Executive Compensations in Korean Venture Enterprises

Kyoungwon Rhee 정보통신정책연구원 2003 정보사회연구THE KOREAN JOURNAL OF INFORMATION SOCIETY Vol.2003 No.2

Export Subsidies and Least Developed Countries: An Entry-Deterrence Model under Complete and Incomplete Information

( Kyoungwon Rhee ),( Moonsung Kang ) 한국경제학회 2019 The Korean Economic Review Vol.35 No.1

To explore the export subsidy policies in technologically inferior countries, we consider an entry-deterrence model in which firms compete á la Bertrand if entry occurs. Under complete information, only a subsidy policy can deter entry. We also check whether a “no subsidy” policy can deter entry under incomplete information, in which the existence of an export subsidy policy is assumed to be unknown to the foreign firm. In the separating equilibria, it is optimal for the government not to provide export subsidies because they are financially burdensome given the technological inferiority of the domestic firm being subsidized. However, in the pooling equilibria, under certain conditions, even the firm that does not benefit from a subsidy policy can deter the entry of a more technologically advanced firm, thereby granting an incentive for the government to employ a policy of strategic ambiguity in order to prevent the disclosure of information about its export subsidies.

평판효과와 벤처캐피탈 회사의 투자행태

이경원(Kyoungwon Rhee) 한국계량경제학회 2006 JOURNAL OF ECONOMIC THEORY AND ECONOMETRICS Vol.17 No.4

주식회사 형태의 한국의 벤처캐피탈 회사는 회사내부자금 외에 투자조합을 통한 외부자금을 투자재원으로 보유하며, 외부자금을 통해 과도한 위험을 추구하는 투자행태를 나타낸다. 기존의 연구는 이러한 투자행태는 외부투자자가 투자조합 결성에 참여하는 유인을 약화시키는 요인으로 작용한다고 예측한다. 하지만 최근 벤처투자조합 결성 빈도 및 규모가 증가 추세에 있어, 기존 연구의 예측은 이와 부합하지 않는다. 본 논문은 투자조합은 결성-해산-결성을 반복하는 시스템을 갖춘 것에 주목하여, 이것이 암묵적 계약으로써 외부투자자의 투자조합 결성 동기를 제고시킬 수 있음을 보인다. 특히, 낮은 역량을 보유한 벤처캐피탈 회사가 향후 투자조합 결성을 위해 좋은 평판을 유지하고자하는 평판효과로 인해, 높은 역량을 보유한 벤처캐피탈 회사의 투자행태를 모방하여, 기회주의적 투자행태가 외부투자자를 보호하는 투자행태로 바뀔 수 있음을 주장한다. Koran venture capital firms possess two sources for investments, their own fund and the limited partnership fund raised with outside investors. Due to this fact, the literature argues that venture capital firms will show opportunistic investment behavior, i.e., supplying the external fund into relatively riskier startups. Furthermore, the literature predicts that such investment behavior weakens the outside investor’s incentive for participating in venture funds. However, such prediction fails to explain currently increasing trend of sizes and numbers of external funds. Noting that external funds are in general formed and then liquidated repeatedly over time, this article develops the two period model in which investments are undertaken repeatedly. It shows that the repetition of formation and expiration of funds acts as an implicit contract, which creates the reputation effect, thereby enhancing the outside investor’s incentive for supplying their capital into fund. In particular, a low ability venture capital firm may concern its reputation so that it replicates the investment pattern of a high ability venture capital firm. Thus, this effect may hinder the venture capital firm’s opportunistic investment behavior, and can promote outside investor’s incentive for participating in formation of venture fund.

온라인 플랫폼 시장의 공정경쟁 이슈

이경원 ( Kyoungwon Rhee ),김현철(논평),남재현(논평) 한국금융연구원 2021 韓國經濟의 分析 Vol.27 No.3

본 논문은 전 세계적으로 막대한 영향력을 미치고 있는 온라인 플랫폼 관련 공정경쟁 이슈들에 대해 주제별로 논의한다. 먼저, 간단한 이론 모형 분석을 통해 양면사업모델을 채택한 플랫폼의 시장구조별로 가격결정 방식에 대한 이해를 도모한다. 이를 기초로, 기존 거대 온라인 플랫폼의 지배력 유지 가능성 또는 신규 플랫폼의 진입가능성, 배타적 계약의 효과, 수직결합의 봉쇄 가능성, 잠재적 경쟁사 인수 이슈, 데이터에 의한 경쟁제한성 등의 주제에 대해 최근의 학술 연구들을 중심으로 논의한다. This paper discusses by topic the competition policy issues related to online platforms having a huge impact on the world. First, through a simple theoretical model analysis, we seek to understand the pricing for each monopoly market and duopoly market of the platform adopting the two-sided business model. And then, the paper focuses on the discussion based on the recent academic studies on topics such as the possibility of maintaining the dominance of the existing giant online platform or the possibility of entering a new platform, the effect of exclusive contracts, the possibility of foreclosure by vertical integration, the issue of killer acquisition, and anti-competition by data.

평판효과와 벤처캐피탈 회사의 투자행태

이경원(Kyoungwon Rhee) 한국계량경제학회 2006 계량경제학보 Vol.17 No.4

  주식회사 형태의 한국의 벤처캐피탈 회사는 회사내부자금 외에 투자조합을 통한 외부자금을 투자재원으로 보유하며, 외부자금을 통해 과도한 위험을 추구하는 투자행태를 나타낸다. 기존의 연구는 이러한 투자행태는 외부투자자가 투자조합 결성에 참여하는 유인을 약화시키는 요인으로 작용한다고 예측한다. 하지만 최근 벤처투자조합 결성 빈도 및 규모가 증가 추세에 있어, 기존 연구의 예측은 이와 부합하지 않는다. 본 논문은 투자조합은 결성-해산-결성을 반복하는 시스템을 갖춘 것에 주목하여, 이것이 암묵적 계약으로써 외부투자자의 투자조합 결성 동기를 제고시킬 수 있음을 보인다. 특히, 낮은 역량을 보유한 벤처캐피탈 회사가 향후 투자조합 결성을 위해 좋은 평판을 유지하고자하는 평판효과로 인해, 높은 역량을 보유한 벤처캐피탈 회사의 투자행태를 모방하여, 기회주의적 투자행태가 외부투자자를 보호하는 투자행태로 바뀔 수 있음을 주장한다.   Koran venture capital firms possess two sources for investments, their own fund and the limited partnership fund raised with outside investors. Due to this fact, the literature argues that venture capital firms will show opportunistic investment behavior, i.e., supplying the external fund into relatively riskier startups. Furthermore, the literature predicts that such investment behavior weakens the outside investor’s incentive for participating in venture funds. However, such prediction fails to explain currently increasing trend of sizes and numbers of external funds. Noting that external funds are in general formed and then liquidated repeatedly over time, this article develops the two period model in which investments are undertaken repeatedly. It shows that the repetition of formation and expiration of funds acts as an implicit contract, which creates the reputation effect, thereby enhancing the outside investor’s incentive for supplying their capital into fund. In particular, a low ability venture capital firm may concern its reputation so that it replicates the investment pattern of a high ability venture capital firm. Thus, this effect may hinder the venture capital firm’s opportunistic investment behavior, and can promote outside investor’s incentive for participating in formation of venture fund.

Platform Competition with Asymmetric Access Costs

( Sangkyu Rhee ),( Kyoungwon Rhee ) 한국산업조직학회 2022 産業組織硏究 Vol.30 No.1

We analyze competition between platforms under asymmetric access costs. Agents that belong to one platform do not pay access costs, but agents that participate in other platforms pay a positive access cost. An example is competition between application stores for mobile smart phones, because application users can pay for additional access costs to download and install third-party application stores instead of using preinstalled application stores. The equilibrium prices are much more complicated than those of symmetric access cost case which is analyzed by Armstrong (2006). It is clear that asymmetric access costs will reduce the equilibrium market shares of the platform with the disadvantage on both sides. However, the effects of asymmetric access costs on the equilibrium prices of both sides are ambiguous and rely mainly upon the relative levels of two different cross network effects.

백신 개발에 대한 위험분담

이경원(Kyoungwon Rhee) 한국바이오경제학회 2021 바이오경제연구 Vol.4 No.1

플랫폼의 O2O 서비스 경쟁과 이용자 후생

이상규 ( Sangkyu Rhee ),이경원 ( Kyoungwon Rhee ) 한국산업조직학회 2016 産業組織硏究 Vol.24 No.3

초고속 인터넷이 발달하고, 이동전화나 태블릿과 같은 개인형 이동단말기가 보편화에 됨에 따라 온라인과 오프라인을 동시에 이용하는 O2O 서비스가 많이 등장하고 있다. O2O는 주로 참신한 아이디어나 혁신적 기술을 바탕으로 한 중소형 기업이 관련 시장에 진입하는 경우가 대부분이다. 하지만 O2O가 새로운 사업 형태로 각광을 받자 아마존, 구글, 네이버, 카카오 등 과 같은 대규모 온라인 플랫폼 사업자들도 O2O 사업에 진출하기 시작하였다. 교차 네트워크 효과가 특성인 양면사업모델이 적용되는 O2O 사업에서 대규모 온라인 플랫폼 사업자는 이용 자 확보가 상대적으로 용이하여, 이들의 O2O 시장 진출은 기존에 사업을 행하고 있는 중소형 O2O 플랫폼 사업자들을 대체하거나 창의적 아이디어에 대한 유인을 악화시킬 것이라는 우려 가 존재한다. 하지만 본 논문에서는 대규모 플랫폼 사업자의 O2O 시장 진출로 중소형 O2O 플 랫폼 사업자와의 공존이 가능하며, 진출 억제가 이용자 후생을 악화시킬 수 있음을 이론적 모 형을 통해 살펴본다. Recently, online to offline business model which connects online users to offline merchants are prevalent with universal usage of individual mobile smart handsets such as smartphone and tablet. Uber taxi, KaKao Taxi, Amazon Homeservice are the well-known examples. Most O2O services are initially launched by the startups whose business models are based on creative ideas or innovations. But as O2O becomes profitable business model, large-sized online platform enterprises such as Google, Amazon, Naver, Kakao also enter the O2O industries. Since they may compete horizontally with incumbent startups in the identical market, their entry into the O2O industry could raise the concerns that such entry may make the incumbent startups less competitive or even make them exit from the market. In this paper, we examine the issue of whether the entry of large-sized online platforms into the O2O industry can be compatible with the concept of coevolution of the large-sized online platforms and the startups. To this end, we review the concept of co-evolution, identify intrinsic characteristics of O2O, and develop the economic model. The main result is that regulating the entry of large-sized online platform enterprises into the O2O industry harms the welfare of the O2O platform users. Thus entry regulation is not desirable in the O2O industries.

벤처캐피탈 회사의 보상체계와 투자행태

이경원 한국은행 2004 經濟分析 Vol.10 No.1

주식회사 형태의 한국 벤처캐피탈 회사는 회사내부자금 외에 투자조합을 통한 외부자금을 투자재원으로 보유하며, 외부자금을 통해 과도한 위험추구의 투자행태를 나타낸다. 이러한 투자행태의 원인이 벤처캐피탈 회사(=주주)가 투자운용자인 벤처캐피탈리스트에게 제공하는 보상체계에 기인함을 본 논문은 이론적으로 보인다. 투자 성공시 금전적 이익을 취하지만, 투자 실패시 주주와 달리 금전적 소실이 없는 성공보수의 비대칭성(asymmetry)에 의해 벤처캐피탈리스트는 투자에 있어 과도한 위험을 추구한다. 이러한 위험을 외부투자자에게 전가시키는 주주의 전략적 행위가 벤처캐피탈리스트에 대해 외부자금에 대한 성공보수를 내부자금에 의한 것보다 높이는 보상체계로 발현된다. 이와는 반대로 외부투자자의 수익을 보호하기 위한 조항(손실 우선 충당, 목표수익률 등)들은 벤처캐피탈 회사 내부 보상체계를 통해 오히려 외부자금이 더욱 위험이 높은 투자대상에 투여되는 역선택(adverse selection)의 결과를 초래함을 본 논문은 보인다. The paper investigates why venture capital firms in general pursue making investments in relatively riskier companies using external fund than their own capital. There exists asymmetry in performance-based compensation for venture capitalist in that venture capitalist has no financial loss even in the event of investment failure. This provides the venture capitalists an incentive to make investments in risky companies. The paper shows that when the companies for investment are highly risky, the stockholders of a venture capital firm will offer a compensation contract to the venture capitalists in a way to set the success fee for internal capital lower than that for external fund. This arrangement allows the venture capital firm to transfer the risks associated with investments to outside investors. Furthermore, the paper also argues that the more provisions such as hurdle rate the outside investors impose on venture capital firms, the riskier companies the venture capital firms make investments in with external capital.

펀드 이용료와 상호의존성

민세진(Sejin Min),이경원(Kyoungwon Rhee) 한국경제연구학회 2014 한국경제연구 Vol.32 No.4

펀드 이용료의 구성과 수준이 운용사와 판매사가 노력을 기울이는 가장 중요한 유인이라는 점에서 이에 대한 이해는 장기적인 펀드산업 발전에 중요하다. 본 논문은 이러한 문제의식을 바탕으로 운용사와 판매사의 노력의 상호의존성을 주목한다. 즉, 운용사의 운용결과에 따라 운용사뿐만 아니라 판매사에게 돌아가는 보수가 달라지며, 판매사의 수탁규모에 따라 판매사뿐만 아니라 운용사에게 분배되는 보수가 달라지는 것이다. 상호의존성이 존재함을 가정하고 수립한 이론모형에서 예측한 가설들은 실증분석에서 부분적으로 부합하는 것으로 확인된다. 특히, 운용보수가 높아질수록 판매사의 노력수준이 다소 유의하게 낮아지는 것이 확인되어 상호의존성 이 존재할 수 있음을 암시한다. 한편, 보수가 높아질수록 운용사냐 판매사의 노력수준이 오히려 감소할 가능성은 펀드수요가 그 이용료에 얼마나 탄력적인지에 크게 의존하기 때문에 향후 연구에서는 탄력성을 고려한 보완이 필요하다. If both of the seller’s and the manager’s effort are important in fund sales, there can be mutual dependency between the fund manager and the seller. We set up a theoretical model and draw testable implications for the empirical analysis. The empirical results show that, first, as the management fee increases, when the total fee is relatively small, the manager’s effort level increases. Second, as the distribution fee increases, when the total fee is relatively small, the manager’s effort level increases. The distribution fee tends to reduce the seller’s effort level, regardless of the total fee.