대리인문제를 둘러싼 재벌기업과 외부감사인

이문영(Moony Lee) 글로벌경영학회 2015 글로벌경영학회지 Vol.12 No.3

본 연구는 소유구조에 대리인 문제가 내재된 한국의 재벌 기업들이 외부감사인 선임에서 보여 주는 행태를 살펴보고, 이러한 재벌 기업에 대하여 외부감사인이 책정하는 감사보수를 분석한다. 재벌의 총수는 계열사를 이용한 피라미드식 출자와 순환출자를 통해 적은 지분으로도 상대적으로 높은 통제권을 확보하여 기업을 지배하고 있다. 이러한 지배주주의 소유와 지배 괴리는 소액주주의 이익을 침해할 수 있는 대리인 문제를 야기하고 자본시장에서 부정적인 평가를 초래할 수도 있다. 이처럼 대리인 비용이 높은 경우 기업은 품질이 우수한 감사인을 선임하여 자본시장에서 재무보고의 신뢰도를 높임으로써 대리인 비용을 완화시키고자 할 유인이 있으며, 외부감사인은 대리인 문제를 감안하여 감사보수를 높게 책정할 개연성이 있을 것이다. 2001년부터 2012년까지 상장사 12,710개 기업-연도 관측치를 사용하여 실증분석한 결과, 재벌 기업일수록 그리고 소유지배 괴리가 클수록 Big 4 감사인을 선임할 확률이 높은 것을 발견하였다. 또한 재벌 기업일수록 혹은 소유지배괴리도가 증가할수록 감사보수가 증가하는 것으로 나타났다. 그러나 자본시장에서 자금 조달 빈도가 높은 경우 재벌 및 소유지배괴리도와 Big 4 감사인 선임과의 관계가 더 강해진다는 결과를 발견하지는 못하였다. 본 연구는 대리인 문제와 관련하여 차별화된 감사인 선임에 대한 기업의 수요와 외부감사인의 지배구조 역할을 보여준다는 점에서 공헌점을 찾을 수 있다. This study focuses on auditor choice of Chaebol firms (i.e. firms belonging to Korean family-controlled business groups) and their audit fees charged by external auditors in the framework of the agency problem. Controlling shareholders take control over firms through a pyramidal structure or cross-shareholdings of a business group, which causes divergence between ownership and control while enabling Chaebol to expropriate outside shareholders. Accordingly, firms with high ownership-control divergence can be subject to disadvantages, such as value discount or increased cost of capital in capital markets. To lessen such agency costs, high-quality auditors would be needed to give investors a greater credibility to financing reporting. On the other hand, external auditors could charge more to Chaebol because they assess corporate governance risk and plan increased efforts for high-risk clients. With a sample of publicly traded firms on Korean stock markets from 2001 to 2012 (12,710 firm-year observations), logit regression results reveal that Chaebol firms or firms with high divergence are more likely to appoint Big 4 auditors, even though the evidence supporting that this phenomenon becomes stronger when they issue securities more frequently is not found. Further regression analyses of audit fees demonstrate that service fees increase with Chaebol affiliation and ownership-control divergence. This result suggests that Chaebol firms commit to the quality of financial reporting to lessen a potential penalty arising from their opaque ownership structure while auditors take into account agency costs embedded in the ownership structure. This paper contributes to the literature on the demand for differentiated auditors and their role as corporate governance.

제일모직-삼성물산 합병의 재탐색

이문영 ( Moony Lee ),김범준 ( Bum Joon Kim ) 한국회계학회 2017 회계저널 Vol.26 No.1

2015년 5월 제일모직(구 에버랜드)과 삼성물산 이사회는 합병비율 1:0.35로 흡수합병을 결의하였다. 이 합병비율은 삼성물산 주식 한 주당 제일모직 신주 0.35주를 발행하는 것으로, 자본시장법에 따라 시장가치를 근거로 산출된 것이다. 본 합병안이 발표되자 미국계 헤지펀드인 엘리엇을 비롯한 일부 삼성물산 주주들은 강하게 반대하였다. 합병비율이 관련 법령에 따라 시장가치에 의해 결정되는 것이라면 주가가 높은 시점을 선택하여 합병을 결정하는 것이 유리하지만, 삼성물산 경영진은 이를 고려하지 않았다는 것이 주된 이유이다. 즉, 삼성물산은 일 년간 주가가 20% 하락한 반면 제일모직은 IPO 이후 반년만에45% 상승한 상황에서 합병결정은 삼성물산 주주에게 불리하고 제일모직 주주에게 유리한 결정이라고 주장하였다. 국제 의결권 자문기관인 International Shareholder Services(ISS)도 시장가치승수를 이용하여 가치평가한 결과 적정 합병비율을 1:0.95라고 제시하며 삼성물산 주주들이 크게 불리한 것으로 결론내고 합병반대를 권고하였다. 제일모직의 최대주주는 42.7%의 지분을 보유한 삼성그룹 총수일가이고 이들이 삼성물산에 보유한 지분은 1.4%였으므로, 결국 이 합병안은 총수일가에 유리하고 소액주주에게 불리하였다고 할 수 있다. 합병비율이 0.35인 경우 총수일가는 통합삼성물산에 대하여 30%의 지분을 보유하게 되어 안정적인 경영권을 확보할 수 있게 되고, 삼성물산이 보유하고 있던 삼성전자 지분 4.1%도 확보할 수 있게 된다. 만일 합병비율이 0.95 수준이었다면 통합삼성물산에 대한 총수일가의 지분은 20%에 불과하게 되나, 삼성물산 소액주주들은 0.35에 비하면 약 3배 가량의 주식을 받았을 것이다. 이 합병안은 같은 해 7월 주주총회를 통과하였으나, 한국사회에 기업가치평가와 지배구조 등에 관한 수많은 논란을 제기하였다. 본 사례는 양사의 기업가치평가를 재검토하고 관련된 대리인 문제를 고찰한다. In 2015, Samsung C&T, the parent company of Samsung Group, was merged into Cheil Industries (former Samsung Everland) which was the de facto holding company of the conglomerate. Even though the proposed merger was eventually approved in shareholders` meeting, the deal process provoked a lot of controversy from valuation issue to corporate governance mechanism in South Korea. Some shareholders of Samsung C&T including Elliott Management Corporation, an U.S. hedge fund, strongly criticized that the deal was unfair: The combination of Samsung C&T`s undervaluation and Cheil Industries` overvaluation resulted in significant losses to Samsung C&T`s shareholders, while those losses extended benefits to Cheil Industries` shareholders. We summarize the merger process between Cheil Industries and Samsung C&T, introducing critical issues such as management duties to protect shareholders` interests and agency problems between controlling and minority shareholders. Also we compare the valuation results performed by Boards of Directors and International Shareholder Services, an influential advisory firm for shareholder votes, and calculate fundamental values using the residual operating income model. This paper contributes to understanding of M&A deal, valuation method, and agency problem.

대규모기업집단 소속기업의 이사회 특성과 공시 빈도 사이의 관계

이문영 ( Moony Lee ),심호식 ( Ho Shik Shim ),최종학 ( Jong Hag Choi ) 한국회계학회 2012 회계학연구 Vol.37 No.2

본 연구는 대규모기업집단 소속기업들을 대상으로 여러 이사회의 특징들로 측정한 기업의 지배구조 수준과 공정공시제도를 통해 제공되는 정보의 빈도 사이의 관련성을 조사하였다. 우수한 이사회를 갖추고 있지 못한 기업들의 경우 이사회가 지배주주에 대한 효율적인 감독기능을 수행하지 못할 가능성이 높다. 그 결과 지배주주가 소액주주의 권리를 침해하여 자신의 사적 이익을 추구할 가능성이 증가하게 된다. 따라서 기업은 이러한 사실을 외부 이해관계자들로부터 숨기기 위하여 정보를 덜 공개할 수 있다. 본 연구는 이러한 가설을 실증자료를 이용하여 분석하였다. 분석 결과는 다음과 같이 요약된다. 첫째, 이사회 중 사외이사의 비율이 높을수록, 그리고 회색이사의 비율이 낮을수록 공시 빈도가 높았다. 둘째, 이사회 위원 중 다른 회사의 사외이사를 현재 겸임하고 있거나 과거 역임한 경험이 있는 이사가 증가할 경우와 회계/세무 전문가가 독립적인 사외이사로 포함되어 있을수록 (즉, 이사회의 전문성이 증가할수록) 공시 빈도가 높았다. 셋째, 이사회 내 감사위원회가 설치된 기업일수록 공시 빈도가 높았다. 넷째, 소액주주 보호를 위한 집중투표제나 서면투표제를 도입하고 있는 경우 공시 빈도가 높았다. 다른 다양한 이사회 특성 변수들은 공시 빈도와 유의적인 관련성을 발견할 수 없었다. 본 연구의 이러한 발견은 우수한 기업지배구조의 확립의 효과와 관련하여 규제기관과 학계, 실무 종사자들과 투자자들에게 유용한 많은 시사점을 제공하고 있다. This study investigates the association between the superiority of the corporate governance mechanism measured by board characteristics and the frequency of information disclosed through the fair disclosure system. Among various ways to measure the superiority of the corporate governance mechanism, this study specifically focuses on the characteristics of the corporate board, because the board is the highest and most important mechanism to influence corporate behaviors. Corporate insiders and controlling shareholders have incentives to pursue their private interests (Claessens et al. 2000) by transferring wealth from minority shareholders to themselves. In such a case, the interests of minority shareholders are sacrificed. Because minority shareholders are aware of this kind of risk, they are reluctant to make an investment in firms dominated by corporate insiders and majority shareholders. To persuade those minority shareholders that the firm is protecting the interests of minority shareholders and thus attract them to invest in the firm, insiders and majority shareholders need to establish a good corporate governance mechanism (Kwon et al. 2011), especially a board of directors. As a result, if the board functions effectively and efficiently to monitor the behavior of corporate insiders and majority shareholders, it is expected that the firm release various information to outsiders to guide their decision making. As a result, it is expected that there exists a positive association between a superior governance mechanism (i.e., an effective board) and the frequency of information disclosure (Lee and Sohn 2005). With 1,023 firm-year observations collected from Korean listed firms belonging to large business groups over the period from 2003 to 2008, this study empirically examines this prediction. Specifically, this study classifies the characteristics of the board into the following five broad categories. The first characteristic is the independence of the board, which is measured by (1) the ratio of independent board members (Chen and Jaggi 2000; Eng and Mak 2003), (2) the ratio of gray directors who are former employees of the firm or other related firms (Choi et al. 2008), and (3) the existence of a chairman of the board who is one of the independent outside board members. The second characteristic is the competency or expertise of the board, which is measured by (1) the existence of board members who also serve on other companies` boards (Carcello and Neal 2003) and (2) the existence of independent board members who are experts in accounting / taxation (Srinivasan 2005). The third characteristic is the diligence of the board, which is measured by the ratio of outside directors` attendance at board meetings (Choi and Lim 2009; Moon et al. 2006). The fourth characteristic is the establishment of an audit committee. It is well documented that an audit committee plays an important role in promoting the quality of financial reporting (Kwon et al. 2011). Finally, this study measures the other characteristics of the board by (1) the size of the board (Klein 2002; Xie et al. 2003), (2) the frequency of board meetings, and (3) the introduction of a cumulative voting or written ballot system (LaPorta et al. 1999). We perform multiple regression analyses with the test variables mentioned above and other various control variables that are likely to affect the frequency of information disclosures. Especially, we control for another important governance-related characteristic: the ownership structure. We include foreign and management shareholdings as well as ownership divergence (ownership wedge) measured by the difference between cash flow rights and voting rights of the majority shareholder (Kwon et al. 2011; Lee and Sohn 2005). Thus, this study specifically focuses on the characteristics of the board after controlling for ownership structure. The empirical findings are summarized as follows. First, we find that the ratio of independent (gray) directors is positively (negatively) associated with the frequency. Second, the governance expertise (i.e., the proportion of directors who held director positions on other firms` boards and the existence of outside board members who are experts in accounting or tax) is positively associated with the frequency. Third, firms with an established audit committee tend to release more information. Finally, the firms with cumulative voting or written ballot systems are likely to disclose more information. These results generally support the prediction that firms with a superior governance mechanism tend to release more information to protect minority shareholders. Using exploratory principal component analysis, we confirm our results. We employ this method to summarize several governance characteristics into reduced dimensions. In addition, the results of various sensitivity analyses are also consistent in general. The findings of this study are expected to provide valuable insights to regulators, academics, practitioners, and investors. We expect future research should turn its attention to the quality of disclosure as well as the quantity.

재벌의 소유구조와 원가 하방탄력성: 중핵기업을 중심으로

황이석 ( Lee-seok Hwang ),이문영 ( Moony Lee ),최세라 ( Sera Choi ) 한국회계학회 2018 회계학연구 Vol.43 No.4

선행연구에서는 재벌기업이 비재벌기업에 비해 원가 하방경직성이 완화됨을 보인 바 있다. 본 연구는 재벌기업의 소유구조를 중심으로 어떤 속성이 원가 하방탄력성을 유도하는지 분석한다. 우선 재벌 소유구조에서 계열사 지분을 많이 보유하고 있어 중심에 위치한 중핵기업은 해당 기업의 경제적 이익과는 무관한 그룹총괄 역할도 수행하므로 원가 하방경직성이 커질 수 있다. 그러나 중핵기업은 그룹지배에 핵심적인 역할을 하므로 지배주주가 경영권을 안정적으로 확보할 목적으로 재무구조를 건전하게 유지하여 원가 하방경직성이 완화될 수도 있다. 또한 소유지배괴리가 큰 기업은 제국건설과 같은 기회주의적 행위로 하방 경직성이 심화될 수 있으나, 재무정보를 오도하려는 이익조정 결과로 하방 탄력적일 수 있다. 반면 지배주주의 소유권이 높으면 대리인문제가 해소되어 원가 하방경직성이 완화될 수 있으나, 장기적 관점의 투자의사결정으로 인해 원가 하방경직성이 강화될 수도 있다. 본 연구는 2001년부터 2014년까지 한국 재벌 상장기업을 표본으로 소유구조와 원가 비대칭성을 분석하였다. 소유구조는 그룹 전체 소유구조에서 중심에 위치하는 정도인 중핵도와 소유지배괴리 그리고 지배주주의 소유권을 측정하였다. 원가는 총원가, 매출원가, 판매관리비, 인건비, 광고선전비, 연구개발비로 세분하였다. 분석결과, 전반적으로 중핵도가 높을수록 원가는 하방탄력적이었으나, 소유지배괴리와 소유권은 원가 비대칭성과 유의한 관계가 없었다. 추가로 중핵도와 원가 하방탄력성이 이익조정 결과인지 확인하기 위해 중핵도와 이익조정의 관계를 분석하였으나 유의한 관계를 발견하지 못하였다. 따라서 재벌기업의 원가 하방경직성 완화 현상은 중핵기업에서 비롯된 것이며, 중핵도가 높으면 재무건전성을 높이기 위하여 수요하락 시 자원을 유연하게 조정하기 때문인 것으로 볼 수 있다. 본 연구는 선행연구를 재벌의 소유구조와 원가행태에 대한 이해를 높였다는 공헌점이 있다. Prior research finds that chaebol firms are less cost-sticky than non-chaebol firms. This paper further investigates the association between chaebol’s ownership structure and cost asymmetry. In particular, central firms of a business group may retain resources which are not related to their own performance but necessary to control the group, leading to sticky cost behavior. In contrast, as central firms are critical for controlling shareholders to keep control over the group, they may need to decrease financial risk, resulting in cost downward elasticity. Using the sample of listed chaebol firms in Korea for 2001 to 2014, we examine ownership structure and cost asymmetry. Ownership structure is measured by centrality, ownership and ownership-control disparity. Costs are divided into cost of goods sold, selling, general and administrative (SG&A) cost, labor cost, advertising cost, and research and development (R&D) cost. We find that, overall, as centrality increases, costs exhibit downward elasticity. However, neither ownership-control disparity nor ownership are associated with cost asymmetry. In addition, we find that centrality is not associated with earnings management, ruling out the possibility that the relation between centrality and cost elasticity is driven by income manipulation. Therefore, we conclude that central firms drive anti-cost stickiness of chaebol firms as they manage resources in a flexible way to improve financial stability. This paper contributes to the literature by enhancing the understanding of chaebol’ ownership structure and cost behavior.

대기업의 동반성장활동이 중소기업의 경영성과에 미친 효과: 삼성전자 글로벌 강소기업 육성프로그램을 중심으로

송혁준 ( Hyuck Jun Song ),이문영 ( Moony Lee ) 한국회계학회 2016 회계저널 Vol.25 No.5

한국 경제에서 대기업과 중소기업의 격차가 점점 벌어지고 사회문제로까지 되는 가운데, 최근 대-중소기업 동반성장활동이 정책적으로 장려되고 있다. 삼성전자는 동반성장활동의 하나로 글로벌 강소기업 육성 프로그램을 운영 중인데, 성장잠재력이 있는 협력사를 집중 지원하여 세계 1~5위 혹은 국내 1~2위 기업으로 육성하자는 것이다. 본 연구는 이 프로그램이 협력사의 경영성과에 미친 영향을 분석하기 위하여 2011년부터 2013년까지 지원대상으로 선정된 37개 협력사를 실험집단으로 하고, 성향점수매칭(propensity scorematching, PSM)으로 통제집단을 추출한 후, 이중차이분석(difference-in-differenceanalysis)을 실시하였다. 분석결과 이 프로그램은 협력업체의 연구개발투자와 수익성에 양(+)의 효과를 미치는 것으로 나타나, 삼성전자의 동반성장활동이 중소기업의 기술개발과 경영관리 개선으로 이어진다고 할 수 있다. 본 연구는 동반성장활동이 강소기업의 경쟁력에 미치는 성과에 관한 시사점을 제공할 것으로 기대된다. The gap between large firms and small to medium sized firms (SMEs) has grown, raising economic imbalance and losing growth drivers, as well as creating social problems in South Korea. The government pushes large firms to support or cooperate with SMEs under the ‘Win-Win Growth’ policy. Under this policy, large firms can provide support to SMEs in several ways. Among these, Samsung Electronics launched the Global Hidden Champion Nurturing Program in 2011. Since its launch, Samsung Electronics has selected approximately ten promising suppliers every year and has provided continuous assistance, resulting in a total of 2.3 trillion KRW for 50 SMEs spent over five years. The program aims to nurture strong and competitive SMEs with a goal of raising their rank to at least fifth in the world, and second in the domestic market, in terms of market share. Through the nurturing program, Samsung Electronics provides aid in areas such as technology, manufacturing processes, human resources, education, and operation management. This program differs to the support of other large firms in that the basic viewpoint is not just distributing benefits from large firms to SMEs, but building an effective corporate ecosystem together. Samsung Electronics expects to innovate its products in collaboration with the high quality components of suppliers, leading to coevolution. The literature on cooperation between large firms and SMEs often sheds light on best practices of Win-Win Growth activities implemented by large firms and usually provides positive assessments (Yoo and Kim 2012; Rhee 2014, 2015; Kim 2014; Jeon and Roh 2013). However, prior literature is limited in that any economic effects on SMEs have not been discussed, even if SMEs are the focus point. Furthermore, assessments in the literature rely mainly on qualitative analysis with verbal data. In this study, we try to provide direct evidence regarding the effects of the Global Hidden Champion Nurturing Program on the business performance of supported SMEs using financial analysis. To analyze the nurturing program effect, we first set up a treated group of 37 selected suppliers of Samsung Electronics from 2011 and 2013. For a business performance comparison, we create a control group by choosing 98 SMEs that do not get aid from Samsung Electronics and that matched as closely as possible with the treated group in propensity-score matching. As we failed to find any matches with a firm of the treated group, the sample consists of 134 unique firms. We focus on two years, 2010 and 2014, as in the former year the nurturing program had not yet begun while the latter year is after all the treated group began to receive support. We collected the list of the 37 selected SMEs from a newspaper article, while financial data was obtained from DataGuide. To address the endogeneity of capability in supported SMEs and time-series effects, we use difference-in-difference analysis. We regress dependent variables on Treat (indicator variable that denotes the treated group), Post (dummy variable that represents the year of 2014), and Treat ×Post, their interaction term, including controls. We examine 11 dependent variables: (1) capital expenditures and R&D (research and development) expenditures, to test investment; (2) change in sales and domestic market shares, for growth analysis; (3) the operating margin, operating cash flows margin, net margin, return on assets, and return on equity, to investigate profitability; and (4) asset turnover and Tobin’s Q ratio. The empirical findings are summarized as follows. Firstly, the nurturing program has little effect on capital expenditures, however, positive effect was observed on R&D investment. Secondly, the program does not show any significant impact on the domestic market share, while it is negatively associated with sales growth. We note that the analysis on market share has a limitation in that the measure does not cover global market shares, whereas supported SMEs generate most of their sales in the global market. Moreover, the negative association between the nurturing program and stagnant sales growth of supported SMEs may be attributed to the fact that Samsung Electronics experienced a dramatic decrease in sales in 2014, resulting in the sales reduction of supported SMEs as suppliers to the giant customer. We hope they diversify their customer base and mitigate the possible dependency on Samsung Electronics in the future. Thirdly, the nurturing program shows positive effects on the operating margin and net margin, implying that the program worked for the improvement on supported SMEs’ business management. Finally, the nurturing program has little effect on asset turnover and Tobin’s Q. Taken together, aids by Samsung Electronics can lead SMEs to perform better through technology innovation, as well as management improvement. This paper contributes to the literature by providing evidence on the financial effects of the support of large firms on SMEs from the perspective of SMEs. We expect that Win-Win Growth activities create value for both SMEs and large firms, leading to an effective corporate ecosystem.

공인회계사 2차 시험제도의 문제점과 개선방안

김범준 ( Bum-joon Kim ),권세원 ( Sewon Kwon ),이문영 ( Moony Lee ),전규안 ( Kyu An Jeon ) 한국회계학회 2021 회계저널 Vol.30 No.5

공인회계사 2차 시험제도는 2007년 바뀐 뒤로 큰 변화 없이 지금까지 운영되고 있다. 본 연구에서는 공인회계사 2차 시험제도 현황을 검토하고, 발견된 문제점에 대한 대안을 모색하였다. 검토 결과 발견된 문제점들은 다음과 같다. 첫째, 2008년 이후 2차 시험 합격생들의 데이터를 검증한 결과 난이도 및 변별력 문제가 있음을 확인하였다. 둘째, 2차 시험을 다음 해에도 치룰 수 있음에도 1차 시험을 다시 응시하는 수험생(이하 “중복생”)이 증가하고 있으며 합격생들의 수험기간도 늘어나고 있는 것을 확인하였다. 셋째, 공인회계사 합격자들의 자질이 저하되는 문제도 발견하였다. 이러한 문제를 해결하기 위해 첫 번째로 문제은행제도의 도입을 검토하였다. 문제은행제도의 경우 미국공인회계사(AICPA) 시험제도에서 활용되고 있는 것과 유사하게 사전에 많은 수의 주관식 문제를 확보한 후, 출제기관이 그 중 선별하여 출제하는 방식이다. 문제은행제도의 경우 문제은행에서 문제 선별 시 난이도나 변별력 이슈를 고민하여 선별하면 관련된 부작용을 크게 줄일 수 있다. 그러나 문제은행제도는 문제유출 등 보안 문제가 발생할 수 있다. 두 번째 대안은 대학수학능력시험에서 활용 중인 표준점수제도를 도입하는 것이다. 표준점수제도는 통계적으로 학생들 간의 점수 차이를 조정하는 방식으로 난이도 및 변별력 문제를 해소할 수 있다. 그러나 표준점수제도는 기본적으로 누적분포에 따라 정해지는 것이므로 상대평가제도로 회귀하는 것과 다름이 없는 단점이 존재한다. 세 번째로 현재 미국공인회계사(AICPA) 시험에서 활용되고 있는 블루프린트(blueprint)의 도입을 검토하였으며 가장 적절한 대안으로 판단된다. 블루프린트란 사전적으로 응시생들에게 특정 과목에서 어떠한 영역이 출제되며 출제 빈도는 어느 정도인지가 명시하는 제도를 말한다. 블루프린트를 도입할 경우 출제자들에게는 출제 가이드라인을 줄 수 있고 수험생에게는 수험 가이드라인을 줄 수 있어 사전적으로 시험의 난이도와 변별력 문제를 해소할 수 있을 것으로 판단된다. 또한 수험생들에게 실무상 중요한 부분을 자연스럽게 인식시킬 수 있게 할 수 있는 장점이 있다. 게다가 블루프린트는 시험 범위를 자연스럽게 조정하고 이에 대해 수험생에게 공지할 수 있는 좋은 수단이 될 수 있을 것으로 판단된다. The second stage exam of KICPA has not changed since 2007. In this study, we review the second stage exam of KICPA and suggest solutions for the problems of the current system. The problems found in this paper are as follows. First, we find that the second stage exam of KICPA has become more difficult. Second, the number of test takers who take the first stage exam although passing the previous year’s first stage exam is increasing. In addition, test takers need longer study time after 2007. Third, new KICPAs has become less professional. To address these issues, firstly, we consider to introduce a problem bank system to the second stage exam of KICPA. The difficulty of exam can be easily managed if the problem bank is adopted. But we acknowledge the possible issue that the problems may be leaked to the test takers. Secondly, standard scores can be used in the second stage of KICPA exam. We can control the difference in exam difficulty every year by statistically adjusting the difference in scores among test takers. However, we indirectly return to relative evaluation system if we adopt the standard score in the CPA exam. Thirdly, we strongly suggest a “blueprint”, which are currently used in AICPA exam. It can allow test takers to recognize what important issues in practice are. In addition, Financial Supervisory Service (“FSS”) can easily adjust the scope of each subject and disclose it to the test takers.

연결회사의 특성과 감사인의 전략적 반응

최연식(Youn-Sik Choi),김범준(Bum-Jun Kim),이문영(Moony Lee) 한국회계정보학회 2014 한국회계정보학회 학술대회발표집 Vol.2014 No.1

본 연구는 감사인에게 상반된 인센티브를 제공하는 연결회사의 독특한 특성에 주목하여 감사인이 감사보수를 전략적으로 활용하는지를 분석하였다. 실증분석 결과, 타감사인이 감사한 종속회사의 비중이 클수록 감사보수가 상대적으로 낮고, 결합재무제표를 작성하는 최상위지배회사일수록 상대적으로 감사보수가 높은 것을 발견하였다. 특히 결합재무제표를 작성하는 회사가 타감사인이 감사하는 종속회사를 많이 가지고 있을수록 감사보수가 더 낮은 것으로 나타났다. 다만 결합재무제표를 작성하는 최상위지배회사와는 달리 공정거래법 상 지주회사인 경우 감사보수가 상대적으로 낮았다. 본 연구의 결과는 감사인이 기업집단 내에서 최상위에 위치한 상징적 고객을 감사위험 요소로 평가하는 반면, 잠재적 고객(즉 타감사인이 감사하는 종속회사)을 많이 보유한 연결회사는 경제적 요인으로 평가한다는 점에서 감사인이 연결회사의 특성에 전략적으로 행동한다는 시사점을 제공한다. 또한 감사인이 연결회사의 지배구조 개선효과를 감사보수에 반영한다는 추가적인 시사점을 제공한다. The purpose of our study is to analyze weather auditors use audit fees strategically based on characteristics of consolidated companies which provide different incentives for themselves. These results show that the audit fee for parent company preparing for consolidated financial statements decreases in accordance with the number of subsidiaries which other auditors audit and that the audit fees of ultimate parent company preparing for combined financial statement are higher than those of the other subsidiary companies. Specially, we find that the audit fee for ultimate parent company decrease in accordance with the number of subsidiaries which other auditors audit within combined financial statements. However, we also find that the audit fees of holding companies according to fair trade act are relatively low. This study implies that auditors could adjust audit fee strategically based on characteristics of consolidated companies because auditors increase audit fees when audit clients are ultimate parent companies (symbolic clients), as well as because auditors decrease audit fees when they have a lot of potential audit clients within consolidated companies. In addition, we also provide an provide an implication that when auditors determine audit fee, they consider the improvement of corporate governance like holding company accredited by fair trade act in Korea.