VEC 모형에 기초한 한일 경제의 상호관계 분석

최희갑 한일경상학회 2013 韓日經商論集 Vol.61 No.-

We investigate the dynamic interrelations between Korean economy and Japanese economy. We set up a small open economy model to derive the purchasing power parity, the interest rate parity, the Fisher inflation parity, and an output gap relation. They are used as restrictions on the cointegration space of a structural vector error correction model. We then employ generalized impulse response analysis to assess the dynamic effects of shocks in output and interest rates from Japan. Generalized impulse response functions reveal that there are significant spillover effects of shocks to the Japan economy on Korea

[논문]소비, 경기변동과 소비자태도

최희갑 한국계량경제학회 2002 계량경제학보 Vol.13 No.3

우리는 한국에 있어 소비지출 및 경기변동에서 소비자 태도의 변화가 갖는 역할에 관한 두 가지 가설들을 삼성경제연구소의 소비자태도조사(1991년 4분기~2001년 4분기)를 이용해 검증했다. 실증분석결과 소비자태도조사의 시차변수는 가계 소비지출에 유의적인 예측력을 갖는 것으로 나타났다. 그러나 소비자 태도지수를 이용해 향후 가계소비의 변화를 전망함에 있어 상당한 주의가 필요하다는 점도 발견할 수 있었다. 즉, 1분기전과 3분기 전의 소비자태도지수의 시차변수에 대한 회귀계수는 유의수준이 높은 양(+)의 값을 가지지만 2분기 전의 소비자태도지수의 시차변수에 대한 회귀계수는 음(-)의 값을 가지며 그 통계적 유의성도 매우 높게 나타나고 있다. 한편 소비자태도의 변화와 산출변화간의 그랜저 인과관계(Granger's casuality)를 분석한 결과 소비자의 경제현황과 전망에 대한 판단이 비관적으로 바뀔 때 그러한 비관론이 경기침체를 유발한다는 가설은 수용될 수 없었다.

외환위기와 소득분배의 양극화

崔熙甲 한국국제경제학회 2002 국제경제연구 Vol.8 No.2

본 연구에서는 외환위기 이후 한국에 있어 이른바 "중산층 소멸" 등으로 불리는 소득분배의 양극화(polarization) 현상을 Esteban and Ray(1994), Wolfson(1994) 등이 제시한 양극화 현상에 대한 序數的 지수를 이용해 추정했다. 추정결과 한국 소득분배의 양극화는 외환위기 이전인 1993년 3/4분기부터 이미 시작되었으며, 외환위기는 소득분배의 양극화 현상을 심화시킨 것으로 나타났다. 한편, 양극화지수의 추이와 지니계수로 추계한 소득불평등도 반드시 일치하지는 않는다는 점을 발견할 수 있었다. We measure the polarization trend in Korean Income distribution using the polarization indices suggested by Esteban and Ray(1994), Wolfson(1994). We find that income polarization already began before 1997, but the currency crisis in 1997 had an accelerating effect on the polarization trend. We also find that the polarization index behave differently from the inequality index such as Gini coefficient as predicted by the literatures on the polarization index.

한일 간 대기업-중소기업 관계 비교: 생산성을 중심으로

최희갑,박성빈 한일경상학회 2016 韓日經商論集 Vol.73 No.-

We investigate to what extent productivity of large firms is influenced by productivity growth of small and medium-sized enterprises(SMEs). Our main findings from the analysis of Granger causality, cointegration and error-correction model are as follows. First, we cannot reject that SME labour productivity increases Granger causes labour productivity increases of large firms both in Korea and in Japan. Second, we find evidence for a positive effect of SME labour productivity increases on labour productivity increases of large firms not only in the long-run but also in the short-run both in Korea and Japan. This empirical findings is judged to be from the fact that Korea has benchmarked Japanese industrial development in the form of cooperative relation between large firms and SME. However, we have note that the productivity gap between large firms and SME in Japan decreased rapidly compared to Korea due to the cumulative effort of Japanese policy authority and industrial sectors to increase economic efficiency. 본 연구는 한일 간 대기업-중소기업 간의 관계를 중소기업의 노동생산성 개선이 대기업 생산성에 미치는 효과를 중심으로 비교하였다. 그 결과 그랜저 인과성 검정 결과에 따르면, 한국과 일본 모두에서 중소기업의 생산성 향상은 대기업 생산성 향상을 단기적으로 Granger cause하지만 그 역은 성립하지 않았다. 아울러 장기뿐만 아니라 단기에 있어서 중소기업 생산성 향상이 장기적으로 대기업의 생산성 향상에 긍정적 효과를 미친다는 점을 공적분 관계식의 추정과 오차수정모형의 추정을 통해 각각 확인할 수 있었다. 이러한 결과는 일본의 발전 과정을 많은 면에서 모방한 한국이 대․중소기업 관계에서 일본처럼 협력적 관계와 이중구조를 발전시켜 왔기 때문으로 파악된다. 그러나 일본의 중소기업이 독자적으로 국민경제 생산성 제고에 미치는 효과가 한국보다 더 높게 나타났는데, 이는 이중구조를 해소하려는 일본 정부와 기업의 오랜 기간에 걸친 노력의 결과로 판단된다.

한국경제 성장률 변동성의 구조 전환에 대한 실증 분석

최희갑 통계청 2009 통계연구 Vol.14 No.2

The volatility of output growth in Korea is often supposed to become higher relative pre-1997 Asian financial crisis. We use a series of structural stability tests including CUSUM test, Nyblom L test, Quandt LR test to characterize the nature and timing of the changes in the process for output in recent years. We found that, once trend component is taken away, the output growth series can be modeled as a stable AR(1) time series, and the volatility of output growth does not exhibit structural change since 1970. 80년대 중반 이후 산출변동성의 완화를 경험한 주요국과 달리 한국의 경우 한국경제 산출의 변동성이 외환위기 이후 크게 증가하였다는 주장이 자주 제기되고 있다. 본 연구는 실질 GDP시계열의 표준편차로 정의되는 변동성의 구조적 전환(structural break) 여부를 검정하는 최근의 검정기법을 활용하여 우리나라의 경제성장률 변동성에 있어서의 불안정성과 구조전환 여부에 대한 실증분석을 1990년 1분기~2008년 4분기를 대상으로 실시하였다. 실증분석결과 GDP 성장률을 시간추세를 포함한 AR(1)으로 모형화한 한 결과 상수항과 자기회귀 계수뿐만 아니라 분산에 대해서도 그 안정성을 기각할 수 없었다. 즉, 본 연구는 우리나라 산출의 변동성이 주요국 경험이나 기존 연구결과와 달리 1970년 이후 GDP성장률 변동성에 있어 근본적 변화가 없음을 시사한다.

經濟學方法論史에 대한 小考

崔熙甲 西江大學校 經商大學 1986 經商評論 Vol.- No.8

금융발전과 경제성장

최희갑,오승구 韓獨經商學會 2001 經商論叢 Vol.19 No.2

In dieser Abhandlung wird das Model von Berthelmy and Varoudakis(1996) verallgemeinert. Nach dem Model erhoht das Geldwesen den Effekte des Kapitala und har damit positive Wirkungen auf Guetermarkt. Und der Gutermarkt konnte die Entwicklung des Geldwesens anhand der Zunahme des Ersparnisses herbeifuhren. Dieses Model wird unter den Annahmen hergestellt, dass die Ertrage und das Diskontsatz der Banken im jeden Viertel konstant und die Monitoring-Kosten nur einmal im Zeitpunkt der Grundung von Banken verursacht sei. Wir haben es vorausgesetzt, dass die Entwicklung der Ertrage und des Diskontsatzes abhangig von den Zeitablaufenist und im jeden Viertel Monitoring-Kosten verursacht. Trotz solcher Verminderung der Annahmen werden die vielfachen Gieichgewichtspunkte herauskommen. Und wenn die Funktion von Vermittlungsgeschafte elastisch ware, seien deren Voraussetzungen abgeschwacht. Daraus folgt dass, das flnanzielle System verbessert werden sollte, um das Wirtschaftswachstum beibehalten zu konnen.

소비-자산 비율과 주택가격: 주택의 자산보완성과 가격예측

최희갑 한국부동산연구원 2016 부동산연구 Vol.26 No.4

본 연구는 가격지표에 기초하여 소비-자산 비율의 주택가격에 대한 설명력을 검토한 Caporale and Sousa(2016)의 연구와 달리 자금 순환표와 국부통계에 기초한 자산 통계를 활용하여 한국에 있어 소비-자산 비율의 주택가격에 대한 설명력을 검토하였다. 1987년 2분기~2012년 2분기의 분기별 데이터를 활용하여 본 연구는 최종소비지출, 임금소득, 순자산 변수들 간의 공적분 관계식을 추정하고, 이로부터 소비-자산 비율의 추정치를 설명변수로 포함하는 OLS회귀, 장기수익률회귀, 벡터자기 회귀모형을 구성하여 주택 수익률과 (무위험 이자율 대비) 초과 주택수익률에 대한 설명력을 분석하였다. 분석 결과 대부분의 분석에 있어 소비-자산 비율은 주택수익률과 초과 주택수익률에 대해 양(+)의 추정계수를 가져 주택과 금융자산이 보완적 관계를 가짐을 보였다. 이는 일본을 포함한 OECD의 상당수 국가에서 나타나는 실증분석 결과와 일치한다. This paper studies the role of fluctuations in the aggregate consumption-wealth ratio for predicting housing returns in Korea. This is because, following Lettau and Ludvigson(2001), the consumer’s budget constraint implies that the residuals of the trend relationship among consumption and aggregate wealth should predict housing returns. We use quarterly data (1987.2Q~2012.2Q) and find that fluctuations in the consumption-wealth ratio in Korea are predictors of real and excess housing returns. In most models, financial and housing assets are found to be seen as complements in the short-run. That is, when Korean household expects future housing returns to be higher, they will temporarily allow consumption to rise. This result is consistent with the result from most OECD countries including Japan.

정부예산제약을 고려한 공적분 VAR모형: 한국의 경우

최희갑 통계청 2014 통계연구 Vol.19 No.1

We extended and estimated a long-run macroeconomic model of a small open economydeveloped by Garratt, Lee, Pesaran and Shin (2006) to include a long-run governmentbudget constraint. Extended model includes five long-run relationships including thepurchasing power parity, the output gap, the interest rate parity, the Fisher inflation parity and the government budget constraint. These relationships are used as restrictions on the cointegration space of a structural vector error correction model. Using data over the period2000 q1~ 2012 q4 in the Korean economy, we identify the long-run structure of theKorean economy and study the dynamic effects of internal and external shocks includingmonetary and fiscal shocks based on generalized impulse response analysis. Most of theresults showed familiar patterns that is often held in a small open economy. 이 논문은 2000년 1분기~2013년 1분기에 걸친 한국경제의 거시경제 자료를 이용하여 거시경제이론이 시사하는 구조적 관계를 포함하는 구조적 벡터자기회귀 모형을 추정하였다. 우리는 거시경제 변수에 관한 5개의 장기적 관계를 최적화 모형에서 직접 유도하여 이를 중심으로 거시경제를 모형화하는 Garratt, Lee, Pesaran and Shin (2006)의 공적분 벡터자기회귀(CointegratedVector Autoregression) 모형에 정부의 장기적 예산제약을 포함하도록 확장하여 재정정책에 따른 파급효과를 검토하도록 하였다. 추정결과 장기관계식에서는 Harrod-Balassa-Samuelson (HBS) 효과, 실질이자율 하락, 성장수렴 현상을 확인하는 한편 위험프리미엄도 추정할 수 있었다. 충격 반응함수의 실증분석 결과는 익숙한 패턴을 보였으며, 산출과 인플레이션율 예측오차분산에 있어 해외충격이 중요한 역할을 하고 있어 소규모개방경제인 한국의 특징이 잘 나타났다.

주택가격 전망이 주택가격 및 경기에 미치는 영향

최희갑,임병준 국토연구원 2009 국토연구 Vol.63 No.-

We tested two hypothesis on the role of the housing price forecast for housing price in housing price and economic fluctuations from March 2003 to May 2008. Lagged indices of housing price forecast were found to have significant explanatory power for housing price. In addition, the efficient market hypothesis was not supported by the data. Lagged indices of housing price forecast has significant explanatory power for the excess return of housing price over market interest rate represented by the yield on the 3-year Treasury bond. Furthermore, our results showed that the investor sentiment for housing price does Granger-causes not only consumption, but also industrial production. These results hold regardless of whether we included other control variables such as industrial production and sales of consumer goods, or not. 본 연구는 한국에 있어 주택가격 및 경기·소비 활동에서 주택가격전망이 갖는 역할을 닥터아파트에서 발표하고 있는 주택가격전망지수(2003년 3월∼2008년 5월)를 이용해 검증했다. 그랜저 인과관계검정, 단순회귀분석 그리고 오차수정모형을 이용한 실증분석 결과 가격전망지수의 시차변수는 주택가격 증가율에 대해 유의한 설명력을 갖는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 소득(산업생산으로 대리)과 주택가격 간의 공적분(cointegration)에 기초한 오차수정모형(error-correction model)을 활용하여 주택가격에 영향을 미치는 다른 변수를 통제한 모형에서도 유지되어 가격 전망지수는 소득과 더불어 주택가격에 대해 유의적인 추가적 설명력을 갖는 것으로 나타났다. 아울러 가격전망지수는 국고채(3년) 수익률 대비 주택투자에 대한 초과수익률에 대해서도 유의한 설명력을 가져 효율적 시장가설을 기각할 수 있었다. 또한 그랜저 인과관계와 벡터자기회귀모형을 이용한 실증분석결과 투자자의 가격전망에 대한 판단이 비관적으로 바뀔 때 그러한 비관론이 소비와 경기의 침체를 유발한다는 가설을 기각할 수 없었다. 즉, 가격전망지수는 산업생산 또는 소비재 판매액을 유의하게 그랜저-인과하는 것으로 나타났고, 가격전망지수와 산업생산 또는 소비재 판매액으로 구성된 2변수 VAR모형과 수입물가지수와 통화공급을 추가한 4변수 VAR 모형을 구성한 뒤 실시한 충격반응과 예측오차 분산분해에 있어서도 가격전망의 변화가 단기적으로 소비와 산업생산에 일정한 양(+)의 효과를 갖는 것으로 나타났다.