는 매출요소는 비용과 양(+)의 관계, 즉 하방탄력성을 보인 반면에 비용과 비동시관계에 있는 매출요소는 비용과 음(-)의 관계, 즉 하방경직성을 보였다. 이는 원가하방경직성이 비용과 비동시관계에 있는 매출요소에서 나타나고 있다는 것을 뜻한다. 이러한 결과는 재량적 발생액을 통제한 후에도 유의하게 관찰되었고, 결산월에 상관없이 나타났다. 본 연구의 결과는 원가하방경직성이 수익과 동시관계에 있는 비용이 아니라 비동시관계에 있는 비용에서 나타나며, 이는 비동시관계에 있는 비용의 조정가능성이 상대적으로 낮기 때문이라는 점을 시사하고 있다. 기존의 선행연구와 달리 본 연구는 원가하방경직성을 손익의 추정과 배분을 포함하고 있는 발생주의 회계의 구조적 특성이라는 관점으로 설명했다는 공헌점을 갖는다. This study examines the relation between settling-up effect of quarterly earnings and cost stickiness. To the extent that the accrual basis of accounting allows estimates and allocation on revenues and expenses, certain expenses are associated with revenue noncontemporaneously in other quarters, resulting in the “settling-up effect.” Costs are sticky when the relation between costs and sales is weaker for sales decreases than for sales increases. In a given quarter, the noncontemporaneous component that results from the settling-up effect is less adjustable than the contemporaneous component. Thus, I expect that the noncontemporaneous expenses are stickier than the contemporaneous expenses. A primary finding shows that for sales decrease, expense changes are negatively (positively) associated with the noncontemporaneous (contemporaneous) component of sales changes. This suggests that the cost stickiness is driven mostly by the noncontemporaneous relation between sales changes and expense changes. However, I could not find any evidence of sticky behavior of the contemporaneous component. This study contributes to the literature by providing evidence that cost stickiness is to a certain extent related to the fundamental feature of the accrual basis which is primarily reflected in the noncontemporaneous component of expense changes. This study broadens information users` understanding of the effect of contemporaneous and noncontemporaneous relations between revenues and expenses on cost stickiness.

분기손익조정효과와 이익예측오차 및 이익예측정확성

백원선 ( Wonsun Paek ) 한국회계학회 2017 회계학연구 Vol.42 No.5

본 연구에서는 분기손익조정효과가 재무분석가의 이익예측오차 및 이익예측정확성에 미치는 영향을 살펴보았다. 분기손익조정효과는 특정 분기의 손익이 해당 분기가 아닌 다른 분기에 인식되는 현상을 말하는데 이는 다양한 손익항목의 추정과 배분을 허용하는 발생주의 회계의 특성과 관련이 있다. 특정 분기의 비용을 (1) 해당 분기의 매출과 대응되는 비용과 (2) 다른 분기의 매출과 대응되는 비용으로 구분할 때 재무분석가가 특정 분기의 비용 중에 다른 분기의 매출과 대응되는 비용의 크기와 방향을 적절히 고려하지 못한 채 이익을 예측한다면 실제이익보다 이익예측치가 큰 낙관적인 예측오차가 생길 뿐 아니라 그 정확성도 낮아질 것이다. 실증분석 결과에 의하면 분기손익조정효과가 클수록 이익예측은 낙관적이며, 그 정확성은 감소하였다. 하지만 분기 매출과 동일 기간에 대응되는 비용에서는 분기손익조정효과와 이익예측오차 및 이익예측정확성간에 유의한 관계를 발견하지 못했다. 이러한 결과는 비용과 동일 회계연도에 속하는 매출 외에 직전 회계연도와 직후 회계연도의 매출을 포함하여 추정한 분기손익조정효과를 이용한 분석에서도 분기손익조정효과는 이익예측오차 및 이익예측정확성에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 재무분석가가 분기손익조정효과를 이익예측에 적절히 반영하지 못한다는 것을 시사한다. This study examines the relation between settling-up effect of quarterly earnings and bias and accuracy of analysts’ quarterly earnings forecast error. The settling-up effect of quarterly earnings is known as a non-contemporaneous recognition of a portion of earnings for a quarter in other quarters. This phenomenon might be caused by a fundamental feature of the accrual basis of accounting that allows various estimates and allocation on revenues and expenses. In this study, I focus on the settling-up effect of expenses that are associated with sales for different quarters. If financial analysts provide earnings forecasts without fully considering the settling-up effect of expenses between quarters, it is expected that quarterly earnings forecasts are more optimistically biased and less accurate. Empirical finding generally supports my expectation. The more settling-up effect of expenses, the more optimistic earnings forecast error, and the less accurate earnings forecasts. However, such a result is not observed for non-settling-up effect of expenses contemporaneously matched with sales in the same quarter. This result suggests financial analysts do not fully reflect the settling-up effect of quarterly earnings in forming their earnings forecasts. Thus, information users should be careful in using analysts’ forecasts for their investment decisions.

차별적 손익인식 적시성 모형의 호재/악재 집단 분류변수와 편의

백원선 ( Wonsun Paek ) 한국회계학회 2023 회계학연구 Vol.48 No.2

본 연구는 Basu(1997) 모형의 호재/악재 집단 분류가 차별적 손익인식 적시성에 미치는 영향을 분석하였다. Basu 모형은 이익(종속변수)-주식수익률(독립변수) 관계를 분석하는 모형으로 주식수익률 부호를 사용하여 호재/악재 집단을 구분하였다. 손실의 정보효과를 분석한 Hayn(1995)은 주식수익률(종속변수)-이익(독립변수) 관계가 손실기업과 이익기업 간에 비대칭이라는 것을 보고하였다. 본 연구에서는 Hayn의 결과에 따라 주식수익률 부호 외에 이익 부호를 추가로 적용하여 표본을 2x2 집단, 즉, (1A) 주식수익률과 이익 모두 양(+)인 집단, (1B) 주식수익률 양(+), 이익 음(-)인 집단, (2A) 주식수익률 음(-), 이익 양(+)인 집단 및 (2B) 주식수익률과 이익 모두 음(-)인 집단으로 구분하고, 집단별 차별적 적시성을 분석하였다. 분석 결과에 따르면 보수주의 측정치인 누적비영업발생액과 주가-순자산 비율의 집단 간 비교에서 주식수익률과 이익 모두 음(-)인 집단이 가장 보수적인 것으로 확인되었다. 또한 예상과 다르게 주식수익률 음(-), 이익 양(+)인 집단에서 차별적 적시성이 일관되게 유의하였고, 주식수익률과 이익 모두 음(-)인 집단에서는 차별적 적시성이 유의하지 않았다. 집단 구분에 이익 부호를 추가 적용한 결과, 차별적 적시성의 과대추정 정도가 줄어들었고, 모형의 설명력은 대폭 증가하였다. 특히 주식수익률 음(-), 이익 양(+)인 집단이 다른 비교대상 집단보다 더 보수적이지 않음에도 유의한 차별적 적시성이 관찰되어 차별적 적시성이 과연 보수주의와 관련 있는 현상인지 의문이 든다. 본 연구는 차별적 적시성을 다룬 선행연구에서 간과한 분류변수의 역할에 대하여 중요한 시사점을 제공할 것으로 기대된다. This study examines bias in asymmetric earnings timeliness in the Basu (1997) model by applying the sign of earnings besides the sign of returns to partition the sample into bad or good news groups. The sign of earnings as a partitioning variable can be justified by Hayn (1995) that documents asymmetric earnings response coefficient between profit and loss firms. Accordingly, I partition the sample into (1A) positive returns and earnings group, (1B) positive returns and negative earnings group, (2A) negative returns and positive earnings group, and (2B) negative returns and earnings group. Empirical finding shows that the negative returns and earnings group is the most conservative in terms of cumulative non-operating accruals and market-to-book equity ratio and that the significantly positive asymmetric timeliness is consistently observed for the negative returns and positive earnings group. Adoption of the sign of earnings as an additional partitioning variable reduces the bias by 40% and enhances the explanatory power of the model by 50%, implying that adopting the sign of earnings successfully mitigates problems in the Basu model. However, this group is not more conservative than other groups partitioned on the signs of returns and earnings, suggesting that asymmetric timeliness might represent a phenomenon qualitatively different from conditional conservatism. This study contributes to the literature by providing an implication that information users pay attention to the partitioning variables in understanding and identifying the source of the bias in asymmetric timeliness of earnings.

분기손익조정효과와 결정요인

백원선 ( Wonsun Paek ) 한국회계학회 2016 회계학연구 Vol.41 No.5

본 연구에서는 분기손익조정효과와 그 결정요인을 분석하였다. 분기손익조정효과는 특정 분기의 비용이나 수익이 다른 분기의 수익이나 비용과 관련 있는 것을 뜻한다. 발생주의 회계에서는 다양한 손익항목에 대하여 추정과 배분이 이루어지기 때문에 분기보고서에 포함된 손익항목이 불완전하고 임시적으로 인식되는 경향이 있는 것으로 알려져 있다. 이러한 임시적인 손익항목이 4분기에 연차감사를 받으면서 최종 확정됨에 따라 1~3분기의 비용 중에서 4분기 비용으로 인식되는 항목이 커지는 분기손익조정효과가 발생할 것으로 예상된다. 실증분석결과에 의하면 분기손익조정효과는 다른 분기보다 4분기에 더 컸다. 또한 분기손익조정효과는 기업규모, 매출변동성, 영업현금흐름변동성, 분기손실빈도, 부채비율, 그리고 매출성장률 등 기업특성요인의 영향을 받는 것으로 확인되었다. 본 연구는 정보이용자들이 발생주의 회계의 본질적 특성에 기인한 분기손익조정효과를 의사결정에 고려해야 한다는 시사점을 제공했다는 점에서 그 의의를 갖는다. In this study I examine “settling-up” effect of quarterly earnings and what determines the settling-up effect. It has been known that quarterly earnings show the settling-up effect that certain revenues or expenses for a quarter are recognized in other quarter(s) in a non-contemporaneous manner. This is partly because the accrual basis of accounting allows various estimated and allocation of revenues and expenses, leading to incomplete recognition of revenues or expenses in a quarter. It is expected that the settling-up effect is more prominent for the fourth quarter than other quarters since financial statements are reviewed in interim quarters but audited in the fourth quarter. The result confirms my expectation. Further, the settling-up effect of the fourth-quarter earnings depends on firm characteristics such as sales volatility, sales growth, firm size, cash flow variability, frequency of losses, and debt-equity ratio. This study provides information users with implication that they should attend potential consequence of the settling-up effect when making decisions on quarterly earnings.

발생액-영업현금흐름 대응과 수익-비용 대응

백원선(Wonsun Paek) 한국경영학회 2018 經營學硏究 Vol.47 No.4

발생액과 영업현금흐름의 적시성 비교

백원선(Wonsun Paek),이보미(Bo-Mi Lee) 한국경영학회 2016 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2016 No.8

보수주의는 기업가치에 대한 부정적인 정보보다 긍정적인 정보를 인식할 때 보다 엄격한 기준을 적용하여 재무제표의 신중성을 확보하는 회계원칙을 말한다. 보수주의 현상은 최초로 Basu (1997)에 의해 실증적으로 분석되었는데, Basu (1997)의 연구에서 보수주의는 경제적 이득과 손실에 대한 비대칭적 적시성으로 측정된다. Basu (1997)의 연구에서 한 단계 더 나아가 Ball and Easton (2013)은 회계이익의 적시성(ERT)을 그 구성요소로 세분화하여 살펴보았다. ERT는 (1) 비용의 수익‘대응요소’(matched expenses element)와 (2) 미래이익에 대한 ‘기대요소’(expectations element) 이 두 가지 요소로 구분된다. 이전까지의 연구들에서도 이 두 구성요소 중에서 중요하게는 기대요소에 의해 비대칭적 적시성이 발현된다는 것을 내재적으로 인식하고는 있었지만 이를 실증적으로 구분해내지 못했었고, Ball and Easton (2013)이 최초로 이를 밝혀냈다는 점에서 관련 연구의 발전에 기여하는 바가 클 것으로 기대된다. 본 연구는 다음과 같이 두 가지 연구목적을 가진다. 첫째, 한국의 상장기업을 대상으로 Ball and Easton (2013)의 연구모형을 적용하여 ERT를 그 구성요소로 구분해보았다. 회계이익은 매출액과 비용으로 구성되며, 기업의 호재 및 악재에 대한 회계이익/수익률 관계의 비대칭성은 매출액/수익률 관계의 비대칭성보다는 주로 비용/수익률 관계의 비대칭성에 의해 나타난다. 다시 말해, 기업의 미래 성과에 대한 부정적인 정보는 보수주의 원칙에 의해 당기의 비용으로 인식되는 경향이 크며 이는 ERT의 구성요소 중에서도 기대요소에 반영될 것이므로, 비용에 있어서 ERT는 대응요소 보다는 기대요소의 영향이 더욱 크다. 둘째, 매출액과 비용 대신에 회계이익이 크게는 발생액과 영업현금흐름으로 구분된다고 정의하고 발생액과 영업현금흐름의 ERT를 비교 분석함으로써 회계정보의 유용성에 대한 발생액의 역할을 살펴보았다. 발생액의 ERT는 대응요소보다는 기대요소의 영향이 크게 작용하였으며, 발생액 ERT의 기대요소는 영업현금흐름 ERT의 기대요소보다도 컸다. 그리고 발생액의 ERT는 비유동발생액보다는 유동발생액에 의한 영향이 주효한 것으로 나타났다.

투자효율성이 회계이익의 지속성과 가치관련성에 미치는 영향

이보미(Bo-Mi Lee),백원선(Wonsun Paek) 한국경영학회 2015 經營學硏究 Vol.44 No.5

이익공시유형에 따른 발생액 이상현상

강나라(Na Ra Kang),백원선(Wonsun Paek) 한국경영학회 2016 經營學硏究 Vol.45 No.2

재무적 제약이 특수관계자 거래를 이용한 운전자본관리에 미치는 영향

허윤영 ( Yunyoung Heo ),백원선 ( Wonsun Paek ) 한국회계학회 2018 會計學硏究 Vol.43 No.5

본 연구는 재무적 제약을 겪고 있는 기업이 단기 외부자금조달 및 운전자본 관리수단으로 특수관계자와의 거래를 더 적극적으로 활용하는지를 분석하였다. 기업의 특수관계는 지배력, 공동지배력 또는 유의적인 영향력을 행사하여 재무 및 영업의사결정에 영향을 미치며, 상호 밀접한 관계를 기반으로 교섭력, 정보 접근성, 내부 정보를 포함한 정보내용 측면에서 우위를 가지고 있으므로 불완전한 외부자본시장을 대체하기 위한 수단으로 활용될 수 있다. 기업의 영업활동에서 매출채권 회수기간 및 매입채무 지급기간은 기업이 속한 산업의 특성과 일반적인 상거래 관행에 의해 이루어지므로 재무적 제약에 직면한 기업은 운전자본관리를 위하여 조정이 비교적 용이한 특수관계자 간 내부거래를 더 적극적으로 활용할 것으로 예상된다. 특수관계자 활용도는 운전자본관리의 동태적 지표인 현금전환주기의 구성요소인 매출채권 회수기간과 매입채무 지급기간을 이용하였다. 실증분석 결과에 의하면 재무적 제약에 직면한 기업은 특수관계자와의 내부거래를 통해 발생한 매출채권을 비특수관계자와의 상거래에서 발생한 매출채권보다 더 먼저 회수하고, 매입채무는 더 늦게 지급하는 것으로 나타났다. 기업특성별로 표본을 구분하여 수행한 추가분석에서는 상대적으로 규모가 큰 KOSPI에 속한 상장기업들이 특수관계자 간 거래로 발생한 매출채권을 더 먼저 회수하고 상대적으로 규모가 작은 KOSDAQ에 속한 상장기업들은 특수관계자 간 거래로 발생한 매입채무를 더 나중에 지급한 것으로 나타났다. 대규모기업집단에 속하지 않는 기업들의 경우 재무적 제약을 완화하기 위하여 주로 매출채권을 먼저 회수하였다. 한편, IFRS 도입 이전 표본에서는 재무적 제약을 완화하기 위하여 특수관계자 매출채권을 유의하게 더 먼저 회수하였으나, IFRS 도입 이후에는 특수관계자 매입채무를 유의하게 더 나중에 지급하는 것으로 나타났다. 두 집단 간 차이가 유의한지를 살펴보기 위해 평행성 검증(parallelism test)을 실시한 결과 통계적으로 유의한 차이를 보이지는 않았다. 본 연구는 다음과 같은 측면에서 공헌점이 있다. 첫째, 기존의 국내외 연구에서 체계적으로 접근하지 않았던 특수관계자 간 내부거래가 재무적 제약 하에서 기업의 운전자본관리에 미치는 영향을 분석하였다. 둘째, 정부당국에서는 기업 간 공정거래질서를 유지하고 내부거래를 통한 부의 편법적 이전을 차단하기 위하여 다양한 정책들을 시행하고 있다. 이러한 측면에서 본 연구의 결과는 이에 관한 정책적 시사점을 제공할 것으로 기대된다. This study investigates whether firms facing financial constraints use related party transactions as a means to facilitate external financing or internal working capital management. In Korea, the related party transactions are widely used in business. Close economic relation between related parties enables them to share more detailed information concerning business activities. Through the related party transactions, one party can exercise significant influence over the other party that makes financial and/or operating decisions. Thus, we expect that firms experiencing financial constraints are more likely to engage in related party transactions by accelerating collection of accounts receivable from the related parties and/or delaying payment of accounts payable to the related parties. For a sample of firms listed on Korea Exchange from 2003 to 2016, we show that financially constrained firms collect (pay) accounts receivable (accounts payable) from (to) the related parties more quickly (slowly) than those from or to the non-related parties. This study extends the extant related party transactions literature by providing empirical evidence that related party transactions are used to mitigate financial constraints. This study also provides policy implications for preventing unfair trades and tunnelling between related parties.