Does Market Competition Stimulate Innovation?

Pando Sohn,HaenJung Nam 한국경영학회 2016 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2016 No.8

This paper empirically investigates whether or not for relationship between innovation activity and competition of Korean manufacturing firms listed on Korea stock exchange market (KOSPI). This paper use patent activity data as proxy for innovation and also industry adjusted price-cost margin and HHI as product market competition measure for the period 1981-2014. We match innovation data from Korean intellectual property office and financial data. In previous paper, there are two competition views which are positive and negative relationship between competition and innovation, and one mixed view which is positive relation from escape competition effect and negative relation from Schumpeterian effect. This paper examines two possibilities that my overturn trade off.

Security Concentration and fund performance

Sohn, Pando,Kim, Sungsin,Yeom, Dongcheol 한국재무학회 2010 한국재무학회 학술대회 Vol.2010 No.05

This paper examines whether focused funds offer superior performance in Korean actively managed equity funds which are not subject to survivorship bias over November 2001 to December 2008. On the one hand, due to information advantages, fund manager may decide to allocate their fund to specific industry and security focally, which means concentrating their holdings in few industry and focusing on a small number of securities to produce superior performance. On the other hand, Due to a convex option-like payoff, liquidity, idiosyncratic risk and trading behavior, focused funds could not outperform diversified funds. Our paper finds no evidence that focused funds outperform diversified funds significantly. Even controlling for various funds characteristic, and using several alternative concentrate measures and also performance measures, fund performance is positively related to the degree of diversification. In further securitizing primary sources in details, we identify the several evidences as underperformance causation of focused funds that the linkage of focused fund underperformance to liquidity problem, idiosyncratic risk, and trade performance could be possibilities. Hence our results do not support the view that manager with focused funds have superior stock selection ability and in turns focused funds provide more value to fund investors. Our findings have an important investor strategy meaning in that it provides valuable ways of money management to money managers in fund industry.

Does Market Competition Stimulate Innovation? : Evidence from Korean Firms

Pando Sohn,HaenJung Nam 한국재무학회 2016 한국재무학회 심포지엄 Vol.2016 No.09

This paper empirically investigates whether or not for relationship between innovation activity and competition of Korean manufacturing firms listed on Korea stock exchange market (KOSPI). This paper use patent activity data as proxy for innovation and also industry adjusted price-cost margin and HHI as product market competition measure for the period 1981-2014. We match innovation data from Korean intellectual property office and financial data. In previous paper, there are two competition views which are positive and negative relationship between competition and innovation, and one mixed view which is positive relation from escape competition effect and negative relation from Schumpeterian effect. This paper examines two possibilities that my overturn trade off.

Investor Heterogeneity and Asymmetric Volatility under Short Sale Constraints

Sohn, Pando 한국산업경제학회 2010 한국산업경제학회 정기학술발표대회 논문집 Vol.- No.추계

Hotel Firm’s Behavior on Optimal Cash Holdings Policy and Their Future Performance

Pando Sohn 한국산업경제학회 2012 한국산업경제학회 정기학술발표대회 논문집 Vol.- No.춘계

Market Timing Performance in the Korean Fund Market: Evidence from Portfolio Holdings

( Sohn Pando ) 한국금융공학회 2011 한국금융공학회 학술발표회 Vol.2011 No.1

This paper investigates whether Korean fund managers possess market-timing ability by considering portfolio holdings. Early studies employing return-based timing measures typically provided evidence of limited or no market-timing ability for mutual fund managers in the U.S., the U.K., Australia, among others. By contrast, more recent studies that employ measures based on portfolio holdings, most notably Jiang, Yao, and Yu (2007), have suggested that U.S. mutual fund managers have such ability. In this regard, this study is the first to provide an in-depth analysis of the performance of Korean fund managers by considering a comprehensive sample of fund holdings and using tests based on fund holdings and those based on returns, as in Jiang, Yao, and Yu (2007). Our empirical results indicate that, on average, active managers of equity funds have a positive market-timing ability for longer forecast horizons. In addition, we find that stock pickers may be attributed to market timers but only for short forecast horizons. On further analysis, market timers are characterized by small funds, low expenses, and high industry concentration for short forecast horizons, and actively managed equity funds use private information to predict market returns. These results are consistent with the findings of Jiang, Yao, and Yu (2007). The implications of these empirical results suggest that Korean fund managers utilize market timing to enhance the performance of their actively managed equity funds.

경영자는 노동조합과 교섭 시 기업의 현금을 전략적으로 사용하는가?

손판도(Pando Sohn) 한국산업경제학회 2012 한국산업경제학회 정기학술발표대회 논문집 Vol.- No.추계

펀드 매니저의 공적 정보이용과 성과간의 관계

손판도(Pando Sohn),김성신(SungSin Kim) 한국FP학회 2010 Financial Planning Review Vol.3 No.2

본 논문에서는 한국 펀드 시장에서 주식형 펀드의 과거 애널리스트 추천종목의 투자의견변경(강력매수추천, 매수추천, 관망, 비중축소, 매도추천 등의 수정) 정보를 공적정보로 하였을 때 펀드매니저의 우월한 펀드 운용능력을 이용하여 펀드성과를 올릴 수 있는지를 검증한다. 먼저 공적 정보의 대용치로서 과거 애널리스트 추천종목의 투자의견변경을 기초로 포트폴리오 보유종목을 회귀분석 하여 추정된 비조정결정계수(R²)를 대용치로 사용한다. R²의 값이 낮을수록 펀드 매니저가 사적 정보를 이용하여 펀드성과를 향상시킬 수 있다(펀드성과와 부의 관계). 실증 분석한 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 애널리스트 추천종목 투자의견 변경을 공적 정보의 대용치로 사용하여 추정된 RPI값과 펀드 성과간의 관계에서 기대와 달리 다양한 펀드 성과에 펀드 매니저의 우월한 능력이 존재하지 않았다. 둘째, RPI와 펀드의 현금흐름증가율 간의 관계에서 RPI가 낮을수록, 즉 펀드 매니저의 능력이 우월할수록 펀드 자금이 증가하는 증거가 발견되었지만, 통계적으로 유의한 결과를 제시하지 못하고 있다. This paper investigates whether fund manager using public information creates a superior performance based on portfolio holdings in actively managed equity Korean fund market. The reliance on public information (RPI) is estimated from revision of past analyst’s recommendation (Strong buy, Buying, Holding, Underperform, Selling) and the performance of fund manager is evaluated based on RPI. In theoretical model, it predicts that as the level of RPI is lower, fund managers could change and generate the superior performance. First of all, as proxy for the RPI, portfolio holdings are regressed based on the revision of past analyst recommendation and estimated R² is used as proxy. So as R² is lower, it suggests that fund manager can generate the superior performance using private information, implying the negative relationship. As a result from theoretical prediction, this paper provides as follows: First, it finds that in contrast to the result of relation between RPI and fund performance as expected in theoretical model, there is no superior ability of fund manager in terms of fund performance. That is, fund performance tends to depend on public information. Second, for relation between RPI and growth of fund cash flow, it shows that as RPI decreases, fund growth rate increases, but it is not statistically significant. Third, robustness test for the relation between RPI and analyst’s EPS revision shows that in consistent with earlier result, the ability of fund manager does not affect fund performance. Therefore, our paper concludes that on average, there is no superior ability of private information analysis in fund performance.

FTA 관세혜택의 효율적인 활용을 위한 중소기업의 원산지정보 관리 전략

손판도(Sohn, Pando),정성엽(Jeong, Seongyeop) 한국산업경제학회 2015 산업경제연구 Vol.28 No.2

본 논문에서는 FTA체결에 따른 관세인하 혜택을 받기 위해서 중소기업들이 어떻게 원산지정보를 잘 활용하여 FTA 효과를 극대화할 수 있는 전략을 제시한다. 한국의 경우 세계 국가 중 가장 FTA을 활발하게 하는 국가이다. 어떻게 우리나라 중소기업들이 FTA를 잘 활용하여 관세혜택을 받을 수 있느냐의 주된 요인들 중 하나는 원산지정보를 어떻게 활용하는 가 이다. 따라서 FTA활용을 극대화 할 수 있는 중소기업의 원산지정보관리 시스템의 활용을 극대화할 수 있는 전략을 수립 하는 것은 해당 기업의 수출 증대에 크게 기여할 뿐만 아니라 수출증대에 따른 중소기업의 고용창출도 증대할 것으로 기대된다. This paper analyzes how to utilize country of origin to boost expert of small-medium firms in FTA. Korea is a country where is the most active FTA countries of the world. How small-medium firms can take advantage of the FTA to receive the tariff benefits is how to utilize the country of origin information. Therefore, to maximize the FTA utilization, SME’s need to develop a strategy to take advantage of the country of origin information management system and this system can contribute significantly to increase their exports. Also this system stimulates the employee increase.

시장경쟁 및 재무제약이 기업의 현금보유에 어떻게 영향을 미치는가? : 이론 및 검증

손판도(Pando Sohn) 한국회계정보학회 2015 한국회계정보학회 학술대회발표집 Vol.2015 No.1

본 논문에서는 1981년부터 2013년까지 거래소에 상장된 비금융기업을 대상으로 시장경쟁 및 기업의 자금조달에 대한 재무제약이 기업현금보유 정책에 어떻게 영향을 미치는지 이론적 및 실증적 결과를 제시한다. 이론적 모형에서 현금보유정책은 상품시장의 경쟁 강도에 의하여 영향을 받으며 특히 경쟁강도가 높고 재무제약이 존재하는 기업일수록 현금을 증가시킨다는 예측을 제시하고 있다. 이러한 이론적 모형 예측 결과가 국내 기업에서도 실증적으로 뒷받침 되는지를 거래소시장에 상장된 비-금융기업을 대상으로 실증 검증한다. 실증 검증 결과는 다음과 같다. 첫째 경쟁기업의 수(N), 허핀덜지수(HHI), 러너지수 및 EPCM등의 다양한 경쟁강도를 측정하는 대리변수를 사용하여 실증 분석한 결과 경쟁강도가 높을수록 현금보유를 늘리기 보다는 오히려 줄이려는 경향을 보였으며 이러한 결과는 이론적 모형에서 예측한 결과와 일치하지 않고 있다. 따라서 국내 제조기업들의 현금보유정책이 경쟁정도에 따라 외국기업과는 다른 독특한 특성을 가지고 있음을 알 수 있다. 둘째, 재무제약이 기업의 현금보유정책에 어떻게 영향을 주는지를 파악한 결과 전기 재무제약이 존재할수록 미래 현금보유를 늘리려는 경향을 보였으며 이러한 결과는 모형에서 예측한 결과를 뒷받침해 주고 있다. 셋째, 경쟁강도가 높고 재무제약인 기업이 현금보유정책에 어떻게 영향을 주는지를 검증한 결과 현금보유와 재무제약을 가진 높은 시장경쟁을 가진 기업이 보다 더 많은 현금을 보유하는 경향이 나타났다. 이러한 결과도 이론적 모형에서 제시한 결과를 뒷받침 해주고 있다. 본 실증 분석 결과는 기업의 재무정책에 대한 기존 제시된 결정요인들 이외에 중요한 요인들이 존재함을 보여주는 것이며 이러한 요인들은 시장과의 관계에 매우 중요한 시사점을 제시하고 있다.